Lãi suất tăng: Thị trường suy đoán về đợt cắt giảm lãi suất của ngân hàng trung ương năm 2025

Những người phát biểu tại Ngân hàng Trung ương Châu Âu đã làm giảm bớt một số kỳ vọng đang gia tăng về việc nới lỏng. Việc cắt giảm 50 điểm cơ bản vào tháng 12 vẫn còn trên bàn, nhưng PMI của thứ Sáu sẽ rất quan trọng. Cùng với Hoa Kỳ, chúng tôi cho rằng thị trường đã trở nên quá diều hâu đối với việc cắt giảm lãi suất của Ngân hàng Anh .

Kỳ vọng về việc cắt giảm của ECB vào năm 2025 vẫn tiếp tục thay đổi

Thị trường tin rằng đợt cắt giảm lãi suất tiếp theo của Ngân hàng Trung ương Châu Âu sẽ diễn ra vào tháng 12 và đang để mắt đến hơn 125 điểm cơ bản cắt giảm vào tháng 11 năm sau, trái ngược với tâm lý diều hâu hơn ở Hoa Kỳ và Vương quốc Anh. Sự phân kỳ rõ ràng đã tăng tốc kể từ khi Trump giành chiến thắng trong cuộc bầu cử cách đây hai tuần và với rất ít dữ liệu để làm việc kể từ đó, chúng tôi sẽ không ngạc nhiên nếu chênh lệch tiếp tục mở rộng. Tuy nhiên, vào thứ Hai, thị trường đã có một số phản ứng, loại bỏ khoảng 8 điểm cơ bản khỏi vùng hạ cánh của ECB, trong khi kỳ vọng từ Fed và Ngân hàng Anh không thay đổi nhiều.

Việc cắt giảm 50bp cho tháng 12 vẫn còn trên bàn và báo cáo PMI của Thứ Sáu có thể là mảnh ghép còn thiếu của câu đố để biến điều đó thành hiện thực. Vào Thứ Hai, ba diễn giả của ECB đã lên tiếng lo ngại về tăng trưởng do căng thẳng thương mại có thể xảy ra và điều này cũng có khả năng đóng vai trò trong các quyết định cắt giảm lãi suất của ECB. Tuy nhiên, thị trường dường như không muốn hành động dựa trên suy đoán về nhiệm kỳ tổng thống của Trump và do đó dữ liệu vĩ mô hiện sẽ là động lực quan trọng hơn đối với lãi suất đầu vào .

Chúng tôi nghĩ rằng thị trường đã trở nên quá cứng rắn với việc cắt giảm của Ngân hàng Anh

Đường đáng chú ý nhất trong biểu đồ bên dưới thực sự là kỳ vọng về điểm hạ cánh của tỷ giá qua đêm GBP của Anh SONIA. Thông báo về ngân sách của Anh vào ngày 30 tháng 10 có thể đóng vai trò trong tâm lý diều hâu, nhưng ngay cả sau cuộc bầu cử Hoa Kỳ , kỳ vọng cắt giảm lãi suất từ ​​BoE đã giảm mạnh. Sự gia tăng ở mức ngắn hạn của tỷ giá GBP cũng giải thích phần lớn sự gia tăng trong lợi suất Gilt 10Y. Chúng tôi cho rằng những mức này sẽ quay trở lại dưới UST và đạt 4% vào giữa năm 2025, thấp hơn đáng kể so với mức 4,5% hiện tại.

Nhìn chung, chúng tôi cho rằng mặt trước của đường cong hoán đổi GBP đang có vẻ đặc biệt căng thẳng và kỳ vọng điều này sẽ hiệu chỉnh lại thấp hơn. Nhưng với một số ít chất xúc tác có thể thuyết phục thị trường về động thái này trong thời gian tới, chúng ta có thể phải đợi đến năm 2025 để thấy điều này thành hiện thực. Về mặt dữ liệu, nói riêng, chúng ta sẽ cần một loạt các số liệu lạm phát dịch vụ tốt hơn để thuyết phục thị trường về khả năng cắt giảm nhiều hơn hai hoặc ba lần cắt giảm tổng cộng ít ỏi hiện đang được định giá của BoE.

Cuộc bầu cử của Trump đánh dấu sự khác biệt trong kỳ vọng cắt giảm lãi suất

ING Global Economics Team