Lạm phát đình trệ có quay trở lại? Chiến tranh Trung Đông, giá dầu gây chấn động thị trường toàn cầu.

Hiện tượng đình trệ kinh tế kèm lạm phát (stagflation) sự kết hợp giữa lạm phát gia tăng và tăng trưởng kinh tế chậm lại có thể đang quay trở lại. Căng thẳng ở Trung Đông không phải là điều mới mẻ nhưng một cuộc chiến tranh toàn diện thì có. Sau nhiều thập kỷ đàm phán thất bại, Hoa Kỳ đã chủ động và hợp tác với Israel để phá hủy chương trình hạt nhân của Iran bằng vũ lực. Cuộc chiến đã diễn ra được khoảng 10 ngày, vẫn đang trong giai đoạn leo thang và gây xáo trộn thị trường tài chính.

“Sự bất ổn” bao trùm thị trường tài chính vào năm 2025, và đúng lúc thị trường tài chính đang kỳ vọng vào sự rõ ràng hơn, Tổng thống Hoa Kỳ Donald Trump đã hét lên rằng điều đó chưa thể xảy ra.

Một cuộc chiến đã được báo trước từ lâu

Cuộc chiến đã bắt đầu từ rất lâu trước các cuộc tấn công phối hợp của Mỹ và Israel vào Israel ngày 28 tháng 2. Nó bắt đầu vào ngày 3 tháng 1, khi Tổng thống Trump tuyên bố một chiến dịch quân sự ở Venezuela kết thúc bằng việc bắt giữ cựu Tổng thống Nicolás Maduro, đồng thời đạt được thỏa thuận với cựu phó tổng thống, hiện là lãnh đạo của Venezuela, Delcy Rodriguez.

Ông Trump đã mở cửa Venezuela cho các công ty khoan dầu của Mỹ, dù trước đó họ vẫn còn ngần ngại đầu tư vào nước này. Tuy nhiên, Nhà Trắng đã nắm quyền kiểm soát việc bán dầu thô, và ông Trump tự hào tuyên bố doanh thu đạt 500 triệu đô la, số tiền thu được được giữ trong các tài khoản ngân hàng do chính phủ Mỹ kiểm soát.

Một mặt, không phải ngẫu nhiên mà cả hai sự kiện đều diễn ra vào thứ Bảy, nhằm tạo thời gian cho thị trường tiếp nhận những tin tức gây xáo trộn trước khi mở cửa hàng tuần. Mặt khác, và bất chấp tuyên bố của Trump, không sự kiện nào trong số đó nhằm mục đích bảo vệ "những người tốt" sống ở các quốc gia đang gặp khó khăn đó.

Việc giành quyền kiểm soát dầu mỏ của Venezuela là khúc dạo đầu cho cuộc xâm lược của Iran. Động thái tại quốc gia Nam Mỹ này cũng có thể phản ánh nỗ lực rộng lớn hơn của Washington nhằm tăng cường ảnh hưởng của mình đối với nguồn cung năng lượng toàn cầu. Ý định của Tổng thống Mỹ Trump là kiềm chế các đồng minh của Trung Quốc và có tiếng nói lớn hơn trên thị trường năng lượng toàn cầu, sau khi tăng sản lượng dầu mỏ tại nước này.

Không phải ngẫu nhiên mà việc Trump muốn “mang lại hòa bình” cho Ukraine hay chiếm Greenland, cũng như kiểm soát các kim loại đất hiếm, đồng thời là một cuộc tấn công gián tiếp vào Trung Quốc, quốc gia chuyên về các nguồn năng lượng thay thế như năng lượng mặt trời hoặc năng lượng gió. Các nguồn năng lượng thay thế của Trung Quốc rẻ và hiệu quả, đe dọa sức hấp dẫn của nhiên liệu hóa thạch. Và Mỹ đang nỗ lực hơn bao giờ hết trong việc khoan thăm dò.

"Làm cho nước Mỹ vĩ đại trở lại", phải không?

Nhưng Trump quên mất một điều: Hành động nào cũng có hậu quả.

Hầu hết các nền kinh tế, kể cả nền kinh tế Mỹ, đều đang phải vật lộn để duy trì sự cân bằng mong manh đạt được sau hai năm dài hỗn loạn kinh tế. Đồng đô la Mỹ thực sự đang hưởng lợi từ sự bất ổn địa chính trị toàn cầu trong ngắn hạn, nhưng nếu tình trạng lạm phát đình trệ diễn ra hoàn toàn, đồng đô la Mỹ có thể mất giá mạnh.

Và không chỉ có vậy.

Tăng trưởng chậm lại và lạm phát gia tăng hoàn toàn trái ngược với những gì nền kinh tế cần lúc này, chưa kể chúng có thể buộc Cục Dự trữ Liên bang phải tăng lãi suất bất chấp tốc độ tăng trưởng kinh tế đang chậm lại.

Thị trường chứng khoán , vốn đã đạt mức cao kỷ lục nhờ kỳ vọng rằng lãi suất thấp hơn sẽ giảm chi phí vay mượn, có thể xóa sạch những thành quả đạt được, làm trầm trọng thêm sự suy giảm.

Lợi suất trái phiếu kho bạc có thể tăng lên, do các nhà đầu tư sẽ tìm kiếm lợi nhuận cao hơn để bù đắp cho lợi nhuận bị giảm sút do lạm phát.

Mức tiêu thụ có thể giảm và thị trường lao động sẽ bị ảnh hưởng, làm trầm trọng thêm khó khăn.

Và nợ công của Mỹ tiếp tục tăng vọt, với việc quốc gia này hai lần cạn kiệt nguồn vốn trong vài tháng qua.

Ai cũng biết rằng Tổng thống Trump muốn điều hoàn toàn ngược lại .

Không chỉ đối với Trump, mà kịch bản lý tưởng sẽ là tăng trưởng ổn định, lạm phát cân bằng, thị trường việc làm ổn định và lãi suất thấp hơn nhiều. Điều đó không thể xảy ra nếu chiến tranh Iran kéo dài hơn vài tuần nữa, hoặc nếu giá dầu vẫn ở mức hiện tại hoặc cao hơn.

Hơn nữa, hiện tượng đình trệ kinh tế kèm lạm phát không cần phải thực sự bùng phát hoàn toàn mới gây ra hậu quả: nỗi sợ hãi đã bắt đầu làm điều đó rồi.

Mức độ thiệt hại sẽ phụ thuộc vào thời gian kéo dài của cuộc chiến tranh Iran. Cuộc chiến càng kéo dài, khả năng cú sốc dầu mỏ hiện tại phát triển thành chu kỳ đình trệ kinh tế toàn diện càng cao một kết quả mà thị trường tài chính chưa từng phải đối mặt kể từ cuối những năm 1970.

Valeria Bednarik