Lạm phát, lãi suất và sự hỗn loạn của thị trường: Điều gì sẽ xảy ra tiếp theo?

Triển vọng

Hôm nay chúng ta có doanh số bán lẻ và sản xuất công nghiệp, với doanh số bán lẻ là trọng tâm vì thời tiết tháng 1 đơn giản là khủng khiếp và khiến mọi người phải ở nhà, vì vậy doanh số sẽ thấp hơn. Chúng tôi không chắc lắm khi nhìn vào hóa đơn Amazon của mình. Vào tháng 12, doanh số tăng 0,4% và dự báo đồng thuận cho tháng 1 là -0,1%. Kinh tế giao dịch là 0. Nếu doanh số tốt hơn dự kiến, sẽ không có nhiều thay đổi trên thị trường thu nhập cố định và cổ phiếu. Nếu chúng giảm đáng kể, điều đó có thể gây ra một số lo lắng tại Fed . Nhưng nếu doanh số mạnh, như chúng tôi nghi ngờ, thì điều đó chỉ khẳng định suy nghĩ hiện tại - rằng lạm phát không hạ nhiệt (và tình trạng chậm trả sẽ chỉ tiếp tục tăng).

Thật thú vị khi Trading Economics lưu ý rằng vào tháng 12, “doanh số không bao gồm dịch vụ thực phẩm, đại lý ô tô, cửa hàng vật liệu xây dựng và trạm xăng, được sử dụng để tính GDP, tăng 0,7%, mức cao nhất trong ba tháng”. Như chúng ta vừa thấy với PPI, thị trường nhanh chóng tập trung vào các thành phần để đạt được kết quả mà họ mong muốn.

Đồng đô la đã giảm mạnh so với mọi thứ vào hôm qua, thậm chí cả CAD, peso và nhân dân tệ chứ không chỉ một hoặc hai đồng tiền chính. Đây có thể là sự lặp lại của đợt thoái lui mà chúng ta đã trải qua vào tháng 1 kéo dài 10 ngày, nhưng chúng tôi ngửi thấy một đợt thoái lui khác ít nhất là ở mức độ đó, hoặc hơn.

Không hợp lý khi đồng đô la giảm khi Hoa Kỳ có mức tăng trưởng tốt hơn, lạm phát không hạ nhiệt, các ngân hàng trung ương bán diều hâu trong khi mọi người khác đang cắt giảm lãi suất và chênh lệch lợi suất Như đã lưu ý trước đó, tuy nhiên, tâm lý chỉ có thể chứa một chút logic. Tâm lý có thể chạy bằng nhiên liệu khác và hiện tại nó đang làm như vậy.

Thứ tư, chúng ta có một báo cáo lạm phát tồi tệ đã bị xóa một phần bởi triển vọng hòa bình ở hai nơi. Hôm qua, chúng ta có một báo cáo lạm phát tồi tệ khác đã bị xóa một phần bởi Trump trì hoãn thuế quan qua lại. Trái phiếu kỳ hạn 10 năm đã giảm 8 điểm trên bản tin. Xem biểu đồ một ngày. Đây không phải là kết quả sau hai lần đọc lạm phát tồi tệ.

Ồ, nhưng lần này thị trường đã chú ý đến ông Powell, người đã nói rằng các thành phần chính của PPI tác động trực tiếp đến PCE, và lần này hầu hết các thành phần đó đều thấp hơn, làm dấy lên hy vọng rằng việc cắt giảm lãi suất vẫn chưa nằm ngoài tầm với. Reuters nêu tên chăm sóc sức khỏe (chiếm 20% PCE) và giá vé máy bay, cùng nhiều thứ khác.

Thị trường trái phiếu đã thấy điều đó, sau đó là cổ phiếu , và ngay sau đó là thị trường ngoại hối. Tất cả các thị trường cũng thích một số tiến triển có vẻ như trong các cuộc đàm phán chiến tranh Ukraine Ukraine sẽ được phép tham dự. Trump và Putin thật hào phóng. Gần như chắc chắn sẽ có một thỏa thuận tồi tệ cho Ukraine, nhưng không có cuộc chiến nào tốt hơn chiến tranh trên thị trường.

Có thực sự đơn giản như vậy không? Vâng, đúng vậy, nhưng cũng có một luồng ngầm về một điều gì đó khác trong động thái lợi suất lạm phát đình trệ. Đến giờ thì mọi người đều biết rằng các chính sách của Trump không chỉ tệ cho lạm phát mà còn tệ cho nền kinh tế ngay cả khi tất cả những gì chúng ta cân nhắc chỉ là sự không chắc chắn. Chúng ta sẽ có một GDPNow mới của Cục Dự trữ Liên bang Atlanta vào hôm nay. Nó có thể nắm giữ một manh mối về số phận này. Lần trước là 2,9% (ngày 7 tháng 2).

Lợi suất và đồng đô la đã bị ảnh hưởng bởi những gì có vẻ như là sự chậm trễ trong thuế quan (và tiến triển về vấn đề Ukraine). Đây là chủ nghĩa ngắn hạn lỗi thời. Bức tranh lớn hơn là lạm phát không hạ nhiệt theo bất kỳ thước đo nào, dù là CPI hay PPI. PCE có thể không quá tệ khi chúng ta cuối cùng có được nó vì những thành phần đặc biệt đó, nhưng chúng ta không có PCE cho đến cuối tháng và cả CPI và PPI đều tệ. Có rất nhiều chỗ cho nỗi sợ lạm phát quay trở lại.

Xem biểu đồ của Reuters. Điều này có giống như lạm phát đang hạ nhiệt không?

Những người đặt cược vào quỹ Fed hiểu điều đó xác suất một lần cắt giảm duy nhất tại cuộc họp tháng 6 đã giảm từ 45,7% một tuần trước xuống còn 40,3% vào ngày hôm qua nhưng quan trọng hơn, xác suất không có lần cắt giảm nào tại cuộc họp tháng 6 là 59,6% (từ 66,2% vào ngày hôm trước nhưng là 35,4% vào tuần trước đó. Chúng tôi vẫn kỳ vọng một lần cắt giảm lãi suất trong năm nay, tại các cuộc họp vào tháng 10 hoặc tháng 12. Reuters đưa tin thị trường tương lai đã đưa ngày mục tiêu từ tháng 10 trở lại tháng 9, một động thái nhỏ và tinh tế. Tất nhiên, điều này sẽ thay đổi.

Đối với những lợi suất đó, Bloomberg đưa ra một số thông tin chi tiết nhưng không nhiều, và đó là vì bản thân thị trường trái phiếu đang bối rối. “Một cuộc khảo sát của Bank of America Corp. được công bố vào thứ Sáu cho thấy các nhà đầu tư đã bớt bi quan hơn về trái phiếu Hoa Kỳ, với ít người kỳ vọng lợi suất kỳ hạn 10 năm sẽ đạt đỉnh trên 5% trong năm nay, trong khi nhiều người khác thấy nó giảm xuống dưới 4%. Nhưng những người tham gia cũng chỉ ra sự sụt giảm mạnh về niềm tin, phản ánh triển vọng vĩ mô không rõ ràng. “Đây không phải là những thị trường dễ giao dịch”, Evelyne Gomez-Liechti, chiến lược gia tại Mizuho International cho biết. Bà vẫn thích bán ra các đợt tăng giá có ý nghĩa theo tỷ giá đô la Mỹ ”.

Sau đây là thêm: “Nicolas Trindade, giám đốc danh mục đầu tư cấp cao tại AXA Investment Managers, thận trọng với rủi ro lãi suất của Hoa Kỳ hoặc thời hạn, và thay vào đó thích châu Âu hơn. Công ty không kỳ vọng Fed sẽ cắt giảm lãi suất trong năm nay, trái ngược với mức nới lỏng khoảng 30 điểm cơ bản ngụ ý bởi các hợp đồng hoán đổi lãi suất qua đêm.

'Rủi ro chính vào năm 2025 là lạm phát tăng trở lại khiến Fed về cơ bản phải tăng lãi suất,'

” ông nói, đồng thời nói thêm rằng ông đã mua vào các TIP ngắn hạn trong những ngày sau khi Trump tái đắc cử vào tháng 11 năm ngoái. 'Thị trường chắc chắn không định giá cho điều đó.'”

Lưu ý rằng không ai nói về thuật ngữ phí bảo hiểm hoặc dự kiến ​​lạm phát tăng do thuế quan và tình trạng quản lý hỗn loạn nói chung ở Washington. Một lần nữa, chủ nghĩa ngắn hạn và thiên kiến ​​xác nhận. Điều đó không có nghĩa là cách giải thích hiện tại là sai. Nó có nghĩa là nó sẽ không kéo dài.

Dự báo

Vì hôm nay là thứ Sáu, chúng ta có thể mong đợi một số sự thoái lui từ sự thoái lui của đồng đô la. Nhưng chúng tôi nghi ngờ rằng sự thoái lui là có thật.

Bạn không bao giờ biết khi nào một đợt thoái lui sẽ ngắn, ngọt ngào và bình thường, và khi nào nó sẽ lặp lại và cất cánh như một tên lửa lần thứ hai. Chúng tôi đã tìm kiếm trong nhiều thập kỷ để có một công thức xác định các đợt thoái lui giả so với thực. Một số người quay lại theo chu kỳ (chúc may mắn với điều đó) và một số người theo Fibonacci, nhưng bạn luôn có thể tìm thấy một đợt thoái lui Fib nếu bạn thay đổi khoảng thời gian hoặc khung thời gian cho phù hợp.

Hiện tại, mức thoái lui Fib của đợt di chuyển từ mức cao ngày 22 tháng 8 xuống mức thấp ngày 10 tháng 1 nằm ở mức 1,0573 cho 38% và 1,0696 cho 50%. Cả chỉ báo Schaff và động lượng đều cho thấy lần này, đợt di chuyển có thể tiếp tục.

Chúng tôi không thích điều này vì nó trái ngược với logic và nguyên lý kinh tế cơ bản, nhưng sự thật là vậy.

Barbara Rockefeller