Lần đầu tiên sau gần 30 năm, các ngân hàng trung ương nước ngoài nắm giữ nhiều vàng hơn trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ

Lần đầu tiên kể từ năm 1996, các ngân hàng trung ương nước ngoài nắm giữ nhiều vàng hơn trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ khi thế giới tiếp tục phi đô la hóa.

Nhà chiến lược vĩ mô Tavi Costa của Crescat Capital đã nhấn mạnh thời điểm giao thoa này trong một bài đăng trên X, nói rằng "đây có thể là sự khởi đầu của quá trình tái cân bằng toàn cầu quan trọng nhất mà chúng ta từng trải qua trong lịch sử gần đây " .

Các ngân hàng trung ương đã tích cực bổ sung vàng vào dự trữ của mình trong ba năm qua.

Năm ngoái là năm thứ ba liên tiếp ngân hàng trung ương tăng dự trữ vàng, chỉ thấp hơn 6,2 tấn so với năm 2023 và thấp hơn 91 tấn so với mức cao nhất mọi thời đại được thiết lập vào năm 2022 (1.136 tấn). Năm 2022 là năm có lượng vàng mua ròng cao nhất từ ​​trước đến nay, tính từ năm 1950, kể cả kể từ khi ngừng chuyển đổi đô la sang vàng vào năm 1971.

Để hiểu rõ hơn, dự trữ vàng của ngân hàng trung ương chỉ tăng trung bình 473 tấn mỗi năm trong giai đoạn 2010-2021.

Đồng thời, dự trữ đô la cũng đang giảm. Tính đến cuối năm ngoái, đô la chiếm 57,8% dự trữ toàn cầu. Đây là mức thấp nhất kể từ năm 1994, tương ứng với mức giảm 7,3% trong thập kỷ qua. Năm 2002, đô la chiếm khoảng 72% tổng dự trữ.

Một lưu ý gần đây của JPMorgan cho biết điều này cho thấy sự phụ thuộc ngày càng giảm vào đồng đô la Mỹ trong thương mại đang được phản ánh trên thị trường vàng.

“Tuy nhiên, xu hướng phi đô la hóa chính trong dự trữ ngoại hối liên quan đến nhu cầu vàng ngày càng tăng. … Nhu cầu tăng này một phần đã thúc đẩy thị trường vàng tăng giá hiện tại, với giá dự kiến ​​sẽ tăng lên 4.000 đô la/ounce vào giữa năm 2026.”

Mặt khác, nhu cầu về trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ đang giảm sút.

Tại sao phải phi đô la hóa?

Tại sao nhiều quốc gia lại khinh thường đồng đô la?

Nhiều người lo ngại về việc đồng USD bị vũ khí hóa. Trong một bài báo do Hội đồng Đại Tây Dương công bố, Kimberly Donovan và Maia Nikoladze chỉ ra rằng " các ngân hàng trung ương lo ngại bị trừng phạt, muốn tự bảo vệ mình khỏi một cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu tiềm tàng, hoặc cả hai, đã và đang tích trữ vàng ở mức kỷ lục " .

Cũng có những lo ngại ngày càng tăng về sự vô trách nhiệm về tài chính của chính phủ Hoa Kỳ. Đầu tháng này, nợ quốc gia đã vượt quá 37 nghìn tỷ đô la, và không có dấu hiệu nào cho thấy việc vay mượn và chi tiêu sẽ sớm chậm lại.

Đầu năm nay, nhà phân tích Artis Shepherd đã gọi nhu cầu giảm sút đối với trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ là "đèn đỏ nhấp nháy".

“Thị trường trái phiếu đang gửi thông điệp tới chính phủ Hoa Kỳ rằng chi tiêu của họ đang mất kiểm soát và 'đặc quyền' tiền tệ dự trữ mà họ đã lạm dụng trong 80 năm qua sắp cạn kiệt.”

Hậu quả

Đồng đô la không có nguy cơ sụp đổ hoặc thậm chí mất vị thế dự trữ - ít nhất là chưa. Tuy nhiên, ngay cả một quá trình phi đô la hóa khiêm tốn cũng gây ra rắc rối cho chính phủ liên bang và nền kinh tế Hoa Kỳ.

Nói tóm lại, Hoa Kỳ muốn thế giới cần đô la.

Hoa Kỳ phụ thuộc vào nhu cầu đô la toàn cầu này, được hỗ trợ bởi quy chế dự trữ ngoại hối, để củng cố chính phủ đồ sộ của mình. Lý do duy nhất khiến Chú Sam có thể vay mượn, chi tiêu và duy trì thâm hụt ngân sách khổng lồ đến mức như vậy là nhờ vai trò đồng đô la là đồng tiền dự trữ của thế giới. Nó tạo ra nhu cầu nội tại trên toàn cầu đối với đô la và các tài sản định giá bằng đô la. Điều này hấp thụ lượng tiền do Cục Dự trữ Liên bang tạo ra và giúp duy trì sức mạnh của đồng đô la bất chấp các chính sách lạm phát của Cục Dự trữ Liên bang.

WolfStreet  đã tóm tắt rủi ro mà Hoa Kỳ phải đối mặt khi vị thế của đồng đô la tiếp tục bị xói mòn.

Vị thế đồng đô la Mỹ là đồng tiền dự trữ toàn cầu thống trị đã giúp Hoa Kỳ trang trải hai khoản thâm hụt kép, và do đó tạo điều kiện cho chúng: thâm hụt tài chính khổng lồ hàng năm và thâm hụt thương mại khổng lồ hàng năm. Vị thế đồng tiền dự trữ này đến từ việc các ngân hàng trung ương khác (không phải Fed) đã mua hàng nghìn tỷ tài sản bằng đô la Mỹ, chẳng hạn như chứng khoán kho bạc, chứng khoán chính phủ khác, trái phiếu doanh nghiệp, và thậm chí cả cổ phiếu. Vị thế đồng đô la Mỹ là đồng tiền dự trữ thống trị đóng vai trò quan trọng đối với Hoa Kỳ, và khi vị thế này suy giảm chậm chạp, rủi ro cũng từ từ tích tụ.

Mặc dù mối đe dọa không đến ngay lập tức, nhưng một đống rác lớn dần dần cuối cùng sẽ biến thành một đống rác khổng lồ.

Tuy nhiên, một lần nữa, ngay cả một sự phi đô la hóa khiêm tốn cũng sẽ có những tác động đáng kể. Nếu thế giới cần ít đô la hơn, họ sẽ bắt đầu quay trở lại Mỹ, gây ra tình trạng dư thừa đô la. Điều này sẽ làm gia tăng áp lực lạm phát trong nước khi giá trị đồng đô la Mỹ tiếp tục mất giá. Trong trường hợp xấu nhất, đồng đô la có thể sụp đổ hoàn toàn, dẫn đến siêu lạm phát.

Mike Maharrey