Lệnh của Trump

Ông Trump tiếp tục định hình thế giới theo ý mình : ông đã tăng gấp đôi thuế nhập khẩu đối với hàng hóa Ấn Độ lên 50% vì không muốn họ mua dầu từ Nga. Ông Rubio, trong nhóm đàm phán của mình, đã nhẹ nhàng gặp phái đoàn Thụy Sĩ và khi tôi nói phái đoàn, ý tôi là hai Ủy viên Hội đồng Liên bang, bao gồm cả Tổng thống để giữ nguyên mức thuế quan ở mức 39%. Nhưng này, cuộc họp diễn ra tốt đẹp và cởi mở cho các cuộc đàm phán tiếp theo.

Tuy nhiên, các cuộc đàm phán tiếp theo sẽ không làm giảm bớt lo ngại về mức thuế 150-250% mà Trump muốn áp đặt lên hàng nhập khẩu dược phẩm , và cả Ấn Độ và Thụy Sĩ đều rất lo ngại. Nhìn vào ngành công nghiệp ô tô một nạn nhân lớn khác của chính quyền Trump thuế quan cuối cùng đã được thiết lập ở mức hợp lý hơn, vì vậy hy vọng ở đây là điều tương tự cũng sẽ xảy ra với các nhà sản xuất thuốc. Nhưng tất nhiên, bởi vì một người quyết định mọi thứ theo ý mình và không ai có thể ngăn cản ông ta nên sự bất ổn và thiếu minh bạch sẽ vẫn còn tồn tại trong nhiều năm tới.

Sau đó, Apple đã đồng ý đầu tư thêm 100 tỷ đô la vào các cơ sở sản xuất tại Mỹ để làm hài lòng ông Trump và xoa dịu cơn thịnh nộ của ông bởi vì ông không muốn iPhone được sản xuất tại Trung Quốc... hay Ấn Độ! Điều này nâng tổng số tiền Apple cam kết đầu tư lên tới 600 tỷ đô la. Cổ phiếu Apple đã phản ứng với tin tức này bằng cách tăng 5% vào hôm qua, cho thấy các nhà đầu tư cảm thấy nhẹ nhõm hơn khi thấy Tim Cook vẫn giữ mối quan hệ tốt với Nhà Trắng thay vì lo lắng về việc biên lợi nhuận của công ty bị ảnh hưởng bởi chi phí sản xuất iPhone chắc chắn sẽ cao hơn tại Mỹ lưu ý rằng chi phí nhân công và lắp ráp iPhone sẽ cao hơn ít nhất 10 lần nếu sản xuất tại Mỹ.

Vậy thì, điều có thể xảy ra và tôi nghĩ đây chính là điểm mấu chốt là Apple sẽ đầu tư hàng trăm tỷ đô la vào các nhà máy ở Mỹ và đảm bảo chúng được tự động hóa cao để ngày càng cần ít lao động hơn.  Điều này tất nhiên là tốt cho những người ứng dụng AI, nhưng có lẽ không tốt cho việc làm, vốn đã bị ảnh hưởng bởi tác động kết hợp của AI và sự hỗn loạn thương mại.

Nói về AI, Hoa Kỳ vẫn đi trước đối thủ gần nhất của mình vài năm - Trung Quốc - và AI vẫn là một không gian an toàn cho các nhà đầu tư , khi Jensen Huang đã thành công trong việc thuyết phục Nhà Trắng về việc xuất khẩu chip sang Trung Quốc. Jensen nói rằng nếu Hoa Kỳ ngừng xuất khẩu chip sang Trung Quốc - và họ thậm chí còn không xuất khẩu những sản phẩm tốt nhất - thì Trung Quốc sẽ chỉ đẩy nhanh quá trình đổi mới của họ. Trump hiện đã công bố mức thuế 100% đối với việc nhập khẩu chip nhưng TSMC, công ty sản xuất chip Nvidia, sẽ được miễn, vì họ đang đầu tư vào Hoa Kỳ. Và bất kỳ công ty nào khác đầu tư vào Hoa Kỳ cũng sẽ được miễn các mức thuế quan lớn. Thật là một thế giới. TSMC vừa tăng hơn 4% lên mức cao kỷ lục mới vào hôm nay tại Đài Loan.

Nhìn rộng hơn, phiên đấu giá trái phiếu kỳ hạn 10 năm của Mỹ đã chứng kiến nhu cầu yếu vào hôm qua, sau phiên đấu giá trái phiếu kỳ hạn 3 năm ảm đạm hôm trước.  Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm tăng vọt lên 4,28% trong thời gian ngắn, nhưng đã giảm dần kể từ đó, trong khi lợi suất trái phiếu kỳ hạn 2 năm vẫn chịu áp lực từ kỳ vọng ôn hòa ngày càng tăng của Cục Dự trữ Liên bang (Fed). Fed hiện được kỳ vọng sẽ thực hiện đợt cắt giảm lãi suất tiếp theo sớm nhất là vào tháng 9, và với những thay đổi mà Trump đang chuẩn bị tại Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC), Fed có thể sẽ cắt giảm lãi suất bất chấp lạm phát gia tăng.

Và vấn đề lạm phát gia tăng có thể dễ dàng khắc phục nếu bạn chỉ cần điều chỉnh các con số để khiến lạm phát trông có vẻ ổn hơn thực tế.  Tuy nhiên, nếu các nhà đầu tư bắt đầu tin rằng số liệu lạm phát của Hoa Kỳ không còn đáng tin cậy nữa, thị trường TIPS trị giá 2 nghìn tỷ đô la trái phiếu kho bạc theo dõi lạm phát của Hoa Kỳ có thể sụp đổ. Điều đó, đến lượt nó, có thể sẽ gây áp lực lên đồng đô la Mỹ và thúc đẩy nhu cầu đối với các tài sản phòng vệ lạm phát thay thế như vàng, và đối với một số người, Bitcoin. Mặc dù không có bằng chứng thống kê nào cho thấy Bitcoin là một công cụ phòng ngừa lạm phát tốt. Trên thực tế, mối tương quan giữa Bitcoin và lạm phát của Hoa Kỳ gần như đi ngang từ năm 2021 đến năm 2023 Bitcoin hoạt động giống một tài sản rủi ro hơn.

Tuy nhiên, Bitcoin có khả năng sẽ tiếp tục hoạt động tốt cùng với cổ phiếu công nghệ, bất kể lạm phát.

Trong một diễn biến khác, đồng đô la Mỹ đang suy yếu do tin tức thương mại và kỳ vọng ôn hòa từ Fed.  Chỉ số đồng đô la đã giảm xuống dưới ngưỡng thoái lui Fibonacci 38,2% của đợt tăng giá mùa hè, đánh dấu sự kết thúc của xu hướng tăng trong mùa hè. Sáng nay, chỉ số này đang giảm xuống dưới đường trung bình động 50 ngày (DMA) và có thể tiếp tục giảm do sự phân kỳ ôn hòa giữa Fed và các ngân hàng trung ương khác - nơi mà sự ôn hòa vẫn còn, nhưng đã được phản ánh vào giá.

Ví dụ, Ngân hàng Anh dự kiến sẽ công bố cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản hôm nay, nhưng sự chia rẽ trong số phiếu bầu sẽ là chủ đề chính được bàn tán với những rủi ro gia tăng đối với cả lạm phát và thị trường lao động trong bối cảnh thuế quan của Trump và việc tăng thuế của Reeve. Bảy trong  số chín thành viên MPC dự kiến sẽ bỏ phiếu ủng hộ việc cắt giảm, một người có thể sẽ thúc đẩy mức cắt giảm lớn hơn, và một người dự kiến sẽ giữ nguyên quan điểm. Dự kiến sẽ có một đợt cắt giảm 25 điểm cơ bản nữa vào tháng 11, nhưng sẽ rất thú vị để xem liệu rủi ro lạm phát có đe dọa động thái này hay không.

Bất kỳ động thái bất ngờ nào mang tính diều hâu - xoay quanh cụm từ "cắt giảm lãi suất dần dần và thận trọng" - có thể giúp hỗ trợ đồng bảng Anh, vốn đang tăng trên đường trung bình động 100 ngày (DMA) sáng nay do đồng đô la Mỹ suy yếu. Tuy nhiên, sự suy yếu của đồng bảng Anh rõ ràng hơn so với đồng euro, nơi đồng EURGBP đang tiến gần đến mức cao nhất kể từ cuối năm 2023, do triển vọng kinh tế xấu đi của Vương quốc Anh và rủi ro lạm phát gia tăng, với ít dư địa cho các biện pháp hỗ trợ tài khóa bổ sung, và khả năng tăng thuế nhiều hơn nữa trong bối cảnh quốc gia này đang phải vật lộn với áp lực tài khóa gần đây.

Ipek Ozkardeskaya