Liệu Bitcoin có thể tăng giá nếu Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) duy trì lãi suất cao trong thời gian dài hơn?

Việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) tăng lãi suất vào tháng 9 sau ba năm không tăng để kiểm soát lạm phát đáng báo động đã làm dấy lên lo ngại về việc giảm thanh khoản gây áp lực lên Bitcoin (BTC), tương tự như thị trường gấu năm 2022.

Những lo ngại về lạm phát bắt nguồn từ giá dầu Brent tăng cao sau cuộc chiến tranh Mỹ-Iran bắt đầu từ ngày 28 tháng 2, điều này tiếp tục làm gián đoạn các chuyến hàng vận chuyển qua eo biển Hormuz, ảnh hưởng trực tiếp đến thị trường toàn cầu và tâm lý nhà đầu tư.

Để kiềm chế lạm phát gia tăng, Cục Dự trữ Liên bang (Fed) buộc phải tăng lãi suất, điều này làm giảm thanh khoản thị trường và nhu cầu ở cả cấp độ người tiêu dùng và nhà sản xuất. Kết quả là, khẩu vị rủi ro của nhà đầu tư giảm, gây áp lực lên cổ phiếu, tiền điện tử và các tài sản rủi ro cao khác.

Mặc dù cuộc chiến giá cả đã được phản ánh phần lớn vào giá Bitcoin, nhưng khả năng Cục Dự trữ Liên bang (Fed) tăng lãi suất trong tương lai, tương tự như chu kỳ năm 2022, đặt ra câu hỏi: Liệu Bitcoin có bước vào chu kỳ giảm giá mới?

Những lo ngại về địa chính trị có nguy cơ khiến tình hình quay ngược trở lại tháng 3 năm 2022.

Thị trường nói chung lo ngại về một kịch bản tương tự như thị trường gấu của Bitcoin năm 2022, khi giá dầu Brent vượt quá 130 đô la một thùng, khiến Cục Dự trữ Liên bang (Fed) phải tăng lãi suất quỹ liên bang trong nhiều tháng.

Thị trường trở nên bất ổn khi Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) buộc phải tăng lãi suất thêm 0,25 điểm phần trăm lần đầu tiên sau ba năm vào ngày 16 tháng 9. Lãi suất quỹ liên bang được nâng lên mức mục tiêu từ 3,75% đến 4,00%. Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) của Mỹ tăng lên 3,7% so với cùng kỳ năm ngoái trong tháng 9, tăng từ mức 3,4% trong tháng 8, trong khi lạm phát hàng tháng tăng tốc lên 0,6%.

Tuy nhiên, sau động thái này, Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đã giữ nguyên lãi suất chuẩn vào ngày 28 tháng 10, với quyết định 10-2 cho thấy sẽ có thêm những đợt tăng lãi suất nữa trong tương lai. Áp lực giá cả dai dẳng có thể khiến điều kiện tài chính trở nên thắt chặt và hạn chế nguồn vốn dành cho các tài sản đầu cơ.

Chu kỳ 2022-2023 minh họa mối quan hệ phức tạp này giữa Bitcoin và việc tăng lãi suất. Giá BTC đã giảm gần 78% từ khoảng 69.000 đô la vào tháng 11 năm 2021 xuống còn khoảng 15.476 đô la vào tháng 11 năm 2022, trong khi Cục Dự trữ Liên bang (Fed) tăng lãi suất từ ​​gần bằng 0 lên 4,25%–4,50%.

Bốn lần tăng lãi suất liên tiếp 75 điểm cơ bản trong năm 2022, xen kẽ giữa ba lần tăng nhỏ hơn, đã đẩy nhanh quá trình thắt chặt tiền tệ. Cùng với sự sụp đổ của hệ sinh thái Terra, các vụ phá sản của các công ty cho vay tiền điện tử và vụ phá sản của FTX, những lần tăng lãi suất này đã làm gia tăng áp lực bán ra.

Tuy nhiên, Bitcoin đã phục hồi trong năm 2023 ngay cả khi Cục Dự trữ Liên bang (Fed) tiếp tục tăng lãi suất với tốc độ chậm hơn, cuối cùng đạt mức 5,25%–5,50% vào tháng 7. Sự phục hồi này cho thấy kỳ vọng thị trường, vị thế và nhu cầu có thể vượt qua tác động tức thời của việc tăng lãi suất.

Nhu cầu từ các tổ chức có thể bù đắp áp lực lạm phát.

So với thị trường gấu của Bitcoin năm 2022, cấu trúc thị trường Bitcoin năm 2026 khác biệt hơn, với các quỹ ETF Bitcoin giao ngay và trái phiếu kho bạc BTC của các công ty trở thành nguồn cầu quan trọng từ các tổ chức. Chu kỳ bốn năm của Bitcoin cho thấy một sự đảo chiều tăng giá sắp diễn ra vào năm 2026.

Tính đến ngày 28 tháng 10, các quỹ ETF Bitcoin giao ngay tại Mỹ đã ghi nhận 22 tháng có dòng tiền vào và 11 tháng có dòng tiền ra kể từ khi thành lập vào tháng 1 năm 2024, với tổng dòng tiền ròng là 104,9 tỷ đô la. Trong khi đó, các công ty tư nhân và công ty niêm yết nắm giữ lần lượt 103,7 tỷ đô la và 22,8 tỷ đô la Bitcoin. Lượng nắm giữ đáng kể này của các quỹ ETF và các công ty, với một số giao dịch mua được tài trợ thông qua phát hành cổ phiếu, nợ hoặc chứng khoán ưu đãi, đang thúc đẩy nhu cầu.

Tuy nhiên, việc điều chỉnh kéo dài giá Bitcoin có thể làm suy yếu lượng Bitcoin mà các tổ chức này nắm giữ, như trường hợp gần đây của Strategy khi bán bớt một số BTC để dự trữ tiền mặt. Một đợt tăng lãi suất tiềm năng có thể hạn chế tính thanh khoản đối với các tổ chức này, làm chậm quá trình tích lũy hoặc thậm chí biến lượng Bitcoin nắm giữ này thành nguồn cung.

Quan điểm chuyên gia: Giám đốc Nghiên cứu Tài sản Kỹ thuật số của WisdomTree nhận định về khả năng phục hồi của Bitcoin trong bối cảnh các quỹ ETF và rủi ro trí tuệ nhân tạo.

Trong một cuộc phỏng vấn Dovile Silenskyte Giám đốc Nghiên cứu Tài sản Kỹ thuật số tại WisdomTree nói về triển vọng của ông đối với Bitcoin trong bối cảnh điều kiện thị trường chung vẫn còn nhiều bất ổn.

1. Chu kỳ bốn năm của Bitcoin cho thấy thị trường gấu có thể kết thúc vào cuối năm 2026, nhưng thị trường đang đối mặt với áp lực giảm giá do lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) và các rủi ro địa chính trị. Liệu các quỹ ETF giao dịch Bitcoin giao ngay, chứng khoán phi tập trung (DAT) của doanh nghiệp và các khoản nắm giữ cấp chính phủ có thể bù đắp được những rủi ro vĩ mô này?

Điều làm nên sự khác biệt của chu kỳ này là cách thức nhu cầu đổ dồn vào Bitcoin. Các danh mục đầu tư đã được thiết lập, bảng cân đối kế toán của các tập đoàn và các chiến lược của chính phủ hiện nay cung cấp các kênh có thể giúp nó vượt qua áp lực kinh tế vĩ mô.

Các quỹ ETF giao ngay giúp nhà đầu tư dễ dàng phân bổ vốn thông qua cơ sở hạ tầng thị trường quen thuộc. Trái phiếu doanh nghiệp có thể mang lại nhu cầu chiến lược dài hạn, trong khi các khoản nắm giữ của chính phủ, nếu được duy trì, có thể làm giảm áp lực bán tiềm năng. Trong bối cảnh nguồn cung Bitcoin hạn chế, việc mua và nắm giữ liên tục thông qua các kênh này có thể hỗ trợ giá ngay cả khi sự bất ổn về lãi suất và căng thẳng địa chính trị ảnh hưởng đến tâm lý chấp nhận rủi ro.

Tuy nhiên, sự hỗ trợ về mặt cấu trúc không loại bỏ rủi ro chu kỳ. Dòng vốn ETF có thể đảo chiều, và hoạt động mua vào của doanh nghiệp vẫn nhạy cảm với điều kiện tài chính. Cơ sở nhà đầu tư rộng hơn mang lại cho Bitcoin nhiều nguồn cầu tiềm năng hơn khi tâm lý thị trường cải thiện; nhưng nó không tạo ra mức giá sàn.

Do đó, việc Bitcoin chạm đáy vào cuối năm 2026 vẫn chỉ là một kịch bản, chứ không phải là một dự báo đáng tin cậy. Luận điểm lạc quan mạnh mẽ hơn dựa trên sự chấp nhận của các tổ chức kết hợp với việc cải thiện thanh khoản toàn cầu. Nếu lợi suất thực giảm và điều kiện tiền tệ được nới lỏng, Bitcoin có thể hưởng lợi từ nhu cầu mang tính cấu trúc và bối cảnh kinh tế vĩ mô hỗ trợ hơn.

1. Việc phát hành trái phiếu liên quan đến trí tuệ nhân tạo (AI) dự kiến ​​sẽ đạt 500 tỷ đô la vào năm 2026, làm dấy lên lo ngại về áp lực ngày càng tăng lên thị trường trái phiếu và tín dụng. Liệu sự bùng nổ đầu tư vào AI có thể thắt chặt các điều kiện tài chính, chuyển hướng vốn khỏi các tài sản đầu cơ và gây áp lực lên Bitcoin?

Đầu tư vào trí tuệ nhân tạo (AI) có thể cạnh tranh với Bitcoin về nguồn vốn trong ngắn hạn, nhưng sự phát triển của chúng không nhất thiết phải loại trừ lẫn nhau. Các nhà đầu tư có thể tài trợ cho việc phát triển AI đồng thời tăng cường đầu tư vào Bitcoin.

Rủi ro trước mắt nằm ở điều kiện tài chính. Việc vay nợ lớn để tài trợ cho cơ sở hạ tầng AI có thể đẩy chi phí tài chính lên cao nếu nguồn cung nợ vượt quá nhu cầu của nhà đầu tư. Tuy nhiên, việc phát hành thêm nợ không tự động dẫn đến điều kiện tài chính thắt chặt hơn. Số tiền thu được sẽ tài trợ cho đầu tư và lưu thông trong nền kinh tế. Điều quan trọng là liệu thị trường có thể hấp thụ được khoản nợ đó hay không và liệu các dự án có tạo ra lợi nhuận đủ để bù đắp cho khoản vay hay không.

Về lâu dài, cơ hội quan trọng hơn nằm ở năng suất cao hơn. Nếu AI mang lại những cải thiện về hiệu quả, giúp nâng cao sản lượng và giảm áp lực lạm phát, nó có thể tạo ra một bối cảnh thuận lợi hơn cho đầu tư, bao gồm cả Bitcoin. Đó là một kết quả khả thi, chứ không phải là một khoản lợi nhuận được đảm bảo từ việc chi tiêu cho AI.

Lý do đầu tư vào Bitcoin cũng dựa trên những nền tảng khác biệt. Nó mang lại cơ hội tiếp cận một tài sản kỹ thuật số khan hiếm, thay vì lợi nhuận doanh nghiệp hay khả năng trả nợ của bên phát hành. Do đó, sức hấp dẫn của nó vượt ra ngoài chu kỳ chi tiêu công nghệ.

Những điểm chính cần ghi nhớ: Những điều bạn cần biết

Trước khi xem xét tất cả những yếu tố tiêu cực, Bitcoin cho thấy khả năng phục hồi mạnh mẽ, giữ vững trên các mức hỗ trợ quan trọng giữa những bất ổn chung của thị trường. Điểm khác biệt chính trong chu kỳ tăng lãi suất tiềm năng tiếp theo đối với Bitcoin là nhu cầu từ các tổ chức, điều này có thể hỗ trợ đà tăng bền vững tiếp theo.

Tuy nhiên, các quỹ này có thể không trụ vững được trong thời gian dài trước những đợt tăng lãi suất, vì thị trường dự đoán sẽ có thêm một đợt tăng 25 điểm cơ bản nữa trước cuối năm 2026.

Vì vậy, thử thách thực sự là liệu việc Bitcoin được các tổ chức đầu tư chấp nhận có thể chịu đựng được cú sốc thanh khoản tiếp theo mà không lặp lại những đợt sụt giảm cực độ của các chu kỳ trước hay không.

Vishal Dixit