Liệu chính quyền Nhật Bản có can thiệp để ngăn chặn đồng Yên mất giá không?

• Quan điểm ôn hòa của Takaichi đẩy đồng yên xuống vực thẳm.
• Xác suất tăng lãi suất của BoJ vào tháng 12 giảm xuống còn 25%.
• Bộ trưởng Tài chính Katayama cho biết họ "lo ngại" về sự sụt giá của đồng yên.
• Sự can thiệp có thể không phá vỡ được xu hướng tăng của đồng đô la/yên.

Yen nhảy dù khi Takaichi giành chiến thắng

Đồng yên là đồng tiền bị tổn thương nhiều nhất trong số các đồng tiền chính kể từ ngày 4 tháng 10, ngày Sanae Takaichi được bầu làm lãnh đạo mới của Đảng Dân chủ Tự do và sau đó là thủ tướng mới của Nhật Bản.

Bà Takaichi nổi tiếng với quan điểm ôn hòa về chính sách tài khóa và tiền tệ, với các kế hoạch và luận điệu của bà sau cuộc bầu cử càng làm gia tăng sự bất ổn của thị trường. Bà liên tục kêu gọi Ngân hàng Nhật Bản (BoJ) xem xét tăng trưởng tiền lương khi thực hiện chính sách tiền tệ, chứ không chỉ lạm phát do chi phí, đồng thời cam kết sẽ áp dụng một phương pháp tiếp cận tài khóa khác với phương pháp hiện tại, vốn đang nhắm đến mục tiêu thặng dư ngân sách hàng năm. Kế hoạch mới của bà bao gồm việc đánh giá sức khỏe tài khóa của quốc gia trong một khoảng thời gian nhiều năm để cho phép chi tiêu nhiều hơn.

Quyết định tăng lãi suất của BoJ bị hoãn lại đến mùa hè năm 2026

Xét đến tất cả những điều này, các nhà đầu tư đã hoãn lại các dự đoán tăng lãi suất của BoJ, và từ chỗ đặt cược mạnh vào khả năng tăng lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 12, giờ đây họ chỉ còn đặt cược 25%. Mức tăng 0,25 điểm cơ bản đã được định giá đầy đủ vào tháng 6, sau khi kết thúc đàm phán lương mùa xuân.

Mặc dù BoJ vẫn sẵn sàng tiếp tục tăng lãi suất trong cuộc họp gần đây nhất, và mặc dù lạm phát vẫn ở mức thấp - với chỉ số CPI Tokyo cho thấy sẽ tăng tốc vào tháng 10 - các nhà đầu tư vẫn chưa tin rằng việc tăng lãi suất có thể xảy ra. Xét cho cùng, dữ liệu gần đây cho thấy nền kinh tế Nhật Bản đã giảm 0,4% theo quý trong quý 3, khiến tỷ lệ tăng trưởng hàng năm xuống -1,8%, trong khi tiền lương thực tế giảm tháng thứ hai liên tiếp vào tháng 9.

Sự sụt giảm của đồng Yên gây ra cảnh báo can thiệp

Tất cả những diễn biến này khiến đồng yên dễ bị tổn thương hơn nữa, nhưng xu hướng tăng của cặp đô la/yên có thể không phải là lựa chọn an toàn nhất hiện tại, bởi sự mất giá nhanh chóng của đồng tiền Nhật Bản đã gây nhiều chú ý, với việc Bộ trưởng Tài chính mới của Nhật Bản Satsuki Katayama gần đây đã lên tiếng bày tỏ lo ngại về biến động giá của đồng yên. "Gần đây, chúng ta chứng kiến ​​những biến động nhanh chóng và một chiều trên thị trường ngoại hối, chúng ta đã rất lo ngại", Katayama nhận định sau khi cặp đô la/yên vượt qua ngưỡng 155,00.

Mặc dù các quan chức Nhật Bản đã nhiều lần lưu ý rằng họ đang theo dõi tốc độ suy giảm chứ không phải mức tỷ giá hối đoái cụ thể, nhưng lịch sử đã chỉ ra rằng các cảnh báo sẽ tăng cường khi tỷ giá đô la/yên đạt đến mức được coi là tâm lý và các hành động đã được thực hiện xung quanh mức đó.

Nhưng tại sao việc đồng yên giảm giá mạnh lại không được mong muốn? Đồng yên yếu hơn cuối cùng có thể mang lại lợi ích cho xuất khẩu của quốc gia, nhưng cũng có thể dẫn đến chi phí nhập khẩu cao hơn và do đó làm gia tăng lạm phát vốn đã khó kiểm soát. Điều này có thể khiến nhiều hộ gia đình và nhà bán lẻ loi hơn nữa.

Liệu sự can thiệp có mang lại hiệu quả mong muốn không?

Lần gần nhất chính quyền Nhật Bản can thiệp là vào tháng 7 năm ngoái, khi tỷ giá đô la/yên tăng lên trên 160,00. Sự can thiệp này diễn ra vào ngày 11 tháng 7, và 20 ngày sau đó, BoJ đã tăng lãi suất vay thêm 25 điểm cơ bản, giúp đồng yên tăng gần 15% vào ngày 16 tháng 9. Tuy nhiên, do BoJ không dự kiến ​​sẽ tăng lãi suất trong thời gian tới, nên tình hình lần này có thể sẽ khác.

Ngay cả khi sự can thiệp diễn ra và đồng yên ngay lập tức mạnh lên, việc nó đảo ngược xu hướng và tiếp tục xu hướng giảm có thể chỉ là vấn đề thời gian. Lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản đã tăng vọt gần đây do lo ngại về chi tiêu tài khóa khổng lồ dưới sự lãnh đạo của Takaichi, đồng nghĩa với việc các điều kiện tài chính đang thắt chặt và do đó làm phức tạp thêm quyết định tăng lãi suất của BoJ trong tương lai gần. Hơn nữa, khả năng Fed cắt giảm lãi suất vào tháng 12 đang giảm dần cũng là một động lực tích cực cho tỷ giá đô la/yên.

Tỷ giá đô la/yên bất chấp cảnh báo và tăng cao hơn

Về mặt kỹ thuật, tỷ giá đô la/yên đã tăng mạnh kể từ tháng 9, với xu hướng tăng vẫn mạnh và vượt qua vùng 155,00 vào đầu tuần này , bất chấp những lo ngại của các quan chức Nhật Bản về sự suy giảm của đồng yên.

Có vẻ như bên mua đang sẵn sàng nắm quyền kiểm soát và có lẽ hướng đến mức cao nhất của ngày 23 tháng 1 là khoảng 156,80. Nếu vượt qua được ngưỡng này, đồng yên có thể hướng đến mức cao nhất của ngày 10 tháng 1 là 158,90. Ngay cả khi các cơ quan chức năng can thiệp để đẩy đồng yên lên cao hơn, cặp tiền này vẫn có thể kích hoạt lệnh mua từ trên vùng 153,25 và tiếp tục xu hướng tăng hiện tại.

Để triển vọng bắt đầu có vẻ bi quan, giá có thể cần một cú giảm mạnh xuống dưới 151,55. Giá sau đó sẽ nằm dưới đường trung bình động hàm mũ (EMA) 50 ngày và phe bán ban đầu có thể nhắm đến đường EMA 200 ngày ở mức khoảng 149,35. Nếu không có lực mua nào xuất hiện quanh đó, đà giảm có thể mở rộng về vùng quan trọng 146,60, vốn đóng vai trò là ngưỡng đáy từ tháng 8 đến tháng 10.

Charalampos Pissouros