Liệu Cục Dự trữ Liên bang có tới giải cứu không?

Thật là một tuần đối với thị trường tài chính. Sau đợt bán tháo lịch sử vào thứ năm đối với các tài sản rủi ro, đợt bán tháo đã tăng tốc vào thứ sáu sau khi Trung Quốc trả đũa bằng mức thuế 35% đối với tất cả hàng hóa nhập khẩu của Hoa Kỳ. Tổng thống, người chắc chắn đang cảm thấy sức nóng từ đợt bán tháo trên thị trường chứng khoán, đã tăng gấp đôi chương trình thương mại của mình và nói rằng các chính sách của ông sẽ không bao giờ thay đổi. Điều này khiến Fed phải gánh vác trọng trách và cố gắng xoa dịu thị trường tài chính. Chủ tịch Fed Jerome Powell sẽ phát biểu vào cuối buổi chiều nay và sẽ là không chân thành nếu không tập trung vào đợt bán tháo trên thị trường chứng khoán và tác động của thuế quan.

Liệu Fed có thể cắt giảm lãi suất không?

Cách tốt nhất để rủi ro phục hồi nếu Trump không đảo ngược chính sách thương mại của mình là Fed phải tiến hành cắt giảm lãi suất khẩn cấp. Thị trường tương lai lãi suất đã chứng kiến ​​kỳ vọng về việc Fed cắt giảm lãi suất vào tháng 4 tăng vọt trong 24 giờ qua, khả năng cắt giảm lãi suất vào cuối tháng này hiện là hơn 40%, trước thông báo về mức thuế quan vào thứ Tư là 18%. Liệu Jerome Powell có thể thúc đẩy kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất nhiều hơn nữa vào cuối ngày hôm nay không? Đó sẽ là trọng tâm. Nếu cổ phiếu tiếp tục giảm, thì đây có thể là thời điểm "bất cứ điều gì cần thiết" của Powell để giúp hỗ trợ thị trường Hoa Kỳ.

Bảng lương cao hơn hầu như không ảnh hưởng đến tâm lý rủi ro

Tuy nhiên, con số bảng lương cao hơn dự kiến ​​cho tháng 3 có thể khiến việc cắt giảm lãi suất trở nên khó khăn trừ khi mọi thứ trở nên tồi tệ hơn từ đây. Hoa Kỳ đã tạo ra 228 nghìn việc làm vào tháng trước, dễ dàng vượt qua kỳ vọng về mức tăng 140 nghìn. Các ngành giáo dục và y tế tạo ra nhiều việc làm nhất vào tháng trước, trong khi các ngành giải trí và khách sạn cũng đóng góp vào tăng trưởng bảng lương, và thậm chí chính phủ cũng chứng kiến ​​mức tăng bảng lương vào tháng trước. Thương mại và vận tải cũng tạo ra 48 nghìn việc làm vào tháng trước, tuy nhiên điều này có thể không tiếp tục sau thông báo của Tổng thống về thuế quan có đi có lại của ông, dự kiến ​​sẽ hạn chế thương mại với Hoa Kỳ trong những tháng tới.

Tỷ lệ thất nghiệp tăng một chút lên 4,2% từ 4,1%, nhưng không đủ để khiến Fed lo sợ, và tăng trưởng tiền lương giảm xuống còn 3,8% so với cùng kỳ năm trước từ 4%. Đây là một báo cáo hỗn hợp, nhưng có vẻ rất lỗi thời do sự thay đổi lớn mà chúng ta đã thấy sau các thông báo về thuế quan. Bloomberg vẫn dự báo khả năng suy thoái kinh tế ở Hoa Kỳ là 30% trong 12 tháng tới, tuy nhiên, một số nhà phân tích dự đoán khả năng suy thoái kinh tế là khoảng 50%.

Rủi ro suy thoái chồng chất

Tài sản rủi ro đang tiến gần đến vùng suy thoái. Cổ phiếu Hoa Kỳ đã bán tháo trong ngày thứ hai. Dow Jones và S&P 500 đều giảm hơn 3%. Thị trường tài chính đang gây áp lực lên các nhà chức trách Hoa Kỳ để can thiệp và ngăn chặn nỗi đau từ đợt bán tháo mạnh. Nasdaq đang tiến gần đến vùng thị trường giá xuống và giảm 17% YTD, Nikkei cũng giảm 15% tính theo USD. Thị trường chứng khoán châu Âu đang hoạt động tốt hơn do có khởi đầu năm mạnh mẽ, mặc dù CAC 40 đã rơi vào vùng tiêu cực trong năm cho đến nay. Chỉ số Eurostoxx 50 và FTSE 100 đã chứng kiến ​​mức tăng trong năm của họ bị xói mòn trong các phiên giao dịch gần đây tính theo USD.

Quan điểm FX

Đồng đô la chủ yếu giữ được mức tăng của mình vào thứ Sáu, khi nó cố gắng phục hồi sau đợt bán tháo dữ dội vào thứ Năm. Đồng đô la vẫn là đồng tiền dự trữ của thế giới, vì vậy sau một đợt giảm mạnh, nó sẽ tự nhiên phục hồi vì nó cần thiết cho thương mại toàn cầu và thương mại hàng hóa. Đồng đô la vẫn đang giảm so với đồng yên và đồng Swissie, vì hai loại tiền tệ này hoạt động như một nơi trú ẩn an toàn trong thời điểm biến động chưa từng có này.

Liệu thuế quan có khó chấp nhận hơn Covid không?

Việc bán tháo cổ phiếu châu Âu đã diễn ra nhanh hơn vào thứ Sáu sau khi Trung Quốc công bố mức thuế trả đũa. Chúng ta có thể mong đợi một đợt giảm giá nữa đối với các tài sản rủi ro nếu EU làm như vậy, vì họ đang đe dọa sẽ làm như vậy. Việc hiệu chỉnh nhanh chóng kỳ vọng tăng trưởng của Hoa Kỳ và toàn cầu đã gây áp lực nặng nề lên giá hàng hóa trong tuần này. Giá dầu giảm 6,7% và dầu thô Brent đang thử nghiệm mức 65 đô la một thùng, sau khi đã giảm xuống mức này trước đó. Giá đồng cũng giảm 5%, mức giảm mạnh nhất kể từ năm 2022. Những động thái này đối với cổ phiếu và hàng hóa khiến các nhà đầu tư nhớ lại thời kỳ Covid, khi đó Fed đã ra tay giải cứu thị trường, liệu lần này họ có làm như vậy không? Vấn đề đối với cổ phiếu và các tài sản rủi ro khác là không có vắc-xin nào có thể miễn dịch với tác động của thuế quan, vì vậy đó có thể là một vấn đề khó giải quyết hơn là một đại dịch toàn cầu.

Thật là một tuần đối với thị trường tài chính. Sau đợt bán tháo lịch sử vào thứ năm đối với các tài sản rủi ro, đợt bán tháo đã tăng tốc vào thứ sáu sau khi Trung Quốc trả đũa bằng mức thuế 35% đối với tất cả hàng hóa nhập khẩu của Hoa Kỳ. Tổng thống, người chắc chắn đang cảm thấy sức nóng từ đợt bán tháo trên thị trường chứng khoán, đã tăng gấp đôi chương trình thương mại của mình và nói rằng các chính sách của ông sẽ không bao giờ thay đổi. Điều này khiến Fed phải gánh vác trọng trách và cố gắng xoa dịu thị trường tài chính. Chủ tịch Fed Jerome Powell sẽ phát biểu vào cuối buổi chiều nay và sẽ là không chân thành nếu không tập trung vào đợt bán tháo trên thị trường chứng khoán và tác động của thuế quan.

Liệu Fed có thể cắt giảm lãi suất không?

Cách tốt nhất để rủi ro phục hồi nếu Trump không đảo ngược chính sách thương mại của mình là Fed phải tiến hành cắt giảm lãi suất khẩn cấp. Thị trường tương lai lãi suất đã chứng kiến ​​kỳ vọng về việc Fed cắt giảm lãi suất vào tháng 4 tăng vọt trong 24 giờ qua, khả năng cắt giảm lãi suất vào cuối tháng này hiện là hơn 40%, trước thông báo về mức thuế quan vào thứ Tư là 18%. Liệu Jerome Powell có thể thúc đẩy kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất nhiều hơn nữa vào cuối ngày hôm nay không? Đó sẽ là trọng tâm. Nếu cổ phiếu tiếp tục giảm, thì đây có thể là thời điểm "bất cứ điều gì cần thiết" của Powell để giúp hỗ trợ thị trường Hoa Kỳ.

Bảng lương cao hơn hầu như không ảnh hưởng đến tâm lý rủi ro

Tuy nhiên, con số bảng lương cao hơn dự kiến ​​cho tháng 3 có thể khiến việc cắt giảm lãi suất trở nên khó khăn trừ khi mọi thứ trở nên tồi tệ hơn từ đây. Hoa Kỳ đã tạo ra 228 nghìn việc làm vào tháng trước, dễ dàng vượt qua kỳ vọng về mức tăng 140 nghìn. Các ngành giáo dục và y tế tạo ra nhiều việc làm nhất vào tháng trước, trong khi các ngành giải trí và khách sạn cũng đóng góp vào tăng trưởng bảng lương, và thậm chí chính phủ cũng chứng kiến ​​mức tăng bảng lương vào tháng trước. Thương mại và vận tải cũng tạo ra 48 nghìn việc làm vào tháng trước, tuy nhiên điều này có thể không tiếp tục sau thông báo của Tổng thống về thuế quan có đi có lại của ông, dự kiến ​​sẽ hạn chế thương mại với Hoa Kỳ trong những tháng tới.

Tỷ lệ thất nghiệp tăng một chút lên 4,2% từ 4,1%, nhưng không đủ để khiến Fed lo sợ, và tăng trưởng tiền lương giảm xuống còn 3,8% so với cùng kỳ năm trước từ 4%. Đây là một báo cáo hỗn hợp, nhưng có vẻ rất lỗi thời do sự thay đổi lớn mà chúng ta đã thấy sau các thông báo về thuế quan. Bloomberg vẫn dự báo khả năng suy thoái kinh tế ở Hoa Kỳ là 30% trong 12 tháng tới, tuy nhiên, một số nhà phân tích dự đoán khả năng suy thoái kinh tế là khoảng 50%.

Rủi ro suy thoái chồng chất

Tài sản rủi ro đang tiến gần đến vùng suy thoái. Cổ phiếu Hoa Kỳ đã bán tháo trong ngày thứ hai. Dow Jones và S&P 500 đều giảm hơn 3%. Thị trường tài chính đang gây áp lực lên các nhà chức trách Hoa Kỳ để can thiệp và ngăn chặn nỗi đau từ đợt bán tháo mạnh. Nasdaq đang tiến gần đến vùng thị trường giá xuống và giảm 17% YTD, Nikkei cũng giảm 15% tính theo USD. Thị trường chứng khoán châu Âu đang hoạt động tốt hơn do có khởi đầu năm mạnh mẽ, mặc dù CAC 40 đã rơi vào vùng tiêu cực trong năm cho đến nay. Chỉ số Eurostoxx 50 và FTSE 100 đã chứng kiến ​​mức tăng trong năm của họ bị xói mòn trong các phiên giao dịch gần đây tính theo USD.

Quan điểm FX

Đồng đô la chủ yếu giữ được mức tăng của mình vào thứ Sáu, khi nó cố gắng phục hồi sau đợt bán tháo dữ dội vào thứ Năm. Đồng đô la vẫn là đồng tiền dự trữ của thế giới, vì vậy sau một đợt giảm mạnh, nó sẽ tự nhiên phục hồi vì nó cần thiết cho thương mại toàn cầu và thương mại hàng hóa. Đồng đô la vẫn đang giảm so với đồng yên và đồng Swissie, vì hai loại tiền tệ này hoạt động như một nơi trú ẩn an toàn trong thời điểm biến động chưa từng có này.

Liệu thuế quan có khó chấp nhận hơn Covid không?

Việc bán tháo cổ phiếu châu Âu đã diễn ra nhanh hơn vào thứ Sáu sau khi Trung Quốc công bố mức thuế trả đũa. Chúng ta có thể mong đợi một đợt giảm giá nữa đối với các tài sản rủi ro nếu EU làm như vậy, vì họ đang đe dọa sẽ làm như vậy. Việc hiệu chỉnh nhanh chóng kỳ vọng tăng trưởng của Hoa Kỳ và toàn cầu đã gây áp lực nặng nề lên giá hàng hóa trong tuần này. Giá dầu giảm 6,7% và dầu thô Brent đang thử nghiệm mức 65 đô la một thùng, sau khi đã giảm xuống mức này trước đó. Giá đồng cũng giảm 5%, mức giảm mạnh nhất kể từ năm 2022. Những động thái này đối với cổ phiếu và hàng hóa khiến các nhà đầu tư nhớ lại thời kỳ Covid, khi đó Fed đã ra tay giải cứu thị trường, liệu lần này họ có làm như vậy không? Vấn đề đối với cổ phiếu và các tài sản rủi ro khác là không có vắc-xin nào có thể miễn dịch với tác động của thuế quan, vì vậy đó có thể là một vấn đề khó giải quyết hơn là một đại dịch toàn cầu.

Kathleen Brooks