Liệu Cục Dự trữ Liên bang (Fed) có thực hiện chính sách thắt chặt chi tiêu mà thị trường đang dự đoán hay không?

• Dự đoán về việc Fed tăng lãi suất tăng lên sau khi có báo cáo về chỉ số giá sản xuất (PPI) và chỉ số giá tiêu dùng
• Biểu đồ chấm cập nhật sẽ rất quan trọng đối với phản ứng của đồng đô la.
• Tính độc lập của Warsh đang đối mặt với thử thách trong bối cảnh áp lực từ Trump về việc giảm lãi suất.
• Để đồng đô la tiếp tục tăng giá, Fed cần đáp ứng những kỳ vọng thắt chặt chính sách tiền tệ hiện tại.

Việc tăng lãi suất phần lớn đã được phản ánh vào giá cả sau khi có dữ liệu lạm phát của Mỹ.

Đồng đô la Mỹ bước vào tuần mới với đà tăng mạnh nhờ dữ liệu lạm phát PPI và CPI của Mỹ tuần trước, kết hợp với căng thẳng leo thang ở Trung Đông, khiến các nhà đầu tư tăng cường kỳ vọng về việc Cục Dự trữ Liên bang (Fed) sẽ tăng lãi suất 25 điểm cơ bản trong quyết định hôm thứ Tư.

Thứ Năm tuần trước, dữ liệu giá sản xuất (PPI) tháng 8 cho thấy tỷ lệ PPI tổng thể đã tăng vọt lên 5,4% so với cùng kỳ năm ngoái từ mức 4,8% đã được điều chỉnh tăng, trong khi tỷ lệ PPI lõi tăng lên 4,6% so với cùng kỳ năm ngoái từ mức 4,3%. Mặc dù số liệu giá tiêu dùng hôm thứ Sáu không cho thấy sự tăng tốc tương tự, nhưng chúng vẫn đủ ổn định để khiến các nhà đầu tư tăng đáng kể dự đoán về việc Cục Dự trữ Liên bang (Fed) sẽ tăng lãi suất.

Theo hợp đồng tương lai lãi suất quỹ liên bang, hiện có 87% khả năng tăng lãi suất 25 điểm cơ bản vào thứ Tư, trong khi một đợt tăng lãi suất tương tự nữa đã được dự báo sẽ diễn ra vào tháng 12. Trước khi dữ liệu được công bố, đợt tăng lãi suất thứ hai thậm chí còn chưa được dự đoán cho đến tháng 3 năm 2027, và giờ đây, một đợt tăng lãi suất thứ ba cũng đã được xác nhận vào thời điểm đó. Đến cuối năm sau, tổng cộng có khoảng 90 điểm cơ bản lãi suất được dự kiến ​​sẽ tăng.

Biểu đồ điểm, dự báo vĩ mô và cuộc họp báo của Warsh là những điểm trọng tâm.

Với tất cả những điều đó, các nhà đầu tư sẽ vô cùng hồi hộp chờ đợi quyết định vào thứ Tư, không chỉ để xem liệu Fed có thực sự tăng lãi suất hay không, mà còn để xem xét kỹ lưỡng tuyên bố, các dự báo kinh tế vĩ mô mới và cuộc họp báo, để tìm bằng chứng về cách Fed dự định hành động trong thời gian tới. Nói cách khác, nếu việc tăng lãi suất được thực hiện, thì đó khó có thể là điểm nhấn duy nhất của buổi tối. Biểu đồ dự báo lãi suất cập nhật sẽ nhanh chóng trở thành tâm điểm chú ý, cùng với các dự báo mới.

Tại cuộc họp báo, các nhà đầu tư sẽ rất muốn biết liệu Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Kevin Warsh có còn kiên quyết giữ vững lập trường kiềm chế lạm phát hay không, bất chấp áp lực ngày càng tăng từ Tổng thống Mỹ Trump về chính sách tiền tệ. Cuộc gặp này có khả năng là một phép thử quan trọng đối với tính độc lập của ông Warsh trước chính quyền Trump, đặc biệt là trong bối cảnh kỳ vọng rằng việc bổ nhiệm ông sẽ dẫn đến một lập trường chính sách ôn hòa hơn so với người tiền nhiệm Jerome Powell.

Hồi tháng Sáu, chín nhà hoạch định chính sách dự báo ít nhất một lần tăng lãi suất vào năm 2026, trong đó năm người bỏ phiếu cho hai lần tăng và một người ủng hộ ba lần. Tuy nhiên, điểm trung bình chỉ ra chỉ một lần tăng, với dự báo năm 2027 cho thấy các quan chức có khả năng sẽ rút lại kế hoạch tăng lãi suất tiềm năng đó. Điều này có nghĩa là ngưỡng cho một lộ trình tăng lãi suất cao hơn được ngụ ý vào thứ Tư là tương đối thấp. Câu hỏi lớn là liệu các nhà hoạch định chính sách có đáp ứng được sự thay đổi theo hướng diều hâu mới nhất trong kỳ vọng của thị trường hay không.

Dữ liệu về việc làm và tăng trưởng cũng ủng hộ quan điểm cứng rắn.

Bên cạnh sự trì trệ được thể hiện trong dữ liệu lạm phát tuần trước, và rủi ro gia tăng trong bối cảnh xung đột đang diễn ra ở Trung Đông và do đó giá dầu tăng – những yếu tố khác hỗ trợ cho việc tăng lãi suất và điều chỉnh tăng các dự báo kinh tế vĩ mô là báo cáo việc làm tháng 8 tốt hơn dự kiến ​​và dữ liệu GDP quý 2 mới nhất.

Số lượng việc làm phi nông nghiệp tăng vọt lên 162.000 từ mức điều chỉnh tăng 21.000, vượt xa kỳ vọng 55.000. Tỷ lệ thất nghiệp giữ ổn định ở mức 4,1%, thấp hơn ước tính 4,3% của Cục Dự trữ Liên bang. Về hoạt động kinh tế, mặc dù GDP giảm xuống 1,5% theo quý (tính theo tỷ lệ điều chỉnh theo mùa) trong quý 2 so với 2,1% trong quý 1, nhưng nhu cầu nội địa cơ bản vẫn mạnh mẽ ở mức 3,9%.

Do đó, nếu Fed thể hiện lập trường đủ cứng rắn, thuyết phục những người tham gia thị trường duy trì kỳ vọng tăng lãi suất khoảng 90 điểm cơ bản vào cuối năm tới, đồng đô la có khả năng sẽ tiếp tục đà tăng giá gần đây. Mặt khác, bất cứ điều gì cho thấy lộ trình lãi suất ổn định hơn so với dự đoán của thị trường, ngay cả khi kết quả tổng thể mang hơi hướng cứng rắn, cũng có thể khiến các nhà giao dịch đô la thanh lý một số vị thế mua mới thiết lập của họ.

Tỷ giá Euro/Dollar hoàn thành mô hình đỉnh đảo chiều thất bại.

Xét về mặt kỹ thuật, tỷ giá euro/đô la đã giảm mạnh vào thứ Hai, phá vỡ vùng hỗ trợ quan trọng 1,1585 đô la và hoàn thành mô hình đỉnh dao động thất bại. Hiện tại, cặp tỷ giá này đang hướng tới vùng 1,1505 đô la, và nếu phá vỡ được mức này, mục tiêu ban đầu có thể là vùng 1,1460 đô la. Nếu phe gấu không dừng lại ở đó, khả năng giảm xuống 1,1350 đô la là hoàn toàn có thể xảy ra.

Ngược lại, nếu giá bật tăng mạnh trên mức $1.1650, kịch bản giảm giá sẽ bị triệt tiêu, mở đường cho vùng giá $1.1710. Việc phá vỡ mức giá cao hơn có thể thu hút thêm nhiều nhà đầu tư mua vào, tạo tiền đề cho đà tăng hướng tới $1.1790.

Charalampos Pissouros