Liệu doanh số bán lẻ tại Hoa Kỳ có cho thấy người tiêu dùng đang giảm sút không?

Tập trung vào ngày hôm nay và trong kỳ nghỉ lễ

Hôm nay, dữ liệu về doanh số bán lẻ và sản lượng công nghiệp của Hoa Kỳ trong tháng 3 sẽ được công bố vào buổi chiều. Thị trường sẽ đặc biệt chú ý đến doanh số bán lẻ, đây là bằng chứng rõ ràng về cách hành vi của người tiêu dùng đã thay đổi sau khi thuế quan của Trump bắt đầu có hiệu lực. Hãy nhớ rằng dữ liệu đã được thu thập trước thông báo về 'Ngày giải phóng'. Vào buổi tối, chủ tịch Fed Powell dự kiến ​​sẽ có bài phát biểu tại Câu lạc bộ Kinh tế Chicago lúc 19.30CET.

Từ khu vực đồng euro , chúng tôi nhận được dữ liệu lạm phát cuối cùng của tháng 3. Chúng tôi hy vọng dữ liệu sẽ xác nhận bản phát hành nhanh, dẫn đến không có phản ứng nào của thị trường vì trọng tâm đã chuyển từ lạm phát sang lo ngại về tăng trưởng và chiến tranh thương mại.

CPI của Anh cũng đang được công bố, đưa ra dữ liệu lạm phát cho tháng 3. Sự đồng thuận dự kiến ​​cả tiêu đề giảm xuống 2,7% so với cùng kỳ năm trước từ 2,8% so với cùng kỳ năm trước, lõi giảm xuống 3,4% so với cùng kỳ năm trước từ 3,5% so với cùng kỳ năm trước và lạm phát dịch vụ giảm xuống 4,8% so với cùng kỳ năm trước từ 5,0% so với cùng kỳ năm trước. Nếu ước tính đồng thuận vẫn giữ nguyên, Ngân hàng Anh nên tiếp tục nới lỏng chính sách tiền tệ tại cuộc họp tiếp theo vào tháng 5.

Cuộc họp của Ngân hàng Canada diễn ra hôm nay lúc 15:45 CEST. Thị trường và sự đồng thuận đang nghiêng về quyết định lãi suất không đổi, với thị trường định giá khoảng 9 điểm cơ bản của các đợt cắt giảm. Chúng tôi dự đoán rằng BoC sẽ thực hiện đợt cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản, đưa lãi suất chính sách xuống 2,50%. Sự không chắc chắn về thuế quan vẫn ở mức cao và đang dần chuyển sang dữ liệu yếu, bằng chứng là các báo cáo về tâm lý người tiêu dùng và doanh nghiệp Canada trong quý 1 tương đối bi quan - ủng hộ lập luận về việc cắt giảm lãi suất.

Vào thứ năm, mọi con mắt đổ dồn vào cuộc họp của ECB, nơi chúng tôi kỳ vọng ECB sẽ cắt giảm lãi suất chính sách 25bp xuống còn 2,25%, phù hợp với giá thị trường và sự đồng thuận. Chúng tôi kỳ vọng tuyên bố sẽ lặp lại "chính sách tiền tệ đang trở nên ít hạn chế hơn một cách có ý nghĩa" và Lagarde sẽ nhấn mạnh những rủi ro giảm tăng trưởng từ cuộc chiến thương mại trong khi không đưa ra bất kỳ hướng dẫn rõ ràng nào về các quyết định lãi suất trong tương lai. Chúng tôi kỳ vọng Lagarde sẽ truyền đạt rằng ECB sẵn sàng sử dụng tất cả các công cụ nếu tình trạng hỗn loạn trên thị trường tài chính gia tăng nhưng hiện tại không thấy dấu hiệu nào cho thấy thị trường không hoạt động theo trật tự. Trong tương lai, chúng tôi kỳ vọng ECB sẽ thực hiện ba lần cắt giảm 25bp tại các cuộc họp sắp tới, đưa lãi suất tiền gửi lên 1,50% vào tháng 9 năm 2025.

Tin tức kinh tế và thị trường

Chuyện gì đã xảy ra đêm qua

Tại Trung Quốc, dữ liệu GDP quý được công bố ở mức rất cao là 5,4% so với cùng kỳ năm trước, vượt kỳ vọng đồng thuận là 5,1% so với cùng kỳ năm trước. Cả sản lượng công nghiệp ở mức 7,7% so với cùng kỳ năm trước và doanh số bán lẻ ở mức 5,9% so với cùng kỳ năm trước cũng vượt xa kỳ vọng, cho thấy mức tăng đáng kể trong tiêu dùng trong nước. Tuy nhiên, hiện chúng ta đang ở quý 2 và nhìn về phía trước, tăng trưởng của Trung Quốc chắc chắn sẽ bị ảnh hưởng lớn do mức tăng thuế quan lớn của Hoa Kỳ, điều này sẽ dẫn đến sự sụt giảm mạnh trong xuất khẩu và cả GDP.

Chuyện gì đã xảy ra ngày hôm qua

Trong khu vực đồng euro, Khảo sát cho vay của Ngân hàng ECB chỉ ra rằng các điều kiện cho vay tiếp tục ổn định sau những cải thiện dần dần trong những năm qua và cán cân đang nghiêng về phía ôn hòa. Các ngân hàng lưu ý rằng các tiêu chuẩn tín dụng đối với các công ty đã được thắt chặt thêm, đồng thời cũng lưu ý rằng nhu cầu vay vốn cũng giảm đi. Tương tự như vậy, nhận thức về rủi ro và sự suy giảm chất lượng tín dụng tiếp tục gây áp lực lên hoạt động cho vay đối với các công ty và người tiêu dùng. Tăng trưởng tín dụng vẫn ở mức thấp và kết hợp với tác động tiêu cực từ chiến tranh thương mại, điều này sẽ giúp ECB tiếp tục nới lỏng hơn nữa. Xin lưu ý rằng cuộc khảo sát được tiến hành trước Ngày Giải phóng.

Ở Đức, sự lạc quan về nền kinh tế đã suy yếu trong bối cảnh bất ổn của chiến tranh thương mại. Chỉ số tâm lý kinh tế ZEW giảm mạnh xuống -14,0 vào tháng 4 từ mức 51,6 vào tháng 3, đánh dấu mức thấp nhất kể từ mùa hè năm 2023. Mặc dù có sự cải thiện nhẹ về điều kiện kinh tế hiện tại, nhưng chúng vẫn ở mức thấp là -81,2 (nhược điểm: -86,8). Căng thẳng thương mại, đặc biệt là với Hoa Kỳ và Trung Quốc, tác động đáng kể đến Đức, khi ngành công nghiệp ô tô phải đối mặt với mức thuế quan 25% tại Hoa Kỳ.

Ở Anh, báo cáo thị trường lao động tháng 2/tháng 3 khá phù hợp với kỳ vọng với một chút nghiêng về phía mềm. Tỷ lệ thất nghiệp vẫn không đổi ở mức 4,4% như dự kiến. Tăng trưởng tiền lương không bao gồm tiền thưởng thấp hơn dự kiến ​​ở mức 5,9% cho cả nền kinh tế và khu vực tư nhân với các điều chỉnh giảm cho tháng trước. Bảng lương tháng 3 giảm 78 nghìn, với mức điều chỉnh giảm 8 nghìn cho tháng 2. Điều này sẽ giúp BoE tiếp tục thực hiện đợt cắt giảm tiếp theo vào tháng 5 theo kỳ vọng của chúng tôi.

Ở Thụy Điển, dự luật ngân sách mùa xuân là một sự kiện không mong đợi, vì hầu hết các nội dung của nó đã được công bố trước. Khoản chi bổ sung 11,5 tỷ SEK chiếm khoảng 0,2% GDP, nhưng nó nên được thêm vào 60 tỷ SEK được công bố vào tháng 9 năm ngoái cho năm 2025. Các đề xuất mới trong ngân sách mùa xuân (được công bố vào tháng 3) tập trung vào việc cắt giảm thuế kéo dài cho việc cải tạo nhà ở, khá hẹp về mặt nhóm mục tiêu. Dự luật mùa xuân cũng nằm trong bối cảnh chi tiêu quốc phòng tăng, sẽ được chính thức hóa cho dự luật mùa thu sắp tới và theo quan điểm của chúng tôi, sẽ dẫn đến việc điều chỉnh tăng yêu cầu vay khi Văn phòng Nợ đưa ra dự báo vay mới vay mới vào tháng 5.

Cổ phiếu: Cổ phiếu toàn cầu tăng nhẹ vào hôm qua, mặc dù tiêu đề thực sự là châu Âu vượt trội hơn Hoa Kỳ hơn 1 phần trăm. Thị trường châu Âu đóng cửa cao hơn, trong khi hầu hết các chỉ số chính của Hoa Kỳ kết thúc ngày bằng phẳng hoặc giảm nhẹ. Chu kỳ tăng nhẹ hơn phòng thủ và VIX vẫn ở mức cao quanh 30.

Tại Hoa Kỳ ngày hôm qua, chỉ số Dow Jones giảm 0,4%, S&P 500 giảm 0,2%, Nasdaq giảm 0,1% và Russell 2000 tăng 0,1%.

Sáng nay, thị trường châu Á đang giao dịch thấp hơn, dẫn đầu là mức giảm mạnh 2,5% tại Hồng Kông. Điều này diễn ra bất chấp dữ liệu kinh tế vĩ mô của Trung Quốc mạnh hơn dự kiến, khi sản xuất công nghiệp, doanh số bán lẻ và GDP đều vượt dự báo, với GDP đạt 5,4% so với cùng kỳ năm trước.

Giá tương lai ở cả Hoa Kỳ và Châu Âu đều giảm vào sáng nay. Giá tương lai công nghệ Hoa Kỳ đang chịu áp lực đặc biệt sau khi Nvidia cảnh báo về khoản lỗ 5,5 tỷ đô la trong quý này, với lý do là hậu quả từ cuộc chiến thương mại đang diễn ra.

FI&FX: Trong một tuần tương đối yên tĩnh cho đến nay, EUR/USD đã giảm xuống dưới 1,13 khi đồng USD nói chung đã dừng đà trượt dốc kéo dài năm ngày và trái phiếu kho bạc tăng, sau khi Bộ trưởng Tài chính Scott Bessent hạ thấp mức độ nghiêm trọng của đợt bán tháo gần đây. Tâm lý chấp nhận rủi ro trên thị trường đã hỗ trợ cho lợi suất trái phiếu châu Âu trong phiên giao dịch ngày hôm qua, dẫn đến đường cong lợi suất trái phiếu Đức dốc xuống theo chiều hướng giảm. Tâm lý thị trường tích cực và cổ phiếu theo dõi mức tăng đã hỗ trợ thêm cho GBP FX trước khi công bố CPI của Anh vào sáng nay.

Danske Research Team