Liệu thị trường tài chính có bắt đầu lo lắng về Trump không?

Triển vọng

Chúng ta sẽ có báo cáo điều chỉnh GDP quý 2 của Hoa Kỳ, doanh số bán nhà đang chờ xử lý (tháng 7), số đơn xin trợ cấp thất nghiệp hàng tuần như thường lệ, và khảo sát kinh doanh của Cục Dự trữ Liên bang Kansas City. Có lẽ quan trọng nhất sẽ là bài phát biểu của Dove Waller, một trong những lựa chọn hàng đầu của Trump để thay thế Powell. Ông sẽ phát biểu sau khi phiên giao dịch kết thúc, nhưng chúng ta biết ông sẽ có bài phát biểu thử nghiệm.

Reuters chỉ ra rằng hợp đồng tương lai quỹ Fed đang cho thấy khả năng cắt giảm lãi suất vào tháng 9 tăng lên 87,2% từ mức 75% của tuần trước. Hãng này cũng báo cáo lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 2 năm ở mức thấp nhất trong 4 tháng là 3,61% và "hợp đồng hoán đổi lãi suất liên kết lạm phát kỳ hạn 2 năm đã đóng cửa ở mức 3% lần đầu tiên sau ba tháng".

Thị trường tài chính, vốn thường coi chính trị là chuyện nhỏ, đang bắt đầu lo ngại trước việc Trump can thiệp vào hoạt động kinh doanh tại Trung Quốc của Nvidia, nắm quyền quản lý Intel, và bắt nạt Cục Dự trữ Liên bang (Fed). Đây là một điều tốt, bởi nếu có điều gì có thể khiến Trump nhượng bộ, thì đó chính là thị trường chứng khoán lao dốc .

Thuế quan có phần giảm bớt tác động trong bối cảnh các doanh nghiệp phẫn nộ. Kế hoạch của Trump nhằm chiếm đoạt 15% lợi nhuận của Nvidia tại Trung Quốc dưới dạng "hoa hồng" thật kinh khủng. Vẫn chưa rõ cách thức hoạt động và dù sao thì cũng cần phải được ban hành luật trước, nhưng Nvidia đang đàm phán với chính phủ về vấn đề này. Đây chẳng khác nào một trò tống tiền của trùm mafia và Phố Wall không hề thích điều này. Tờ WSJ thậm chí còn có một bài viết trên trang nhất về vị luật sư hàng đầu để chống lại Trump.

Dự báo

Đồng đô la giảm trên diện rộng, dẫn đầu là đồng Nhân dân tệ Trung Quốc, được cố định ở mức thấp nhất trong năm nay. Đồng real Brazil đang gần đạt mức cao nhất trong một năm, bất chấp mức thuế 50%. Đồng peso Mexico cũng gần đạt mức cao kỷ lục. Đồng đô la mạnh hơn ngay cả so với đồng euro, vốn đang bị bủa vây bởi những rắc rối chính trị/tài chính của Pháp. Điều này có ý nghĩa. Giá bạc gần như quay trở lại mức cao nhất của tháng 7, mức kỷ lục trong 14 năm, nhờ triển vọng cắt giảm lãi suất .

Thật thú vị khi Trading Economics đưa tin về kết quả từ khắp nơi trên thế giới ngay trong câu đầu tiên và sau đó chuyển thẳng đến động lực cắt giảm lãi suất của Hoa Kỳ.

Dữ liệu thất nghiệp hôm nay sẽ được khai thác để tìm kiếm những dấu hiệu cho thấy ông Powell đúng khi lo lắng, và đó là một cái gai trong mắt đồng đô la. Chỉ số PCE ngày mai được cho là khá ổn định, và chúng ta sẽ chỉ còn lại bảng lương thực tế vào tuần tới. (Lưu ý rằng tuần sau đó, BLS sẽ thực hiện bản điều chỉnh hàng năm, chắc chắn sẽ gây nghi ngờ về sự can thiệp từ Nhà Trắng).

Chúng ta không thể tìm thấy bất cứ điều gì trong điều kiện hiện tại hỗ trợ đồng đô la, ngoại trừ GDP (dự kiến ​​tăng nhẹ lên 3,1%), nhưng đó chỉ là chuyện quá khứ. Lợi suất "nên" tăng do phí bảo hiểm lạm phát cao hơn (cộng thêm một chút bất ổn kiểu Trump) nhưng thực tế lại không như vậy, cho thấy nguy cơ đình lạm/suy thoái đang mạnh hơn.

Chúng ta không thể hy vọng phục hồi được những tổn thất từ ​​việc đẩy mạnh đồng đô la sai lầm, nhưng chúng ta có thể hy vọng tạo ra được sự thay đổi.

Điều đáng suy ngẫm: Nếu cổ phiếu vẫn còn yếu mặc dù lợi nhuận của Nvidia thực sự ổn và dự kiến ​​sẽ có đợt cắt giảm lãi suất, liệu điều đó có nghĩa là cuộc chiến với Fed của Trump và tất cả những hành vi thiếu văn minh khác của ông ta đang bắt đầu gây ra sự phản kháng? Than ôi, không. Theo nhà kinh tế học đoạt giải Nobel Krugman:

Vậy tại sao thị trường lại không hoảng loạn? Các quốc gia mà ngân hàng trung ương mất đi sự độc lập sớm muộn gì cũng phải gánh chịu lạm phát cao, đặc biệt là khi bị các nhà độc tài tiếp quản, những kẻ tin vào các học thuyết kinh tế lập dị. Và Trump, người đã yêu cầu cắt giảm lãi suất mạnh tay vì, theo ông, nền kinh tế đang tăng trưởng nóng - điều mà hầu như mọi nhà kinh tế đều cho là lý do để tăng lãi suất, chứ không phải cắt giảm - chắc chắn phù hợp với mô hình đó. Tuy nhiên, mặc dù có những biến động nhỏ trên thị trường trái phiếu và tiền tệ, nhưng không có biến động đáng kể nào trên thị trường tài chính phản ánh mức độ nghiêm trọng của tình hình mà chúng ta đang gặp phải. Trong suốt giai đoạn này, thị trường chứng khoán vẫn khá ổn định và lợi suất trái phiếu không tăng đột biến.

Tại sao không? Liệu thị trường tài chính có nghi ngờ Trump sẽ đạt được mục đích của mình không? Hay họ bác bỏ kinh tế học chính thống và những ví dụ rõ ràng của các quốc gia như Thổ Nhĩ Kỳ và Argentina?

Cả hai đều không. Theo tôi hiểu về lịch sử kinh tế và tài chính, giá thị trường hầu như không bao giờ tính đến khả năng xảy ra các sự kiện lớn, gây gián đoạn, ngay cả khi khả năng xảy ra những sự kiện như vậy là rất rõ ràng. Thay vào đó, xu hướng chung là thị trường tự mãn cho đến phút cuối cùng. Tức là, thị trường hành xử như thể mọi thứ đều bình thường cho đến khi rõ ràng là không phải vậy.

Barbara Rockefeller