Lợi suất EMU giảm trong bối cảnh dữ liệu lạm phát yếu hơn và sự phân kỳ của ECB – Thị trường Hoa Kỳ mở cửa trở lại

Thị trường

Thị trường Hoa Kỳ đóng cửa nghỉ Lễ Tạ ơn hôm qua, khiến thị trường châu Âu phải tự tìm động lực riêng. Dữ liệu lạm phát quốc gia từ Đức (HICP -0,7% M/M và 2,4% Y/Y; không đổi trong tháng 10) và Tây Ban Nha (0% M/M và 2,4% Y/Y từ 1,8%, lõi 2,4% từ 2,5%) nhìn chung được in ở mức kỳ vọng nhẹ hơn, cho thấy rủi ro giảm (khiêm tốn) đối với bản phát hành Flash EMU hôm nay. Sự suy giảm của lợi suất EMU so với dữ liệu CPI đầu vào ban đầu là khiêm tốn/hạn chế. Tuy nhiên, trong phiên giao dịch buổi chiều, các bình luận từ thống đốc Banque de France Villeroy rõ ràng đã nhấn mạnh vào chiến lược của ECB hơn là thành viên hội đồng quản trị Schnabel vào thứ Tư. Thống đốc người Pháp chỉ ra rằng ECB cần có sự lựa chọn đầy đủ trong môi trường hiện tại về tần suất và quy mô cắt giảm lãi suất, bao gồm cả đợt cắt giảm vào tháng 12. Lạm phát đạt mục tiêu sớm hơn dự kiến ​​cũng là một lý do để đưa lãi suất xuống mức trung lập và thậm chí có thể giảm xuống dưới mức trung lập. Đặc biệt là đánh giá sau này rõ ràng khác với quan điểm của Schnabel. Sự kết hợp giữa dữ liệu CPI yếu hơn dự kiến ​​một chút và các bình luận của Villeroy cuối cùng đã khiến lợi suất EMU đi theo con đường ít kháng cự nhất, hiện tại rõ ràng vẫn đang ở phía nam. Lợi suất trái phiếu Đức giảm 3,8 điểm cơ bản (5 năm) xuống 1,9 điểm cơ bản (30 năm). Thị trường tiền tệ thấy đáy trong chu kỳ nới lỏng của EMU vào năm tới ở mức gần 1,75%. Lần này, đồng Euro khá dễ dàng chịu được sự sụt giảm thêm của lợi suất và chỉ đóng cửa ở mức thấp hơn một chút ở mức 1,0552 (từ 1,0566). Căng thẳng/bất ổn gia tăng về ngân sách của Pháp không ảnh hưởng đến đồng euro. Eurostoxx 50 thậm chí còn tăng thêm 0,54%.

Thị trường Hoa Kỳ tham gia trở lại vào hôm nay. Tuy nhiên, do không có dữ liệu nào của Hoa Kỳ được lên lịch công bố , nên trọng tâm ở Hoa Kỳ có thể là các trung tâm mua sắm thay vì Phố Wall. Tuy nhiên, lợi suất trái phiếu Hoa Kỳ sáng nay vẫn tiếp tục đà giảm điều chỉnh gần đây, giảm 3-4 điểm cơ bản trên toàn bộ đường cong. Dữ liệu CPI tháng 11 của EMU chiếm vị trí trung tâm (tiêu đề dự kiến ​​là -0,2% theo tháng và 2,3% theo năm so với cùng kỳ năm trước từ 2%, dữ liệu cốt lõi dự kiến ​​là 2,8% từ 2,7%). Ngay cả khi dữ liệu của Pháp và Ý vẫn chưa được công bố, rủi ro đối với kết quả vẫn là giảm. Câu hỏi đặt ra là thị trường sẽ/có thể thúc đẩy nới lỏng dự kiến ​​vào năm tới bao nhiêu nữa, khi mà những gì đã được chiết khấu (lãi suất tiền gửi ECB 1,75% trong nửa cuối năm). Hiện tại, có lẽ không có yếu tố kích hoạt nào chống lại xu hướng giảm hiện tại của lợi suất trái phiếu EMU, nhưng nó có thể chuyển sang một số hướng đi thấp hơn. Trên thị trường ngoại hối , đồng euro (EUR/USD) được hưởng một số sự hỗ trợ khi lợi suất trái phiếu Hoa Kỳ điều chỉnh và đồng đô la dường như vẫn còn một số chỗ đứng . DXY giảm xuống dưới mức 106 (105,85). USD/JPY, cũng chịu áp lực từ sức mạnh của đồng yên, đang thử nghiệm mốc 150 vào sáng nay. EUR/USD tăng một vài tick (EUR/USD 1,0582), nhưng sự bất ổn về chính trị/ngân sách ở Pháp có thể sẽ tiếp tục ngăn cản sự trở lại năng động/bền vững.

Tin tức và quan điểm

Số liệu lạm phát tháng 11 của Tokyo làm tăng khả năng thị trường rằng Ngân hàng Nhật Bản sẽ tiến hành một đợt tăng lãi suất khác tại cuộc họp chính sách vào tháng 12. Giá cả tại khu vực thủ đô tăng 0,5% M/M theo mức tiêu đề. Đây là lần tăng thứ ba như vậy trong bốn tháng qua. Theo giá trị hàng năm, CPI tăng vọt từ 1,8% lên 2,6%, bằng với mức cao YTD. Chỉ số thực phẩm tươi sống không bao gồm ưa thích của BoJ cũng tăng 0,5% M/M, tăng 2,2% Y/Y (từ 1,8%). Chi tiết hơn cho thấy lạm phát hàng hóa và dịch vụ tăng lần lượt 0,8% và 0,2% vào tháng 11. Chỉ có hàng gia dụng (-0,5% M/M) và giải trí (-0,1% M/M) có tác động làm giảm CPI hàng tháng. Yên Nhật tăng từ 151,50 USD/JPY lên 150 để ứng phó với các số liệu với thị trường tiền tệ hiện đang chiết khấu mức tăng 15 điểm cơ bản trong lãi suất mục tiêu của BoJ (hiện là 0,25%).

Bộ trưởng tài chính Pháp Armand trưa qua đã ám chỉ rằng tốt hơn là có một ngân sách không hoàn toàn như họ muốn thay vì không có ngân sách nào cả. Thủ tướng Barnier sau đó nhấn mạnh rằng họ sẽ làm mọi cách để đưa thâm hụt ngân sách của đất nước từ mức 6% GDP năm nay xuống còn khoảng 5% vào năm tới. Ông cũng tuyên bố một nhượng bộ lớn đầu tiên cho RN cực hữu, những người đe dọa chính phủ về dự luật ngân sách. Một khoản tăng thuế điện đã lên kế hoạch trước đó sẽ không còn được đưa vào ngân sách nữa. Từ tháng 2, thuế điện sẽ giảm 14% thay vì 9%. Mặc dù rõ ràng là được hoan nghênh, nhưng chủ tịch RN Bardella đã nói rằng đảng của ông sẽ không dừng lại ở đó và vẫn còn những lằn ranh đỏ khác. Phe đối lập cánh tả của Pháp vẫn có kế hoạch đệ trình một động thái bất tín nhiệm sớm nhất là vào tuần tới.

KBC Market Research Desk