Lợi suất tăng vọt khi trọng tâm chuyển sang dữ liệu việc làm.

Những diễn biến trong tuần: NFP & PCE đang được theo dõi.

Tuần này sẽ có nhiều dữ liệu kinh tế quan trọng của Mỹ được công bố, trong đó tâm điểm chú ý là báo cáo việc làm tháng 9 của Mỹ vào thứ Sáu. Thị trường dự báo mức việc làm đạt 84.000 việc làm (ước tính tối đa/tối thiểu từ 180.000 đến 35.000), và tỷ lệ thất nghiệp được dự báo sẽ giữ ở mức 4,1% (ước tính tối đa/tối thiểu từ 4,2% đến 4,0%). Đáng chú ý, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) gần đây đã điều chỉnh giảm dự báo tỷ lệ thất nghiệp xuống còn 4,1% cho đến năm 2029. Số liệu lạm phát PCE tháng 8 cũng được công bố vào thứ Tư. Bên ngoài Mỹ, chúng ta cũng sẽ có bản cập nhật từ Ngân hàng Dự trữ Úc (RBA) vào thứ Ba, tiếp theo là số liệu lạm phát CPI tháng 8 của Úc vào thứ Tư, và trọng tâm là dữ liệu lạm phát CPI tháng 9 của khu vực đồng euro vào thứ Sáu.

Sự kiện quan trọng nhất trong tuần là dữ liệu kinh tế Mỹ được công bố sau khi Cục Dự trữ Liên bang (Fed) nhất trí tăng lãi suất 25 điểm cơ bản lên mức 3,75-4,00%, với 16 trong số 18 quan chức dự báo sẽ có thêm một đợt tăng lãi suất nữa vào cuối năm. Điều này, cùng với hàng loạt bình luận cứng rắn, phát biểu của Chủ tịch Kevin Warsh rằng việc tăng lãi suất chỉ đơn thuần là để "loại bỏ một liều lượng nới lỏng", và chỉ số PMI sơ bộ tháng 9 tăng vọt, đã kích hoạt sự điều chỉnh giá theo hướng cứng rắn trong tuần qua. Đường cong OIS hiện đang dự báo mức tăng lãi suất lũy kế 33 điểm cơ bản vào cuối năm: 18 điểm cơ bản thắt chặt được ngụ ý cho cuộc họp tháng 10 (71%) và 15 điểm cơ bản cho tháng 12 (60%), với xu hướng lãi suất cao kéo dài hơn.

Số liệu PCE công bố hôm thứ Tư sẽ định hình xu hướng lạm phát, trong khi báo cáo việc làm hôm thứ Sáu cung cấp cái nhìn tổng quan về thị trường lao động và có thể xác nhận hoặc bác bỏ PCE. Theo tôi, tiền lương cũng đáng được theo dõi sát sao như số liệu việc làm tổng thể. Các quan chức Fed đã nhiều lần nhấn mạnh áp lực tăng lương là một kênh khiến lạm phát duy trì ở mức cao, vì vậy một số liệu NFP tổng thể yếu nhưng vẫn cho thấy thu nhập trung bình theo giờ ổn định sẽ không phải là tín hiệu ôn hòa rõ ràng như việc cả hai chỉ số đều không đạt kỳ vọng.

Lạm phát PCE cao hơn dự kiến, kết hợp với báo cáo việc làm khả quan và mức lương ổn định, sẽ tạo ra một kịch bản định hướng rõ ràng cho đồng USD, có khả năng đẩy khả năng tăng giá trong tháng 10 lên gần như chắc chắn. Vấn đề đối với tôi là dữ liệu định vị của CFTC cho thấy USD đang bị mua quá mức; do đó, cần phải có sự ổn định trên diện rộng để tiếp tục đà tăng hiện tại của đồng đô la.

Do đó, tôi tin rằng một con số yếu hơn cho cả PCE và NFP đặc biệt nếu đi kèm với tăng trưởng tiền lương chậm lại có thể mang lại tác động lớn hơn trong bối cảnh hiện tại, với việc giảm bớt chênh lệch lãi suất góp phần làm giảm giá trị đồng USD. Tuy nhiên, tôi cũng muốn bổ sung rằng việc điều chỉnh số liệu NFP sẽ rất quan trọng, vì một kết quả khả quan vẫn có thể được coi là tín hiệu ôn hòa nếu con số 162.000 của tháng 8 được điều chỉnh giảm.

Tuần vừa qua: Lợi suất trái phiếu tăng vọt.

Trên toàn bộ đường cong lợi suất, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ tăng vọt. Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm vượt quá 5%, trái phiếu kỳ hạn 30 năm chạm mức cao 5,5%, và trái phiếu kỳ hạn 2 năm tiến gần 5%. Thêm vào đó, lợi suất thực của Mỹ hiện đang ở mức chưa từng thấy kể từ cuối năm 2008. Mặc dù vậy, các chỉ số chứng khoán Mỹ hầu như không bị ảnh hưởng. Trên thực tế, chỉ số S&P 500 tăng 1,2%, trong khi Nasdaq 100 tăng hơn 3% và đạt mức cao kỷ lục mới là 30.770 điểm. Thông thường, lợi suất thực cao hơn sẽ gây áp lực lên cổ phiếu vì nó làm tăng tỷ lệ chiết khấu được sử dụng để định giá dòng tiền trong tương lai. Áp lực tín dụng doanh nghiệp cũng rất nhỏ và thấp hơn mức trung bình 5 năm, cho thấy chi phí vay nợ của chính phủ tăng cao chủ yếu do áp lực cung và lạm phát hơn là rủi ro.

Mặc dù tuần trước giá vàng giao ngay chịu áp lực giảm 2,1%, nhưng mức giảm này thực sự không đáng kể. Trong lịch sử, kim loại quý này có mối tương quan nghịch mạnh với lợi suất thực. Đối với dầu mỏ, giá cả biến động mạnh, với các giao dịch lên xuống liên tục trên các chỉ số chuẩn, mặc dù cả WTI và Brent vẫn đang dao động quanh mốc 100 USD. Trên thị trường ngoại hối, đồng USD đã tăng giá khi dòng vốn toàn cầu đổ vào đồng đô la để tìm kiếm lợi suất phi rủi ro, khiến chỉ số USD chạm mức cao nhất kể từ cuối tháng 7.

Thành thật mà nói, tôi không nhớ đã từng chứng kiến ​​một thị trường nào như thế này trước đây, khi mà nợ chính phủ tăng mạnh lên mức cao nhất trong nhiều thập kỷ, trong khi các thị trường khác lại không phản ứng theo. Chúng ta đều biết rằng lợi suất phản ánh lộ trình dự kiến ​​của chính sách của Fed, đặc biệt là ở kỳ hạn ngắn. Chúng ta cũng biết rằng đường cong OIS đang định giá mức tăng lũy ​​kế 33 điểm cơ bản vào cuối năm, như đã đề cập ở trên, do đó đẩy lợi suất lên cao hơn trên toàn bộ đường cong. Mặc dù còn có những yếu tố khác tác động, cú sốc năng lượng toàn cầu đang tạo áp lực lên giá cả và thúc đẩy chu kỳ tăng lãi suất toàn cầu, với việc Fed, ECB và BoJ đều tăng lãi suất trong tháng này.

Tổng quan thị trường sáng nay:

Thị trường chứng khoán khu vực châu Á - Thái Bình Dương diễn biến trái chiều vào đầu tuần khi các nhà đầu tư tiếp nhận thông tin từ những diễn biến cuối tuần qua ở Trung Đông. Chỉ số Nikkei 225 của Nhật Bản gần như biến động, giảm nhẹ xuống 66.321 điểm, trong khi chỉ số ASX 200 của Úc tăng 0,3% lên 8.694 điểm trước quyết định của Ngân hàng Dự trữ Úc (RBA) vào thứ Ba. Chỉ số KOSPI của Hàn Quốc hoạt động kém hơn, giảm 2,2% xuống còn 6.931 điểm tính đến thời điểm viết bài.

Trên thị trường hàng hóa, giá dầu đã phục hồi phần nào trong phiên giao dịch châu Á sau đợt giảm mạnh hôm thứ Sáu, với giá dầu WTI tăng 2% lên 93,33 USD/thùng và dầu Brent tăng 1,6% lên 99,17 USD, khi thị trường tiếp tục biến động mạnh trước những thông tin xoay quanh khả năng mở cửa trở lại eo biển Hormuz.

Trên thị trường ngoại hối, chỉ số USD nhìn chung ổn định nhưng đã chững lại ngay dưới ngưỡng kháng cự hàng ngày ở mức 101.33, mức mà nó đã chạm tới vào tuần trước. Tỷ giá USD/JPY đã tăng nhẹ lên ¥157.76 từ ¥157.20, trong khi EUR/USD ít thay đổi quanh mức US$1.1387, và AUD/USD đang chạm đáy ngay trên mốc US$0.70 mức thấp nhất kể từ ngày 4 tháng 8.