Lựa chọn trái phiếu kho bạc của Trump khiến đồng đô la Mỹ và lợi suất giảm: Đợt phục hồi nhẹ hay chỉ là sự tạm dừng?

Thị trường

Lợi suất trái phiếu Mỹ và đồng đô la tăng cho thấy dấu hiệu mệt mỏi gần đây, hầu như không phản ứng với dữ liệu tích cực. Những gì không thể tăng thì phải giảm. Việc Donald Trump chọn Scott Bessent làm Bộ trưởng Tài chính hôm qua là động thái hoàn hảo để phản công. Trong khi hoàn toàn ủng hộ thuế quan và cắt giảm thuế của Trump, thị trường coi ông là người có lập trường tương đối ôn hòa/thực dụng. Điều này được coi là mang lại sự an ủi về tác động lạm phát tiềm tàng của chính sách trong tương lai và ở một mức độ nào đó làm giảm bớt lo ngại về sự phấn khích về tài khóa. Lợi suất trái phiếu Mỹ trong động thái làm phẳng tăng giá đã giảm từ 10,5 điểm cơ bản (2 năm) xuống 12,7 điểm cơ bản (10 năm). Cuộc đấu giá trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 2 năm trị giá 69 tỷ đô la đã thu hút nhu cầu mạnh mẽ của nhà đầu tư với tỷ lệ giá thầu-bảo hiểm mạnh là 2,77 và thấp hơn 1,8 điểm cơ bản so với giá thầu của WI, củng cố đợt tăng giá trái phiếu trong ngày. Các thống đốc Fed Kashkari và Goolsbee cho biết họ vẫn sẵn sàng xem xét cắt giảm lãi suất tại cuộc họp tháng 12. Trái phiếu kho bạc Đức hoạt động kém hơn trái phiếu kho bạc sau đợt tăng giá sau PMI vào thứ Sáu . Lợi suất thay đổi trong khoảng +3,3 điểm cơ bản (2 năm) và 5,5 điểm cơ bản (30 năm). Việc đề cử Bessent cũng đã thúc đẩy sự mở cửa tích cực trên thị trường chứng khoán Hoa Kỳ và châu Âu, nhưng động thái này thiếu sức thuyết phục, để lại mức tăng hạn chế khi đóng cửa (EuroStoxx 50 +0,23%; S&P 500 +0,3%). Đồng đô la đã trở thành nạn nhân của một số hoạt động chốt lời. DXY đã giảm xuống mức đóng cửa là 106,82 so với mức 108+ đã chạm tới trong thời gian ngắn vào thứ Sáu. EUR/USD đã cố gắng lấy lại mức 1,05 nhưng mức tăng không thể duy trì được với mức đóng cửa là 1,0495. Sự cứu trợ toàn cầu (tạm thời?) không giúp ích nhiều cho đồng bảng Anh vì nó hoạt động kém hơn đồng euro (đóng cửa EUR/GBP 0,835).

Niềm hy vọng của thị trường ngày hôm qua về việc thực hiện "có kiểm soát" các chính sách của Trump, đã bị thách thức nghiêm trọng vào sáng nay khi tổng thống đắc cử của Hoa Kỳ công bố mức thuế bổ sung đối với Canada, Mexico và Trung Quốc (xem bên dưới). Các chỉ số chứng khoán châu Á chủ yếu cho thấy mức lỗ từ 0,5% đến 1%. Lợi suất trái phiếu Hoa Kỳ tăng khiêm tốn và đồng đô la cũng vậy (DXY 107,1, EUR/USD 1,048). Thiệt hại đối với những đồng tiền như đồng euro có thể lớn hơn, nhưng chúng tôi không đưa ra bất kỳ kết luận nào từ thực tế là Trump không nói gì về thuế quan đối với hàng nhập khẩu từ châu Âu. Vẫn còn một chặng đường dài nữa mới đến ngày 20 tháng 1. Ở mức 153,9, đồng yên tiếp tục đà tăng trưởng vượt trội gần đây. Về mặt này, lạm phát giá dịch vụ PPI tháng 10 của Nhật Bản (2,9%) đã tăng vọt hơn dự kiến. Một chỉ số phụ xem xét các công ty có tỷ lệ chi phí lao động cao ở mức 3,3% thậm chí đã tăng lên mức cao nhất trong nhiều năm, củng cố lập luận cho rằng BOJ sẽ tiến hành bình thường hóa chính sách, có thể là ngay tại cuộc họp tháng 12. Vào cuối ngày hôm nay, lịch sẽ bao gồm dữ liệu về niềm tin của người tiêu dùng Hoa Kỳ (Conference Board) và dữ liệu nhà ở (giá cả, doanh số bán nhà mới). Fed sẽ công bố biên bản cuộc họp ngày 7 tháng 11. Dữ liệu có thể sẽ là thứ yếu so với 'thông báo' từ chính quyền Trump. Về mặt này, chúng ta hãy xem liệu đợt điều chỉnh lợi suất trái phiếu Hoa Kỳ và đồng đô la của ngày hôm qua có còn tiếp tục diễn ra hay không. Thị trường cũng sẽ theo dõi nhiều diễn giả của ECB đang tìm kiếm 'hướng dẫn' về đợt cắt giảm lãi suất vào tháng 12.

Tin tức và quan điểm

Tổng thống đắc cử Hoa Kỳ Trump đã đăng trên nền tảng Truth Social của mình rằng ông sẽ áp thuế quan cao đối với Mexico và Canada vào ngày đầu tiên trở lại nhiệm sở. Ông sẽ áp thuế 25% đối với tất cả các sản phẩm đối với cả hai quốc gia láng giềng cho đến khi "Ma túy, đặc biệt là Fentanyl và tất cả Người nhập cư bất hợp pháp chấm dứt Cuộc xâm lược này vào Đất nước chúng ta". Làm như vậy có khả năng sẽ chấm dứt hiệp định thương mại (USMCA) từ nhiệm kỳ đầu tiên của ông. Trong một bài đăng riêng, ông cũng nhắm vào Trung Quốc vì đã không làm đủ để ngăn chặn dòng chảy ma túy hoặc người di cư vào Hoa Kỳ: "Cho đến khi họ chấm dứt, chúng tôi sẽ áp thêm 10% Thuế quan đối với Trung Quốc, ngoài bất kỳ Thuế quan bổ sung nào, đối với tất cả nhiều sản phẩm của họ vào Hoa Kỳ". Các loại tiền tệ địa phương rõ ràng hoạt động kém hiệu quả vào sáng nay. USD/CAD đã thiết lập mức cao mới trong nhiều năm trên 1,41. USD/MXN đã tăng lên mức cao nhất YTD là 20,75 và USD/CNY trở lại mức 7,25 lần đầu tiên kể từ cuối tháng 7.

Chỉ số giá cửa hàng của British Retail Consortium cho thấy giá chung tăng 0,2% M/M vào tháng 11, với cả giá thực phẩm (+0,3%) và giá phi thực phẩm (+0,2%) đều tăng. Giảm phát giá cửa hàng hàng năm là 0,6% trong 12 tháng tính đến tháng 11 sau khi giảm 0,8% trong 12 tháng tính đến tháng 10. Giám đốc điều hành BRC cảnh báo rằng "với áp lực giá đáng kể sắp xảy ra, số liệu của tháng 11 có thể báo hiệu sự kết thúc của lạm phát giảm". Bà cảnh báo rằng các cửa hàng sẽ chuyển chi phí nhân sự cao hơn bao gồm cả chi phí phát sinh từ việc tăng đóng góp an sinh xã hội của người sử dụng lao động (Ngân sách 2025) và mức tăng 6,7% của mức lương tối thiểu. Một cuộc khảo sát riêng từ siêu thị Asda của Anh cảnh báo rằng thu nhập khả dụng của hộ gia đình giảm và lạm phát gia tăng có thể kìm hãm chi tiêu cho Giáng sinh.

KBC Market Research Desk