Mô hình kho bạc Bitcoin đối mặt với áp lực kéo dài khi Sequans rút khỏi mô hình DAT.

• Sequans Communications đã từ bỏ chiến lược quản lý kho bạc Bitcoin, thanh lý lượng Bitcoin nắm giữ để giảm nợ và tập trung lại vào các hoạt động kinh doanh cốt lõi.
• Giá Bitcoin giảm và thanh khoản thắt chặt tiếp tục thử thách mô hình DAT, buộc các công ty phải đánh giá lại đòn bẩy và phân bổ vốn.
• Strategy vẫn là công ty lớn duy trì lượng tài sản nắm giữ của mình đồng thời sử dụng vốn chủ sở hữu để thúc đẩy việc mua thêm Bitcoin.

Làn sóng các doanh nghiệp chấp nhận Bitcoin (BTC) đã góp phần tạo nên hiệu suất mạnh mẽ của thị trường năm ngoái hiện đang cho thấy những dấu hiệu rõ ràng của sự chậm lại. Việc Bitcoin giảm giá xuống dưới các mức hỗ trợ quan trọng đã bộc lộ những điểm yếu trong mô hình Kho bạc Tài sản Kỹ thuật số (DAT), khiến các công ty phải đánh giá lại chiến lược quản lý kho bạc của mình.

Mô hình huy động vốn và phân bổ vốn vào Bitcoin phổ biến hiện nay ngày càng khó duy trì trong bối cảnh thanh khoản thắt chặt và biến động cao.

Sequans chấm dứt mô hình DAT với kế hoạch bán hết số Bitcoin còn lại.

Công ty Sequans Communications (SQNS) hôm thứ Năm thông báo đã hoàn tất việc mua lại toàn bộ khoản nợ chuyển đổi còn lại và đang chấm dứt chiến lược quản lý kho bạc bằng Bitcoin.

Công ty tiết lộ rằng việc mua lại được tài trợ một phần thông qua việc bán Bitcoin, giúp công ty hiện chỉ còn khoảng 658 BTC trong bảng cân đối kế toán, hoàn toàn không bị hạn chế. Sequans tuyên bố họ "không còn theo đuổi chiến lược tích trữ tài sản kỹ thuật số" và dự định sẽ dần dần chuyển đổi số Bitcoin còn lại thành tiền mặt.

Quyết định này đánh dấu một bước ngoặt quyết định quay trở lại hoạt động kinh doanh bán dẫn cốt lõi, với trọng tâm mới vào các giải pháp IoT di động 4G và 5G.

Giám đốc điều hành Georges Karam mô tả động thái này là một “bước ngoặt”, viện dẫn lý do là bảng cân đối kế toán được củng cố và sự tập trung vào hoạt động được cải thiện.

“Chúng tôi đã củng cố bảng cân đối kế toán, đơn giản hóa cơ cấu vốn và hiện đang tập trung hoàn toàn vào việc mở rộng quy mô kinh doanh chất bán dẫn IoT”, ông nói.

Vào thời kỳ đỉnh cao, Sequans nắm giữ hơn 3.200 BTC, nhưng doanh thu giảm, thua lỗ hoạt động và sự biến động giá của Bitcoin đã gây áp lực ngày càng lớn lên chiến lược này. Trong quý đầu năm, công ty đã bán hơn 1.000 BTC, báo hiệu áp lực ngày càng gia tăng lên bảng cân đối kế toán của họ.

Việc Sequans rút khỏi mô hình DAT phản ánh một sự thay đổi rộng hơn trong toàn ngành. Năm 2025, hơn 200 công ty niêm yết đã áp dụng hoặc mở rộng quỹ dự trữ Bitcoin khi chiến lược DAT cho thấy nhiều triển vọng. Tuy nhiên, môi trường hậu đỉnh điểm tiếp tục ảnh hưởng đến bảng cân đối kế toán của một số công ty này, với nhiều công ty ghi nhận lỗ trong quý 4 năm 2025 và quý 1 năm 2026 do sự sụt giảm của Bitcoin.

Trong bối cảnh suy thoái chung, Strategy vẫn là người chơi thống trị. Công ty này tiếp tục dẫn đầu hoạt động tích lũy Bitcoin của các doanh nghiệp, nắm giữ 843.738 BTC.

Chiến lược của công ty đã được duy trì trong dài hạn đồng thời thể hiện sự linh hoạt trong quản lý vốn. Đầu tháng này, công ty đã thực hiện mua lại trái phiếu chuyển đổi trị giá 1,5 tỷ đô la, chủ yếu được tài trợ bằng nguồn dự trữ tiền mặt hiện có và phát hành cổ phiếu chứ không phải bằng việc bán BTC.

Mặc dù Strategy có khả năng phục hồi mạnh mẽ, môi trường hiện tại phản ánh cách tiếp cận thận trọng hơn của các tổ chức đối với Bitcoin, bao gồm cả các nhà đầu tư quỹ giao dịch chứng khoán (ETF).

Nhà phân tích ETF của Bloomberg, Eric Balchunas, đã nhận định trong một bài đăng trên X rằng quỹ iShares Bitcoin Trust (IBIT) của BlackRock đã ghi nhận dòng tiền chảy ra lớn thứ hai trong một ngày kể từ khi ra mắt, với 528 triệu đô la dòng tiền âm.

Ông lưu ý rằng dòng tiền chảy ra chỉ chiếm 1% trong tổng dòng tiền 64 tỷ đô la đã chảy vào quỹ ETF này trong suốt vòng đời của nó, cho thấy tác động hạn chế đến quỹ.

Bitcoin hiện đang giao dịch ở mức 75.000 đô la, giảm 1,1% trong 24 giờ qua.

Michael Ebiekutan