Mô hình mua bitcoin theo chiến lược (MSTR) đang bị xem xét kỹ lưỡng khi chi phí STRC tăng cao.

• Mô hình STRC của Strategy đã giúp tài trợ cho việc mua Bitcoin trong nửa đầu năm, nhưng cổ tức hàng năm đã tăng lên 725 triệu đô la, làm dấy lên câu hỏi về hiệu quả chi phí của nó.
• Các nhà phân tích của K33 cho biết việc chính phủ Mỹ chuyển 17.700 Bitcoin cho Coinbase Prime không cho thấy hoạt động bán ra tiềm năng.
• Hệ số tương quan 30 ngày của Bitcoin với Nasdaq đã tăng lên 0,6, mức cao nhất kể từ tháng 6, mặc dù khối lượng giao dịch giao ngay hàng ngày của BTC đã giảm 10%.

Theo một báo cáo hôm thứ Ba của K33, chiến lược tài trợ STRC của Strategy (MSTR) đã làm tăng lượng Bitcoin (BTC) nắm giữ trong nửa đầu năm, nhưng khiến cấu trúc vốn của công ty trở nên đắt đỏ hơn, dẫn đến việc phải xem xét hiệu quả của chiến lược này.

Mô hình tích lũy Bitcoin của Strategy đang đối mặt với sự giám sát chặt chẽ trong bối cảnh phục hồi kinh tế.

STRC đã phục hồi gần mức mệnh giá 100 đô la, đóng cửa ở mức 99,90 đô la sau một thời gian dài mua lại cổ phiếu mạnh mẽ. Công cụ này đã giúp Strategy (trước đây là MicroStrategy) mua được gần 100.000 BTC trong nửa đầu năm, nhưng cũng làm tăng nghĩa vụ trả cổ tức và chi phí vốn của công ty.

K33 đã thử nghiệm một kịch bản giả định trong đó Strategy không sử dụng STRC để tài trợ cho việc mua Bitcoin trong nửa đầu năm. Theo kịch bản này, tính đến thứ Hai, Strategy sẽ nắm giữ 843.303 BTC, so với số lượng thực tế là 848.250 BTC. Do đó, công ty đã tích lũy thêm 4.947 BTC bằng chiến lược tài trợ hiện tại của mình.

“Liệu mô hình ưu tiên có phải là một sai lầm? Chúng tôi tin rằng câu trả lời cho câu hỏi đó là có,” K33 viết.

Ngoài việc hỗ trợ mua Bitcoin, STRC đã chi thêm 725 triệu đô la cho chi phí cổ tức hàng năm. Với giá BTC khoảng 83.000 đô la, nghĩa vụ này tương đương với khoảng 8.740 BTC mỗi năm.

"STRC và các cổ đông ưu tiên khác đã làm phức tạp thêm cấu trúc vốn vốn dĩ đơn giản trước đây," báo cáo nêu rõ.

Công ty này cho biết thêm rằng dự trữ USD của công ty giúp giảm rủi ro phải bán Bitcoin bắt buộc nhưng vẫn tạo ra lợi nhuận giả định 4% đồng thời hỗ trợ cổ phiếu ưu đãi với lãi suất 12%.

Báo cáo chỉ ra rằng mô hình phát hành Bitcoin trực tiếp (at-the-money - ATM) đơn giản của Strategy là cách hiệu quả nhất để mua Bitcoin.

Việc chính phủ Mỹ chuyển tiền bằng Bitcoin không báo hiệu khả năng bán tháo.

K33 cũng đã xem xét các động thái gần đây của Bitcoin do chính phủ nắm giữ, điều này làm dấy lên lo ngại về áp lực bán tiềm tàng.

Chính phủ Mỹ đã chuyển khoảng 17.700 BTC đến Coinbase Prime trong tuần này, cùng với 3.800 BTC khác từ các ví không xác định mà Galaxy Research cho là thuộc về chính phủ. Ước tính lượng Bitcoin mà chính phủ nắm giữ giảm xuống mức thấp nhất trong một tuần kể từ phiên đấu giá Silk Road cuối cùng vào tháng 11 năm 2015.

Tuy nhiên, K33 cảnh báo không nên hiểu các giao dịch chuyển tiền này là bằng chứng về một vụ mua bán sắp xảy ra. Coinbase Prime đóng vai trò là đối tác giao dịch và cũng là người giám hộ chính thức cho Cơ quan Cảnh sát Tư pháp Hoa Kỳ. Ngoài ra, địa chỉ gửi tiền được sử dụng trong các giao dịch chuyển tiền đã nhận được Bitcoin liên quan đến một số vụ án không liên quan khác.

"Việc chuyển tiền từ ví chính phủ sang Coinbase Prime không có nghĩa là giao dịch mua bán," báo cáo nêu rõ.

Khoảng 16.500 BTC từ các giao dịch chuyển tiền có liên quan đến vụ hack Bitfinex năm 2016 và dự kiến ​​sẽ được hoàn trả cho sàn giao dịch sau khi quá trình giải quyết tranh chấp pháp lý kết thúc.

Bitfinex cam kết sẽ sử dụng 80% số tiền thu hồi được để mua lại và đốt token LEO của mình trong vòng 18 tháng.

Bất chấp những đồn đoán xung quanh việc bán BTC, hệ số tương quan 30 ngày giữa Bitcoin và Nasdaq đã tăng lên 0,6, mức cao nhất kể từ tháng 6, sau khoảng ba tháng tương quan yếu. Sự gia tăng tương quan diễn ra trong bối cảnh khối lượng giao dịch giao ngay của loại tiền điện tử hàng đầu này yếu. Khối lượng giao dịch giao ngay Bitcoin trung bình hàng ngày đã giảm 10% so với tuần trước xuống còn 2,5 tỷ đô la, cho thấy hoạt động thị trường trầm lắng.

Michael Ebiekutan