Mọi con mắt đổ dồn vào CPI của Hoa Kỳ

Tiêu điểm ngày hôm nay

Dữ liệu quan trọng nhất trong ngày sẽ là CPI tháng 11 của Hoa Kỳ . Chúng tôi cho rằng lạm phát vẫn ổn định theo tiêu đề (dự báo: 0,2% m/m SA và 2,6% y/y so với tháng 10: 0,2% m/m SA và 2,6% y/y). Lạm phát cốt lõi có khả năng chậm lại đôi chút so với tháng trước (dự báo: 0,2% m/m SA và 3,2% y/y so với tháng 10: 0,3% m/m SA và 3,3% y/y). Một số liệu phù hợp với dự báo của chúng tôi sẽ hỗ trợ cho trường hợp Fed cắt giảm lãi suất tại cuộc họp vào tuần tới.

Vào lúc 15:45 CET, Ngân hàng Canada (BoC) sẽ công bố quyết định về lãi suất của mình. Sự đồng thuận ủng hộ việc cắt giảm 50bp, trong khi thị trường đang định giá ở mức 41bp. Chúng tôi kỳ vọng mức cắt giảm 25bp, điều này sẽ đưa lãi suất chính sách xuống 3,50% trong bối cảnh lạm phát gần đây có sự thay đổi và tác động lan tỏa tiềm ẩn từ tăng trưởng mạnh hơn của Hoa Kỳ vào năm 2025. Tuy nhiên, rủi ro đang nghiêng về việc cắt giảm lãi suất 50bp do nhấn mạnh vào nguồn cung dư thừa trong MPR tháng 10 của BoC và dữ liệu thị trường lao động yếu kém của tuần trước. Vì đây là cuộc họp tạm thời mà không có bất kỳ MPR mới nào, chúng tôi sẽ chú ý đến bất kỳ tín hiệu nào trong cuộc họp báo về lộ trình của chu kỳ cắt giảm vào năm 2025.

Đêm nay, chúng ta sẽ nhận được tuyên bố chính sách từ Hội nghị công tác kinh tế trung ương tại Trung Quốc, bao gồm các ưu tiên kinh tế cho năm 2025. Chúng tôi hy vọng sẽ thấy dấu hiệu rõ ràng về việc tiếp tục kích thích, nhưng khó có thể nhận được bất kỳ thông tin chi tiết hoặc con số cụ thể nào.

Tin tức kinh tế và thị trường

Chuyện gì đã xảy ra đêm qua

Tại Nhật Bản, lạm phát bán buôn tăng mạnh hơn dự kiến ​​ở mức 3,7% theo năm (nhược điểm: 3,4%) và 0,3% theo tháng (nhược điểm: 0,2%). Có xu hướng tăng trong ba tháng, con số này ủng hộ lời kêu gọi của chúng tôi về việc Ngân hàng Nhật Bản sẽ tăng lãi suất vào tháng 12.

Chuyện gì đã xảy ra ngày hôm qua

Tại Hoa Kỳ, chỉ số lạc quan của doanh nghiệp nhỏ NFIB đã tăng lên 101,7 vào tháng 11 từ mức 93,7 vào tháng 12. Tuy nhiên, điều này không hoàn toàn đáng ngạc nhiên vì chỉ số 'bất ổn' chung của cuộc khảo sát đã đạt mức cao nhất mọi thời đại trước cuộc bầu cử. Sự bất ổn chính trị giảm bớt cũng hỗ trợ hầu hết các chỉ số phụ của cuộc khảo sát, vì các công ty báo cáo việc tăng cường tuyển dụng và kế hoạch giá. Mặc dù điều này chắc chắn có chút đáng lo ngại đối với lạm phát, nhưng chúng ta có thể sẽ phải đợi thêm vài tháng nữa để các tác động của cuộc bầu cử hoàn toàn biến mất.

Tại Đan Mạch, lạm phát CPI không đổi ở mức 1,6% vào tháng 11. Trong khi giá thuê nhà mùa hè và thực phẩm đặc biệt thấp hơn dự kiến, thiết bị nhà ở lại tăng cao sau khi giá giảm vào tháng 10. Chỉ số lạm phát cốt lõi m/m là khoảng 0.

Tại Na Uy, lạm phát cơ bản bất ngờ tăng theo chiều hướng tích cực, đạt 3,0% theo năm (nhược điểm: 2,8%), phù hợp với dự báo của Ngân hàng Norges là 3,0% theo năm. Sự bất ngờ tăng lớn nhất bắt nguồn từ hàng hóa trong nước bao gồm thực phẩm, đặc biệt là đồ nội thất, đồ điện tử và nhiều thiết bị gia dụng khác. Sự gia tăng bất ngờ này có thể là do sự kết hợp giữa chi phí đẩy và sức mạnh định giá được cải thiện, điều này có thể báo hiệu sự thay đổi trong nhu cầu. Một phần lớn cũng có thể dễ dàng được quy cho các hiệu ứng của Tuần lễ đen.

Nhìn chung, bản phát hành tự nhiên sẽ làm giảm kỳ vọng về việc cắt giảm vào tháng 1. Tuy nhiên, Ngân hàng Norges đã nhấn mạnh hơn vào sự cân bằng rủi ro đối với triển vọng lạm phát trung hạn. Trong bối cảnh đó, Khảo sát Mạng lưới Khu vực của Thứ năm, đặc biệt là các số liệu về sử dụng năng lực, tăng trưởng tiền lương và thị trường lao động, quan trọng hơn nhiều đối với các tín hiệu hướng dẫn tương lai mà chúng ta sẽ nhận được từ Ngân hàng Norges vào tuần tới.

Tại Thụy Điển,  các chỉ số GDP, sản xuất và tiêu dùng trong tháng 10 yếu một cách đáng ngạc nhiên, lần lượt là -0,4% m/m, -0,8% m/m và -0,3% m/m. Đối với chỉ số GDP, chúng tôi đã thấy những điều chỉnh đáng kể với một điều chỉnh tăng lớn cho tháng 8, dẫn đến kết quả là tháng 9 là -1,5% m/m. Nhìn vào những thay đổi liên tục trong 3 tháng, bức tranh có vẻ bớt ảm đạm hơn một chút, nhưng đầu quý 4 vẫn không phải là điều chúng tôi mong đợi. Mặc dù các chỉ số hàng tháng này không chắc chắn và thường được điều chỉnh, nhưng dữ liệu hiện tại đưa ra những lý do chính đáng để Riksbank tiếp tục cắt giảm lãi suất để hỗ trợ phục hồi kinh tế.

Cổ phiếu:  Cổ phiếu toàn cầu giảm hôm qua, đánh dấu ngày giảm thứ hai liên tiếp trong tuần này. Các ngành theo chu kỳ, dẫn đầu là ngành công nghệ tăng trưởng mạnh, đã thúc đẩy sự suy giảm trên diện rộng. Thật thú vị khi quan sát động lực thị trường trong bối cảnh này. Chúng tôi cho rằng chúng tôi đã nhận được một trong những xác nhận rõ ràng nhất về dữ liệu vĩ mô thương mại của Trump hôm qua, nhưng cổ phiếu vẫn đóng cửa ở mức thấp hơn. Điều này liên quan đến chỉ số NFIB, báo cáo mức cải thiện hàng tháng cao nhất trong hồ sơ, cho thấy sự gia tăng mạnh mẽ về niềm tin trong các doanh nghiệp nhỏ hơn, nhưng thị trường cổ phiếu hầu như không chú ý đến dữ liệu. Mặc dù có những lý do thuyết phục để gợi ý rằng giai đoạn đầu của thương mại Trump đã được định giá, nhưng không thể phủ nhận rằng sự gia tăng đáng kể trong chỉ số NFIB khiến cho một đợt tăng giá cổ phiếu vào năm 2025 - và đặc biệt là ở các công ty vốn hóa nhỏ - có khả năng xảy ra hơn nhiều, cùng với việc tiếp tục tăng việc làm. Tại Hoa Kỳ ngày hôm qua: Dow -0,4%, S&P 500 -0,3%, Nasdaq -0,3% và Russell 2000 -0,4%.

FI:  Lợi suất trái phiếu toàn cầu tăng nhẹ trước khi CPI của Hoa Kỳ được công bố hôm nay. Kỳ vọng đồng thuận cho CPI cốt lõi là 0,3% m/m và 3,3% y/y cho tháng 11 so với 0,3% m/m và 3,3% y/y.

FX: Một ngày tương đối yên tĩnh khác trong G10 FX trước báo cáo CPI của Hoa Kỳ hôm nay và cuộc họp ECB vào ngày mai , được đánh dấu bằng sức mạnh chung của USD, đặc biệt là so với AUD và NZD. EUR/USD giảm nhẹ trong phạm vi 1,05-1,06, trong khi USD/JPY tiếp tục xu hướng tăng khi kỳ vọng của thị trường về đợt tăng lãi suất của BoJ vào tháng 12 chuyển sang giữ nguyên. Scandies vẫn chủ yếu dao động trong phạm vi so với EUR, với EUR/NOK giữ trên 11,70 và EUR/SEK giao dịch quanh mức 11,55.

Danske Research Team