Morgan Stanley hạ mục tiêu giá Circle xuống còn 38 đô la do sự tăng trưởng của stablecoin gây ra nhiều lo ngại.

• Morgan Stanley đã hạ mục tiêu giá của Circle xuống còn 38 đô la từ mức 106 đô la, với lý do tốc độ tăng trưởng USDC chậm lại và những lo ngại về mô hình thu nhập từ dự trữ của công ty.
• Ngân hàng đã hạ dự báo nguồn cung USDC, dự kiến ​​giảm 33% và 44% lần lượt cho năm 2027 và 2028, so với các ước tính trước đó.
• Quyết định của Morgan Stanley được đưa ra khi TD Cowen bắt đầu đưa ra đánh giá về Circle với xếp hạng "mua" và mục tiêu giá 82 đô la.

Cổ phiếu của Circle (CRCL) chịu áp lực vào thứ Hai sau khi Morgan Stanley hạ xếp hạng công ty xuống mức "nên mua" và giảm mạnh mục tiêu giá.

Morgan Stanley đã hạ mục tiêu giá cho Circle xuống còn 38 đô la từ mức 106 đô la, với lý do lo ngại về tốc độ tăng trưởng chậm hơn của lượng USDC lưu hành và áp lực ngày càng tăng lên mô hình doanh thu cốt lõi của nhà phát hành stablecoin này.

Morgan Stanley cảnh báo về sự tăng trưởng chậm hơn của USDC.

Nhà phân tích James Faucette nhận định rằng tốc độ tăng trưởng nguồn cung USDC lưu thông yếu hơn dự kiến ​​có thể ảnh hưởng đến thu nhập từ dự trữ của công ty, vốn vẫn là nguồn doanh thu chính.

"Các tiện ích ngoài việc chuyển tiền và chi tiêu bằng thẻ liên kết với stablecoin vẫn chưa thực sự được ứng dụng rộng rãi," công ty cho biết.

Ngân hàng này đã cắt giảm dự báo nguồn cung USDC của mình 33% cho năm 2027 và 44% cho năm 2028. Kết quả là, ước tính lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (GAAP) của Morgan Stanley hiện thấp hơn khoảng 3% so với dự báo của Phố Wall cho năm 2027 và thấp hơn 20% cho năm 2028.

"Chúng tôi hạ xếp hạng tín nhiệm của Circle vì sự sụt giảm USDC cho thấy sự nhạy cảm của thu nhập từ dự trữ và chỉ ra sự dịch chuyển lợi nhuận thấp hơn sang doanh thu từ giao dịch," Faucette viết.

Morgan Stanley lưu ý rằng sự cạnh tranh xung quanh USDC cũng có thể gây thêm áp lực lên Circle. Các quỹ thị trường tiền tệ được mã hóa và tiền gửi ngân hàng được mã hóa đang ngày càng phổ biến như những cách thức thay thế để các nhà đầu tư và tổ chức tiếp cận các phiên bản kỹ thuật số của các tài sản tài chính truyền thống.

Việc BlackRock mở rộng các sản phẩm thị trường tiền tệ dựa trên blockchain cũng làm nổi bật sự cạnh tranh ngày càng tăng về vốn trong thị trường tài chính được mã hóa. Đồng thời, các mô hình stablecoin mới hơn, bao gồm Open USD, có thể làm tăng chi phí liên quan đến việc duy trì các ưu đãi phân phối cho USDC.

Việc hạ xếp hạng tín nhiệm càng làm gia tăng mối lo ngại mà các công ty khác như JPMorgan đã nêu ra về sự cạnh tranh ngày càng gay gắt trên thị trường stablecoin.

TD Cowen vẫn duy trì triển vọng tích cực cho Circle.

Tuy nhiên, các nhà phân tích khác lại có quan điểm tích cực về Circle. TD Cowen đã bắt đầu đưa ra đánh giá về Circle vào thứ Hai với xếp hạng "mua" và mục tiêu giá 82 đô la.

Công ty này lập luận rằng thị trường có thể đang quá chú trọng vào thu nhập dự trữ của Circle mà bỏ qua tiềm năng tăng trưởng ở các lĩnh vực như thanh toán, dịch vụ kho bạc, tài sản được mã hóa và công cụ dành cho nhà phát triển.

Cổ phiếu của Circle đã giảm hơn 3% sau khi Morgan Stanley hạ xếp hạng, đẩy mức giảm từ đầu năm đến nay lên 24%.

Michael Ebiekutan