Một kỷ nguyên mới cho Cục Dự trữ Liên bang

• Đa số thành viên FOMC dự kiến ​​lãi suất sẽ tăng vào cuối năm.
• Cục Dự trữ Liên bang đang tập trung cao độ vào vấn đề lạm phát.
• Thông điệp từ Cục Dự trữ Liên bang ngắn gọn hơn, nhưng có thể rõ ràng hơn.
• Warsh sẽ không bao giờ quỳ gối trước Trump.
• Thị trường không mấy hài lòng với những gì họ nghe được, nhưng giá hợp đồng tương lai vẫn đang tăng cao.
• Mỹ và Iran cuối cùng đã ký biên bản ghi nhớ chấm dứt chiến tranh.

Cục Dự trữ Liên bang ( Fed) đã chuyển sang lập trường cứng rắn hơn tại cuộc họp đầu tiên do Kevin Warsh chủ trì. Mặc dù lãi suất không thay đổi, nhưng sẽ có những điều chỉnh đáng kể trong cách thức hoạt động của Fed trong những tháng và năm tới.

Có hai điểm chính cần lưu ý từ cuộc họp hôm nay, thứ nhất là những gì Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đã làm, và thứ hai là những gì họ đang lên kế hoạch thực hiện. Sự thay đổi chính nằm ở Bản tóm tắt dự báo kinh tế (SEP). SEP cho thấy kỳ vọng về GDP năm nay đã giảm xuống còn 2,2%, từ mức 2,4% hồi tháng 3. Tuy nhiên, lạm phát đã được điều chỉnh tăng mạnh. Chỉ số PCE cốt lõi, thước đo giá cả ưa thích của Fed, đã được điều chỉnh tăng lên 3,6% từ mức 2,7% cho năm 2026, tỷ lệ năm 2027 ổn định ở mức 2,3%, và Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) dự đoán lạm phát sẽ không trở lại mức mục tiêu của Fed cho đến năm 2028.

Không có gì đáng ngạc nhiên, biểu đồ Dot Plot cũng chỉ ra một sự thay đổi lớn theo hướng thắt chặt chính sách tiền tệ tại Fed, với hơn một nửa số thành viên dự đoán lãi suất sẽ tăng 25 điểm cơ bản vào cuối năm nay. Điều đáng chú ý là ông Warsh đã không đưa ra dự báo về lãi suất, điều mà chúng ta sẽ thảo luận chi tiết hơn ở phần dưới.

Khi Kevin Warsh còn là thành viên hội đồng quản trị của Cục Dự trữ Liên bang (Fed), ông nổi tiếng là người có quan điểm cứng rắn, và bản năng này vẫn được duy trì khi ông giữ chức chủ tịch. Ông đã nhiều lần nhắc lại trong các cuộc họp báo rằng Fed cần phải thực hiện nhiệm vụ ổn định giá cả. Mặc dù Fed vẫn có nhiệm vụ kép, đó là đảm bảo việc làm đầy đủ, nhưng trọng tâm hiện nay của Fed là lạm phát, và việc công bố chỉ số CPI và PCE sẽ là những sự kiện thị trường quan trọng kể từ bây giờ.

Cục Dự trữ Liên bang (Fed) khó có thể duy trì chính sách nới lỏng khi lạm phát trên 4%, nhưng một số người dự đoán ông Warsh sẽ nghiêng về phía ôn hòa hơn, có thể là để chiều lòng Tổng thống Trump. Hiện tại, ông Warsh không có vẻ là con rối của Nhà Trắng, mặc dù ông có khả năng sẽ thực hiện những thay đổi mạnh mẽ.

Thay đổi lớn nhất tại cuộc họp hôm nay là bản tuyên bố. Sự ngắn gọn của nó thật đáng kinh ngạc, và nó chỉ dài chưa bằng một nửa so với các bản tuyên bố khác của FOMC. Cục Dự trữ Liên bang dưới thời Thống đốc Warsh đã đi thẳng vào vấn đề và không lãng phí một từ nào. Những điểm nổi bật từ bản tuyên bố bao gồm:

• Hoạt động kinh tế đang mở rộng với tốc độ ổn định.
• Lạm phát vẫn ở mức cao so với mục tiêu 2% mà Ủy ban đã đặt ra.
• Ủy ban 'sẽ mang lại sự ổn định giá cả'.

Về cơ bản, Kevin Warsh đã không còn đưa ra hướng dẫn chính sách tiền tệ nào bằng văn bản, mặc dù chỉ số SEP và Dot Plot cho chúng ta biết hướng đi của Fed. Tuy nhiên, tuyên bố này truyền tải thông điệp cực kỳ rõ ràng: lãi suất sẽ chỉ tăng cao hơn nếu lạm phát không trở lại mức mục tiêu.

Chúng tôi đã dự đoán Warsh sẽ chỉ trích định hướng chính sách tiền tệ trong tương lai, nhưng ông ấy thậm chí còn nhanh hơn chúng tôi nghĩ trong việc giới thiệu phong cách lãnh đạo của mình cho Cục Dự trữ Liên bang. Trong khi một số người lo ngại rằng việc thiếu định hướng từ Fed có thể gây nhầm lẫn cho thị trường tài chính, chúng tôi nghĩ rằng điều ngược lại mới đúng. Việc tập trung cao độ vào giá cả cuối cùng có thể giúp dễ dàng dự đoán những hành động tiếp theo của Fed.

Những điểm đáng chú ý khác bao gồm: Warsh đã công bố năm nhóm đặc nhiệm mới để nghiên cứu và cải thiện phong cách truyền thông của Fed, một nhóm nghiên cứu về bảng cân đối kế toán, một nhóm xem xét dữ liệu kinh tế, một nhóm phân tích tác động của trí tuệ nhân tạo và một nhóm xem xét cách tiếp cận của Fed đối với lạm phát. Các báo cáo này sẽ được công bố vào cuối năm nay, vì vậy trong những tháng tới, chúng ta có thể thấy một số thay đổi lớn tại Fed.

Thị trường không hài lòng với những gì được nghe từ cuộc họp đầu tiên của ông Warsh, và tất cả các chỉ số chứng khoán Mỹ đều đóng cửa giảm điểm vào thứ Tư, dẫn đầu là lĩnh vực truyền thông, hàng tiêu dùng tùy chọn và bất động sản. Lợi suất trái phiếu kho bạc tăng mạnh, với lợi suất trái phiếu kỳ hạn 2 năm tăng 13 điểm cơ bản, mặc dù biến động của đồng đô la không đáng kể.

Điều thú vị là, hợp đồng tương lai chứng khoán tại Mỹ đã tăng nhẹ vào cuối ngày thứ Tư, điều này cho thấy thị trường có thể đang có cái nhìn tích cực hơn về Warsh.

Tin tức về việc Mỹ và Iran chính thức ký kết Biên bản ghi nhớ chấm dứt chiến tranh cũng có thể xoa dịu phần nào thị trường chứng khoán tương lai . Giá dầu tăng nhẹ sau tin này, vì có thể xảy ra tình huống "bán tin đồn, mua sự thật". Giá dầu đã giảm 10% trong tuần qua, vì vậy sự suy yếu hơn nữa của giá dầu có thể chỉ xảy ra khi chúng ta hiểu rõ hơn về cách thức và thời điểm eo biển Hormuz sẽ mở cửa trở lại và cách thức hoạt động của nó trong tương lai.

Nhìn chung, Kevin Warsh đang tạo ra những thay đổi lớn tại Cục Dự trữ Liên bang. Bất cứ ai hy vọng ông ấy sẽ ủng hộ việc cắt giảm lãi suất hoặc khuất phục trước Donald Trump sẽ vô cùng thất vọng với bài phát biểu đầu tiên của ông trên cương vị Thống đốc.

Kathleen Brooks