Một tín hiệu tiêu cực rõ ràng từ thị trường lao động có thể gây thêm áp lực cho Fed

Thị trường

Hôm qua trong ngày, thị trường dần đi vào vùng biển yên tĩnh hơn khi tác động của rạn nứt giữa Tổng thống Trump và Fed dần được tháo gỡ. Cổ phiếu Hoa Kỳ đã đảo ngược hơn mức giảm của ngày thứ Hai với các chỉ số chính đóng cửa ở mức cao hơn từ 2,51% (S&P 500) đến 2,71% (Nasdaq). Kho bạc Hoa Kỳ cũng đi vào vùng biển yên tĩnh hơn. Bất chấp áp lực gần đây từ Nhà Trắng, hầu hết các thành viên Fed (theo cách cân bằng) vẫn tham gia luận điểm của Chủ tịch Powell rằng chính sách hiện đang ở vị thế tốt cho những thay đổi trong nền kinh tế và nếu sự kết hợp giữa thị trường lao động ổn định và rủi ro/kỳ vọng lạm phát cao hơn vẫn tiếp diễn, Fed sẽ giữ nguyên lãi suất ít nhất là trong một thời gian (ví dụ: Fed Kugler). Lợi suất trái phiếu Hoa Kỳ trong động thái điều chỉnh phẳng thay đổi giữa + 5,7 bps (2 năm) và -2,5 bps (30 năm). Tuy nhiên, các sự kiện chính liên quan đến thị trường vẫn diễn ra sau khi thị trường Hoa Kỳ đóng cửa. Các thông điệp truyền thông của Tổng thống Trump không bị giới hạn bởi giờ giao dịch thông thường. Trong các bình luận với các phóng viên, ông tuyên bố rằng ông không có ý định sa thải Powell. Ông chỉ muốn ông ấy "sớm hoặc đúng hạn thay vì chậm trễ" trong việc cắt giảm lãi suất. Đồng thời, Tổng thống Hoa Kỳ cũng có giọng điệu tương đối "mềm mỏng" về các cuộc đàm phán thương mại với Trung Quốc khi ông ám chỉ rằng thuế quan có thể giảm đáng kể trong trường hợp đạt được thỏa thuận. Tất nhiên, các bình luận chỉ là "bức ảnh tạm thời" về tư duy tại Nhà Trắng. Mặc dù vậy, nó tạo ra ấn tượng về một số nỗ lực hạ nhiệt có chủ đích. Cổ phiếu Hoa Kỳ tăng giá thêm sau khi thị trường đóng cửa. Đường cong lợi suất trái phiếu Hoa Kỳ sáng nay tăng giá (30 năm -7,5 điểm cơ bản) và đồng đô la lấy lại một số điểm cơ bản sau sự trở lại trong ngày hôm qua (USD DXY 99,2, EUR/USD 1,138). Trên thị trường châu Âu, lợi suất trái phiếu ngày hôm qua vẫn giảm một vài điểm cơ bản (Đức -2,5 điểm cơ bản 2 năm; -3,7 điểm cơ bản 30 năm). Một số thành viên ECB, bao gồm cả Chủ tịch Lagarde , đã chỉ ra rằng ECB sắp đạt được mục tiêu ổn định giá cả, nhưng mọi lựa chọn đều mở cho cuộc họp chính sách vào tháng 6 vì sự không chắc chắn vẫn còn cao. Bất chấp những bình luận cân bằng này sau cuộc họp ECB tuần trước, thị trường vẫn tiếp tục dự đoán ECB sẽ nới lỏng 'mạnh mẽ' hơn nữa vào cuối năm nay (gần 1,50% vào cuối năm). Chúng tôi cho rằng xu hướng này đã đi (nhiều hơn) đủ xa.

Sáng nay, thị trường châu Á chủ yếu tăng từ 1 đến 2% sau khi hạ nhiệt tại Hoa Kỳ vào tối qua. Bên cạnh 'hướng dẫn' mới từ chính quyền Hoa Kỳ, thị trường hôm nay sẽ theo dõi chặt chẽ PMI tháng 4. Tâm lý chung tại EMU (PMI tổng hợp) dự kiến ​​sẽ quay trở lại so với đà tăng tích cực trong tháng 3 (50,2 từ 50,9). Cuộc khảo sát đã bao gồm giai đoạn sau thông báo áp thuế của Trump vào ngày giải phóng (ngày 2 tháng 4). Đặc biệt đối với châu Âu, chúng tôi theo dõi chặt chẽ tác động dự kiến ​​đến giá cả. Nếu tăng trưởng chậm lại trùng với mức tăng giá khá khiêm tốn, điều này có thể tiếp tục thúc đẩy cuộc tranh luận trên thị trường về việc ECB cắt giảm lãi suất thêm vào tháng 6 ngay cả khi chúng tôi cho rằng còn quá sớm để đưa ra kết luận. Tại Hoa Kỳ, chỉ số tổng hợp cũng dự kiến ​​sẽ giảm từ 53,5 xuống 52,0. Ở đó, có khả năng xảy ra tình trạng đình lạm, nhưng một tín hiệu hoàn toàn tiêu cực từ thị trường lao động có thể gây thêm áp lực buộc Fed phải xem xét lại sự cân bằng liên quan đến nhiệm vụ kép của mình. Đồng đô la gần đây đã chịu ảnh hưởng từ xu hướng tránh rủi ro do Hoa Kỳ thúc đẩy, nhưng chúng tôi không kỳ vọng sự phục hồi lâu dài, ngay cả trong trường hợp tâm lý rủi ro được cải thiện (tạm thời).

Tin tức và quan điểm

Phó thống đốc Ngân hàng Quốc gia Séc Frait hôm qua đã ra tín hiệu có thể cắt giảm thêm một lần lãi suất nữa trong nửa cuối năm, từ mức 3,75% hiện nay xuống còn 3,5% mặc dù các nhà đầu tư kỳ vọng lãi suất sẽ thấp hơn một chút một phần do sự biến động của thị trường tài chính toàn cầu. Thị trường tiền tệ chiết khấu 25 điểm cơ bản tại cuộc họp chính sách tiếp theo, ngày 7 tháng 5, và lãi suất chính sách 3% vào cuối năm. Trước cuộc họp đó, CNB vẫn nhận được dữ liệu GDP quý 1 (ngày 30 tháng 4) và một báo cáo CPI bổ sung (ngày 6 tháng 5). Frait muốn rất cẩn thận với việc nới lỏng tiền tệ hơn nữa với thị trường lao động là một trong những lý do. Thị trường vẫn còn thắt chặt và tiền lương, đặc biệt là trong các dịch vụ thị trường, đang tăng tương đối nhanh. Giá bất động sản tăng và động lực tài khóa là những rủi ro lạm phát trong nước khác.

Tin đồn cho rằng Tổng thống Pháp Macron đang cân nhắc việc triệu tập các cuộc bầu cử quốc hội bất thường sớm nhất là vào mùa thu năm nay hoặc cùng với các cuộc bầu cử thành phố vào năm tới (tháng 3). Macron được cho là đang tham khảo ý kiến ​​của nhóm thân cận và cân nhắc những lợi ích và rủi ro tiềm ẩn của động thái này. Mục đích là giành lại đa số ghế trong cơ quan lập pháp, dựa vào sự gia tăng mức độ nổi tiếng của ông nhờ sự nổi tiếng quốc tế lớn hơn. Tuy nhiên, canh bạc giành lại sự ổn định chính trị thông qua các cuộc bầu cử có thể phản tác dụng nếu kết quả không như mong đợi. Nhiệm kỳ tổng thống của Macron kết thúc vào tháng 4 năm 2027 trước cuộc bầu cử quốc hội tiếp theo (tháng 6 năm 2029).

KBC Market Research Desk