Một tuần công bố dữ liệu quan trọng trong bối cảnh bất ổn về thuế quan đang diễn ra

Tiêu điểm ngày hôm nay

Ở khu vực đồng euro, trọng tâm chuyển sang dữ liệu PMI sản xuất cuối cùng của tháng 5. Sản xuất tăng cao hơn dự kiến ​​lên 49,4 trong bản phát hành nhanh cho thấy dấu hiệu hạn chế về bất ổn thương mại.

Từ Hoa Kỳ, cuộc khảo sát sản xuất ISM cho tháng 5 dự kiến ​​sẽ được công bố vào buổi chiều. Các chỉ số sản xuất của Fed khu vực và PMI nhanh được công bố trước đó chỉ ra sự phục hồi khiêm tốn, điều này có thể được giải thích một phần bằng việc tải trước được gia hạn sau thỏa thuận thương mại Hoa Kỳ-Trung Quốc. Powell, Goolsbee và Logan của Cục Dự trữ Liên bang dự kiến ​​sẽ có bài phát biểu vào buổi tối.

Qua đêm, Trung Quốc công bố PMI sản xuất từ ​​Caixin, phiên bản tư nhân. Sau khi giảm vào tháng 4 do đơn hàng xuất khẩu giảm mạnh, chúng tôi kỳ vọng sẽ phục hồi vào tháng 5 sau thỏa thuận đình chiến thương mại 90 ngày giữa Hoa Kỳ và Trung Quốc. Điều này sẽ dẫn đến sự gia tăng đơn hàng xuất khẩu và mức PMI chung.

Tại Thụy Điển, PMI sản xuất sẽ được công bố vào hôm nay. PMI sản xuất của Thụy Điển đã duy trì trên 50 kể từ giữa năm 2024 và tháng 4 đánh dấu mức tăng hàng tháng thứ tư liên tiếp. Chúng tôi kỳ vọng chỉ số chính sẽ vẫn ở trong vùng mở rộng, mặc dù các chỉ số phụ như giá đã thanh toán có thể còn thú vị hơn nữa vì thị trường đang lo ngại về cuộc họp sắp tới của Riksbank và thực tế là lạm phát vẫn cao hơn mục tiêu.

Sau khi PMI của Na Uy giảm mạnh vào tháng 4, chúng tôi kỳ vọng sẽ có sự phục hồi vững chắc khi lo ngại về thương mại đã giảm bớt đáng kể.

Trong suốt phần còn lại của tuần, có một số bản phát hành dữ liệu và cuộc họp thú vị để mong đợi. Quan trọng nhất, chúng ta hãy chú ý đến lạm phát khu vực đồng euro tháng 5 và báo cáo Việc làm JOLTS của Hoa Kỳ tháng 4 vào thứ Ba. Vào thứ Tư, Ngân hàng Canada sẽ công bố một tuyên bố về quyết định lãi suất, trong khi hội đồng quản trị ECB họp vào thứ Năm, nơi chúng tôi dự kiến ​​sẽ cắt giảm 25 điểm cơ bản lãi suất chính sách xuống còn 2,0%. Chúng ta cũng sẽ chú ý đến việc phát hành PMI dịch vụ của Trung Quốc từ Caixin vào thứ Năm. Các bản phát hành của thứ Sáu bao gồm bảng lương phi nông nghiệp của Hoa Kỳ tháng 5 và bản điều chỉnh GDP quý 1 của khu vực đồng euro .

Tin tức kinh tế và thị trường

Chuyện gì đã xảy ra kể từ thứ tư

Trong cuộc chiến thương mại toàn cầu,  một số câu chuyện lớn đã diễn ra kể từ Danske Morning Mail mới nhất của chúng tôi. Vào tối thứ Sáu, Trump đã tuyên bố tăng gấp đôi mức thuế trước đó đối với thép và nhôm lên 50% vào ngày 4 tháng 6. Thông báo này được đưa ra chỉ vài giờ sau khi ông cáo buộc Trung Quốc vi phạm thỏa thuận với Hoa Kỳ trên Truth Social. Tuần trước, Tòa án Thương mại Hoa Kỳ đã ra phán quyết chống lại thuế quan áp dụng theo thẩm quyền của Đạo luật Quyền hạn Khẩn cấp Kinh tế Quốc tế (IEEPA), nhưng thuế quan cụ thể theo sản phẩm được áp dụng theo thẩm quyền Mục 232 không phải là một phần của phán quyết. Do đó, chúng ta có thể thấy nhiều thuế quan cụ thể theo sản phẩm thay thế các biện pháp cụ thể theo quốc gia hiện tại, nếu Tòa án Tối cao Hoa Kỳ cuối cùng xác nhận phán quyết của Tòa án Thương mại vào mùa hè. Những thách thức pháp lý này đã gây ra sự không chắc chắn đáng kể vào các cuộc đàm phán thương mại đang diễn ra, với các đối tác thương mại của Hoa Kỳ hiện đang đánh giá lại những kết quả có khả năng xảy ra nhất.

Tại Hoa Kỳ, sự bất ổn về thuế quan tiếp tục làm méo mó dữ liệu vĩ mô của Hoa Kỳ. Tâm lý người tiêu dùng tháng 5 của Đại học Michigan đã phục hồi và kỳ vọng lạm phát đã giảm trong bản phát hành cuối cùng vì những dữ liệu này cũng bao gồm các phản hồi được thu thập sau thỏa thuận thương mại Hoa Kỳ-Trung Quốc. Mô hình 'dự báo hiện tại' của Cục Dự trữ Liên bang Atlanta về tăng trưởng GDP quý 2 đã phục hồi mạnh mẽ lên 3,8% (từ 2,2%), nhưng tăng trưởng cơ bản vẫn yếu hơn. Sự gia tăng này hoàn toàn được thúc đẩy bởi dữ liệu cán cân thương mại sơ bộ tháng 4 cho thấy thâm hụt thương mại của Hoa Kỳ đã thu hẹp nhanh chóng sau khi đợt tải trước nhập khẩu quý 1 kết thúc vào khoảng 'Ngày giải phóng'.

Lạm phát PCE cốt lõi đã đạt gần mức kỳ vọng vào tháng 4. Tiêu dùng thực tế chậm lại chỉ còn 0,1% m/m SA (từ +0,7%) mặc dù thu nhập cá nhân tăng đáng kể. Do đó, tỷ lệ tiết kiệm đã tăng lên 4,9% (từ 3,9%), mức cao nhất kể từ tháng 5 năm 2024.

Tại Thụy Điển,  tăng trưởng GDP quý 1 cuối cùng bất ngờ giảm, đạt -0,2% theo quý (giảm +0,1% theo quý), trong bối cảnh đầu tư cố định và chi tiêu hộ gia đình suy giảm, đánh dấu sự thu hẹp đầu tiên của GDP kể từ quý 4 năm 2023. Ngược lại, tháng 4 chứng kiến ​​doanh số bán lẻ khá mạnh, tăng trưởng +0,9% theo tháng do hàng không bền tăng 1,3%. Trong giai đoạn ba tháng gần đây nhất (tháng 2-tháng 4), chúng tôi đã chứng kiến ​​khối lượng bán lẻ tăng 1,1% so với khung thời gian 3 tháng trước đó (tháng 11-tháng 1), làm nổi bật sự khác biệt giữa tâm lý hộ gia đình (so sánh với bản phát hành NIER ETS) và hành vi chi tiêu.

Tại Na Uy , doanh số bán lẻ tăng +0,7% so với tháng trước vào tháng 4, đưa mức tăng trưởng trung bình 3 tháng/3 tháng lên 1,5%. Do đó, xu hướng tăng trưởng khá được thấy kể từ mùa thu năm ngoái đã tiếp tục vào quý 2. Tăng trưởng tiền lương thực tế cao, những trở ngại từ lãi suất thế chấp cao hơn đang giảm dần, tăng trưởng việc làm mạnh mẽ và tỷ lệ tiết kiệm bình thường hóa đều góp phần vào xu hướng này. Hơn nữa, tỷ lệ thất nghiệp (SA) đã tăng từ 2,0% lên 2,1% vào tháng 5, đánh dấu dấu hiệu đầu tiên cho thấy sự yếu kém trên thị trường lao động kể từ tháng 8 năm ngoái. Tuy nhiên, số lượng việc làm chưa được lấp đầy vẫn ở mức cao, báo hiệu nhu cầu lao động tiếp tục mạnh mẽ.

Ở khu vực đồng euro,  lạm phát của Tây Ban Nha trong tháng 5 thấp hơn một chút so với dự kiến ​​(+1,9% so với cùng kỳ năm trước, giảm 2,0% so với cùng kỳ năm trước), trong khi lạm phát của Ý đạt mức dự kiến, cũng ở mức +1,9% so với cùng kỳ năm trước. Mặc dù lạm phát của Đức trong tháng 5 cao hơn một chút so với dự kiến ​​ở mức 2,1% so với cùng kỳ năm trước, chúng tôi vẫn kỳ vọng HICP của khu vực đồng euro trong tháng 5 sẽ giảm xuống còn 2,0% so với cùng kỳ năm trước khi công bố vào ngày mai.

Tại Trung Quốc,  PMI phi sản xuất từ ​​NBS bất ngờ giảm, xuống 50,3 vào tháng 5 (trước đó là 50,4, giảm 50,6). Số liệu mới nhất nhấn mạnh mối lo ngại về tác động của việc tăng thuế quan của Hoa Kỳ đối với lĩnh vực dịch vụ của Trung Quốc, mặc dù có lệnh tạm dừng chiến tranh thương mại giữa Bắc Kinh và Washington. PMI sản xuất đã đạt như mong đợi, tăng lên 49,5 vào tháng 5 (trước đó là 49,0).

Trong lĩnh vực dầu mỏ,  OPEC+ đã công bố tăng sản lượng 411.000 thùng/ngày trong tháng 7, nhằm mục đích giành lại thị phần và giải quyết tình trạng sản xuất quá mức của các thành viên như Iraq và Kazakhstan.

Cổ phiếu : Các nhà đầu tư đã chốt lời vững chắc vào tuần trước (MSCI World +1,6%). Tuy nhiên, hiệu suất mạnh mẽ đã giảm dần trong suốt cả tuần. Các cổ phiếu phòng thủ đã vượt trội hơn các cổ phiếu theo chu kỳ vào thứ Năm và thứ Sáu, trong khi các nước Bắc Âu đóng cửa nghỉ lễ. Có nhiều yếu tố tác động; Thu nhập của Nvidia, các dòng tweet về thuế quan gây sốc và các phán quyết của tòa án đã khiến các nhà đầu tư chao đảo. Đáng chú ý là VIX , mặc dù có tất cả những ồn ào về thuế quan, vẫn ngoan cố ở mức dưới 20 trong tuần qua, một dấu hiệu cho thấy các nhà đầu tư ít chú trọng hơn vào thương vụ Trump. Hợp đồng tương lai của Hoa Kỳ và Châu Âu giảm nửa phần trăm vào sáng nay, trong khi các thị trường Châu Á đang bán tháo 1-2% sau các dòng tweet của Trump vào cuối tuần.

FI và FX:  Sự bất ổn về thuế quan lại gia tăng sau thông báo vào tối thứ sáu của Trump về việc tăng gấp đôi thuế thép và nhôm, lên 50% bắt đầu từ ngày 4 tháng 6. EUR/USD đã trở lại mức trên 1,1350 và lợi suất trái phiếu Hoa Kỳ đang tăng cao hơn, trong khi hợp đồng tương lai cổ phiếu đang ở mức đỏ. Đồng Scandinavi sẽ tăng trong một vài tuần thú vị sắp tới và EUR/NOK đã tìm đường trở lại mức 11,60 trong khi NOK/SEK đã đảo chiều xuống mức 0,94. Ứng cử viên theo chủ nghĩa dân tộc Karol Nawrocki, được Donald Trump hậu thuẫn, đã giành chiến thắng trong cuộc bầu cử tổng thống Ba Lan, một đòn giáng mạnh vào tham vọng của Thủ tướng Tusk về mối quan hệ chặt chẽ hơn giữa Ba Lan và EU. Kết quả này có thể sẽ gây áp lực lên đồng Zloty, với tỷ giá EUR/PLN có khả năng tăng lên mức 4,30 một lần nữa

Danske Research Team