Một tuần đầy sự kiện sắp tới

Tiêu điểm ngày hôm nay

Trọng tâm là dữ liệu lạm phát của Đức trong tháng 9. Tuần trước, cả dữ liệu lạm phát của Pháp và Tây Ban Nha đều thấp hơn dự kiến ​​và sẽ rất thú vị khi xem liệu điều này có được phản ánh trong dữ liệu của Đức hay không.

Trọng tâm trong phần còn lại của tuần sẽ chủ yếu là dữ liệu lạm phát của khu vực đồng euro trong tháng 9 vào thứ Ba và Báo cáo việc làm tháng 9 của Hoa Kỳ vào thứ Sáu. Trước báo cáo thị trường lao động, chỉ số sản xuất và dịch vụ ISM tháng 9 cùng với dữ liệu JOLT tháng 8 cũng sẽ được công bố. Ngân hàng Trung ương Ba Lan công bố lãi suất cơ bản vào thứ Tư. Hơn nữa, tại Trung Quốc, kỳ nghỉ lễ Quốc khánh bắt đầu vào thứ Ba và kéo dài trong bảy ngày.

Tin tức kinh tế và thị trường

Chuyện gì đã xảy ra đêm qua

Tại Trung Quốc,  chỉ số PMI Caixin của khu vực tư nhân đã giảm vào tháng 9, với thước đo sản xuất giảm xuống 49,3 (tháng 8: 50,4) và nhánh dịch vụ giảm nhẹ xuống 50,3 (tháng 8: 51,6). PMI chính thức từ NBS cũng được công bố, với PMI sản xuất cải thiện đôi chút trong tháng 9 lên 49,8 (tháng 8: 49,1) - mức cao nhất trong năm tháng. Chỉ số phi sản xuất giảm xuống 50,0 từ 50,3 vào tháng 8, trong khi thước đo tổng hợp tăng lên 50,4 từ 50,1. Mặc dù các số liệu đọc được nhìn chung ở mức yếu, cho thấy nền kinh tế đang gặp nhiều thách thức, chúng tôi thấy rủi ro tăng đối với ước tính tăng trưởng 4,8% của chúng tôi trong năm nay và năm sau, xét đến các biện pháp kích thích lớn được công bố vào tuần trước.

Chuyện gì đã xảy ra kể từ thứ sáu

Tại Hoa Kỳ, chỉ số giá  PCE trong tháng 8 ở mức 2,2% y/y (0,1% m/m SA), trong khi thước đo cốt lõi ở mức mềm ở mức 0,1% m/m SA (nhược điểm: 0,2% m/m). Lạm phát PCE cốt lõi hàng tháng đã điều chỉnh theo mùa vẫn ổn định và gần với tốc độ của tháng 6-7 (0,23% m/m, từ 0,24%). Trên cơ sở hàng năm, lạm phát dịch vụ cốt lõi tăng nhẹ lên 3,8% (từ 3,7%), vẫn cao hơn một chút so với tốc độ trung bình trước đại dịch (khoảng 2,5%). Bất ngờ giảm giá chủ yếu là do thành phần hàng hóa cốt lõi (-0,17% m/m SA), nơi giảm phát đã được quan sát thấy trong một thời gian khá dài. Nhìn chung, đây là một chỉ số không quá ấn tượng, với phản ứng của thị trường cũng khá yếu.

Dữ liệu sửa đổi từ Đại học Michigan cho thấy tâm lý người tiêu dùng tăng lên 70,1 vào tháng 9 từ mức 67,9 vào tháng 8. Kỳ vọng lạm phát có phần trái chiều, với triển vọng 1 năm giảm xuống còn 2,7% vào tháng 9 (tháng 8: 2,8%) và thước đo 5 năm tăng lên 3,1% (tháng 8: 3,0%).

Tại khu vực đồng euro,  dữ liệu lạm phát của cả Pháp và Tây Ban Nha trong tháng 9 đều yếu hơn dự kiến. Lạm phát HICP của Pháp giảm xuống 1,5% so với cùng kỳ năm trước từ mức 2,2% so với cùng kỳ năm trước vào tháng 8 (nhược điểm: 2,0%), do giá năng lượng thấp hơn do hiệu ứng cơ sở và mức giảm hàng tháng. Động lực lạm phát dịch vụ của Pháp đang giảm bớt phần nào, mặc dù mức giảm này liên quan đến mức giá tăng cao vào tháng 8 do Thế vận hội. Lạm phát HICP của Tây Ban Nha giảm xuống 1,7% so với cùng kỳ năm trước từ mức 2,4% so với cùng kỳ năm trước vào tháng 8 (nhược điểm: 1,9%). Các số liệu quốc gia yếu hỗ trợ cho niềm tin của ECB rằng lạm phát sẽ trở lại mục tiêu.

Tại Na Uy,  tỷ lệ thất nghiệp NAV điều chỉnh theo mùa đã tăng lên 2,1% vào tháng 9, cho thấy thị trường lao động vẫn tương đối chặt chẽ mặc dù có một số điểm yếu gần đây về việc làm và các vị trí tuyển dụng chưa được lấp đầy. Doanh số bán lẻ trong tháng 8 tăng 0,1% so với tháng trước nhưng có vẻ như đang có xu hướng giảm vừa phải sau biến động cực độ của mùa hè và sự gia tăng trong tăng trưởng tiền lương thực tế. Chúng tôi vẫn kỳ vọng tiêu dùng tư nhân sẽ tăng trong tương lai, nhưng các số liệu ít nhất cho thấy rủi ro vừa phải về sự bùng nổ tiêu dùng ngay lập tức.

Tại Nhật Bản, Shigeru Ishiba đã giành chiến thắng trong cuộc bầu cử lãnh đạo LDP trong lần thử thứ năm và sẽ trở thành thủ tướng tiếp theo của Nhật Bản. Một số cam kết của ông bao gồm việc làm trong sạch đảng cầm quyền, phục hồi nền kinh tế và giải quyết các mối đe dọa an ninh từ các nước láng giềng hùng mạnh. Vào Chủ Nhật, Ishiba cho biết "chính sách tiền tệ phải duy trì tính thích ứng như một xu hướng xét đến các điều kiện kinh tế hiện tại", đồng thời lưu ý rằng các quyết định về lãi suất thuộc về Ngân hàng Nhật Bản (BoJ), mà chính phủ sẽ hợp tác. Ishiba trước đây đã chỉ trích việc nới lỏng tiền tệ mạnh mẽ của BoJ.

Ở Trung Đông, việc Israel giết chết thủ lĩnh Hezbollah Nasrallah đánh dấu sự leo thang đáng kể trong cuộc xung đột đang diễn ra. Hiện tại, chúng tôi nghĩ rằng tất cả các tín hiệu từ Iran đều chỉ ra rằng họ vẫn còn ngần ngại leo thang và chúng tôi nghĩ rằng đó sẽ là trường hợp.

Cổ phiếu:  Cổ phiếu toàn cầu tăng vào thứ sáu, được thúc đẩy bởi đợt tăng giá của cổ phiếu Trung Quốc, trong khi thị trường Hoa Kỳ kết thúc ở mức thấp hơn. Tuần trước, cổ phiếu toàn cầu nhìn chung đã tăng, với thị trường Trung Quốc trải qua tuần tốt nhất kể từ năm 2008; một câu chuyện tự thân. Thật thú vị khi thấy các ngành vật liệu và tiêu dùng tùy ý hoạt động tốt hơn, trong khi các danh mục phòng thủ và biến động tối thiểu gặp khó khăn. Sự thay đổi lớn trong trọng tâm vào tuần trước từ Hoa Kỳ, dịch vụ, AI, lạm phát thấp hơn và chính sách tiền tệ mềm mỏng hơn sang sự hồi sinh do sự tăng trưởng của thị trường bất động sản truyền thống của Trung Quốc đã đảo ngược vị thế dẫn đầu vốn chủ sở hữu quen thuộc mà chúng ta đã quan sát thấy trong một vài năm.

Như đã thảo luận vào tuần trước, khi thị trường trở nên rất căng thẳng và quá bán, và các yếu tố cơ bản chính đang thay đổi, sự đảo ngược có thể xảy ra đáng kể. Điều này đã rõ ràng vào tuần trước và tiếp tục diễn ra vào sáng nay khi các biện pháp chính sách đang làm lu mờ dữ liệu PMI yếu kém của Caixin về dịch vụ và sản xuất. Cổ phiếu Trung Quốc đang tăng vọt, với mức tăng 3-5%, tiếp tục đà tăng. Ngược lại, phần còn lại của châu Á chủ yếu giảm, với cổ phiếu Nhật Bản giảm gần 5% sau cuộc bầu cử bất ngờ của Shigeru Ishiba làm thủ tướng mới. Hợp đồng tương lai của Hoa Kỳ và châu Âu rất gần với việc không thay đổi. Tuy nhiên, rõ ràng là châu Âu đang được hưởng lợi nhiều hơn từ tâm lý lạc quan ở Trung Quốc so với Hoa Kỳ.

FI: Lãi suất EUR giảm trên toàn đường cong vào sáng thứ Sáu, vì số liệu lạm phát của Pháp/Tây Ban Nha được công bố thấp hơn đáng kể so với dự kiến. Một phần của động thái ban đầu đã mờ dần trong phiên, nhưng lãi suất hoán đổi EUR vẫn thấp hơn 5-6 điểm cơ bản trên tất cả các kỳ hạn vào thời điểm đóng cửa. Thị trường hiện định giá 20 điểm cơ bản trước cuộc họp vào tháng 10 và chúng tôi đồng ý rằng dữ liệu gần đây (lạm phát/PMI) đã dịch chuyển cán cân rủi ro theo hướng có lợi cho 25 điểm cơ bản nữa. Do đó, chúng tôi đã thay đổi dự đoán của mình về ECB, hiện kỳ ​​vọng ECB sẽ cắt giảm vào tháng 10 và tháng 12, trước khi tiếp tục cắt giảm theo quý vào năm 2025. Hồ sơ mới của chúng tôi cũng bao gồm việc cắt giảm lãi suất vào tháng 12 năm 2025, do đó đưa lãi suất tiền gửi xuống còn 2%.

FX: Tuần trước đánh dấu tuần thứ 4 liên tiếp đồng USD yếu hơn, mặc dù nửa sau phiên giao dịch ngày thứ Sáu đã chứng kiến ​​một số hỗ trợ cho đồng USD, đóng cửa phiên giao dịch không đổi. Đồng yên đã có một phiên giao dịch mạnh với cặp USD/JPY giảm bốn con số vì chiến thắng bất ngờ của chủ tịch LDP của Ishiba được coi là diều hâu đối với triển vọng của BoJ . NOK là một trong những đồng tiền hoạt động kém hiệu quả nhất trong tuần trước trong khi SEK được hỗ trợ rộng rãi, với cặp EUR/SEK giao dịch dưới 11,30 và USD/SEK chạm mức thấp mới trong YTD dưới 10,05 trong thời gian ngắn.

Danske Research Team