Mùa đông tiền điện tử bắt đầu vào tháng 1 năm 2025, nhưng ngày kết thúc đang đến gần: Bitwise

• Matt Hougan của Bitwise cho rằng thị trường tiền điện tử đang tiến gần đến giai đoạn cuối của mùa đông mà ông cho rằng đã bắt đầu từ tháng 1 năm 2025.
• Lực mua mạnh mẽ từ các quỹ ETF và các quỹ tín thác tài sản kỹ thuật số đã che giấu mức độ nghiêm trọng của "mùa đông" tiền điện tử.
• Julio Moreno của CryptoQuant không đồng tình, cho rằng thị trường gấu đã bắt đầu từ tháng 11 năm ngoái và sẽ kéo dài đến quý 3.

Theo Giám đốc Đầu tư của Bitwise, Matt Hougan, thị trường tiền điện tử đã trải qua một mùa đông "thực sự" kể từ tháng 1 năm 2025, sau khi giá Bitcoin (BTC) và Ethereum (ETH) giảm lần lượt 39% và 53% so với mức cao nhất mọi thời đại trong vài tháng qua.

Trong một bản ghi chú hôm thứ Ba, công ty này nhấn mạnh rằng thị trường tiền điện tử đã chứng kiến ​​sự gia tăng mức độ chấp nhận và những phát triển tích cực về mặt pháp lý trong năm qua, bao gồm cả việc một người được đề cử làm Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang (Fed) vào tuần trước là người ủng hộ Bitcoin. Tuy nhiên, những diễn biến này đã không thể thúc đẩy một đợt tăng giá tiền điện tử kéo dài vì "chúng ta đang ở giữa mùa đông tiền điện tử". "Đây không phải là 'sự điều chỉnh của thị trường tăng giá' hay 'một đợt giảm giá'. Đây là một mùa đông tiền điện tử toàn diện, giống như năm 2022, kiểu Leonardo DiCaprio trong phim The Revenant - được khởi nguồn bởi các yếu tố từ đòn bẩy quá mức đến việc chốt lời tràn lan của các nhà đầu tư kỳ cựu", Hougan viết.

Mặc dù giá tiền điện tử đạt đỉnh vào nửa cuối năm ngoái, Hougan tuyên bố rằng "mùa đông tiền điện tử" đã bắt đầu từ tháng 1 năm 2025, nhưng động lực mua liên tục từ các quỹ giao dịch chứng khoán (ETF) và kho bạc tài sản kỹ thuật số (DAT) đã che khuất thực tế này.

Chỉ số 10 Large Cap của Bitwise cho thấy hiệu suất của các loại tiền điện tử hàng đầu thuộc ba nhóm khá trái chiều. Bitcoin, Ethereum và XRP, được gọi là tài sản Nhóm 1, giảm từ 10,3% đến 19,9%, trong khi tài sản Nhóm 2 — Solana (SOL), Litecoin (LTC) và Chainlink (LINK) — giảm từ 36,9% đến 46,2%. Mặt khác, tài sản Nhóm 3 — Cardano (ADA), Avalanche (AVAX), Sui (SUI) và Polkadot (DOT) giảm mạnh từ 61,9% đến 74,7%.

Hougan cho biết nhu cầu từ các tổ chức là yếu tố khác biệt giữa ba nhóm, nhấn mạnh rằng tài sản của Nhóm 1 đã chứng kiến ​​đà mua mạnh mẽ từ các quỹ ETF và DAT trong suốt năm 2025. Ông lưu ý rằng Bitcoin sẽ giảm 60% nếu không có 744.417 BTC, trị giá khoảng 75 tỷ đô la, mà các tổ chức này đã tích lũy được trong năm qua.

Các tài sản thuộc Nhóm 2 chỉ được tiếp cận với các tổ chức sau khi nhận được sự chấp thuận của ETF vào nửa cuối năm 2025, trong khi các tài sản thuộc Nhóm 3 thì không.

"Thị trường tiền điện tử bán lẻ đã trải qua một mùa đông khắc nghiệt kể từ tháng 1 năm 2025. Các tổ chức chỉ che đậy sự thật đó đối với một số loại tài sản nhất định trong một thời gian," Hougan nói thêm.

Tuy nhiên, ông lập luận rằng mùa đông đang dần kết thúc, dẫn chứng các đợt "mùa đông tiền điện tử" trước đó vào năm 2018 và 2022, mỗi đợt kéo dài khoảng 13 tháng. Báo cáo nhấn mạnh rằng thị trường tiền điện tử có thể phục hồi nếu nền kinh tế tăng trưởng mạnh mẽ, có tiến triển trong việc thông qua Đạo luật Minh bạch (Clarity Act), và xuất hiện các dấu hiệu về nhu cầu của chính phủ đối với Bitcoin.

"Là một người đã trải qua nhiều mùa đông tiền điện tử, tôi có thể nói với bạn rằng cảm giác khi kết thúc những mùa đông đó rất giống với hiện tại: tuyệt vọng, bế tắc và chán nản. Nhưng không có gì trong đợt điều chỉnh thị trường hiện tại làm thay đổi bất cứ điều gì cơ bản về tiền điện tử", Hougan kết luận.

CryptoQuant không đồng ý, cho rằng thị trường gấu đã bắt đầu từ tháng 11.

Julio Moreno, Trưởng bộ phận nghiên cứu của CryptoQuant, cũng có quan điểm tương tự về việc thị trường tiền điện tử đang trong giai đoạn giảm giá kể từ tháng 12 năm ngoái. Tuy nhiên, ông không đồng ý với Hougan về thời điểm.

"Việc chúng ta không có đỉnh điểm đột phá hay kết thúc năm với mức tăng trưởng dương không có nghĩa là chúng ta đang trong thị trường gấu vào năm 2025," Moreno viết trong một bài đăng trên X hôm thứ Ba . "Thị trường gấu Bitcoin bắt đầu vào tháng 11 năm 2025, như dữ liệu trên chuỗi và thị trường cho thấy, và thời điểm này có ý nghĩa quan trọng đối với thời điểm kết thúc. Dự đoán hiện tại của tôi là quý 3 năm 2026."

Trong một báo cáo hôm thứ Hai, công ty nghiên cứu Bernstein cũng đưa ra lập luận tương tự, lưu ý rằng Bitcoin có thể chạm đáy ở mức khoảng 60.000 đô la trước khi bật tăng trở lại vào cuối nửa đầu năm 2026.

Tính đến thời điểm bài viết này được đăng tải vào thứ Ba, Bitcoin đang giao dịch quanh mức 74.100 đô la, giảm 5% so với 24 giờ trước. Đồng tiền điện tử hàng đầu này đã mất hơn 20% giá trị, xóa sổ khoảng 400 tỷ đô la vốn hóa thị trường trong hai tuần qua.

Michael Ebiekutan