Ngân hàng Anh vẫn giữ nguyên, nhưng mặt trận ôn hòa đang hình thành

Lãi suất của Ngân hàng Anh được duy trì ở mức 4,75% hôm nay, phù hợp với kỳ vọng. Tuy nhiên, tỷ lệ bỏ phiếu 6-3 đã gửi tín hiệu ôn hòa vừa phải đến thị trường, thúc đẩy một số định giá lại ôn hòa và đồng bảng Anh yếu hơn. Chúng tôi vẫn ôn hòa hơn so với giá thị trường cho năm 2025.

Ngân hàng Anh giữ nguyên lãi suất cơ bản ở mức 4,75% hôm nay, như dự đoán rộng rãi. Định hướng tương lai vẫn rất thận trọng và phụ thuộc vào dữ liệu, và Ủy ban Chính sách Tiền tệ rõ ràng từ chối cam kết về quy mô và thời điểm cắt giảm lãi suất vào năm 2025. Điều này diễn ra sau loạt dữ liệu mới nhất, cho thấy sự tăng tốc trong tăng trưởng tiền lương và lạm phát dịch vụ cứng nhắc.

Điều khiến thị trường hơi ngạc nhiên là sự chia rẽ phiếu bầu của MPC: sáu người ủng hộ giữ nguyên, ba người ủng hộ cắt giảm 25 điểm cơ bản. Kỳ vọng của chúng tôi - và có lẽ là của thị trường - là chỉ có Swati Dhingra, người theo chủ nghĩa bồ câu, sẽ bỏ phiếu cho việc cắt giảm, nhưng thay vào đó, bà đã tham gia cùng Dave Ramsden và Alan Taylor. Người sau là một thành viên bên ngoài có nhiệm kỳ chỉ mới bắt đầu vào tháng 9 năm 2024.

Theo tuyên bố của BoE, ba người phản đối đánh giá lập trường chính sách hiện tại là quá hạn chế và "có nguy cơ đi chệch hướng không bền vững so với mục tiêu lạm phát 2% và mở ra khoảng cách sản lượng quá lớn".

Thị trường thấy biên độ bỏ phiếu gần hơn là ôn hòa vừa phải và đường cong hoán đổi GBP kỳ hạn hai năm dịch chuyển thấp hơn khoảng 5bp sau thông báo. Thị trường hiện đang định giá khả năng cắt giảm lãi suất hơn 50% (17bp) tại cuộc họp tiếp theo vào ngày 6 tháng 2.

Mặt trận ôn hòa đang phát triển rõ ràng trong MPC bất chấp dữ liệu tiền lương diều hâu mới nhất có khả năng cho thấy sự tập trung lớn hơn vào hoạt động chậm lại. Điều đó củng cố quan điểm ôn hòa của chúng tôi về Ngân hàng Anh cho năm tới – chúng tôi kỳ vọng cắt giảm 150bp, trái ngược với kỳ vọng của thị trường là khoảng 55bp.

Trên thị trường ngoại hối, đồng bảng Anh giao dịch ở mức yếu sau khi BoE giữ nguyên, với Cable xóa bỏ mức tăng hàng ngày và quay trở lại mức 1,2600 tại thời điểm viết bài. Chúng tôi kỳ vọng bất kỳ sự yếu kém nào của GBP trong thời gian tới chủ yếu sẽ được truyền qua GBP/USD, vì EUR/GBP vẫn có thể gặp khó khăn trong việc tìm đường quay trở lại mức trên 0,8300 do các yếu tố giảm giá trong nước của đồng euro.

Francesco Pesole