Ngân hàng Dự trữ Úc cắt giảm lãi suất trong bối cảnh tình hình bất ổn

Thị trường phần lớn đang kỳ vọng Ngân hàng Dự trữ Úc (RBA) sẽ cắt giảm lãi suất lần đầu tiên 25 điểm cơ bản vào tuần tới, ngày 18 tháng 2. Chúng tôi đồng ý, nhưng đây sẽ là một cuộc gọi sát nút.

Chúng tôi mong đợi một sự cắt giảm, nhưng nó không phải là một thỏa thuận đã xong

Thị trường đang định giá đợt cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản đầu tiên từ Ngân hàng Dự trữ Úc (RBA) vào tuần tới, ngày 18 tháng 2. Mặc dù điều này phù hợp với quan điểm của chúng tôi và chúng tôi đặt 60% khả năng xảy ra, chúng tôi cho rằng quyết định cắt giảm hoặc tạm dừng sẽ là một quyết định rất khó khăn - và do đó, đây vẫn chưa phải là một thỏa thuận đã xong. Điểm mấu chốt trong suy nghĩ của chúng tôi là áp lực tiền lương đã giảm bớt hơn dự kiến ​​và tăng trưởng tiêu dùng hộ gia đình yếu hơn dự kiến, điều này sẽ giúp RBA thoải mái hơn khi nới lỏng. Tuy nhiên, tỷ lệ thất nghiệp vẫn thấp hơn mục tiêu của ngân hàng trung ương, điều này có thể dẫn đến nhiều bất ổn hơn về tốc độ và thời điểm cắt giảm lãi suất.

Chi tiết việc làm yếu kém ủng hộ lời kêu gọi cắt giảm lãi suất của chúng tôi vào tháng 2. Đối với tháng 12 năm 2024, mặc dù có số liệu tăng trưởng việc làm tiêu đề mạnh mẽ, nhưng mức tăng phần lớn đến từ khu vực bán thời gian. Ngay cả trên cơ sở xu hướng, chúng ta có thể thấy xu hướng tăng trưởng việc làm toàn thời gian đang suy yếu, trong khi tốc độ tăng trưởng việc làm bán thời gian đã được cải thiện. Việc làm bán thời gian - theo định nghĩa gần như được trả lương thấp hơn và thường đi kèm với mức độ bảo đảm việc làm, quyền lợi và các phúc lợi khác thấp hơn - sẽ có tác động nhỏ hơn, theo từng việc làm, đến chi tiêu của hộ gia đình so với tăng trưởng việc làm toàn thời gian.

Tăng trưởng tiền lương đã chậm lại

Hơn nữa, tăng trưởng tiền lương chậm lại còn 3,5% trong quý 3 năm 2024 từ 4,1% trong quý 2. Tăng trưởng tiền lương thấp hơn chủ yếu là do tăng trưởng chậm hơn ở các giải thưởng, thỏa thuận thương lượng doanh nghiệp (EBA) và các thỏa thuận cá nhân và do đó, sự phục hồi trong tiêu dùng hộ gia đình có khả năng vẫn ở mức thấp.

CPI tiêu đề đã điều chỉnh có ý nghĩa từ 3,8% vào tháng 6 năm 2024 xuống 2,4% trong quý 3, thấp hơn một chút so với mức trung bình của mục tiêu CPI của ngân hàng trung ương là 2-3%. Lạm phát dịch vụ cao, vốn là một thách thức lớn hơn, cũng đã điều chỉnh xa hơn dự kiến, cho thấy tiến triển đáng kể trong việc kiềm chế lạm phát.

Việc làm và thất nghiệp ở Úc

Chúng tôi dự kiến ​​cắt giảm 100bp vào năm 2025

Đường cong tương lai lãi suất tiền mặt AUD định giá đầy đủ mức cắt giảm lãi suất 25bp vào tháng 2 và tổng cộng 83bp nới lỏng vào cuối năm. Điều đó diễn ra sau sự thay đổi ôn hòa trong kỳ vọng lãi suất, với các thị trường đã thêm gần 50bp cắt giảm thêm cho năm 2025 kể từ giữa tháng 11. Mặc dù điều đó được biện minh một phần bởi các diễn biến vĩ mô trong nước được thảo luận ở trên, chủ nghĩa bảo hộ của Hoa Kỳ đang đóng một vai trò chính, vì các thị trường đang kỳ vọng rằng RBA sẽ cần cắt giảm lãi suất để hỗ trợ nền kinh tế do xuất khẩu chậm lại, đặc biệt là sang Trung Quốc.

Trong ấn phẩm ING Monthly tháng 2, chúng tôi thảo luận về quan điểm của mình về chủ nghĩa bảo hộ của Hoa Kỳ. Kỳ vọng cơ bản của chúng tôi là Hoa Kỳ sẽ tăng thuế đối với các đối tác toàn cầu của mình trong năm nay, với Trung Quốc vẫn là mục tiêu chính. Điều này làm lu mờ triển vọng của Úc và chúng tôi kỳ vọng RBA sẽ có phản ứng về mặt nới lỏng tiền tệ.

Mặc dù chúng tôi thừa nhận rủi ro lạm phát sẽ làm chậm các kế hoạch nới lỏng, nhưng hiện tại chúng tôi dự báo RBA sẽ nới lỏng tổng cộng 100 điểm cơ bản vào năm 2025 (bao gồm cả đợt cắt giảm vào tháng 2 này), đưa lãi suất lên mức cuối cùng là 3,35%.

Đồng đô la Úc vẫn chủ yếu phụ thuộc vào thuế quan của Hoa Kỳ

Trong khi việc định giá lại theo hướng ôn hòa trong đường cong AUD chắc chắn là một yếu tố góp phần, thì sự sụt giảm của AUD/USD phần lớn là do rủi ro gia tăng của chủ nghĩa bảo hộ của Hoa Kỳ. Như thể hiện trong biểu đồ bên dưới, khoảng cách tỷ giá hoán đổi ngắn hạn AUD:USD (theo dõi chênh lệch RBA-Fed) đã không giảm quá mạnh kể từ cuộc bầu cử Hoa Kỳ. Hiện tại, nó ở mức -10bp, một mức mà vào tháng 6 năm 2024 đã được ghép với AUD/USD ở mức khoảng 0,66 so với mức 0,63 hiện tại.

Chúng tôi không thấy nhiều sự cứu trợ cho AUD/USD; chúng tôi tiếp tục thấy Tổng thống Hoa Kỳ Donald Trump tăng cường đe dọa thuế quan và RBA nên giữ nguyên các lựa chọn của mình để cắt giảm lãi suất do rủi ro kinh tế. Vì chúng tôi không nghĩ rằng tác động của chủ nghĩa bảo hộ của Hoa Kỳ đối với thị trường đã đạt đến đỉnh điểm, chúng tôi vẫn giữ xu hướng giảm giá đối với AUD/USD ở mức 0,60 vào mùa hè này.

AUD/USD phân kỳ từ chênh lệch tỷ giá

ING Global Economics Team