Ngân hàng Nhật Bản tạm dừng tăng triển vọng lạm phát

Đúng như dự đoán rộng rãi, Ngân hàng Nhật Bản đã nhất trí giữ nguyên lãi suất chính sách ở mức 0,5%. Thống đốc Kazuo Ueda nhấn mạnh bản chất phụ thuộc vào dữ liệu của quyết định chính sách, nhưng việc điều chỉnh tăng đáng kể triển vọng lạm phát làm tăng khả năng tăng lãi suất vào tháng 10.

BoJ tạm dừng đánh giá tác động của thỏa thuận thương mại đến nền kinh tế và lạm phát

Thị trường đã dự đoán rộng rãi rằng Ngân hàng Nhật Bản sẽ không có hành động chính sách nào và cũng kỳ vọng sẽ có những điều chỉnh tăng đối với dự báo CPI trong báo cáo triển vọng hàng quý.

Bất chấp thỏa thuận thuế quan Mỹ-Nhật gần đây, BoJ sẽ cần thời gian để đánh giá tác động của thỏa thuận này lên tăng trưởng và lạm phát trước khi điều chỉnh lãi suất chính sách, đặc biệt là trong bối cảnh chính sách tài khóa còn nhiều bất ổn. Do đó, việc tạm dừng chính sách hôm nay không phải là điều bất ngờ.

Theo quan điểm của chúng tôi, BoJ đã xoa dịu mối lo ngại về sự bất ổn thương mại và hiện sẽ tập trung vào nhiệm vụ kiểm soát lạm phát thay vì quản lý rủi ro.

Dự báo GDP vẫn ổn định trong khi dự báo lạm phát tăng

Mặc dù vẫn còn quá sớm để đánh giá tác động kinh tế của thỏa thuận thương mại, nhưng đánh giá của Ngân hàng Nhật Bản có vẻ không quá tiêu cực.

Ngân hàng Nhật Bản (BoJ) đã nhấn mạnh những rủi ro tăng trưởng đáng kể nhưng đã nâng dự báo GDP năm tài chính 2025 từ 0,5% lên 0,6%. Mặc dù tăng trưởng quý 1/2025 yếu, BoJ dường như nhận định nền kinh tế đang tiếp tục phục hồi khi bất ổn thương mại lắng xuống. Ngân hàng trung ương Nhật Bản cũng giữ nguyên triển vọng tăng trưởng cho năm tài chính 2026 và 2027 ở mức lần lượt là 0,7% và 1,0%, với niềm tin rằng thuế quan sẽ không gây ra thiệt hại về mặt cấu trúc.

Về lạm phát, dự kiến sẽ có những điều chỉnh tăng do giá thực phẩm và dịch vụ tăng gần đây. Tuy nhiên, việc điều chỉnh cho năm tài chính 2025 (lạm phát lõi từ 2,3% lên 2,8%) đã vượt quá kỳ vọng, và triển vọng điều chỉnh cho năm tài chính 2026 và 2027 cho thấy Ngân hàng Nhật Bản ngày càng tin rằng áp lực lạm phát tiềm ẩn vẫn còn dai dẳng.

BoJ điều chỉnh tăng triển vọng lạm phát và GDP cho năm tài chính 2025

Nguồn: Nguồn: CEIC, ING

Sự phục hồi bất ngờ trong dữ liệu hoạt động tháng 6 hỗ trợ triển vọng tăng trưởng ổn định của BoJ

Sản lượng công nghiệp ghi nhận mức tăng trưởng bất ngờ 1,7% so với tháng trước (đã điều chỉnh theo mùa) trong tháng 6, vượt xa dự báo của thị trường là -0,8%. Mức tăng này đã bù đắp cho mức giảm -0,1% của tháng trước. Sản lượng trong các lĩnh vực liên quan đến chất bán dẫn tăng trưởng vững chắc, nhờ đầu tư mạnh mẽ vào AI, trong khi vận tải (trừ ô tô) cũng cho thấy mức tăng trưởng đáng kể.

Ngoài ra, doanh số bán lẻ tăng 1,0% trong tháng 6 (so với mức giảm 0,6% trong tháng 5 và dự báo chung của thị trường là 0,5%), với mức tăng trưởng trên diện rộng, ngoại trừ doanh số bán nhiên liệu giảm. Doanh số bán hàng may mặc tăng tháng thứ năm liên tiếp, và hàng hóa nói chung ghi nhận mức tăng trưởng hàng tháng thứ hai.

Với sự phục hồi mạnh mẽ của hoạt động kinh tế trong tháng 6, chúng tôi đã điều chỉnh tăng dự báo GDP quý 2 năm 2025 lên 0,1% so với quý trước từ 0,0%. Mặc dù tốc độ phục hồi vẫn ở mức vừa phải, nhưng tác động tiêu cực của thuế quan có thể không nghiêm trọng như dự đoán trước đây.

Sự bất ổn xung quanh chính trị trong nước cần được theo dõi chặt chẽ

Với việc liên minh LDP và Komeito gần đây thất bại trong cuộc bầu cử, những lo ngại về tình hình tài chính của Nhật Bản ngày càng gia tăng. Hiện tại, Thủ tướng Shigeru Ishiba vẫn tại vị, nên những lo ngại trước mắt dường như đã được kiểm soát.

Chúng tôi kỳ vọng chương trình chuyển tiền mặt sẽ được thực hiện vào mùa thu. Điều này ít nhất sẽ thúc đẩy tiêu dùng tư nhân tạm thời. Tuy nhiên, cuối cùng ông Ishiba cũng sẽ từ chức và cần có sự phối hợp chính sách chặt chẽ hơn với các đảng đối lập. Do các đảng đối lập chủ trương cắt giảm thuế tiêu dùng, điều này sẽ gây áp lực lên trái phiếu chính phủ Nhật Bản (JGB).

ING Global Economics Team