Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) cảnh báo rằng Stablecoin có nguy cơ gây bất ổn tài chính và làm suy yếu vị thế thống trị của đồng Đô la.

Hôm nay, thành viên Hội đồng điều hành ECB Isabel Schnabel cảnh báo rằng stablecoin tiềm ẩn ba rủi ro hệ thống: hiện tượng rút tiền ồ ạt khỏi ngân hàng, gián đoạn chính sách tiền tệ và sự thống trị của đồng đô la. Thị trường stablecoin toàn cầu hiện đạt gần 300 tỷ đô la, trong đó USDT và USDC chiếm khoảng 90% tổng nguồn cung.

Thông tin chính

• Tether (USDT) và USDC cùng nhau nắm giữ khoảng 88% thị trường stablecoin toàn cầu trị giá khoảng 300 tỷ đô la (CoinPaprika, ngày 1 tháng 6 năm 2026).
• Tổng giá trị của các stablecoin định giá bằng Euro chỉ khoảng 500 triệu Euro chưa đến 0,2% so với thị trường định giá bằng Đô la Mỹ.
• Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) đang xây dựng hai dự án tiền tệ trung ương quy mô lớn Pontes và Appia để cung cấp một lớp thanh toán công khai cho tài chính được mã hóa.

Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) xác định ba rủi ro mà stablecoin gây ra cho hệ thống tài chính toàn cầu.

Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) đã cảnh báo vào ngày 1 tháng 6 năm 2026 rằng stablecoin tiềm ẩn ba rủi ro riêng biệt đối với hệ thống tài chính: hiện tượng rút tiền ồ ạt khỏi ngân hàng và bán tháo, sự gián đoạn trong việc truyền dẫn chính sách tiền tệ, và việc củng cố vị thế thống trị của đồng đô la Mỹ. Thành viên Hội đồng Điều hành ECB, bà Isabel Schnabel, đã đưa ra đánh giá này tại Hội nghị Quốc tế về Ngân hàng Trung ương và Tương lai của Tiền tệ do Ngân hàng Hàn Quốc tổ chức tại Seoul. Bài phát biểu đã so sánh stablecoin với các quỹ thị trường tiền tệ, vốn đã định hình lại hoạt động trung gian tài chính vào những năm 1970 trước khi bộc lộ những điểm yếu mang tính hệ thống trong cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008. Khi các quỹ thị trường tiền tệ phải đối mặt với hiện tượng rút tiền ồ ạt vào năm 2008, việc bán tháo đã làm đóng băng thị trường tài trợ ngắn hạn. ECB đánh giá rằng stablecoin đang phải đối mặt với những rủi ro cấu trúc tương tự ở quy mô hiện tại của chúng.

"Các ngân hàng trung ương không thể chỉ đứng ngoài quan sát những diễn biến này", ngày 1 tháng 6 năm 2026.

USDT và USDC chiếm khoảng 90% thị trường stablecoin toàn cầu trị giá 300 tỷ đô la.

Thị trường stablecoin toàn cầu đã đạt khoảng 300 tỷ USD , một mức mà Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) mô tả là đang tiến gần đến quy mô của các quỹ thị trường tiền tệ lớn nhất của Mỹ. Tính đến ngày 1 tháng 6 năm 2026, USDT của Tether có vốn hóa thị trường là 188,1 tỷ USD và USDC là 75,9 tỷ USD, nâng tổng nguồn cung của hai token này lên 263,9 tỷ USD (CoinPaprika, ngày 1 tháng 6 năm 2026). Cả hai chiếm khoảng 88% tổng thị trường một con số mà ECB làm tròn thành "khoảng 90%" phần còn lại được phân bổ cho các token nhỏ hơn được neo vào đô la. Ông Schnabel lưu ý rằng tốc độ tăng trưởng của thị trường đã chậm lại gần đây, mặc dù ECB không nêu rõ tỷ lệ cụ thể.

Tổng giá trị của các stablecoin định giá bằng euro chỉ đạt 500 triệu euro so với thị trường đô la trị giá 300 tỷ đô la.

Các stablecoin định giá bằng euro vẫn chỉ chiếm một phần nhỏ trong thị trường toàn cầu, với tổng vốn hóa thị trường khoảng 500 triệu euro. Con số này chiếm chưa đến 0,2% tổng số stablecoin định giá bằng đô la Mỹ. Quy định về thị trường tài sản tiền điện tử của EU (MiCAR) yêu cầu các nhà phát hành stablecoin euro phải nắm giữ ít nhất 30% dự trữ dưới dạng tiền gửi ngân hàng, và con số này tăng lên 60% đối với các stablecoin được phân loại là quan trọng. Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) lưu ý rằng yêu cầu này nhằm mục đích bảo vệ tính thanh khoản – cũng khiến các stablecoin euro đối mặt với rủi ro từ ngành ngân hàng và hạn chế lợi nhuận của nhà phát hành, làm giảm tốc độ tăng trưởng trong một thị trường vốn đã bị chi phối bởi các công cụ định giá bằng đô la Mỹ.

Các stablecoin định giá bằng đô la Mỹ có nguy cơ làm gia tăng ảnh hưởng tiền tệ của Mỹ trên toàn cầu.

Thị trường stablecoin hiện nay hoạt động gần như hoàn toàn bằng đô la Mỹ. Nghiên cứu của ECB được Schnabel trích dẫn cho thấy rằng dòng vốn lớn từ stablecoin đô la làm giảm lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn ba tháng và làm dốc hơn đường cong lợi suất, với tác động lan tỏa hạn chế đến các kỳ hạn dài hơn. Việc áp dụng rộng rãi hơn stablecoin đô la có thể khuếch đại sự truyền dẫn quốc tế của chính sách tiền tệ Mỹ và đẩy nhanh quá trình thay thế tiền tệ trong các nền kinh tế có uy tín tiền tệ yếu hơn một kết quả mà ECB cảnh báo sẽ củng cố sự thống trị của đô la thông qua hiệu ứng mạng lưới chứ không phải các yếu tố kinh tế cơ bản. ECB cảnh báo rằng lợi thế bền vững của stablecoin đô la có thể dần dần hạn chế vai trò của đồng euro trong các hình thức tài chính mã hóa mới nổi.

Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) ra mắt Pontes và Appia để giải quyết các giao dịch được mã hóa bằng tiền của ngân hàng trung ương.

Phản hồi của ECB tập trung vào hai dự án tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương (CBDC) quy mô lớn: Pontes và Appia. Pontes cung cấp một cầu nối cho phép các giao dịch được thực hiện trên nền tảng công nghệ sổ cái phân tán (DLT) được thanh toán bằng tiền của ngân hàng trung ương, kết nối các mạng DLT với cơ sở hạ tầng thanh toán TARGET của Hệ thống Euro. Appia trình bày kiến ​​trúc rộng hơn: một hệ sinh thái tài chính châu Âu tích hợp trong tương lai bao gồm tiền của ngân hàng trung ương được mã hóa, thực thi chính sách tiền tệ trên DLT, quản lý tài sản thế chấp và khả năng tương tác xuyên biên giới. ECB đã công bố Appia thông qua thông cáo báo chí vào ngày 11 tháng 3 năm 2026. Cả hai dự án đều nhằm mục đích cung cấp một điểm tựa thanh toán bằng tiền công cho hoạt động stablecoin tư nhân và tiền gửi được mã hóa.

"Mặc dù stablecoin hứa hẹn cải thiện hiệu quả trong lĩnh vực thanh toán và quyết toán, nhưng phần lớn những cải thiện này đến từ công nghệ nền tảng, chứ không phải từ chính công cụ đó.", ngày 1 tháng 6 năm 2026.

Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) ủng hộ việc mở rộng cơ sở hạ tầng kỹ thuật số thay vì hạn chế stablecoin.

Schnabel lập luận rằng những lợi ích về hiệu quả được cho là nhờ stablecoin bắt nguồn từ chính công nghệ sổ cái phân tán, chứ không phải từ bản thân stablecoin như một công cụ. Phản ứng mà ECB ưu tiên là mở rộng cơ sở hạ tầng thanh toán của ngân hàng trung ương vào nền kinh tế mã hóa để sự đổi mới tư nhân phát triển song song với tài sản thanh toán công cộng thay vì hạn chế hoạt động của stablecoin. Một đồng euro kỹ thuật số, được thiết kế cho thanh toán bán lẻ và dự kiến ​​sẽ không ra mắt trước năm 2029, tạo thành lớp bán lẻ của chiến lược này. Pontes và Appia tạo thành lớp bán buôn, bao gồm thanh toán cấp tổ chức, quản lý tài sản thế chấp và dòng thanh toán xuyên biên giới.

Jacob Lazurek