Ngân hàng Trung ương Châu Âu nới lỏng để chậm lại khi triển vọng của Khu vực đồng tiền chung Châu Âu tươi sáng hơn

Bản tóm tắt

• Nền kinh tế Khu vực đồng tiền chung châu Âu đã cho thấy một mức độ phục hồi vào cuối năm ngoái, mặc dù một số diễn biến chính sách đáng chú ý vào đầu năm 2025 kể từ đó đã có một số tác động đáng kể đến triển vọng trung hạn của khu vực. Khả năng thuế quan cao hơn đối với hàng nhập khẩu từ Liên minh châu Âu sẽ kìm hãm tăng trưởng của Khu vực đồng tiền chung châu Âu vào năm 2025 và dự báo tăng trưởng GDP của chúng tôi không đổi ở mức 0,8%. Tuy nhiên, theo quan điểm của chúng tôi, gói kích thích tài khóa mang tính bước ngoặt từ Đức đã làm sáng tỏ triển vọng cho cả Đức và Khu vực đồng tiền chung châu Âu nói chung, thúc đẩy chúng tôi nâng dự báo tăng trưởng GDP của Khu vực đồng tiền chung châu Âu năm 2026 lên 1,6%.
• Triển vọng trung hạn tươi sáng và cân bằng hơn đối với Khu vực đồng tiền chung châu Âu có nghĩa là chúng tôi hiện cũng kỳ vọng một cách tiếp cận chính sách tiền tệ ít ôn hòa hơn từ Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB). Với rủi ro tăng trưởng giảm đang giảm dần và áp lực lạm phát vẫn đang giảm dần tương đối, chúng tôi kỳ vọng các nhà hoạch định chính sách của ECB sẽ cân nhắc kỹ lưỡng và thận trọng hơn tại các cuộc họp sắp tới. Hiện chúng tôi dự báo ECB sẽ cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 6 và tháng 9 (tức là cứ hai cuộc họp một lần). Điều đó sẽ khiến lãi suất chính sách của ECB đạt mức thấp là 2,00% vào tháng 9, so với triển vọng trước đó của chúng tôi là lãi suất chính sách thấp là 1,75%.
• Triển vọng tăng trưởng trung hạn vững chắc hơn và Ngân hàng Trung ương Châu Âu ít ôn hòa hơn cũng có ý nghĩa đối với triển vọng của đồng tiền Châu Âu, đặc biệt là khi so sánh với triển vọng đang thay đổi của Hoa Kỳ, nơi chứng kiến ​​tăng trưởng GDP chậm hơn vào năm 2025 và Fed nới lỏng nhanh hơn một chút trong năm nay. Hiện tại, chúng tôi chỉ kỳ vọng tốc độ mất giá dần dần của đồng euro theo thời gian, hướng đến tỷ giá hối đoái EUR/USD là 1,02 đô la vào quý 3 năm 2026.

Bối cảnh kinh tế của khu vực đồng euro đang thay đổi, triển vọng trung hạn tươi sáng hơn

Nền kinh tế Khu vực đồng tiền chung châu Âu đã cho thấy một mức độ phục hồi nhất định vào cuối năm ngoái, mang lại một số sự khích lệ rằng sự phục hồi của khu vực có thể tiếp tục đà phát triển vào năm 2025. Tuy nhiên, vào đầu năm nay, đã có một số diễn biến chính sách đáng chú ý, với những tác động đáng kể đến triển vọng của Khu vực đồng tiền chung châu Âu. Mối đe dọa ngày càng tăng về thuế quan từ Hoa Kỳ có thể ảnh hưởng đến tăng trưởng trong năm nay, nhưng triển vọng về chính sách tài khóa mở rộng hơn ở Đức, theo quan điểm của chúng tôi, đã cải thiện triển vọng tăng trưởng trung hạn của khu vực. Dự báo của chúng tôi về tăng trưởng GDP của Khu vực đồng tiền chung châu Âu cho năm 2025 không đổi ở mức 0,8%, trong khi chúng tôi đã điều chỉnh dự báo của mình về tăng trưởng GDP của Khu vực đồng tiền chung châu Âu năm 2026 cao hơn lên 1,6%.

Tuy nhiên, GDP của Khu vực đồng euro đã tăng 0,2% theo quý trong quý 4 năm 2024, với các điều chỉnh tăng so với các quý trước, giúp thúc đẩy tăng trưởng lên 1,4% theo năm. Riêng đối với quý 4, sự mở rộng trong hoạt động kinh tế khá rộng rãi, khi tiêu dùng hộ gia đình tăng 0,4% theo quý, tiêu dùng của chính phủ cũng tăng 0,4% và chi tiêu đầu tư tăng 0,6%. Sự gia tăng chi tiêu đầu tư cũng đáng chú ý ở chỗ nó bao gồm sự gia tăng trong đầu tư cốt lõi không tính nhà ở (tức là không bao gồm thành phần sản phẩm sở hữu trí tuệ biến động). Hiện tại, tăng trưởng trong tiền lương của nhân viên và thu nhập khả dụng của hộ gia đình vẫn vượt xa chi tiêu của người tiêu dùng, cho thấy vẫn còn dư địa cho một sự phục hồi khiêm tốn hơn nữa của người tiêu dùng trong năm nay. Tuy nhiên, triển vọng ngắn hạn đối với chi tiêu đầu tư có phần trái chiều hơn, do lợi nhuận của các công ty đang yếu đi và mức sử dụng năng lực sản xuất vẫn ở mức thấp.

Wells Fargo Research Team