Ngân hàng trung ương: Sự lỏng lẻo của Ngân hàng Anh

Tuần này, bối cảnh ngân hàng trung ương đang nghiêng về nới lỏng, với việc cả Ngân hàng Anh (BoE) và Banxico đều có khả năng cắt giảm lãi suất, trong khi Ngân hàng Dự trữ Ấn Độ (RBI) đang phải đối mặt với một quyết định cân bằng hơn. Tuy nhiên, điểm chung của tất cả các ngân hàng này là cảm giác bất an dai dẳng về chính sách thương mại của Nhà Trắng - một điểm chung khiến các nhà hoạch định chính sách luôn trong tình trạng căng thẳng.

Ngân hàng Anh (BoE) – 4,25%

Ngân hàng Anh (BoE) được dự đoán rộng rãi sẽ hạ lãi suất chuẩn 25 điểm cơ bản xuống còn 4,00% vào ngày 7 tháng 8 - một động thái sẽ đưa chi phí vay xuống mức thấp nhất trong hai năm rưỡi. Sau khi nổi tiếng là một trong những ngân hàng trung ương thận trọng nhất khi nới lỏng chính sách, BoE hiện có vẻ sẽ chuyển sang quan điểm ôn hòa hơn cả Cục Dự trữ Liên bang (Fed) và Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) trong những tháng tới, theo giá thị trường tiền tệ.

Sự thay đổi của ngân hàng diễn ra trong bối cảnh nền kinh tế Anh đang mất đà. Sau khởi đầu năm vững chắc, tăng trưởng đã bắt đầu chậm lại, với GDP giảm trong cả tháng 4 và tháng 5 - một phần do sự chậm lại của ngành sản xuất. Một loạt dữ liệu gần đây càng củng cố thêm nhận định rằng triển vọng kinh tế trong nước đang suy yếu, làm dấy lên kỳ vọng Ngân hàng Anh (BoE) có thể phải cắt giảm lãi suất nhanh hơn dự kiến.

Mặc dù lạm phát đã nhích lên 3,6% trong tháng 6 - chủ yếu do chi phí thực phẩm và vận tải tăng - nhưng việc lãi suất thế chấp giảm và triển vọng tiếp tục cắt giảm đang mang lại cho các hộ gia đình một chút không gian để thở. Tuy nhiên, vẫn còn lo ngại về việc lạm phát sẽ dai dẳng hơn dự kiến. Nhà hoạch định chính sách của Ngân hàng Anh (BoE) Catherine Mann đã lưu ý vào tháng 7 rằng mặc dù tăng trưởng tiền lương đang chậm lại, động lực giá cả vẫn là một thách thức và đòi hỏi chính sách tiền tệ phải thận trọng.

Với thị trường lao động đang nguội lạnh và sản lượng giảm sút, trọng tâm tại cuộc họp tuần này sẽ không chỉ là việc cắt giảm lãi suất mà còn là giọng điệu của hướng dẫn - đặc biệt là các nhà hoạch định chính sách kỳ vọng sẽ nới lỏng chính sách ở mức độ nào và nhanh như thế nào kể từ thời điểm này.

Quyết định sắp tới: Ngày 7 tháng 8

Sự đồng thuận: cắt giảm 25 điểm cơ bản

Triển vọng ngoại hối: Đồng Bảng Anh (GBP) dường như đã gặp phải một số tranh cãi quanh mức thấp nhất trong bốn tháng gần 1,3140 so với Đô la Mỹ (USD), với cặp GBP/USD đã đảo ngược một phần đà bán tháo mạnh kể từ tháng 7. Mặc dù vẫn nằm trên đường SMA 200 ngày quan trọng gần 1,2979, triển vọng của cặp GBP/USD được kỳ vọng sẽ duy trì lập trường tích cực.

Ngân hàng Dự trữ Ấn Độ (RBI) – 5,50%

RBI được kỳ vọng rộng rãi sẽ giữ nguyên lãi suất tại cuộc họp chính sách sắp tới vào ngày 7 tháng 8, sau khi bất ngờ cắt giảm 50 điểm cơ bản vào tháng 6 và chuyển sang lập trường chính sách trung lập.

Với lạm phát thấp và tăng trưởng tương đối mạnh, ngân hàng trung ương dường như còn do dự trong việc thực hiện những gì mà thị trường coi là đợt cắt giảm lãi suất cuối cùng của chu kỳ nới lỏng này.

Lạm phát bán lẻ đã giảm xuống mức thấp nhất trong sáu năm vào tháng 6, làm dấy lên suy đoán ban đầu rằng một đợt cắt giảm lãi suất khác có thể diễn ra sớm nhất là vào tháng 8. Tuy nhiên, kỳ vọng đã giảm bớt sau khi Thống đốc RBI Sanjay Malhotra đưa ra tín hiệu thận trọng hơn, tuyên bố rằng ngưỡng nới lỏng hơn nữa hiện đã cao hơn với lập trường trung lập.

Mặc dù lạm phát tiếp tục giảm, RBI vẫn có thể điều chỉnh giảm dự báo lạm phát năm tài chính 2026 - có thể là giảm từ mức 3,7% mà họ dự báo hồi tháng 6 - do áp lực giá lương thực và năng lượng đang mất đà. Tuy nhiên, triển vọng tăng trưởng có vẻ hơi ảm đạm.

Nền kinh tế Ấn Độ đã khởi đầu năm nay khá mạnh mẽ, với mức tăng trưởng 7,4% trong quý I. Tuy nhiên, những dấu hiệu gần đây cho thấy đà tăng trưởng đã giảm sút, đặc biệt là khi chính sách thương mại của Nhà Trắng vẫn còn nhiều bất ổn. Đáng chú ý là mức thuế quan mới của Mỹ sẽ có hiệu lực vào ngày 7 tháng 8.

Quay trở lại vấn đề thương mại, điều đáng chú ý là Ấn Độ đã từ chối nhượng bộ trong các lĩnh vực quan trọng, bao gồm nông nghiệp, sữa và cây trồng biến đổi gen.

Quyết định sắp tới: Ngày 6 tháng 8

Sự đồng thuận: Giữ nguyên

Triển vọng ngoại hối: Đồng Rupee Ấn Độ (INR) đã lấy lại đà tăng sau mức thấp nhất trong nhiều tháng so với đồng bạc xanh vào tuần trước, với tỷ giá USD/INR giảm xuống mức thấp 87,00. Tuy nhiên, sự sụt giảm của cặp tiền này dường như chỉ xuất phát từ sự suy yếu trở lại của đồng Đô la Mỹ (USD), trong khi đồng INR dự kiến sẽ tiếp tục chịu sự giám sát chặt chẽ trong bối cảnh các cuộc đàm phán thương mại đang diễn ra.

Banxico – 8,00%

Ngân hàng trung ương Mexico dự kiến sẽ áp dụng biện pháp thận trọng hơn tại cuộc họp ngày 7 tháng 8, sau khi cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản vào tháng 6.

Theo Biên bản họp mới nhất, mặc dù lạm phát vẫn cao hơn mục tiêu của ngân hàng, bốn trong số năm thành viên hội đồng quản trị đã ủng hộ quyết định hồi tháng Sáu, lập luận rằng cơ hội nới lỏng chính sách mạnh mẽ có thể đang khép lại. Chính những thành viên này cũng bày tỏ mong muốn có những điều chỉnh nhỏ hơn, có tính toán hơn trong tương lai - cho thấy bất kỳ động thái nào trong tương lai có thể sẽ diễn ra với mức độ nhỏ hơn.

Việc cắt giảm lãi suất diễn ra trong bối cảnh bất ổn thương mại kéo dài. Mặc dù Tổng thống Trump đã tuyên bố hoãn áp thuế quan lên Mexico, động thái này dường như giống một sự tạm dừng hơn là một bước ngoặt. Các cuộc đàm phán giữa Washington và Thành phố Mexico vẫn đang diễn ra, và mặc dù Trump mô tả cuộc gọi gần đây nhất của ông với Tổng thống Claudia Sheinbaum là "rất thành công".

Trong bối cảnh này, Banxico đang phải đối mặt với nhiều áp lực: lạm phát vẫn ở mức cao, nền kinh tế toàn cầu đang chậm lại và căng thẳng thương mại có thể bùng phát trở lại bất cứ lúc nào. Mọi dấu hiệu đều cho thấy một tốc độ nới lỏng thận trọng hơn từ đây - phản ánh cả sự thận trọng lẫn bối cảnh bên ngoài ngày càng phức tạp.

Trong báo cáo quý gần đây nhất, Banxico phần lớn vẫn giữ nguyên dự báo lạm phát, đồng thời hạ mạnh triển vọng tăng trưởng . GDP dự kiến chỉ tăng 0,1% vào năm 2025 và 0,9% vào năm 2026. Lạm phát cơ bản dự kiến đạt 3,4% vào quý 4 năm 2025 và 3,0% vào quý 4 năm 2026, trong khi lạm phát toàn phần dự kiến đạt trung bình 3,3% vào quý 4 năm 2025 và giảm xuống 3,0% vào quý 4 năm 2026. Cuối cùng nhưng không kém phần quan trọng, đến quý 3 năm 2026, lạm phát toàn phần dự kiến sẽ đạt mục tiêu 3%, theo đúng mốc thời gian của dự báo trước đó.

Quyết định sắp tới: Ngày 7 tháng 8

Sự đồng thuận: cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản

Triển vọng ngoại hối: Đồng Peso Mexico (MXN) đã tăng giá lên mức gần nhất được thấy cách đây khoảng một năm, gần 18,5000 so với Đô la Mỹ (USD) vào cuối tháng 7. Kể từ đó, tỷ giá USD/MXN đã lấy lại được đà tăng nhờ xu hướng tăng giá trở lại của đồng bạc xanh, luôn trong bối cảnh giao dịch biến động, và đã chạm ngưỡng 19,0000 trong tuần trước. Nhìn vào bức tranh toàn cảnh, diễn biến giá của MXN dự kiến sẽ bám sát các diễn biến thương mại, trong khi xu hướng giảm giá trên thị trường giao ngay sẽ chiếm ưu thế miễn là nó di chuyển xuống dưới đường SMA 200 ngày quanh mức 19,8500.

Pablo Piovano