Ngân sách Anh sẽ định hình bước đi tiếp theo của đồng Bảng Anh như thế nào? Bốn kịch bản cần xem xét

• Đồng Bảng Anh giữ vững vị thế khi thị trường cân nhắc kỷ luật tài khóa với triển vọng tăng trưởng.
• Ngân sách mùa thu của Vương quốc Anh có thể định hình lại kỳ vọng về chính sách tiền tệ và Bảng Anh.
• Các kịch bản tương phản xuất hiện đối với GBP trước thềm công bố Ngân sách Vương quốc Anh vào ngày 26 tháng 11.

Tỷ giá GBP/USD dao động quanh mức 1,3130 vào thứ Sáu tại thời điểm viết bài, nhìn chung ổn định trong ngày, do thị trường đang chờ đợi Ngân sách Mùa thu và đánh giá lại quan điểm ôn hòa của Ngân hàng Anh (BoE). Sau cuộc bỏ phiếu sít sao 5-4 để giữ nguyên lãi suất ở mức 4,00% vào thứ Năm và với việc các quan chức để ngỏ khả năng cắt giảm lãi suất vào tháng 12, đồng Bảng Anh (GBP) hiện phụ thuộc vào cách Bộ Tài chính cân bằng giữa uy tín tài khóa và tăng trưởng kinh tế khi Bộ trưởng Tài chính Anh Rachel Reeves công bố kế hoạch của bà vào ngày 26 tháng 11.

Việc Reeves từ chối loại trừ khả năng tăng thuế đã gây áp lực lên đồng tiền này trong khi vẫn hỗ trợ trái phiếu chính phủ, một dấu hiệu cho thấy thị trường nhận thấy kỷ luật tài khóa sẽ giúp giảm phí bảo hiểm rủi ro nhưng cũng làm giảm hoạt động kinh tế.

Hiện tại, triển vọng dường như đang cân bằng tốt giữa các rủi ro đối lập. Một mặt, việc thắt chặt tài khóa làm tăng khả năng BoE nới lỏng chính sách nhanh hơn, điều này hạn chế sức hấp dẫn của GBP. Mặt khác, một ngân sách lạm phát, ví dụ như thông qua việc tăng Thuế Giá trị Gia tăng (VAT) hoặc thuế tiêu dùng, sẽ hạn chế việc cắt giảm lãi suất và hỗ trợ ngắn hạn cho đồng Bảng Anh. Trong khi đó, dự báo điều chỉnh của Văn phòng Trách nhiệm Ngân sách (OBR) về năng suất và tăng trưởng đang gia tăng áp lực, vì sản lượng dự kiến ​​thấp hơn sẽ đồng nghĩa với việc doanh thu thuế yếu hơn và thâm hụt tài khóa sẽ lớn hơn.

TIN TỨC NHẬN ĐỊNH NỔI BẬT TUẦN TỚI

• Tuần tới: Các yếu tố cơ bản tiếp tục dẫn dắt thị trường
• Dự báo Vàng hàng tuần: Người bán do dự khi thị trường đánh giá lại triển vọng chính sách của Fed
• Dự báo hàng tuần về đồng đô la Mỹ: Tỉnh giấc
• Dự báo hàng tuần về GBP/USD: Người bán Bảng Anh vẫn chưa từ bỏ
• Dự báo hàng tuần về EUR/USD: Mối lo ngại gia tăng khi tình trạng đóng cửa chính phủ Hoa Kỳ kéo dài
• Dự báo hàng tuần về Bitcoin: Giá Bitcoin đang trên bờ vực thẳm với mức giá 100.000 đô la

Bốn kịch bản hướng tới tương lai nổi bật đối với các phương pháp tiếp cận Ngân sách và Bảng Anh:

1) Kỷ luật bằng điện báo

Bộ Tài chính lấp đầy khoảng trống hàng năm khoảng 25 tỷ bảng Anh bằng cách gia hạn đóng băng ngưỡng thuế, mở rộng Bảo hiểm quốc gia cho chủ nhà và quan hệ đối tác, đồng thời tăng thuế đối với cổ tức và một số khoản thu nhập từ vốn, đồng thời tránh các biện pháp thúc đẩy lạm phát.

Điều này sẽ nâng cao uy tín, giảm nhẹ phí bảo hiểm rủi ro trái phiếu chính phủ và điều chỉnh kỳ vọng lãi suất cho phù hợp với giá hiện tại. Tác động lên đồng tiền này có thể ở mức trung tính đến hơi tiêu cực do kỳ vọng nới lỏng tiền tệ lớn hơn việc giảm phí bảo hiểm rủi ro. Tỷ giá GBP/USD có khả năng sẽ duy trì quanh mức 1,3100-1,3200.

2) Liều củng cố gấp đôi

Việc siết chặt tài khóa mạnh mẽ hơn thông qua việc tăng thuế thu nhập và cắt giảm chi tiêu đáng kể sẽ tiếp tục hỗ trợ trái phiếu Chính phủ Anh và củng cố kỳ vọng nới lỏng của BoE. Tác động lên thị trường ngoại hối có thể ở mức tiêu cực vừa phải do chính sách tài khóa thắt chặt hơn sẽ củng cố lập trường ôn hòa của BoE và tăng trưởng kinh tế trong nước yếu hơn. Tỷ giá GBP/USD có thể giảm xuống dưới mức 1,3100.

3) Tác dụng phụ của lạm phát

Việc điều chỉnh thuế nhằm thúc đẩy lạm phát, chẳng hạn như tăng thuế GTGT hoặc thuế tiêu thụ đặc biệt, trong khi vẫn duy trì uy tín tài chính, sẽ đẩy lợi suất ngắn hạn lên cao hơn và làm chậm lại các kỳ vọng cắt giảm lãi suất của BoE. Tác động lên đồng tiền này có thể tích cực trong ngắn hạn, khi kỳ vọng giảm lãi suất có thể đẩy tỷ giá GBP/USD trở lại mức 1,3300–1,3400, nếu BoE đưa ra quan điểm cứng rắn vào tháng 12.

4) Luật lệ lỏng lẻo, uy tín yếu kém

Các biện pháp thu ngân sách bị trì hoãn hoặc không chắc chắn, việc phát hành trái phiếu Chính phủ nhiều hơn, hoặc các quy tắc tài khóa được nới lỏng cho phép vay nợ nhiều hơn sẽ làm dấy lên lo ngại về tính bền vững của nợ. Kịch bản này rõ ràng sẽ bất lợi cho đồng tiền và GBP/USD có nguy cơ giảm sâu hơn nữa nếu niềm tin bị xói mòn, tương tự như một phiên bản nhẹ hơn của cú sốc ngân sách nhỏ năm 2022.

Sau ngày công bố ngân sách, quỹ đạo của đồng Bảng Anh sẽ phụ thuộc vào sự tương tác giữa ngân sách và chính sách tiền tệ. Một sự củng cố tài khóa nhanh chóng, đáng tin cậy, tránh các biện pháp thuế lạm phát sẽ cho phép Ngân hàng Anh nới lỏng dần dần, neo giữ nhưng hạn chế đà tăng của đồng GBP. Ngược lại, một ngân sách lạm phát hoặc kém hiệu quả có thể thay đổi đường hướng lãi suất, thông qua việc giảm bớt cắt giảm lãi suất (hỗ trợ GBP ngắn hạn) hoặc tăng phí bảo hiểm rủi ro (suy yếu dai dẳng hơn).

Phân tích kỹ thuật GBP/USD: Kiểm tra ngưỡng kháng cự đường viền cổ sau khi phá vỡ xu hướng giảm từ đỉnh tròn

Cặp GBP/USD dường như đang hình thành mô hình đỉnh tròn tiềm năng trên biểu đồ hàng ngày, với đường viền cổ quanh mức 1,3150 đã bị phá vỡ, củng cố xu hướng giảm. Cặp tiền hiện đang kiểm tra lại đường viền cổ này như một ngưỡng kháng cự nhưng vẫn nằm dưới nó.

Việc đóng cửa hàng tuần dưới mức này sẽ củng cố triển vọng giảm , điều này sẽ được xác nhận thêm nếu cặp tiền này giảm xuống dưới mức thấp nhất của ngày 4 tháng 11 là 1,3010. Trong kịch bản đó, GBP/USD có thể tiếp tục giảm về phía mục tiêu dự kiến ​​là đỉnh tròn, gần mức 1,2516.

Ngược lại, một động thái duy trì trở lại trên mức 1,3150 sẽ làm giảm bớt áp lực giảm giá và mở ra cánh cửa cho khả năng phục hồi, với khả năng phục hồi lên mức cao nhất vào ngày 1 tháng 7 là 1,3788.

Ghiles Guezout