Ngày nay dữ liệu phát hành hàng đầu là JOLTS

Triển vọng

Một trong những câu chuyện hàng đầu ngày hôm nay, thật đáng buồn, là Thống đốc Fed Waller cho biết ông đang nghiêng về việc cắt giảm tại cuộc họp tháng 12. Ông nói "Tính đến hôm nay, tôi đang nghiêng về việc tiếp tục công việc mà chúng tôi đã bắt đầu để đưa chính sách tiền tệ trở lại trạng thái trung lập hơn. Việc cắt giảm một lần nữa chỉ có nghĩa là chúng tôi không nhấn phanh quá mạnh nữa".

Điều này được hiểu theo nghĩa đen nhưng chúng tôi nghĩ có vẻ như Waller đang bỏ phiếu ủng hộ quan điểm ôn hòa cuối cùng của mình nhưng trước đó, ông không tin rằng việc cắt giảm là đúng. Ông Powell sẽ phát biểu vào ngày mai.

Cuộc họp tiếp theo của Fed và cuộc họp cuối cùng của năm chỉ còn cách 15 ngày nữa. Công cụ FedWatch của CME đảo ngược nhưng lần này, Waller đã đảo ngược khả năng cắt giảm từ 61,6% vào ngày hôm trước thành khoảng 76% vào cuối ngày hôm qua và 72,5% cho đến sáng nay. Có vẻ hơi thất thường. Những người kỳ vọng Fed sẽ giữ nguyên lãi suất đã giảm xuống còn 27,5% từ 40,6% một tuần trước.

Hôm nay, dữ liệu phát hành hàng đầu là JOLTS, trước đây là dữ liệu được ưa chuộng nhất của Bộ trưởng Tài chính Yellen khi bà điều hành Fed San Francisco. Thứ sáu có bảng lương phi nông nghiệp, thường là yếu tố tác động lớn đến thị trường. Nhưng cựu chuyên gia kinh tế của Fed Sahm lại có quan điểm khác, đặc biệt là khi xét đến GDP tăng vọt vừa được Fed Atlanta công bố. Đó là năng suất.

“Những thành quả đạt được thật ấn tượng. Tăng trưởng năng suất lao động, trung bình đạt 2,3% trong hai năm qua, nhanh hơn khoảng nửa phần trăm so với bốn năm trước đại dịch. Mặc dù nghe có vẻ không nhiều, nhưng sự khác biệt đó sẽ rút ngắn gần 10 năm thời gian cần thiết để tăng gấp đôi mức GDP thực tế. “ Điều này tốt hơn bất kỳ ai khác hãy xem biểu đồ.

Đằng sau đó là gì? Sự hình thành doanh nghiệp mới, tình trạng nghỉ việc của lao động dẫn đến việc người lao động chuyển sang công việc phù hợp hơn với kỹ năng của họ. Thật không may, tỷ lệ nghỉ việc đang chậm lại.

May mắn thay, thành phần việc làm của PMI sản xuất đã đạt mức cao nhất trong 5 tháng và tất cả những điều này cho thấy nó sẽ không sớm kết thúc. Triển vọng thất nghiệp rất thấp, bất kể JOLTS nói gì hôm nay, và tình trạng thiếu hụt lao động tiếp tục đe dọa lạm phát do tiền lương. Như chúng tôi đã lưu ý vào thời điểm đó, mối quan tâm được cho là của ông Powell về việc làm - thay thế cho lạm phát ở vị trí hàng đầu trong mối quan tâm của Fed - thực chất là một trò lừa bịp từ đầu.

Các cuộc họp của ngân hàng trung ương

RBA ngày 9-10 tháng 12.

BoC ngày 11 tháng 12.

ECB ngày 12 tháng 12.

Fed Ngày 18 tháng 12.

BoE ngày 19 tháng 12.

Ngân hàng Nhật Bản ngày 19 tháng 12.

Dự báo

Đồng đô la “nên” tiếp tục tăng nhờ hiệu suất kinh tế tuyệt vời và dấu hiệu cho thấy nhiều điều hơn nữa sắp tới. Và chênh lệch lợi suất vẫn rộng và lành mạnh. Về mặt chính trị, Hoa Kỳ đang chịu sức ép khủng khiếp từ Trump, nhưng đáng lo ngại hơn là cả hai quốc gia lớn nhất châu Âu đều sắp mất đi những nhà lãnh đạo chính phủ của mình.

Logic và tiền lệ lịch sử cho thấy đồng đô la sẽ củng cố mức tăng và tiếp tục tăng. Nhưng logic không phải lúc nào cũng chi phối thị trường và chúng ta cần lo lắng rằng những Người chơi lớn sẽ thấy đồng euro bị bán quá mức và đẩy nó lên cao hơn.

Lạm phát Blather: Chúng tôi thích phân tích kinh tế nặng ký như bao người khác, nhưng báo cáo mới nhất của NY Fed thì khó nuốt. Trong bản cập nhật tháng 10, xu hướng lạm phát cốt lõi là 2,8% (từ 2,7%). Nhà ở và dịch vụ thì không thay đổi. Xem biểu đồ.

Fed không dự báo lạm phát trong bất kỳ khung thời gian tương lai nào. Đó không phải là mục tiêu của họ. Nhưng chúng tôi nghĩ rằng nhiệm vụ của Fed là làm chính xác điều đó trong khi chúng ta đang bị ngập trong những lời bàn tán hoảng loạn về việc thuế quan của Trump sẽ làm tăng lạm phát trở lại mức 9% (hoặc tương tự). Fed có một số nhà kinh tế hàng đầu. Chúng tôi muốn họ làm việc về vấn đề này.

Bối cảnh: Trước khi xem xét các động thái tiền tệ cụ thể gần đây do Trump thúc đẩy, chúng ta cần ghi nhớ những gì Bloomberg gọi là "tiêu hóa các mối đe dọa thuế quan của Trump". Tập hợp một nhóm chuyên gia, bài báo suy luận rằng "Nếu có một bài học quan trọng đáng xem xét lại từ các cuộc chiến thương mại đầu tiên của ông, thì đó là các cảnh báo của Trump thường gặp phải các ràng buộc về thủ tục, chính trị và thậm chí là kinh tế. Kết quả thường là một phiên bản mang tính biểu tượng của mối đe dọa tiêu đề, hoặc một phiên bản hoàn toàn phớt lờ nó. Sự gián đoạn và kịch tính hơn là sự hủy diệt là cách các cuộc chiến thương mại của Trump diễn ra".

Một ví dụ điển hình là NAFTA, cuối cùng đã được đổi tên thành một cái tên khác nhưng không chết hẳn. Lần này, những nỗ lực thô bạo nhằm hạn chế đầu tư của Biden vào cơ sở hạ tầng và các ngành công nghiệp sẽ gặp phải sự phản đối từ chính đảng của ông từ các tiểu bang đỏ, những người hưởng lợi chính.

Nhóm Bloomberg không bác bỏ những rủi ro đối với Hoa Kỳ do những lời chỉ trích vô độ của Trump. “Lần này, hậu quả kinh tế có thể được cho là lớn hơn. Mức thuế 25% đối với hàng nhập khẩu từ Canada và Mexico sẽ giết chết USMCA, NAFTA đổi tên của Trump. Nó sẽ gây tổn hại đến nền kinh tế phụ thuộc vào thương mại của các tiểu bang biên giới như Texas và là một đòn giáng mạnh vào ngành công nghiệp ô tô và các ngành khác có chuỗi cung ứng khu vực. Nó cũng sẽ làm tăng giá tiêu dùng mà Trump đã thề sẽ hạ xuống.

“Thuế quan 100% đối với hàng nhập khẩu từ các nước BRICS sẽ gây hại nhiều hơn cho vị thế toàn cầu của đồng đô la so với bất kỳ nỗ lực nào nhằm xây dựng một loại tiền tệ thay thế. Không kể đến việc mất đi bản sắc trú ẩn an toàn của nó. Tình trạng dự trữ của đồng đô la phụ thuộc vào nhu cầu được thúc đẩy bởi việc sử dụng nó trong các giao dịch thương mại và tài chính. Ít giao dịch với Brazil, Trung Quốc và Ấn Độ chỉ có nghĩa là ít nhu cầu về đô la hơn.

“Những lời đe dọa về thuế quan sẽ tiếp tục. Nhưng trong bốn năm tới, đáng để đánh giá khi chúng xuất hiện. Không phải mọi thứ đều diễn ra như trong một bài đăng vào đêm khuya.”

Chúng tôi không chắc lắm. Thuế quan là từ được ưa chuộng nhất hiện nay nhưng sẽ không lâu nữa trước khi Trump chọn một từ khác để tấn công chúng ta lãi suất thấp hơn. Điều này đặc biệt đúng nếu Fed bất chấp thị trường và từ chối cắt giảm tại cuộc họp vào tháng 12.

Barbara Rockefeller