Ngoại hối: EU đối mặt với vực thẳm bảo hộ, và Châu Á chuẩn bị cho tình trạng hỗn loạn thuế quan

Donald Trump chuẩn bị cho một sự trở lại Nhà Trắng đầy kịch tính, với Pennsylvania giáng một đòn quyết định. Hãng thông tấn Associated Press vừa tuyên bố chiến thắng trong cuộc bầu cử cho Trump. Cuộc đua ban đầu có vẻ căng thẳng giờ đã trở thành một chiến thắng áp đảo, với việc Trump chuẩn bị giành được hơn 300 phiếu đại cử tri một sự ủng hộ vang dội cho tầm nhìn chính sách của ông. Khi thị trường hấp thụ cú sốc từ sự trở lại của ông, các bên tham gia tài chính toàn cầu đang đánh giá tác động, từ phản ứng của thị trường trái phiếu đến những thách thức sắp tới đối với các loại tiền tệ châu Âu và các nền kinh tế phụ thuộc vào thương mại của châu Á.

Ngay sau đó, lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm của Hoa Kỳ tăng nhẹ 11 điểm cơ bản, một phản ứng kiềm chế ngoài mong đợi và có lẽ là kết quả của việc thị trường trái phiếu chạy trước gần như hoàn hảo. Sự gia tăng nhẹ này phản ánh sự thận trọng tiềm ẩn khi các nhà đầu tư cân nhắc khả năng kích thích tài chính được đề xuất của Trump và chương trình nghị sự cắt giảm thuế, với khả năng trước đây phải đối mặt với sự phản đối từ những người theo chủ nghĩa diều hâu tài chính của GOP ở Washington. Bất chấp nhiệm vụ bầu cử vang dội, các chính sách kinh tế đầy tham vọng của ông không được đảm bảo là một con đường suôn sẻ; mối quan tâm về nợ quốc gia và chi tiêu thâm hụt vẫn là những trở ngại đáng kể trong Quốc hội.

Nhớ lại những trận chiến trước đây về việc mở rộng tài khóa, các nhà giao dịch đang kiềm chế sự nhiệt tình của mình, nhận thức rằng các biện pháp mạnh mẽ có thể phải đối mặt với sự phản kháng. Do đó, phản ứng của thị trường trái phiếu vẫn được cân nhắc khi lợi suất giữ ổn định trong bối cảnh kỳ vọng được điều chỉnh. Nhận thức rõ ràng về những rào cản mà các chính sách này có thể phải đối mặt, các nhà đầu tư dường như đã chuẩn bị để thực hiện cách tiếp cận "chờ đợi và xem xét", với đôi mắt chăm chú hướng về Washington để tìm kiếm bất kỳ tín hiệu chính sách chắc chắn nào có thể thay đổi triển vọng kinh tế .

Bên kia Đại Tây Dương, sự trở lại của Trump đã làm sống lại những lo lắng lâu nay về chủ nghĩa bảo hộ ở châu Âu. Với chương trình nghị sự "Nước Mỹ trên hết" được đổi mới, các rào cản thương mại của Hoa Kỳ dự kiến ​​sẽ leo thang, thúc đẩy các nhà lãnh đạo châu Âu xem xét các biện pháp kinh tế phòng thủ của họ. Khả năng xảy ra phản ứng ăn miếng trả miếng từ Brussels là có thật và đồng Euro có thể phải gánh chịu hậu quả nặng nề của sự căng thẳng này. Những lời xì xào trên thị trường về tỷ giá EUR/USD ngày càng lớn hơn khi các nhà giao dịch tính đến khả năng châu Âu dựng lên các rào cản thương mại của riêng mình để bảo vệ việc làm và các ngành công nghiệp địa phương. Nếu Brussels bị gây sức ép vào lập trường bảo hộ hơn, việc đồng Euro giảm xuống ngang giá với đồng đô la có thể trở thành hiện thực, báo hiệu sự thay đổi đáng kể trong cán cân kinh tế xuyên Đại Tây Dương.

Trong khi đó, những tác động của chính sách thuế quan của Trump đang tạo ra những làn sóng lan tỏa khắp châu Á, nơi các nền kinh tế phụ thuộc vào xuất khẩu sẽ bị ảnh hưởng đầu tiên. Những lời bàn tán trong chiến dịch tranh cử của Trump về mức thuế 60% đối với hàng hóa Trung Quốc không chỉ là giả thuyết đối với các thị trường châu Á, đặc biệt là đối với đồng nhân dân tệ của Trung Quốc. Nếu những mức thuế quan này trở thành hiện thực, đồng nhân dân tệ có thể chứng kiến ​​sự mất giá mạnh so với đồng đô la khi Trung Quốc chuẩn bị cho một đòn giáng vào xuất khẩu và dòng chảy thương mại rộng lớn hơn của mình. Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc có thể sẽ buộc phải vào thế phòng thủ, can thiệp để ngăn chặn sự trượt giá, mặc dù các lựa chọn của họ có thể bị hạn chế. Áp lực dự kiến ​​này đối với đồng nhân dân tệ có thể nhanh chóng lan sang các loại tiền tệ lân cận như đồng won Hàn Quốc và đồng baht Thái Lan, thúc đẩy thêm sự biến động trên các thị trường ngoại hối của châu Á khi họ điều chỉnh theo bối cảnh thuế quan mới.

Xét về tổng thể, những diễn biến này nhấn mạnh nhu cầu về sự nhanh nhẹn giữa các nhà giao dịch khi thị trường ổn định trong giai đoạn biến động cao. Với việc đồng Euro phải đối mặt với những thay đổi tiềm tàng trong chính sách thương mại, thị trường trái phiếu đang theo đuổi cách tiếp cận chờ đợi và quan sát, và thị trường ngoại hối của châu Á đang chuẩn bị cho căng thẳng thương mại, bối cảnh kinh tế toàn cầu đang chuẩn bị cho một giai đoạn phức tạp và có khả năng biến động sắp tới. Sự trở lại của Trump trên cương vị lãnh đạo mang đến sự nhấn mạnh mới về chủ nghĩa dân tộc kinh tế, và rủi ro đối với thị trường toàn cầu hiếm khi cao hơn. Mỗi động thái chính sách sẽ được xem xét kỹ lưỡng khi mọi thứ lắng xuống, tạo tiền đề cho một trật tự kinh tế được hiệu chỉnh lại.

Stephen Innes