Nguồn cung cấp hàng hóa: Bất ổn Trung Đông vẫn còn dai dẳng

Giá năng lượng tăng cao hơn vào hôm qua trong bối cảnh bất ổn đang diễn ra ở Trung Đông. Tuy nhiên, nếu không có sự leo thang, các yếu tố cơ bản về dầu mỏ cho thấy chúng ta sẽ thấy giá dầu giảm.

Năng lượng – Rủi ro địa chính trị vẫn còn

Thị trường dầu mỏ tăng mạnh vào hôm qua với ICE Brent tăng gần 1,7% trong ngày. Căng thẳng kéo dài ở Trung Đông tiếp tục hỗ trợ khi thị trường chờ đợi phản ứng của Israel đối với cuộc tấn công gần đây của Iran. Ngoài ra, một cuộc tấn công bằng máy bay không người lái của Hezbollah gần nơi ở riêng của Thủ tướng Israel sẽ không giúp làm giảm căng thẳng. Về phía cầu, các ngân hàng ở Trung Quốc đã cắt giảm lãi suất cho vay cơ bản , đây sẽ là tin đáng mừng đối với người đi vay. Mặc dù việc cắt giảm này không có gì đáng ngạc nhiên, nhưng mức giảm này lớn hơn một chút so với kỳ vọng của thị trường.

Căng thẳng ở Trung Đông tiếp tục được phản ánh trong thị trường quyền chọn Brent. Độ lệch biến động cho thấy quyền chọn mua ngày càng đắt hơn quyền chọn bán vì những người tham gia mua bảo vệ trong trường hợp giá tăng đột biến, do môi trường địa chính trị không chắc chắn. Điều này cũng liên quan đến khối lượng giao dịch lớn hơn mà chúng ta đã thấy trong quyền chọn mua gần đây.

Tuy nhiên, giả sử không có sự gián đoạn nguồn cung ở Trung Đông, cán cân dầu mỏ có vẻ ngày càng thoải mái hơn cho đến năm 2025 khi OPEC+ sẽ dần dần đưa 2,2 triệu thùng/ngày nguồn cung dầu trở lại thị trường. Điều này sẽ khiến thị trường thặng dư, không chỉ duy trì áp lực lên giá ổn định trong năm tới mà còn có nghĩa là chênh lệch thời gian sẽ yếu hơn nữa. Về cơ bản, khi thị trường trở lại mức thặng dư đáng kể, ít nhất chúng ta sẽ thấy phần đầu của đường cong chuyển sang contango.

Giá khí đốt tự nhiên của châu Âu cũng tăng mạnh vào hôm qua với sự hỗ trợ từ căng thẳng ở Trung Đông. TTF tháng trước tăng hơn 2% để ổn định ở mức trên 40 EUR/MWh. Trong khi thị trường lo lắng về khả năng gián đoạn nguồn cung LNG do leo thang trong khu vực, các yếu tố cơ bản của châu Âu vẫn ổn định. Lưu trữ tiếp tục tăng cao hơn ở mức hơn 95% đầy đủ, cao hơn mức trung bình năm năm là khoảng 92% vào thời điểm này trong năm. Mặc dù, giả sử mùa sưởi ấm bắt đầu bình thường, có vẻ như khả năng chúng ta đạt được 100% lưu trữ đầy đủ trước khi mùa sưởi ấm bắt đầu là thấp hơn.

Kim loại – Vàng đạt mức cao kỷ lục mới

Vàng đã mở rộng đợt tăng giá lên mức cao kỷ lục mới vào hôm qua, sau khi vượt qua mức 2.700 đô la/oz vào tuần trước, trong bối cảnh căng thẳng leo thang ở Trung Đông và trước thềm cuộc bầu cử Hoa Kỳ. Các nhà đầu tư đang tìm kiếm sự an toàn trong vàng khi Israel đang thảo luận về cuộc tấn công vào Iran sau khi một máy bay không người lái của Hezbollah phát nổ gần nhà riêng của Thủ tướng Benjamin Netanyahu vào cuối tuần.

Vàng là một trong những mặt hàng có hiệu suất mạnh nhất trong năm nay, với mức tăng hơn 30% cho đến nay, được hỗ trợ bởi sự lạc quan về việc cắt giảm lãi suất, hoạt động mua vào mạnh mẽ của ngân hàng trung ương và hoạt động mua vào mạnh mẽ của châu Á. Nhu cầu trú ẩn an toàn trong bối cảnh rủi ro địa chính trị gia tăng cũng như sự không chắc chắn trước cuộc bầu cử Hoa Kỳ vào tháng 11 cũng đã hỗ trợ cho đợt tăng giá kỷ lục của vàng trong năm nay.

Nông nghiệp – Thời tiết hỗn hợp ở Tây Phi

Điều kiện thời tiết ở các vùng sản xuất ca cao chính của Tây Phi vẫn chưa chắc chắn. Mưa ở Cameroon và Nigeria đã dẫn đến bệnh quả đen, làm tăng chi phí của nông dân vì họ cần phun nhiều hóa chất hơn. Ngược lại, thời tiết đã trở nên thuận lợi hơn ở Bờ Biển Ngà và Ghana, với mưa và nắng tiếp tục giúp quả phát triển.

Báo cáo tiến độ thu hoạch mới nhất của USDA cho thấy vụ thu hoạch ngô tiếp tục tiến triển tốt với 65% vụ thu hoạch được, cao hơn mức 55% của một năm trước và cao hơn mức trung bình năm năm là 52%. Đối với vụ đậu nành, 81% diện tích đã được thu hoạch, tăng so với mức 72% cùng kỳ năm ngoái và mức trung bình năm năm là 67%. Cuối cùng, 73% diện tích lúa mì mùa đông đã được trồng, so với mức 74% cùng kỳ năm ngoái và mức trung bình năm năm là 76%.

Dữ liệu kiểm tra xuất khẩu hàng tuần của USDA trong tuần kết thúc vào ngày 17 tháng 10 cho thấy xuất khẩu ngô và đậu nành của Hoa Kỳ vẫn mạnh trong khi các lô hàng lúa mì chậm lại trong tuần qua. Các cuộc kiểm tra hàng tuần của Hoa Kỳ đối với ngô đạt 999,8 nghìn tấn trong giai đoạn được đề cập ở trên, tăng so với mức 506,6 nghìn tấn trong tuần trước và 472,4 nghìn tấn được báo cáo một năm trước. Tương tự, các cuộc kiểm tra xuất khẩu đậu nành đạt 2.433,5 nghìn tấn trong tuần, tăng so với mức 1.907,5 nghìn tấn trong tuần trước nhưng giảm so với mức 2.628,7 nghìn tấn của một năm trước. Đối với lúa mì, các cuộc kiểm tra xuất khẩu của Hoa Kỳ đạt 268,4 nghìn tấn, so với mức 380,1 nghìn tấn của tuần trước và 169,5 nghìn tấn của cùng kỳ năm ngoái.

ING Global Economics Team