Nhận thức chỉ ra sự thuận lợi vào cuối năm

Thị trường

Cổ phiếu Hoa Kỳ tăng vọt vào thứ năm, nhờ làn sóng cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản của Cục Dự trữ Liên bang và động lực tăng giá được thúc đẩy bởi sự trở lại Nhà Trắng của Donald Trump. Sau một ngày bùng nổ của đảng Cộng hòa, các nhà đầu tư đã nhanh chóng chuyển sang chiến lược quen thuộc: chính sách nới lỏng của ngân hàng trung ương khiến cổ phiếu tăng vọt trong bối cảnh cắt giảm lãi suất phòng ngừa.

Thông điệp của Fed rất rõ ràng giảm phát đang bắt đầu phát triển, và kỷ nguyên lãi suất cao ngất ngưởng đang dần phai nhạt. Powell đã khôn ngoan giữ khoảng cách với việc dự đoán rủi ro lạm phát gắn liền với các chính sách tiềm năng của Đảng Cộng hòa, bám sát kịch bản. Tuy nhiên, "hiệu ứng Trump" vẫn hiện hữu, mang đến khả năng tăng trưởng thêm một chút cùng với áp lực lạm phát mới. Đây là sự cân bằng có thể làm giảm tốc độ cắt giảm lãi suất của Fed sau này. Tuy nhiên, bối cảnh đã được thiết lập cho đợt cắt giảm thuế doanh nghiệp và bầu không khí bãi bỏ quy định sau ngày 20 tháng 1 năm 2025 bối cảnh cuối cùng cho một thị trường chứng khoán tăng giá.

Các nhà đầu tư, cảm nhận được sự thay đổi, đang vui mừng trước cơn sốt cắt giảm lãi suất và sự nghiêng về phía doanh nghiệp của Trump, đưa các chỉ số chính lên mức cao kỷ lục mới. Lời hứa về việc giảm thuế doanh nghiệp và một môi trường ít bị quản lý hơn là một cú hích kinh tế, và cổ phiếu đang được nuôi dưỡng bởi sự lạc quan. Tâm lý động vật đang thực sự sống động, thúc đẩy thị trường đi lên.

Câu chuyện không chỉ nằm ở đợt tăng giá mà còn ở sự sụp đổ biến động đáng chú ý mở đường cho những khoản tăng này. Các chỉ báo chuyển tiếp báo hiệu biến động thấp hơn, gần như luôn chỉ ra cổ phiếu cao hơn. Mặc dù có rất nhiều lý thuyết về lý do tại sao điều này xảy ra, câu trả lời đơn giản nhất là thị trường coi sự thay đổi "chế độ" là thuận lợi. Với các quỹ đã bị gạt ra ngoài lề trong thời kỳ bất ổn bầu cử hiện đang tranh giành để quay trở lại, điều này đang tạo ra một vòng phản hồi tích cực mạnh mẽ.

Trong thị trường do thuật toán điều khiển ngày nay, khi các quỹ đầu cơ bán đủ biến động để lật ngược các nhà tạo lập thị trường bán khống ròng trên VIX , Fear Gauge giảm xuống dưới 18,5, kích hoạt việc mua cổ phiếu cơ học . Và khi nó giảm xuống dưới 15, việc mua đó sẽ tăng tốc. Ngay bây giờ, chúng ta đang loạng choạng trên bờ vực của giai đoạn mua nghiêm túc tiếp theo, và nhận thức đang thuận buồm xuôi gió vào cuối năm, được hỗ trợ bởi việc cắt giảm lãi suất vào tháng 12.

Thị trường Châu Á

Thị trường châu Á đang khép lại một tuần chính trị hoành tráng, được thúc đẩy bởi sự gia tăng rủi ro từ thị trường Hoa Kỳ sau những phát biểu ôn hòa của Chủ tịch Fed Jerome Powell. Sự đảm bảo của Powell rằng tình trạng giảm phát đang diễn ra tốt đẹp và khả năng cắt giảm lãi suất là có thể - mặc dù chậm hơn - sẽ mang lại một cú hích mới cho sự lạc quan trên khắp khu vực. Thông thường, lợi suất trái phiếu kho bạc thấp hơn và đồng đô la yếu hơn tạo ra bối cảnh thuận lợi cho châu Á và hôm nay cũng không ngoại lệ. Với lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm giảm 10 điểm cơ bản trong mức giảm trong một ngày lớn nhất trong ba tháng và đồng đô la giảm 0,7%, thị trường châu Á dường như đã sẵn sàng để tận dụng đà tăng này.

Khi cuộc họp của Ủy ban Thường vụ Đại hội Đại biểu Nhân dân Toàn quốc kết thúc vào hôm nay, mọi con mắt đổ dồn về Bắc Kinh để tìm kiếm các thông báo kích thích bất ngờ có thể thúc đẩy mạnh mẽ cổ phiếu Trung Quốc. Một liều hỗ trợ tài chính lớn chính xác là những gì Tiến sĩ Risk-On Asia đã ra lệnh một mũi tiêm cuối cùng có thể thúc đẩy nhu cầu của người tiêu dùng và khiến cổ phiếu tăng vọt. Nếu Bắc Kinh thực hiện, chúng ta có thể thấy một đợt tăng giá mạnh mẽ lan tỏa khắp khu vực khi các nhà đầu tư chuẩn bị cho một đợt tăng trưởng mới của động lực thị trường.

Nhân dân tệ đã có sự trở lại vững chắc vào thứ năm, phục hồi từ mức giảm mạnh 1% vào thứ tư xuống mức thấp nhất trong ba tháng một phản ứng mạnh mẽ trước chiến thắng bầu cử của Trump. Sự phục hồi nhanh chóng này ám chỉ rằng thị trường ngoại hối đang bắt đầu tính đến đủ các biện pháp kích thích từ sách lược của Bắc Kinh để giữ cho nhân dân tệ ổn định và tránh xa những lời đồn thổi đáng sợ về việc phá giá.

Sự nghiêng về ôn hòa của Fed đã khiến những nhà đầu cơ giá lên đồng đô la mới nổi chạy tán loạn, với sự biến động bị đè bẹp và khẩu vị rủi ro tăng mạnh trở lại. Một số nhà giao dịch hỏi, "Ai cần đồng đô la trong môi trường rủi ro toàn cầu?" Nhưng như tôi đã nói trong báo cáo FX của chúng tôi ngày hôm qua, hãy tính cả tôi vào - tôi sẽ là người đầu tiên giơ tay và nói, "Vâng, làm ơn, tôi muốn nhiều đô la hơn!" nếu đồng đô la giảm sau khi Fed cắt giảm. Với tỷ lệ chuyển nhượng vững chắc và khả năng lớn là Fed có thể hạ tốc độ cắt giảm lãi suất trong tương lai, đây không phải là sự đảo ngược hoàn toàn đối với đồng đô la.

Hiện tại, khi chính sách thương mại của Trump vẫn còn là một cân nhắc xa vời, châu Á nên có đủ khả năng chấp nhận rủi ro để vươn xa và tận dụng đà tăng giá này một cách hiệu quả nhất.

Thị trường dầu mỏ

Các nhà giao dịch dầu đang cố gắng giải quyết câu đố năng lượng mà nhiệm kỳ thứ hai của Trump có thể mang lại. Lập trường cứng rắn của Trump đối với Iran, với các lệnh trừng phạt nghiêm ngặt, đã thắt chặt nguồn cung dầu trong lịch sử, đẩy giá lên cao. Trong ngắn hạn, các động thái tương tự có thể gây ra một đợt tăng giá bằng cách siết chặt nguồn cung—nhưng chương trình nghị sự sản xuất có lợi cho Hoa Kỳ của ông có thể chống lại điều này bằng cách thúc đẩy sản lượng trong nước.

Sau bầu cử, giá dầu ban đầu giảm, với dầu thô Brent trượt gần 2% xuống chỉ còn hơn 74 đô la một thùng, chỉ để phục hồi trở lại do rủi ro đuôi lệnh trừng phạt Iran - một dấu hiệu rõ ràng cho thấy thị trường vẫn đang cân nhắc tác động. Đây là một hành động cân bằng tinh tế: các chính sách của Trump có thể đồng thời thúc đẩy và làm giảm giá dầu, và phần lớn sẽ phụ thuộc vào cách chính quyền của ông sử dụng các lệnh trừng phạt và các lá bài sản xuất trong nước. Các nhà giao dịch đang chuẩn bị cho một thị trường năng lượng có rủi ro cao đầy những bước ngoặt bất ngờ.

Đã đến lúc phải tiếp tục rồi mọi người ạ

Cuộc bầu cử Hoa Kỳ có thể đã qua, nhưng trò chơi thực sự mới chỉ bắt đầu đối với các nhà đầu tư. Với chiến thắng của Trump, chúng ta đang ở trong một mô hình chờ đợi, chờ đợi toàn bộ chiến lược - có khả năng sẽ không xuất hiện cho đến nửa cuối năm 2025. Vậy, điều gì sẽ xảy ra tiếp theo? Cho đến lúc đó, đó là về việc đọc giữa các dòng: các bình luận trên mạng xã hội của Trump, các lựa chọn của ông cho các vai trò hàng đầu như Bộ trưởng Tài chính và các tín hiệu tinh tế mà mỗi quyết định có thể gửi đi.

Không chỉ có những động thái chính sách lớn; mỗi dòng tweet, cuộc hẹn và thông cáo báo chí đều giống như một cơn dư chấn nhỏ trên toàn thị trường.

Những lựa chọn này sẽ bắt đầu vẽ nên bức tranh về những gì sắp tới cải cách thuế, thay đổi quy định hoặc có khả năng là các chính sách thương mại cứng rắn hơn. Tuy nhiên, tôi nghi ngờ những động thái này sẽ được điều chỉnh, một phần vì Trump và đảng Cộng hòa bị trói tay về mặt tài chính.

Tuy nhiên, mọi con mắt sẽ đổ dồn vào một vài cuộc bổ nhiệm quan trọng: Bộ trưởng Ngoại giao, Bộ trưởng Tài chính và sau đó là Chủ tịch Fed mặc dù quyết định đó sẽ không được đưa ra cho đến tháng 5 năm 2026. Hãy mong đợi những tín hiệu ở khắp mọi nơi, vì mỗi lựa chọn sẽ tiết lộ thêm về tầm nhìn của Trump cho nhiệm kỳ thứ hai này và tác động của nó lên thị trường. Các tín hiệu khói chắc chắn sẽ rất nhiều và chúng sẽ khiến chúng ta phải cảnh giác.

Vì vậy, trong khi thị trường đã vứt bỏ chiếc áo đấu bầu cử liên kết với đảng phái của mình để lấy một chiếc áo đấu thống nhất của Đội tuyển Hoa Kỳ, thì các phương tiện truyền thông lâu đời sẽ tiếp tục cuộc khám nghiệm tử thi bầu cử điên rồ và gây chia rẽ của mình. Nhưng thành thật mà nói, đó là chuyện đã qua tại thời điểm này, và mọi con mắt hiện đang đổ dồn vào con đường phía trước. Các nhà đầu tư đang tập trung cao độ vào việc điều hướng các động thái tiếp theo cho tăng trưởng, lạm phát và cắt giảm lãi suất, với các thị trường đang xôn xao về các thay đổi chính sách tiềm năng và các động thái tài khóa có thể định hình chương tiếp theo. Các đường lối của đảng phái có thể đang mờ dần, nhưng lợi ích trong sổ tay kinh tế chưa bao giờ cao hơn thế.

Stephen Innes