Nhật Bản: BoJ sắp tăng lãi suất - Nhưng không có lý do gì để vội vàng

• Mục tiêu lạm phát đã được đáp ứng trong 22 tháng liên tiếp. Áp lực giá luôn đồng hành với lạm phát hàng năm 2% nhưng tính bền vững của điều đó phụ thuộc vào việc tăng lương.
• Chúng tôi cho rằng BoJ gần như đã sẵn sàng tăng lãi suất lên 0 và dỡ bỏ việc kiểm soát đường cong lợi suất. Tuy nhiên, chúng tôi thấy không có lý do gì để vội vàng và mong đợi họ sẽ tiếp tục trì hoãn cuộc họp tháng 3 kết thúc vào thứ Ba, nhưng phải thừa nhận rằng đó là một quyết định gần đúng.
• Việc BoJ có khả năng thoát khỏi NIRP vào tháng 3 hay tháng 4 không làm thay đổi quan điểm tăng giá chiến lược của chúng tôi đối với JPY vào năm 2024.

Ngân hàng Nhật Bản (BoJ) đã đạt được mục tiêu lạm phát 2% trong 22 tháng liên tiếp. Biện pháp lạm phát yêu thích của họ, không bao gồm CPI. thực phẩm tươi sống đã giảm đều đặn và hiện ở mức 2% do lạm phát thực phẩm không tươi sống đã giảm bớt. Áp lực giá cốt lõi giống với lạm phát 2% và đã xảy ra như vậy được một thời gian. Kỳ vọng lạm phát của các doanh nghiệp phần lớn đã ổn định ở mức trên 2%. Tuy nhiên, các hộ gia đình không chắc chắn hơn về triển vọng giá cả.

Với nền tảng này, có vẻ khó hiểu tại sao Nhật Bản vẫn là quốc gia duy nhất trên thế giới áp dụng chính sách lãi suất âm (NIRP). Lý do là cho đến nay vẫn chưa có bất kỳ vòng xoáy giá lương-giá đáng kể nào, điều này đặt ra câu hỏi về tuổi thọ của lạm phát ở Nhật Bản.

Cuộc kiểm kê đầu tiên từ “cuộc tấn công tăng lương mùa xuân” năm nay cho thấy công nhân tại các công ty lớn được tăng lương 5,28%, khá gần với mức 5,85% mà họ yêu cầu. Đây là lý do chính khiến chúng tôi kỳ vọng BoJ sẽ sẵn sàng tăng lãi suất chính sách lên 0 vào tháng Tư. Điều đó nói lên rằng, BoJ vẫn phải lo ngại rằng mức tăng lương rất yếu ở các doanh nghiệp nhỏ hơn. Trong hai năm gần đây, tiền lương nhìn chung đã tăng khiêm tốn 2,7% nhưng chỉ tăng 0,7% ở các doanh nghiệp có 5-29 nhân viên. Chúng ta sẽ phải chờ ít nhất cuộc kiểm đếm lương thứ ba, được công bố vào đầu tháng 4, để biết thêm nhiều điều về 70% công nhân Nhật Bản đang làm việc trong phân khúc SME. Chỉ đến đầu tháng 7, chúng ta mới có được con số cuối cùng và từ đó có được bức tranh đầy đủ về sự lan tỏa sang các doanh nghiệp nhỏ.

Danske Research Team