Nhật Bản chuẩn bị cho việc BOJ tăng lãi suất sớm hơn và cao hơn

• Thị trường đang hội tụ về quan điểm BOJ sẽ tăng lãi suất tiếp theo vào tháng 7
• Lợi suất trái phiếu tăng do nhận thức BOJ có thể tăng lãi suất vượt quá 1%
• Bài phát biểu hôm thứ tư của thành viên hội đồng quản trị Takata có thể đưa ra manh mối về chính sách
• Hoa Kỳ tập trung vào 'thao túng tiền tệ' có thể giúp BOJ tăng lãi suất

TOKYO, ngày 17 tháng 2 – Khi nền kinh tế Nhật Bản bước sang năm 2025 với những tín hiệu phục hồi mạnh mẽ, thị trường tài chính nước này cũng đang chứng kiến những biến động đáng kể, đặc biệt là trong lĩnh vực trái phiếu chính phủ. Lạm phát dai dẳng cùng với những bình luận mang tính cứng rắn từ Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ) đang làm gia tăng kỳ vọng rằng lãi suất sẽ tiếp tục được điều chỉnh tăng trong thời gian tới. Điều này đang thách thức quan điểm lâu nay rằng Nhật Bản, với một nền kinh tế vốn dễ rơi vào tình trạng giảm phát, sẽ không nhanh chóng thoát khỏi chính sách tiền tệ siêu lỏng lẻo kéo dài hàng thập kỷ.

Các nhà phân tích tài chính và giới đầu tư đang theo dõi sát sao động thái của BOJ, khi lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản đang leo lên mức cao nhất trong nhiều năm qua, phản ánh kỳ vọng về việc ngân hàng trung ương có thể đẩy nhanh tốc độ tăng lãi suất sớm hơn dự kiến. Một số tổ chức tài chính, bao gồm Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities, đã điều chỉnh dự báo của mình về lịch trình tăng lãi suất, cho rằng BOJ có thể nâng lãi suất chuẩn lên 0,75% ngay vào tháng 7 năm nay, thay vì đợi đến giai đoạn từ tháng 10 đến tháng 12 như dự báo trước đó.

Không chỉ vậy, dự báo về lần tăng lãi suất tiếp theo cũng đã được đẩy sớm hơn. Theo Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities, thay vì diễn ra vào quý cuối cùng của năm 2026, đợt điều chỉnh tiếp theo có thể sẽ đến vào tháng 1 năm 2026, khi các dấu hiệu về áp lực lạm phát vẫn tiếp tục duy trì ở mức cao.

Thị Trường Trái Phiếu Nhật Bản Phản Ứng Mạnh Khi Kỳ Vọng Tăng Lãi Suất Gia Tăng

Tín hiệu diều hâu (hàm ý chính sách tiền tệ thắt chặt) từ BOJ đã ngay lập tức tác động đến thị trường trái phiếu Nhật Bản. Lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản kỳ hạn 10 năm – một chỉ số quan trọng phản ánh kỳ vọng lãi suất trong dài hạn – đã tăng 2,5 điểm cơ bản lên 1,375% vào ngày thứ Hai, mức cao nhất kể từ năm 2010. Tương tự, lợi suất trái phiếu kỳ hạn 5 năm cũng tăng 3,5 điểm lên mức 1,040%, một con số chưa từng thấy kể từ năm 2008.

Những biến động này cho thấy các nhà đầu tư đang dần từ bỏ quan điểm cho rằng BOJ sẽ không đẩy lãi suất lên quá 1%, mức được coi là ngưỡng tối thiểu trong các ước tính nội bộ của ngân hàng trung ương về mức lãi suất trung lập danh nghĩa của Nhật Bản (ước tính nằm trong khoảng từ 1% đến 2,5%).

Cựu quan chức BOJ Nobuyasu Atago cho biết khả năng BOJ nâng lãi suất ngay trong cuộc họp chính sách từ ngày 30 tháng 4 đến ngày 1 tháng 5 là hoàn toàn có thể xảy ra, khi ngân hàng trung ương đang ngày càng tập trung vào nguy cơ lạm phát vượt ngưỡng mục tiêu.

"Lần tăng lãi suất tiếp theo của BOJ có thể diễn ra sớm hơn so với những gì thị trường dự đoán. Đó có lẽ là lý do tại sao chúng ta đang chứng kiến lợi suất trái phiếu tăng mạnh gần đây," Atago nhận định.

Dữ Liệu GDP Và Lạm Phát Củng Cố Khả Năng BOJ Sẽ Tiếp Tục Điều Chỉnh Lãi Suất

Không chỉ thị trường tài chính, các số liệu kinh tế vĩ mô cũng đang củng cố kỳ vọng về một đợt tăng lãi suất sớm hơn dự kiến. Dữ liệu GDP của Nhật Bản trong quý IV năm 2024 vừa được công bố cho thấy nền kinh tế nước này tăng trưởng mạnh mẽ hơn so với dự báo trước đó, tạo tiền đề để BOJ tiếp tục điều chỉnh chính sách tiền tệ theo hướng thắt chặt.

Ngoài ra, các chỉ số lạm phát gần đây cũng cho thấy giá cả tiếp tục duy trì ở mức cao, một phần do tình trạng thiếu hụt lao động kéo dài dẫn đến áp lực tăng lương, qua đó đẩy chi phí tiêu dùng lên cao hơn. Đây là một trong những lý do quan trọng khiến BOJ tin rằng lãi suất cần tiếp tục được nâng lên để duy trì ổn định kinh tế.

Trong báo cáo kinh tế hàng quý được công bố vào ngày 24 tháng 1, BOJ đã nhấn mạnh rằng thị trường lao động thắt chặt đang góp phần làm gia tăng áp lực lạm phát, tạo cơ sở vững chắc để ngân hàng trung ương tiếp tục nâng lãi suất. Một tuần sau đó, Phó Thống đốc BOJ Ryozo Himino cũng khẳng định rằng việc Nhật Bản duy trì lãi suất thực tế ở mức âm quá lâu là điều "không bình thường".

Không chỉ vậy, thành viên hội đồng quản trị BOJ Naoki Tamura gần đây cũng tuyên bố rằng BOJ cần tăng lãi suất lên ít nhất 1% vào đầu năm 2026, phản ánh quan điểm ngày càng rõ ràng của các nhà hoạch định chính sách rằng Nhật Bản cần dần rời xa chính sách tiền tệ siêu nới lỏng kéo dài hàng thập kỷ qua.

Kỳ Vọng Của Thị Trường Và Tác Động Từ Chính Sách Thương Mại Của Mỹ

Những tín hiệu cứng rắn từ BOJ đã làm thay đổi đáng kể kỳ vọng của thị trường về chính sách tiền tệ trong tương lai. Hiện tại, thị trường đang định giá khoảng 80% khả năng BOJ sẽ tăng lãi suất lên 0,75% vào tháng 7 năm nay. Một cuộc khảo sát khu vực tư nhân cũng cho thấy đa số các nhà kinh tế dự báo rằng đợt tăng lãi suất tiếp theo của Nhật Bản sẽ diễn ra vào nửa cuối năm 2024.

Cựu thành viên hội đồng quản trị BOJ Makoto Sakurai, người vẫn giữ liên lạc mật thiết với các nhà hoạch định chính sách đương nhiệm, thậm chí còn dự báo rằng BOJ sẽ tăng lãi suất lên ít nhất 1,5% trong vòng hai năm tới, nhằm đưa lãi suất đến gần mức trung lập hơn.

Trong khi đó, Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) cũng dự đoán rằng lãi suất trung lập của Nhật Bản – mức mà chính sách tiền tệ không làm chậm hoặc thúc đẩy tăng trưởng – sẽ nằm trong khoảng từ 1% đến 2%, với mức trung bình khoảng 1,5%. IMF dự báo rằng BOJ sẽ điều chỉnh lãi suất dần dần để tiến đến mức này vào cuối năm 2027.

Ngoài các yếu tố nội tại, chính sách thương mại của Hoa Kỳ dưới thời Tổng thống Donald Trump cũng có thể ảnh hưởng đến quyết định lãi suất của BOJ. Nếu chính quyền Mỹ tiếp tục tập trung vào việc giảm thâm hụt thương mại, điều này có thể giúp Nhật Bản bớt áp lực trong việc duy trì một đồng yên yếu. Khi đó, việc tăng lãi suất tại Nhật Bản sẽ trở nên ít gây tranh cãi hơn so với trước đây.

Bộ trưởng Tài chính Hoa Kỳ Scott Bessent gần đây cho biết Washington sẽ giám sát chặt chẽ xem liệu các quốc gia có tham gia vào hành vi thao túng tiền tệ hay không khi áp dụng các chính sách thuế quan tương hỗ. Điều này có thể làm tăng thêm áp lực đối với BOJ trong việc bình thường hóa chính sách tiền tệ.

Naomi Muguruma, chiến lược gia trái phiếu trưởng tại Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities, nhận định: "Chính phủ Nhật Bản chắc chắn sẽ phải lưu ý đến rủi ro chính trị khi bị Washington cáo buộc cố tình giữ đồng yên yếu."

Với hàng loạt diễn biến trên, thị trường tài chính Nhật Bản đang bước vào một giai đoạn đầy biến động, khi kỳ vọng về việc BOJ đẩy nhanh tốc độ tăng lãi suất ngày càng gia tăng.