Những lo ngại về tài chính và nghi ngờ về tính độc lập của Cục Dự trữ Liên bang đã đẩy lợi suất trái phiếu Mỹ lên mức cao nhất trong nhiều năm.

• Lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 30 năm đã đạt mức cao nhất trong 19 năm, vượt quá 5,3% vào thứ Sáu.
• Những lo ngại về khoản nợ khổng lồ của Mỹ và việc thiếu hướng dẫn rõ ràng từ Cục Dự trữ Liên bang đã gây áp lực lên trái phiếu chính phủ Mỹ.
• Lợi suất trái phiếu kho bạc đang tăng trên toàn cầu khi các ngân hàng trung ương gần như cạn kiệt các lựa chọn.

Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ tiếp tục tăng trên toàn bộ đường cong lợi suất trong tuần này , với lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 30 năm đạt mức cao nhất kể từ năm 2007, trong cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu, ở mức 5,33% tính đến thời điểm thứ Hai. Sự kết hợp giữa những lo ngại về thâm hụt ngân sách nhà nước ngày càng tăng của Mỹ và những nghi ngờ ngày càng lớn về tính độc lập của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đang gây áp lực ngày càng tăng lên đối với trái phiếu chính phủ Mỹ.

Lợi suất trái phiếu kho bạc ngắn hạn cũng đang tăng lên. Lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm đang giao dịch ở mức cao nhất trong một năm, trên 4,7%, và lợi suất trái phiếu kỳ hạn 2 năm đã đạt mức cao nhất trong sáu tháng, trên 4,3% vào thứ Hai trước khi giảm xuống khu vực 4,2% vào thứ Ba.

Thâm hụt ngân sách của Mỹ tiếp tục gia tăng.

Các nhà đầu tư đang yêu cầu mức lãi suất cao hơn để vay nợ chính phủ Mỹ, khi thâm hụt ngân sách tiếp tục gia tăng mà không có kế hoạch rõ ràng nào để đảo ngược tình hình. Dữ liệu do Bộ Tài chính Mỹ công bố cho thấy thâm hụt ngân sách đã tăng lên 432 tỷ đô la trong tháng 7, cao hơn 48% so với tháng 7 năm ngoái và là mức thâm hụt lớn nhất kể từ 660 tỷ đô la vào tháng 3 năm 2021, phản ánh sự gia tăng mạnh chi tiêu do chương trình cứu trợ COVID-19.

Sự không chắc chắn của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đang đẩy lợi suất trái phiếu lên cao.

Ngoài ra, cuộc họp chính sách tiền tệ gần đây nhất của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đã làm dấy lên những nghi ngờ nghiêm trọng về cam kết của ngân hàng trung ương trong việc chống lại lạm phát vượt mục tiêu. Thị trường ngày càng lo ngại rằng Thống đốc Kevin Warsh sẽ nhượng bộ trước áp lực của Tổng thống Mỹ Trump nhằm tránh việc thắt chặt chi phí vay, điều này đã đặt ra câu hỏi về tính độc lập của ngân hàng, đồng thời gây thêm áp lực lên trái phiếu chính phủ .

Nhóm nghiên cứu DBS cảnh báo rằng “thay vì củng cố vị thế tài sản trú ẩn an toàn của USD, cuộc họp này có thể phơi bày sự bất ổn về chính sách mà các chủ sở hữu trái phiếu Mỹ đang phải đối mặt do hướng dẫn về lãi suất kỳ hạn còn hạn chế trong bối cảnh phát hành trái phiếu kho bạc ồ ạt”, nhấn mạnh việc những kỳ vọng thay đổi xung quanh chính sách và nguồn vốn của Mỹ có thể làm phức tạp phản ứng thông thường của đồng USD đối với lợi suất cao hơn.

Các ngân hàng trung ương đang cạn kiệt các lựa chọn.

Tuy nhiên, xu hướng này không chỉ riêng ở Mỹ. Các nhà phân tích tại Rabobank nhận thấy sự gia tăng chung về lợi suất trái phiếu dài hạn khi "hầu hết các nền kinh tế đều đang gánh mức nợ công quá cao". Lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 30 năm hiện ở mức "5,31%, cao nhất kể từ tháng 7 năm 2007"; lợi suất trái phiếu chính phủ Anh kỳ hạn 30 năm ở mức "5,84%, cao nhất kể từ tháng 5 năm 1998"; trái phiếu chính phủ Đức kỳ hạn 30 năm ở mức "3,74%, cao nhất kể từ tháng 8 năm 2007"; và trái phiếu chính phủ Nhật Bản kỳ hạn 30 năm ở mức "4,12%, cao nhất kể từ khi kỳ hạn này được giới thiệu vào năm 1999, và so với khoảng 0,65% trong thời kỳ Covid", theo các chuyên gia của Rabobank.

Rabobank so sánh bối cảnh này với cái mà họ gọi là “trật tự thế giới cũ”, nơi mà việc các ngân hàng trung ương can thiệp để ổn định tình hình chỉ là “vấn đề thời gian”. Ngân hàng này đặt câu hỏi “làm thế nào họ có thể làm được điều đó” trong môi trường hiện tại: “bằng cách cắt giảm lãi suất làm cho đường cong lợi suất dốc hơn và chuyển dịch từ trái phiếu sang tín phiếu theo kiểu các thị trường mới nổi? Hay bằng cách tăng lãi suất trong một nền kinh tế cần chi tiêu nhiều hơn? Hay bằng cách kiểm soát đường cong lợi suất? Hay bằng lời nói suông? Hay bằng lời cầu nguyện?”

Guillermo Alcala