Những thay đổi về thuế quan của Trump làm khuấy động thị trường

Tiêu điểm ngày hôm nay

• Thứ Hai bắt đầu một cách lặng lẽ, không có dữ liệu quan trọng nào được công bố theo lịch trình.
• Nhìn chung, tuần này sẽ có ít dữ liệu, với các bản phát hành chính bao gồm niềm tin của người tiêu dùng Hoa Kỳ vào thứ Ba, biên bản cuộc họp của FOMC và kỳ vọng lạm phát của khu vực đồng euro vào thứ Tư, và dữ liệu lạm phát tháng 5 của Đức, Tây Ban Nha và Ý cũng như số liệu chi tiêu cá nhân/PCE của Hoa Kỳ vào thứ Sáu. Gây áp lực lớn lên thị trường, chúng tôi sẽ tiếp tục theo dõi mọi tin tức về các cuộc đàm phán thương mại. Lưu ý rằng Danske Morning Mail sẽ không được xuất bản vào thứ Năm và thứ Sáu tuần này do kỳ nghỉ Lễ Thăng Thiên.

Tin tức kinh tế và thị trường

Chuyện gì đã xảy ra kể từ thứ sáu

Các cuộc đàm phán thương mại lại trở thành tâm điểm chú ý khi Trump đe dọa Apple với mức thuế 25% và EU với mức thuế 50% bắt đầu từ ngày 1 tháng 6. Trump đã vạch ra sân chơi, tuyên bố rằng ông "không tìm kiếm một thỏa thuận" với EU, vì các cuộc thảo luận được cho là "không đi đến đâu cả". Tuy nhiên, hôm qua có thông báo rằng Trump đã rút lại lời đe dọa này, đồng ý gia hạn thời hạn đến ngày 9 tháng 7 (như thời hạn ban đầu) giữa Hoa Kỳ và EU. Sự thay đổi này diễn ra sau cuộc trò chuyện giữa Trump và Chủ tịch EC von der Leyen, với cả hai bên đều lựa chọn một thỏa thuận nhanh chóng và mang tính xây dựng. Theo đó, điều này phần lớn xác nhận rằng các kế hoạch áp thuế của Trump có thể được coi là một công cụ đàm phán.

Tại khu vực đồng euro, tăng trưởng tiền lương đã giảm xuống 2,4% so với cùng kỳ năm trước trong quý 1 năm 2025 so với 4,1% so với cùng kỳ năm trước trong quý 4 năm 2024, theo chỉ số tiền lương đàm phán của ECB. Sự sụt giảm lớn trong quý 1 chủ yếu phản ánh khoản bồi thường lạm phát một lần được trả cho người lao động trong quý 1 năm ngoái. Mặc dù sự sụt giảm này phóng đại động lực cơ bản trong tăng trưởng tiền lương, nhưng việc loại trừ những khoản bồi thường một lần này cho thấy xu hướng giảm rõ ràng. Điều này có thể thấy rõ trong công cụ theo dõi tiền lương của ECB, chỉ ra mức tăng trưởng tiền lương thấp hơn cho năm 2025 và trong dữ liệu khảo sát công ty cho thấy tổng mức tăng trưởng tiền lương vào khoảng 3% so với cùng kỳ năm trước - phù hợp với lạm phát trở lại mức 2%. Cùng nhau, các chỉ số tiền lương này hỗ trợ ECB tiếp tục cắt giảm lãi suất trong năm nay, vì chúng ngụ ý lạm phát dịch vụ thấp hơn. Điều quan trọng là tiền lương đàm phán không phản ánh toàn cảnh, vì chúng không bao gồm tiền làm thêm giờ, tăng lương cho nhân viên mới hoặc được thăng chức, tiền thưởng và bồi thường cá nhân không liên quan đến thương lượng tập thể. Do đó, tổng quan đầy đủ về mức tăng trưởng tiền lương trong quý 1 năm 2025 sẽ được đưa ra cùng với ước tính thứ ba về dữ liệu tài khoản quốc gia vào ngày 6 tháng 6 về biện pháp bồi thường cho mỗi nhân viên - biện pháp tiền lương được ECB ưa chuộng.

Tại Đức, tăng trưởng GDP quý 1 năm 2025 đã được điều chỉnh lên 0,4% theo quý (flash: 0,2%), do dữ liệu xuất khẩu mới cho tháng 3 được công bố kể từ ước tính nhanh cho thấy xuất khẩu tăng mạnh, có thể là do xuất khẩu trước sang Hoa Kỳ. Điều này có thể dẫn đến xuất khẩu yếu hơn trong quý 2 hoặc quý 3. Tuy nhiên, bên cạnh việc xuất khẩu trước, tiêu dùng tư nhân tăng 0,5% theo quý, mạnh so với niềm tin yếu của người tiêu dùng và là dấu hiệu tích cực hơn cho nền kinh tế.

Tại Thụy Điển, tình hình việc làm ổn định trong tháng - tốt hơn đáng kể so với dự kiến ​​sau mức tăng lớn vào tháng 3. Do đó, dữ liệu thị trường lao động cho thấy nền kinh tế Thụy Điển đang phục hồi, củng cố quan điểm của chúng tôi rằng Riksbank sẽ tiếp tục giữ nguyên vào tháng 6.

Cổ phiếu : Thứ sáu là một trong những ngày mà cổ phiếu, trái phiếu và đồng đô la bán tháo cùng lúc. Đối với mỗi lần tương quan đảo ngược, rủi ro thay đổi cấu trúc đối với rủi ro cổ phiếu của Hoa Kỳ đối với các quỹ hưu trí và các quỹ khác càng lớn. Mặc dù sự đảo ngược trong tương quan là đáng lo ngại, nhưng các động thái chung của cổ phiếu thì không. Cổ phiếu đã phục hồi hầu hết các khoản lỗ trong phiên, vì các nhà đầu tư rõ ràng đang quen với các chiến thuật đàm phán của Trump. Ít nhất thì đó là cách thị trường diễn giải về tất cả, với việc gần như không chiết khấu rủi ro áp dụng thuế quan 50% thực sự. Chỉ cần lấy các công ty Mag 7, giảm nhẹ -1,5% do tin tức. Các công ty này tạo ra từ 25-40% doanh thu ở Châu Âu. Nếu thuế quan 50% đối với Châu Âu thực sự xảy ra, chúng ta có thể thấy EU sẽ mạnh tay với họ. Với phản ứng nhỏ đối với Mag 7 vào thứ sáu, rõ ràng là các nhà đầu tư không định giá bất kỳ sự leo thang có ý nghĩa nào.

Cổ phiếu và trái phiếu đã phục hồi khoảng một nửa mức lỗ trong ngày vào thứ Sáu và tương lai cho thấy sự phục hồi của châu Âu sẽ tiếp tục vào hôm nay. Stoxx 600 đóng cửa ở mức -0,9% sau khi giảm hơn -2% trong ngày. Tương tự, S&P 500 chỉ giảm -0,7%. Bất chấp sự phục hồi ấn tượng trong ngày của cổ phiếu , các cổ phiếu phòng thủ vẫn hoạt động tốt hơn và đã làm như vậy nhìn chung vào tuần trước, lần đầu tiên sau bốn tuần. Apple là một trong những công ty hoạt động kém hơn vào thứ Sáu, giảm -3% do các mối đe dọa áp thuế quan mới từ Trump. Một lần nữa, tác động đến thị trường không quá đáng báo động: Chúng ta có thể sẽ thấy Tim Cook hứa hẹn sẽ có iPhone do Hoa Kỳ sản xuất vào năm 2030, nhưng không có hành động cụ thể nào để thực hiện, và cả tổng thống và các cổ đông sẽ đều vui mừng. Hoa Kỳ và Vương quốc Anh đóng cửa nghỉ lễ hôm nay.

FI và FX : Đồng USD đã bán tháo vào thứ Sáu, khi Tổng thống Hoa Kỳ Donald Trump kêu gọi áp thuế 50% đối với hàng nhập khẩu từ EU, qua đó làm leo thang chiến tranh thương mại một lần nữa. EUR/USD đã tăng lên mức cao nhất kể từ đầu tháng 5 sau tin tức này. Tuy nhiên, thị trường đã không bán trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ lần này với lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm giữ ổn định ở mức khoảng 4,50%. Cả SEK và NOK đều tăng so với EUR. Đồng sau tiếp tục có xu hướng tăng mạnh hơn, trong khi đồng trước tăng lên mức mạnh nhất trong khoảng hai tuần.

Danske Research Team