Những trò hề ngoại hối vào thứ sáu: Liệu thị trường ngoại hối có đang đoán đúng lời nói dối của Trump không?

Tóm tắt thị trường

Cổ phiếu châu Á giảm cùng với Phố Wall vào thứ sáu khi sự lo lắng về "thuế quan qua lại" đang rình rập và cuộc chiến thương mại leo thang đã kéo theo tâm lý rủi ro trên toàn khu vực. Nhu cầu của nhà đầu tư rõ ràng đang giảm dần, với những người tham gia thị trường giảm rủi ro trước màn pháo hoa vào tuần tới.

Nói như vậy, có những lời bàn tán ngày càng tăng về việc mặc cả qua lại giữa Washington và cả Bắc Kinh và New Delhi (và đừng quên Tokyo), cho thấy hậu quả kinh tế - mặc dù là có thật - có thể không đến mức tận thế như những tiêu đề báo chí ám chỉ. Tuy nhiên, với sự biến động gia tăng và sương mù chính sách ngày càng dày đặc, rõ ràng là một chiến lược phòng ngừa rủi ro phù hợp không còn là tùy chọn nữa - mà là điều cần thiết.

Và như chúng ta đã thấy trong nhiều tháng, vàng vẫn là hàng rào sạch nhất và hiệu quả nhất trong môi trường này. Chúng ta sẽ nói thêm về điều đó sau.

Tuần tới sẽ là một cơn bão thương mại và các tiêu đề vĩ mô, với mức thuế quan qua lại được mong đợi từ lâu của Donald Trump sẽ là tâm điểm. Nhưng đó chỉ là màn mở đầu. Thị trường cũng sẽ phân tích các tín hiệu từ việc Hoa Kỳ xem xét lại Thỏa thuận thương mại giai đoạn một với Bắc Kinh, câu chuyện TikTok đang diễn ra và các bản in kinh tế mới từ Trung Quốc, Nhật Bản, Hàn Quốc và Đài Loan, cùng với quyết định quan trọng về lãi suất của RBA tại Úc. Đó là một đĩa đầy đủ và món thứ hai có thể gây đau đớn.

Chúng ta có thể đã hấp thụ cú đấm ban đầu từ thuế ô tô của Trump, nhưng thử thách thực sự mới chỉ bắt đầu. Các tác động bậc hai - đối với nhu cầu toàn cầu, tâm lý người tiêu dùng và dòng đầu tư xuyên biên giới - là những gì thực sự sẽ quyết định sức mạnh bền bỉ của sự xáo trộn thị trường này. Hãy thắt dây an toàn. Khi chúng ta chuyển sang chế độ giao dịch dựa trên dữ liệu, dòng tiền cuối tháng sẽ là cái cớ hoàn hảo để xóa sạch bảng và hiệu chỉnh lại cho những gì tiếp theo.

Thị trường vàng

Trong khi đó, cơn sốt vàng thời hiện đại đang diễn ra mạnh mẽ. Kim loại màu vàng tiếp tục đạt mức cao kỷ lục, với mức 3.100 đô la trong tầm ngắm và có thể cao hơn nữa. Điều gì đang thúc đẩy cơn sốt vàng thỏi? Đó là sự kết hợp của nhiều yếu tố: nỗi lo vàng có thể bị cuốn vào lưới thuế quan của Hoa Kỳ, nhu cầu vật chất lớn tại COMEX và nỗ lực tìm nơi trú ẩn an toàn không ngừng nghỉ từ các ngân hàng trung ương và người mua ở Châu Á. Đây không chỉ là một biện pháp phòng ngừa mà là một chuyến bay hết tốc lực đến các tài sản cứng, và các nhà giao dịch đang tận dụng nó như thể năm 1979 đang diễn ra một lần nữa.

Thị trường ngoại hối

Theo quan điểm giao dịch thuần túy, điều thực sự thu hút sự chú ý chính là mức thuế ô tô 25% đã bị phớt lờ như thế nào đặc biệt là trong FX. Bạn sẽ nghĩ rằng một tiêu đề như vậy sẽ gây ra báo động, nhưng phản ứng lại rất im ắng, gần như thể các nhà giao dịch đã định giá nó theo sáu cách vào Chủ Nhật.

Có một vài giả thuyết đang được đưa ra. Một là, thị trường có thể đang đặt cược rằng sự lan tỏa đến tăng trưởng toàn cầu sẽ giống như một vụ va chạm nhỏ hơn là một vụ tai nạn toàn diện. Hoặc hai là, và có nhiều khả năng hơn, có một liều lượng hoài nghi lành mạnh được đưa vào trong chiếc bánh - rằng mức thuế quan tiếp theo có thể chứng minh là một vở kịch tạm thời hơn là chính sách lâu dài.

Tóm lại, thị trường ngoại hối đang gọi lời đe dọa của Trump hiện tại. Nhưng đừng nhầm lẫn sự bình tĩnh với sự tự mãn. Sự định giá lại thực sự sẽ xảy ra nếu các mức thuế này kéo dài hơn hoặc cắt giảm sâu hơn dự kiến. Cho đến lúc đó, chiến lược có vẻ là: định giá, giảm tiếng ồn và duy trì sự linh hoạt.

Đồng yên đang lấy lại một số mặt bằng từ mức thấp hàng tuần sau khi CPI Tokyo tăng cao hơn dự kiến, làm tăng áp lực lên Ngân hàng Nhật Bản. Lạm phát tiêu đề trong tháng 3 đạt 2,9% so với cùng kỳ năm trước, tăng từ mức 2,8% đã điều chỉnh trong tháng 2 và vượt qua mức đồng thuận 2,7%. Quan trọng hơn, động lực lạm phát không còn chỉ là bề nổi nữa áp lực giá rõ ràng đang mở rộng, vượt ra ngoài các thành phần biến động và đi vào cốt lõi.

Đây không chỉ là tiếng ồn mà là loại sự cứng nhắc dai dẳng khiến các ngân hàng trung ương phải bối rối. Thị trường hiện đang tăng tỷ lệ cược cho đợt tăng lãi suất của BoJ vào tháng 5, và cách tiếp cận "chờ đợi và xem xét" đang bắt đầu có cảm giác giống như "chờ đợi và mất cảnh giác".

Với lạm phát cơ bản đang tăng và các số liệu chính không chịu giảm, BoJ có thể sắp hết đường để ngồi yên. Nó có thể chỉ biến thành một cuộc họp trực tiếp, và đồng yên biết điều đó nhưng vẫn miễn cưỡng tham gia trước khi có mức thuế quan qua lại vào tuần tới.

Diễn biến giá EUR/USD phản ánh một sự thay đổi tinh tế nhưng có ý nghĩa. Những gì từng là một nỗ lực kích thích tài chính thúc đẩy đồng euro giờ đây đã bị nhấn chìm bởi mức độ decibel ngày càng tăng của mối lo ngại về chiến tranh thương mại toàn cầu. Kết quả là gì? Một đồng euro yếu hơn một chút thay vì đầu hàng hoàn toàn.

Tất cả sự phô trương về tài chính và biến động thuế quan này đã tạo tiền đề cho một cuộc họp sôi nổi của ECB vào ngày 17 tháng 4. Thị trường đang bắt đầu nghiêng về ý tưởng rằng ECB có thể tạm dừng sớm hơn so với giá trước đó, đặc biệt là khi xét đến quy mô của cơn lũ tài chính đang chờ đợi. Sự chào mua nhẹ nhàng đó dưới EUR/USD đã nói lên điều đó trong 24 giờ qua.

Hãy chú ý đến đường cong EUR đầu vào và hợp đồng tương lai lãi suất euro ngắn hạn - chúng đang ám chỉ một sự thay đổi mà chúng ta vẫn chưa nhận ra hoàn toàn.

Stephen Innes