OPEC buông kiếm, nắm chặt đinh ba: Cuộc chiến giành thị phần bắt đầu

Thị trường dầu vật lý đã biến thành một đấu trường, nơi mà kỷ luật cung ứng đã nhường chỗ cho cuộc ẩu đả tay không. OPEC+ đã bỏ dao mổ và cầm cây đinh ba - không còn quản lý giá một cách tinh tế nữa, mà đâm mạnh vào thị phần. Việc tăng giá bất ngờ của họ - gần 550.000 thùng/ngày trong tháng 8 - không chỉ là một con số, mà là một tuyên bố - một phát súng cảnh cáo. Đến tháng 9, nhóm này dự kiến ​​sẽ đảo ngược mức cắt giảm 2,2 triệu thùng/ngày - một sự đảo ngược được đưa ra với sự cấp bách của một cuộc đình công sidewinder, sớm hơn gần một năm so với dự kiến.

Đây không còn là vấn đề bảo vệ thị trường nữa. Mà là vấn đề giành lại lãnh thổ. Kỷ nguyên bảo vệ giá đã kết thúc kỷ nguyên chiến tranh sản xuất đã bắt đầu. Thông điệp từ OPEC+ là không thể nhầm lẫn: họ không bảo vệ pháo đài mà họ đang tấn công vào lĩnh vực này.

Đằng sau bức màn, đây không chỉ là một lễ hội bơm dầu mà là một chế độ trừng phạt. Những nhà sản xuất tuân thủ hạn ngạch của họ đang nhận được chiến lợi phẩm. Những người bơm quá mức như Iraq và Nga hiện đang bị giáng xuống hộp phạt, với các phần cắt giảm của đợt tăng giá tiếp theo. Trong khi đó, Kazakhstan chỉ đơn giản là trở nên bất tuân, vung vẩy điều khoản hợp đồng “không thể ngăn cản Chevron” khi họ tràn ngập thị trường bằng các thùng dầu không được kiểm soát.

Tuy nhiên, các thùng dầu thực tế được đưa vào băng giá còn khó khăn hơn những gì các tiêu đề đưa ra. Việc bồi thường cho tình trạng sản xuất quá mức trước đó làm nước đục ngầu. Đối với các nhà giao dịch, vấn đề không phải là OPEC+ nói gì mà là những gì ảnh hưởng đến Rotterdam, Thượng Hải và Galveston. Như thường lệ, sự tuân thủ là đồng tiền của uy tín.

Các yếu tố cơ bản trong thời gian rất gần là trung tính đến hơi lạc quan. Hàng tồn kho đang thắt chặt, bối cảnh vĩ mô có vẻ đủ ổn định và cơn khát nhiên liệu không ngừng nghỉ của người Mỹ - đặc biệt là trong mùa hè nghỉ dưỡng tại nhà - đang thúc đẩy nhu cầu tại máy bơm. Nhưng đừng nhầm lẫn sự bình tĩnh với sự thụ động. OPEC+ đã đổi cây gậy chăn cừu của mình thành một con dao bấm. Tổ chức này không còn kiên nhẫn quản lý đàn gia súc nữa - mà đang săn lùng các đối thủ cạnh tranh.

Bằng cách tải trước việc tháo gỡ các đợt cắt giảm nguồn cung, liên minh không chỉ tái cân bằng thị trường mà còn thực hiện một đợt siết chặt. Mục tiêu rất rõ ràng: đá phiến của Hoa Kỳ. Ở Dallas, họ đã tính toán. Ở mức giá WTI 60 đô la, các giàn khoan vẫn hoạt động; ở mức giá 50 đô la, các mỏ dầu trở nên im ắng. Và OPEC+ đang đặt cược lớn rằng một cuộc chiến giá cả được tiến hành bằng thùng dầu thay vì lời nói suông có thể giành lại thị phần bằng cách buộc nhà sản xuất nhỏ phải lùi lại phía sau. Đây không chỉ là chiến lược cung ứng. Đó là sự ép buộc kinh tế được ngụy trang dưới hình thức cân bằng.

Băng ghi âm trên H1 giống như một chuyến đi trong công viên giải trí cuộc chiến kéo dài 12 ngày giữa Israel và Iran vào tháng 6 đã châm ngòi cho dầu mỏ, khiến giá dầu Brent tăng vọt hơn 30% trong ba tuần, chỉ để sụp đổ như một chiếc bánh soufflé dưới một cuộc không kích của Lầu Năm Góc và một lệnh ngừng bắn đột ngột. Phí bảo hiểm rủi ro? Vào. Phí bảo hiểm rủi ro? Ra. Lặp lại.

Chuyến đi khứ hồi vào tháng 6 đã loại bỏ những người theo xu hướng và buộc những người kiếm tiền nhanh phải bỏ cuộc. Báo cáo CoT mới nhất cho thấy tiền được quản lý đã bán tháo gần 100.000 hợp đồng trong một tuần, làm bốc hơi một nửa lượng tiền tích lũy trong ba tuần trước đó. Đây là một thị trường nóng và lạnh cùng một lúc, không phải do thùng dầu mà do bom, đàm phán thuế quan và lá trà vĩ mô thúc đẩy.

Khi chúng ta chuyển sang nửa cuối năm, dầu đang bước vào một nghịch lý. Nhu cầu mùa hè đang đạt đỉnh ngay khi OPEC+ dỡ thêm nguồn cung. Mức phí bảo hiểm Trung Đông đang giảm nhưng vẫn dao động. Thuế quan từ Washington là một quân bài hoang dã. Và biểu đồ chấm của Fed vẫn là một bài kiểm tra Rorschach cho mọi loại tài sản. Đối với các nhà giao dịch, đây không còn chỉ là về các yếu tố cơ bản nữa mà là một băng cảm tính, địa chính trị, phản ứng với tiêu đề và mong manh về thanh khoản.

Thông điệp từ Riyadh là không thể nhầm lẫn: họ không chờ thị trường tái cân bằng. Họ đang ép buộc vấn đề - thách thức các mỏ đá phiến chớp mắt và thách thức các quỹ đầu cơ đặt cược chống lại họ. Trong thị trường dầu mỏ này, giải thưởng không phải là sự ổn định. Đó là sự sống còn bằng sự xáo trộn. Găng tay đã được cởi ra.

Stephen Innes