P13: Phân tích cơ bản - Chính Sách Tài Khóa Ảnh Hưởng Thị Trường Ngoại Hối Như Thế Nào

Trong giao dịch tiền tệ, thành công thường phụ thuộc vào việc hiểu các lực lượng cơ bản thúc đẩy sự biến động của thị trường.

Ngạc nhiên thay, nhiều người giao dịch lại bỏ qua một trong những yếu tố ảnh hưởng lớn nhất đến giá trị tiền tệ: chính sách tài khóa.

Đã bao giờ bạn xem các chính trị gia tranh luận về ngân sách trên TV và nghĩ, “Làm thế nào mà mấy chuyện chán ngắt này lại ảnh hưởng đến tài khoản giao dịch của mình?”

À, những thứ chán ngán này được gọi là “chính sách tài khóa”.

Trong khi phân tích kỹ thuật và các tin tức nóng hổi chiếm lĩnh màn hình giao dịch, quyết định chi tiêu và đánh thuế của chính phủ âm thầm định hình bối cảnh kinh tế mà trong đó các loại tiền tệ tăng và giảm.

Bài học này sẽ giải thích cách mà quyết định chi tiêu và đánh thuế của chính phủ lan tỏa qua nền kinh tế và cuối cùng ảnh hưởng đến các cặp tiền tệ trên màn hình giao dịch của bạn.

Như một người giao dịch mới, việc hiểu mối quan hệ giữa chính sách tài khóa và giá trị tiền tệ là kiến thức nền tảng cần thiết cho phân tích cơ bản vững chắc.

Chính sách tài khóa là gì?

Chính sách tài khóa là cách mà các chính phủ sử dụng chi tiêu và đánh thuế để ảnh hưởng đến nền kinh tế của họ.

Nghĩ về nó như là một công cụ mạnh mẽ mà các chính phủ dùng để điều khiển con tàu kinh tế của họ.

• Khi nền kinh tế chậm lại, các chính phủ có thể chi tiêu nhiều hơn hoặc cắt giảm thuế để kích thích hoạt động.
• Khi nền kinh tế quá nóng, họ có thể cắt giảm chi tiêu hoặc tăng thuế để làm dịu tình hình.

Nền tảng lý thuyết cho chính sách tài khóa hiện đại đến từ John Maynard Keynes, người đã phát triển ý tưởng của mình trong thời kỳ Đại Suy Thoái.

Trước ông, mọi người cơ bản nghĩ rằng suy thoái kinh tế sẽ tự sửa chữa. Keynes đã nói, “Này, có lẽ chính phủ nên can thiệp và làm điều gì đó khi mọi thứ đang sụp đổ.”

Keynes đã thách thức lý thuyết kinh tế cổ điển bằng cách lập luận rằng suy thoái kinh tế không tự nhiên tự điều chỉnh. Thay vào đó, ông đề xuất rằng chính phủ có thể ổn định chu kỳ kinh tế bằng cách điều chỉnh chi tiêu và thuế để bù đắp khi hoạt động của khu vực tư nhân suy yếu.

Không giống như chính sách tiền tệ (được kiểm soát bởi các ngân hàng trung ương), chính sách tài khóa được xác định bởi các quan chức chính phủ được bầu chọn và thường nhằm thúc đẩy tăng trưởng kinh tế, quản lý lạm phát, giảm thất nghiệp, và giải quyết đói nghèo.

Tại sao bạn, một người giao dịch tiền tệ, nên quan tâm?

Rất đơn giản! Sức khỏe kinh tế của một quốc gia ảnh hưởng trực tiếp đến giá trị tiền tệ của nó.

Bằng cách hiểu các quyết định chính sách tài khóa, bạn có thể dự đoán biến động tiền tệ và đưa ra các lựa chọn giao dịch thông minh hơn.

Bộ công cụ kinh tế của chính phủ

Chính sách tài khóa hoạt động thông qua ba công cụ chính:

1. Chi tiêu công: Từ xây dựng đường cao tốc đến tài trợ y tế, các khoản mua sắm của chính phủ bơm tiền trực tiếp vào nền kinh tế.
2. Đánh thuế: Bằng cách điều chỉnh thuế suất lên cá nhân và doanh nghiệp, các chính phủ ảnh hưởng đến số tiền mọi người có để chi tiêu và đầu tư.
3. Chuyển tiền: Các chương trình như an sinh xã hội và trợ cấp thất nghiệp phân phối lại thu nhập, hoạt động như một hình thức “đánh thuế âm” hỗ trợ chi tiêu của người tiêu dùng.

Hai loại chính sách tài khóa chính

Các chính phủ sử dụng các công cụ này theo hai cách chính:

Chính sách tài khóa mở rộng: Cách tiếp cận này nhằm kích thích tăng trưởng kinh tế bằng cách:

• Tăng chi tiêu chính phủ cho cơ sở hạ tầng, giáo dục, y tế, v.v.
• Cắt giảm thuế để người tiêu dùng và doanh nghiệp có nhiều tiền hơn để chi tiêu

Các chính phủ thường thực hiện các chính sách mở rộng trong thời kỳ suy thoái kinh tế hoặc suy thoái kinh tế để thúc đẩy nhu cầu tổng thể, tạo cơ hội việc làm và khởi động tăng trưởng.

Chính sách tài khóa thu hẹp: Cách tiếp cận này nhằm làm dịu nền kinh tế quá nóng bằng cách:

• Giảm chi tiêu chính phủ
• Tăng thuế để giảm chi tiêu của người tiêu dùng và doanh nghiệp

Các chính phủ thường sử dụng các chính sách thu hẹp để chống lạm phát khi nền kinh tế phát triển quá nhanh.

Cân đối ngân sách liệu chính phủ đang thiếu hụt hay thặng dư cho thấy chính sách tài khóa đang hướng về đâu. Thâm hụt thường báo hiệu chính sách mở rộng, trong khi thặng dư chỉ ra chính sách thu hẹp.

“Bộ ổn định tự động”

Nhiều chính sách tài khóa hoạt động tự động mà không cần luật mới. Những “bộ ổn định tự động” này bao gồm:

• Trợ cấp thất nghiệp tăng trong thời kỳ suy thoái.
• Hệ thống thuế lũy tiến thu gom nhiều doanh thu hơn trong thời kỳ bùng nổ.

Những cơ chế tự động này giúp giảm thiểu cú sốc kinh tế và giảm nhu cầu thay đổi chính sách khẩn cấp.

Mục tiêu của chính phủ

Các chính phủ sử dụng chính sách tài khóa để theo đuổi một số mục tiêu chính:

Tăng trưởng kinh tế

Thúc đẩy GDP thông qua giảm thuế hoặc tăng chi tiêu kích thích nhu cầu trong ngắn hạn.

Bằng cách nào? Mọi người và doanh nghiệp giữ lại nhiều tiền hơn sau khi nộp thuế. Với nhiều tiền hơn trong túi, mọi người có xu hướng tăng chi tiêu cho hàng hóa và dịch vụ.

Và các công ty có lợi nhuận sau thuế cao hơn thường tăng chi phí đầu tư (mua thiết bị, mở rộng cơ sở), thuê thêm lao động, và trả cổ tức (có thể thúc đẩy chi tiêu của người tiêu dùng hơn nữa).

Trong dài hạn, đầu tư vào cơ sở hạ tầng, giáo dục và công nghệ nâng cao năng suất và mở rộng khả năng sản xuất của nền kinh tế.

Ổn định kinh tế

Bằng cách thực hiện chính sách đối chu kỳ (chi tiêu nhiều hơn trong thời kỳ suy thoái và ít hơn trong thời kỳ bùng nổ), các chính phủ cố gắng làm mịn các chu kỳ kinh doanh lên xuống.

Điều này giúp ngăn chặn suy thoái nghiêm trọng và kiểm soát lạm phát có thể làm xói mòn sự ổn định kinh tế.

Tuy nhiên, chính sách tài khóa phải đối mặt với thách thức: mất thời gian để nhận ra vấn đề, thực hiện giải pháp và thấy kết quả. Tác động (hoặc hiệu ứng nhân) cũng khác nhau tùy thuộc vào điều kiện kinh tế.

Phân phối thu nhập

Các chính phủ sử dụng chính sách tài khóa để ảnh hưởng đến cách thu nhập được chia sẻ trong xã hội.

Thuế lũy tiến, nơi người kiếm được nhiều hơn phải trả tỷ lệ nhiều hơn, kết hợp với các chương trình xã hội hỗ trợ các hộ gia đình thu nhập thấp, có thể giảm bất bình đẳng và thúc đẩy sự gắn kết xã hội.

Mặc dù những tác động này có thể không ảnh hưởng ngay lập tức đến giá trị tiền tệ, nhưng những thay đổi đáng kể trong phân phối thu nhập có thể có hậu quả kinh tế rộng lớn hơn cuối cùng ảnh hưởng đến thị trường tiền tệ.

Chính sách tài khóa so với Chính sách tiền tệ: Hiểu sự khác biệt

Cả chính sách tài khóa và chính sách tiền tệ đều nhằm ảnh hưởng đến nền kinh tế, nhưng chúng hoạt động khác nhau:

Trong khi chính sách tài khóa dựa vào quyết định chi tiêu và đánh thuế của các quan chức được bầu chọn, chính sách tiền tệ sử dụng các công cụ lãi suất và cung tiền do các ngân hàng trung ương độc lập kiểm soát.

Chính sách tài khóa có thể nhắm vào các ngành cụ thể và có tác dụng trực tiếp hơn nhưng có thể đối mặt với trở ngại chính trị. Chính sách tiền tệ ảnh hưởng đến nền kinh tế rộng lớn hơn một cách chung chung bằng cách ảnh hưởng đến chi phí vay và thanh khoản.

Lý tưởng nhất, những chính sách này hoạt động cùng nhau hướng tới các mục tiêu kinh tế chung, mặc dù đôi khi chúng kéo theo các hướng khác nhau.

Điệu nhảy tài khóa-tiền tệ

Khi chính sách tài khóa và tiền tệ tương tác, nó giống như xem một cuộc thi nhảy kinh tế:

• Chính phủ chi tiêu mạnh tay → Lạm phát nóng lên → Ngân hàng trung ương tăng lãi suất → Tiền tệ mạnh lên
• Chính phủ cắt giảm chi tiêu → Nền kinh tế chậm lại → Ngân hàng trung ương cắt giảm lãi suất → Tiền tệ yếu đi

Những người giao dịch thấy các mô hình này hình thành có thể định vị mình trước đám đông, giống như đến cửa hàng trước khi đợt giảm giá được công bố.

Các ví dụ gần đây về chính sách tài khóa và tác động của chúng lên tiền tệ

Dưới đây là các ví dụ từ thập kỷ qua mà chính sách tài khóa có tác động đáng kể đến tiền tệ của họ, kèm theo giải thích các cơ chế liên quan:

1. Vương quốc Anh (2022): Khủng hoảng ngân sách nhỏ

• Chính sách: Vào tháng 9 năm 2022, Thủ tướng Liz Truss đã công bố giảm thuế không được tài trợ (£45 tỷ) và trợ cấp năng lượng với mục đích thúc đẩy tăng trưởng.
• Tác động lên tiền tệ: GBP/USD đã giảm xuống mức thấp lịch sử $1.03 (tháng 9 năm 2022), mất 7% trong một tuần.
• Cơ chế: Thị trường mất niềm tin vào tính bền vững tài khóa, dẫn đến bán tháo thị trường trái phiếu và buộc Ngân hàng Anh phải can thiệp. Cuộc khủng hoảng nêu bật những rủi ro của chính sách tài khóa mở rộng mà không có kế hoạch tài trợ đáng tin cậy.

2. Hoa Kỳ (2017): Đạo luật cắt giảm thuế và việc làm

• Chính sách: Cắt giảm thuế doanh nghiệp từ 35% xuống 21% và giảm thuế cá nhân.
• Tác động lên tiền tệ: USD tăng khoảng 5% so với các loại tiền tệ chính vào năm 2018.
• Cơ chế: Sự kỳ vọng tăng trưởng và dòng vốn đã thúc đẩy nhu cầu đối với USD, mặc dù thâm hụt tăng sau đó đã làm dấy lên lo ngại dài hạn.

3. Brazil (2019): Cải cách lương hưu

• Chính sách: Cải cách hệ thống lương hưu để tiết kiệm khoảng $195 tỷ trong 10 năm.
• Tác động lên tiền tệ: Đồng real Brazil (BRL) tăng khoảng 8% so với USD vào năm 2019.
• Cơ chế: Sự cải thiện tính đáng tin cậy tài khóa đã thu hút đầu tư nước ngoài, giảm phí tổn rủi ro.

4. Liên minh châu Âu (2020): Quỹ thế hệ mới EU (NGEU)

• Chính sách: Quỹ phục hồi đại dịch €750 tỷ, được tài trợ bằng nợ chung của EU.
• Tác động lên tiền tệ: Đồng euro (EUR/USD) đã phục hồi từ 1.07 đến 1.23 đến đầu năm 2021.
• Cơ chế: Sự đoàn kết tài khóa đã củng cố niềm tin vào sự ổn định của khu vực đồng euro, đối phó với sự mất giá ban đầu do đại dịch.

5. Thổ Nhĩ Kỳ (2021–2023): Hỗn hợp tài khóa-tiền tệ không chính thống

• Chính sách: Kích thích tài khóa (ví dụ, tăng lương, trợ cấp) cùng với cắt giảm lãi suất mặc dù có lạm phát cao.
• Tác động lên tiền tệ: Đồng lira Thổ Nhĩ Kỳ (TRY) mất khoảng 80% giá trị so với USD (2021–2023).
• Cơ chế: Thâm hụt và nới lỏng tiền tệ đã xói mòn niềm tin, đẩy nhanh sự trốn chạy vốn và sụp đổ tiền tệ.

6. Nhật Bản (2019): Tăng thuế tiêu dùng

• Chính sách: Thuế GTGT tăng từ 8% lên 10% để giải quyết nợ công.
• Tác động lên tiền tệ: Đồng yên (JPY) yếu đi một cách khiêm tốn và bị lấn át bởi sự nới lỏng của Ngân hàng Nhật Bản.
• Cơ chế: Việc tăng thuế làm giảm tiêu dùng nhưng có ít tác động lên tỷ giá ngoại hối do chính sách tiền tệ chi phối.

Điểm chính:

• Chính sách mở rộng (ví dụ, giảm thuế, kích thích) có thể làm yếu tiền tệ nếu chúng làm dấy lên lo ngại về thâm hụt (Anh 2022) hoặc làm mạnh tiền tệ qua kỳ vọng tăng trưởng (Mỹ 2017).
• Cải cách thu hẹp (ví dụ, Brazil 2019) thường củng cố tiền tệ bằng cách cải thiện tính đáng tin cậy tài khóa.
• Tính đáng tin cậy của chính sách và phối hợp với các cơ quan tiền tệ là rất quan trọng để đảm bảo ổn định tiền tệ.

Những ví dụ này cho thấy cách quyết định tài khóa có thể thúc đẩy biến động tiền tệ đáng kể.

Tại sao người giao dịch tiền tệ nên theo dõi chính sách tài khóa

Chính sách tài khóa ảnh hưởng đến một số yếu tố quan trọng ảnh hưởng trực tiếp đến giá trị tiền tệ:

Ảnh hưởng lạm phát

Các chính sách mở rộng có thể tăng cầu tổng. Nếu cầu tăng nhanh hơn khả năng sản xuất của nền kinh tế, lạm phát sẽ xảy ra.

Lạm phát cao làm xói mòn sức mua và thường dẫn đến sự mất giá tiền tệ khi các nhà đầu tư tìm kiếm các lựa chọn ổn định hơn. Bằng cách nào?

Các nhà đầu tư nắm giữ tài sản được định giá bằng đồng tiền đang lạm phát đối mặt với sự xói mòn tài sản. Họ thường bán các tài sản này và chuyển đổi sang tiền tệ có tỷ lệ lạm phát thấp hơn để bảo toàn sức mua, tạo áp lực bán đối với đồng tiền có lạm phát cao

Và trong khi các ngân hàng trung ương thường tăng lãi suất danh nghĩa để chống lại lạm phát, nếu lãi suất thực (lãi suất danh nghĩa trừ lạm phát) vẫn thấp hoặc âm, tiền tệ trở nên kém hấp dẫn đối với các nhà đầu tư dù có lãi suất danh nghĩa cao hơn.

Tốc độ và mức độ mất giá phụ thuộc vào một số yếu tố, bao gồm mức độ lạm phát tăng cao đến đâu, thời gian lạm phát kéo dài và sự tín nhiệm của ngân hàng trung ương trong việc giải quyết nó.

Các đồng tiền có thể rơi vào các vòng xoáy mất giá nhanh khi kỳ vọng lạm phát trở nên không ổn định và tự củng cố.

Tác động lên lãi suất

Khi các chính phủ vay nợ nhiều để tài trợ cho các chính sách mở rộng, các nhà đầu tư trái phiếu thường yêu cầu lợi suất cao hơn để bù đắp cho rủi ro tăng và cung ứng nợ chính phủ.

Các lợi suất trái phiếu cao hơn này đẩy lãi suất lên cao hơn trong toàn bộ nền kinh tế.

Lãi suất cao hơn thường thu hút đầu tư nước ngoài tìm kiếm lợi tức tốt hơn, tăng nhu cầu cho đồng tiền trong nước và gây ra sự mạnh lên.

Ảnh hưởng tăng trưởng kinh tế

Các biện pháp tài khóa được thiết kế để kích thích tăng trưởng, như chi tiêu cho cơ sở hạ tầng hoặc ưu đãi thuế cho doanh nghiệp, có thể dẫn đến tăng trưởng GDP cao hơn.

Các nền kinh tế phát triển thường dẫn đến ngân hàng trung ương tăng lãi suất để ngăn chặn quá nóng và lạm phát. Thậm chí kỳ vọng về những lần tăng lãi suất trong tương lai thu hút dòng vốn tìm kiếm lợi tức, tăng cường đồng tiền.

Các nhà đầu tư nước ngoài cũng tìm kiếm cơ hội tại các nền kinh tế đang phát triển, mua tài sản trong nước như cổ phiếu và bất động sản, điều này đòi hỏi chuyển đổi tiền tệ nước ngoài sang tiền tệ nội địa, tăng nhu cầu cho nó.

Suy xét về nợ chính phủ

Thâm hụt ngân sách kéo dài từ các chính sách mở rộng có thể làm tăng nợ quốc gia một cách đáng kể.

Khi nợ chính phủ tăng lên, các nhà đầu tư bắt đầu nghi ngờ tính bền vững tài khóa và khả năng hoàn trả trong dài hạn. Ban đầu, các nhà đầu tư này yêu cầu lợi suất cao hơn để bù đắp cho rủi ro gia tăng được cảm nhận.

Tuy nhiên, điều này tạo ra một vòng xoáy nguy hiểm tiềm tàng: lợi suất cao hơn tăng chi phí vay của chính phủ, làm xấu đi tình hình nợ, sau đó kích hoạt yêu cầu lợi suất cao hơn nữa.

Nếu vòng xoáy này tăng tốc, nó có thể nhanh chóng trở thành một cuộc khủng hoảng nợ. Vòng lặp tiêu cực này cuối cùng kích hoạt sự chạy trốn vốn khi các nhà đầu tư mất hoàn toàn niềm tin và tìm kiếm các khoản đầu tư an toàn hơn, dẫn đến sự mất giá tiền tệ nghiêm trọng.

Cách chính sách tài khóa di chuyển thị trường tiền tệ

Hiệu ứng của chính sách mở rộng

Tăng chi tiêu chính phủ hoặc cắt giảm thuế có thể có tác động hỗn hợp lên giá trị tiền tệ:

• Tiềm năng tiêu cực: Có thể gây ra mất giá tiền tệ do lo ngại lạm phát và tài chính chính phủ gia tăng
• Tiềm năng tích cực: Nếu chính sách tạo ra tăng trưởng mạnh mẽ, bền vững mà không có lạm phát quá mức, nó có thể hỗ trợ đồng tiền bằng cách thu hút đầu tư

Nhận thức của thị trường về tính bền vững của chính sách thường quan trọng hơn chính bản thân chính sách đó.

Hiệu ứng của chính sách thu hẹp

Giảm chi tiêu hoặc tăng thuế thường dẫn đến sự tăng giá tiền tệ.

Bằng cách kiểm soát lạm phát và giảm nợ chính phủ, các chính sách này báo hiệu kỷ luật tài khóa và củng cố niềm tin của các nhà đầu tư, thu hút vốn nước ngoài.

Tuy nhiên, có một ngoại lệ quan trọng: nếu các chính sách thu hẹp quá nghiêm trọng hoặc thực hiện không đúng lúc, chúng có thể gây ra sự suy thoái kinh tế đáng kể.

Trong trường hợp chính phủ thắt lưng buộc bụng gây ra sự sụp đổ tăng trưởng kinh tế, đồng tiền có thể thực sự giảm giá mặc dù có kỷ luật tài khóa.

Điều này xảy ra vì triển vọng tăng trưởng tiêu cực có thể lấn át các tác động tích cực của kỷ luật tài khóa, khiến các nhà đầu tư lo ngại về lợi tức giảm, tăng thất nghiệp và bất ổn chính trị tiềm tàng.

Do đó, các nhà giao dịch tiền tệ phải đánh giá không chỉ hướng của chính sách tài khóa mà còn sự phù hợp của nó với các điều kiện kinh tế hiện tại và tác động có khả năng của nó đối với triển vọng tăng trưởng.

Vai trò của niềm tin của nhà đầu tư

Tính bất ổn của tài khóa, được đánh dấu bởi các chính sách không nhất quán, thâm hụt lớn và nợ tăng nhanh, làm suy yếu niềm tin của nhà đầu tư thông qua một số cơ chế cụ thể:

1. Phí bảo hiểm không chắc chắn về chính sách: Các chính sách tài khóa không nhất quán hoặc không thể dự đoán buộc các nhà đầu tư phải yêu cầu các khoản bảo hiểm rủi ro cao hơn để bù đắp cho sự không chắc chắn về tỷ lệ thuế, chương trình chi tiêu và quản lý nợ trong tương lai. Điều này trực tiếp ảnh hưởng đến định giá tiền tệ khi các nhà đầu tư yêu cầu lợi tức cao hơn đối với tài sản trong nước.
2. Mối quan ngại về tính bền vững của nợ: Khi tỷ lệ nợ/GDP tăng cao, thị trường ngày càng giám sát khả năng của chính phủ trong việc phục vụ các nghĩa vụ hiện có.
3. Kỳ vọng về gánh nặng thuế trong tương lai: Thâm hụt đang tăng báo hiệu khả năng tăng thuế trong tương lai, điều này có thể làm nản lòng đầu tư dài hạn và giảm lợi tức kỳ vọng trên vốn, làm cho đồng tiền kém hấp dẫn.
4. Đánh giá rủi ro chính trị: Các vấn đề tài khóa kéo dài thường dẫn đến bất ổn chính trị hoặc các phản ứng chính sách dân túy làm tổn hại niềm tin của nhà đầu tư thêm. Thị trường định giá rủi ro chính trị này, tăng tốc độ mất giá tiền tệ.
5. Tác động xếp loại tín dụng: Việc hạ bậc từ các tổ chức xếp hạng do suy thoái tài khóa làm tăng chi phí vay và kích hoạt bán tự động bởi các tổ chức có yêu cầu tối thiểu về xếp hạng, tạo áp lực tiền tệ thêm.

Ngược lại, kỷ luật tài khóa được chứng minh và mức nợ bền vững xây dựng niềm tin thị trường thông qua:

1. Tính đáng tin cậy của chính sách: Giống như bất kỳ tổ chức nào, một chính phủ xây dựng niềm tin hoặc “vốn uy tín” khi quản lý tiền của mình một cách có trách nhiệm. Nếu một chính phủ liên tục tuân thủ các kế hoạch ngân sách rõ ràng và cởi mở cho tương lai, các quốc gia và người dân khác sẽ tin tưởng nó nhiều hơn. Niềm tin này củng cố đồng tiền của họ.
2. Giảm phí bảo hiểm rủi ro: Mức nợ thấp hơn và thâm hụt bền vững giảm phí bảo hiểm rủi ro mà các nhà đầu tư yêu cầu, hỗ trợ lãi suất thấp hơn mà không làm giảm giá trị tiền tệ.
3. Khả năng hấp thụ cú sốc: Khi một chính phủ cẩn thận với việc chi tiêu của mình, nó tạo ra “không gian chính sách.” Điều này có nghĩa là nó có nhiều lựa chọn và nguồn lực hơn để đối phó khi các vấn đề kinh tế bất ngờ xảy ra. Các nhà đầu tư đánh giá cao khả năng này, đặc biệt khi nền kinh tế thế giới không chắc chắn.
4. Hiệu ứng vòng tròn tích cực: Khi tiền tệ của một quốc gia mạnh, các sản phẩm nhập khẩu từ các quốc gia khác trở nên rẻ hơn. Điều này giúp giữ giá cả thấp. Vì lý do này, ngân hàng trung ương của quốc gia đó có thể duy trì lãi suất thấp để giúp nền kinh tế phát triển, mà không lo lắng về việc mất giá tiền tệ.

Một phí bảo hiểm rủi ro thực chất là lợi tức bổ sung mà các nhà đầu tư yêu cầu khi chấp nhận rủi ro thêm. Trong các thị trường tiền tệ cụ thể, phí bảo hiểm rủi ro đại diện cho lợi tức bổ sung mà các nhà đầu tư yêu cầu để giữ một loại tiền tệ cụ thể hoặc tài sản được định giá bằng đồng tiền đó, so với những gì họ sẽ yêu cầu đối với một lựa chọn “an toàn” hơn.

Mối quan hệ giữa chính sách tài khóa và niềm tin của nhà đầu tư không phải là nhị phân mà tồn tại trên một phổ, với nhận thức thị trường thường quan trọng như chính sách tài khóa thực tế.

Những người giao dịch tiền tệ nên theo dõi cả các con số tài khóa cứng và tình cảm thị trường đang phát triển về cam kết của chính phủ đối với các chính sách bền vững.

Ứng dụng thực tế cho người giao dịch Forex

Để giao dịch tiền tệ hiệu quả dựa trên hiểu biết về chính sách tài khóa:

1. Cập nhật thông tin: Theo dõi các đề xuất ngân sách của chính phủ, kế hoạch chi tiêu, cải cách thuế và các chỉ số kinh tế quan trọng như tăng trưởng GDP. Thiết lập cảnh báo cho các tin tức và dữ liệu liên quan.
2. Phân tích lập trường chính sách: Xác định liệu chính sách tài khóa hiện tại là mở rộng hay thu hẹp, và đánh giá tác động ngắn và dài hạn của nó. Chú ý đặc biệt đến tính bền vững của nợ.
3. So sánh chính sách quốc tế: Các quốc gia khác nhau thực hiện các phản ứng tài khóa khác nhau đối với các thách thức kinh tế tương tự, tạo cơ hội giao dịch. Theo dõi chính sách của các đối tác thương mại lớn, vì chúng ảnh hưởng đến tỷ giá hối đoái và cán cân thương mại.
4. Quản lý rủi ro và cơ hội: Lưu ý rằng các thay đổi chính sách bất ngờ có thể gây ra biến động tiền tệ đáng kể. Các quốc gia với quản lý tài khóa tốt có thể cung cấp cơ hội tăng giá, trong khi tính bất ổn tài khóa tạo ra rủi ro giảm giá.

Mẹo: Những gì thực sự nên theo dõi

Thay vì ngập trong dữ liệu kinh tế, hãy tập trung vào các chỉ số cụ thể sau:

• Tuyên bố ngân sách của chính phủ
• Thay đổi thuế (chúng di chuyển thị trường nhiều hơn bạn nghĩ)
• Sáng kiến chi tiêu mới (nhất là những cái bất ngờ)
• Kế hoạch phát hành nợ (chán nhưng mạnh mẽ)
• Tỷ lệ tăng trưởng GDP hàng quý (để xem chính sách tài khóa có thực sự hoạt động không)
• Báo cáo ngân sách hàng tháng (để theo dõi xu hướng thâm hụt)
• Tỷ lệ nợ/GDP (càng cao, bạn càng nên lo lắng)
• Lợi suất trái phiếu (lợi suất tăng thường báo hiệu lo ngại tài khóa)
• Thanh toán lãi suất như một tỷ lệ phần trăm của doanh thu thuế.
• Hồ sơ đáo hạn nợ trung bình và nhu cầu tái tài trợ.
• Sở hữu nợ của nước ngoài so với trong nước.

Tóm tắt: Giao dịch với hiểu biết về chính sách tài khóa

Những người giao dịch tiền tệ phải hiểu sâu về các chính sách tài khóa của chính phủ vì những chính sách này ảnh hưởng trực tiếp đến sức khỏe kinh tế của quốc gia, niềm tin của nhà đầu tư và định giá tiền tệ.

Dưới đây là tóm tắt lý do tại sao nhận thức về chính sách tài khóa là quan trọng đối với các nhà giao dịch forex:

1. Chính sách tài khóa hình thành các yếu tố kinh tế cơ bản

Quyết định tài khóa (đánh thuế, chi tiêu, thâm hụt và quản lý nợ) ảnh hưởng đến:

• Kỳ vọng tăng trưởng: Chính sách mở rộng (ví dụ, giảm thuế, kích thích) có thể tăng cường tăng trưởng ngắn hạn nhưng có nguy cơ lạm phát hoặc tính bền vững nợ.
• Lãi suất: Thâm hụt lớn có thể buộc các ngân hàng trung ương tăng lãi suất để kiềm chế lạm phát, thu hút vốn nước ngoài và làm mạnh đồng tiền (ví dụ, cắt giảm thuế của Mỹ năm 2017).
• Rủi ro lạm phát: Chi tiêu quá mức có thể đẩy lạm phát, làm xói mòn sức mua tiền tệ (ví dụ, khủng hoảng Thổ Nhĩ Kỳ 2021–2023).

Ví dụ: Ngân sách nhỏ của Anh năm 2022 đã gây ra bán tháo thị trường trái phiếu và sụp đổ GBP do lo ngại về nợ không bền vững.

2. Tính đáng tin cậy của tài khóa thúc đẩy tâm lý nhà đầu tư

Thị trường phản ứng với việc liệu chính phủ có thể quản lý nợ một cách có trách nhiệm:

• Phí bảo hiểm rủi ro tăng nếu thâm hụt bị coi là liều lĩnh, làm yếu tiền tệ (ví dụ, sụt giảm GBP năm 2022).
• Cải cách cải thiện sự tin cậy: Cải cách lương hưu của Brazil năm 2019 đã củng cố BRL bằng cách báo hiệu kỷ luật tài khóa.

3. Định giá tiền tệ thông qua dòng chảy vốn

Chính sách tài khóa ảnh hưởng đến:

• Đầu tư nước ngoài: Môi trường tài khóa hấp dẫn (thuế ổn định, chính sách thân thiện với tăng trưởng) thu hút dòng vốn, tăng cầu cho đồng tiền.
• Thị trường nợ: Việc vay nợ không bền vững có thể dẫn đến hạ bậc xếp hạng tín dụng, làm sợ hãi các nhà đầu tư trái phiếu và làm yếu tiền tệ.

Ví dụ: Sự phát hành nợ chung của EU năm 2020 (quỹ NGEU) đã củng cố EUR bằng cách báo hiệu sự đoàn kết và hỗ trợ tài khóa.

4. Xung đột chính sách với các cơ quan tiền tệ

Chính sách tài khóa và tiền tệ phải phù hợp để đảm bảo ổn định:

• Rủi ro xung đột: Nếu chính phủ chi tiêu mạnh tay trong khi ngân hàng trung ương thắt chặt chính sách (để chống lạm phát), thị trường đối mặt với sự không chắc chắn (ví dụ, sự pha trộn không chính thống của Thổ Nhĩ Kỳ 2021–2023).
• Hành động phối hợp: Sự phối hợp thành công (ví dụ, kích thích tài khóa của Mỹ + cắt giảm lãi suất của Fed vào năm 2020) có thể ổn định đồng tiền.

5. Dự đoán phản ứng thị trường trước các thông báo tài khóa

Người giao dịch kiếm lợi nhuận bằng cách dự đoán cách chính sách sẽ dao động tình cảm:

• Biến động ngắn hạn: Ngân sách, thay đổi thuế, hoặc thông báo kích thích gây ra dao động tiền tệ ngay lập tức.
• Xu hướng dài hạn: Cải cách cơ cấu (ví dụ, tăng thuế GTGT của Nhật Bản năm 2019) tái định hình quỹ đạo kinh tế trong nhiều năm.

Ví dụ: Gói kích thích COVID của Mỹ năm 2020 đã thúc đẩy đồng đô la mạnh lên ban đầu (nhu cầu nơi trú ẩn an toàn) nhưng sau đó đã làm dấy lên lo ngại lạm phát, gây khó khăn cho chính sách của Fed.

6. Tác động địa chính trị và thương mại

Quyết định tài khóa ảnh hưởng đến cán cân thương mại và quan hệ toàn cầu:

• Thuế quan/trợ cấp: Chính sách nhắm vào các ngành cụ thể (ví dụ, trợ cấp công nghiệp của Trung Quốc) thay đổi dòng chảy thương mại và nhu cầu tiền tệ.
• Rủi ro trừng phạt: Chủ nghĩa dân tộc tài khóa mạnh mẽ (ví dụ, kiểm soát vốn của Nga năm 2022) có thể cô lập một đồng tiền.

Công cụ chính cho người giao dịch

Để theo dõi tác động của chính sách tài khóa, bạn nên, ít nhất, theo dõi:

• Tỷ lệ nợ/GDP: Tỷ lệ cao báo hiệu rủi ro vỡ nợ.
• Thâm hụt/thặng dư ngân sách: Thâm hụt liên tục có thể làm yếu tiền tệ.
• Ổn định chính trị: Chính phủ với sự ủng hộ không ổn định thường gặp khó khăn trong việc thực hiện chính sách nhất quán.

Tại sao điều này quan trọng trong thực tế

• Quản lý rủi ro: Người giao dịch phòng ngừa hoặc điều chỉnh vị trí dựa trên rủi ro tài khóa (ví dụ, bán khống tiền tệ trong các nền kinh tế không ổn định tài khóa).
• Phát hiện cơ hội: Những người giao dịch chủ động tận dụng lợi thế từ những đồng tiền bị định giá sai trước những thay đổi chính sách (ví dụ, mua BRL sau cải cách của Brazil năm 2019).

Kết luận

Chính sách tài khóa ảnh hưởng đến định giá tiền tệ. Những người giao dịch không chú ý đến nó có nguy cơ bị làm choáng váng bởi những thay đổi đột ngột trong tình cảm nhà đầu tư, dòng vốn, hoặc phản ứng của ngân hàng trung ương.