Phố Wall bỏ qua thuế quan khi cơn sốt JOLTS và AI lấn át sự diệt vong của OECD

Tiếng huýt sáo qua nghĩa trang Thuế quan

Phố Wall đã khởi động phiên giao dịch hôm thứ Ba với một màn trình diễn khả năng phục hồi khiến ngay cả những con gấu hoài nghi nhất cũng phải chớp mắt. Trong bối cảnh OECD hạ cấp đã vẽ nên một bức tranh toàn cầu ảm đạm - bức tranh mà cuộc chiến thuế quan của Trump treo lơ lửng trên nền kinh tế như một thanh kiếm Damocles - cổ phiếu Hoa Kỳ đã chọn sự lạc quan. Các nhà giao dịch đã lờ đi sự u ám và thay vào đó theo đuổi động lực, tập trung vào một bất ngờ tăng giá trong báo cáo JOLTS, trong đó số việc làm được tạo ra là 7,39 triệu so với dự kiến ​​là 7,1 triệu. Con số đó không chỉ hạ cánh - mà còn hạ cánh với sự thuyết phục, giúp dập tắt những lời xì xào đầu tuần về cú sốc NFP dưới 100 và củng cố lại niềm tin của thị trường vào độ bền của động cơ lao động Hoa Kỳ.

S&P 500 đã bắt được một lời chào hàng, một lần nữa được thúc đẩy bởi những nghi phạm thường thấy của nó: mafia vốn hóa lớn. Nvidia, hiện đã được trao vương miện là công ty đại chúng có giá trị nhất thế giới, đã tăng thêm 3% và vượt qua Microsoft với vốn hóa thị trường là 3,444 nghìn tỷ đô la khiến công ty này không chỉ là tâm điểm của vũ hội AI mà còn là nhạc trưởng chính của toàn bộ bản giao hưởng của thị trường. Giao dịch GenAI, không chỉ là tin tức của ngày hôm qua, đã khẳng định lại chính nó một cách mạnh mẽ. Những gì bắt đầu như một chiến lược boutique giờ đã trở thành Broadway tăng trưởng dài hạn và các tên tuổi công nghệ có bảng cân đối kế toán vững chắc là trò chơi duy nhất trong thị trấn một lần nữa.

Ở nơi khác, cổ phiếu năng lượng đã tăng giá và tham gia vào đợt tăng giá sau khi giá dầu tìm thấy lực kéo từ những lo lắng địa chính trị mới. Cuộc tấn công bằng máy bay không người lái táo bạo của Ukraine vào máy bay ném bom tầm xa của Nga không chỉ gây chấn động mà còn khuấy động thị trường dầu mỏ vào một cuộc đấu thầu khó khăn, khi các nhà giao dịch định giá theo kịch bản trả đũa của Nga không-nếu-nhưng-khi nào. Brent hầu như không chớp mắt khi giảm và hiện đang tăng trở lại, kéo các tên tuổi năng lượng lên cao hơn vào lúc đóng cửa.

Các cổ phiếu vốn hóa nhỏ không bị bỏ lại phía sau trong cuộc rượt đuổi. Russell 2000, thường được coi là chú chim hoàng yến trong mỏ than trong nước, đã tăng 1,5% khi các nhà giao dịch mở rộng phạm vi tiếp xúc có thể là một sự thừa nhận mang tính chiến thuật đối với các dấu hiệu cho thấy nền kinh tế thực sự, bất kể có thuế quan hay không, vẫn đang vượt trội.

Tuy nhiên, bên dưới đợt tăng giá bề mặt này là một sự phân kỳ ngày càng tăng. Triển vọng tăng trưởng của OECD đối với Hoa Kỳ hiện định mức GDP năm 2025 ở mức 1,6% ít ỏi, giảm xuống còn 1,5% vào năm 2026. Thủ phạm là gì? Chính sách thuế quan phá sản của Trump đang làm nguội dòng đầu tư toàn cầu và đóng băng các khoản cược vào chuỗi cung ứng. Ở Trung Quốc, PMI Caixin đã giảm xuống mức thấp nhất kể từ năm 2022, đưa ra lời nhắc nhở ảm đạm rằng không ai thoát khỏi cuộc đấu súng này mà không bị tổn hại kể cả sàn nhà máy của thế giới.

Mọi con mắt hiện đổ dồn vào bản in bảng lương của Thứ Sáu, với JOLTS đang thiết lập bối cảnh và cổ phiếu đã có xu hướng tăng giá. Nhưng lá bài tẩy lớn vẫn là thương mại. Đồng hồ "thuế quan qua lại" của Trump đang tích tắc, và ông đang thúc đẩy các đối tác đưa ra các đề nghị tốt nhất và cuối cùng vào giữa tuần. Một cuộc gọi điện thoại với Tập có thể mang lại sự nhẹ nhõm—hoặc thổi bùng lại ngòi nổ. Dù bằng cách nào, thị trường đang giao dịch như thể quyền chọn dài hạn và sự tê liệt ngắn hạn của nó, đặt cược rằng các tiêu đề—dù có bọt đến đâu vẫn có thể thúc đẩy băng này tăng cao hơn.

Hiện tại, đà tăng vẫn tiếp diễn. Tuy nhiên, với mức thuế quan đang đến gần và mức giảm tăng trưởng ngày càng tăng, nếu tất cả cùng va chạm một lúc, câu hỏi sẽ là ai vẫn đang bơi trần khi điều đó xảy ra.

Quan điểm: Siết chặt

Các cổ phiếu vốn hóa nhỏ đã quay trở lại cuộc chơi, tăng vọt trên đường trung bình động 100 ngày của chúng như một con dơi thoát khỏi tầng hầm vĩ mô. Tâm lý bán lẻ? Vẫn đang ở trạng thái hoàn toàn bình tĩnh dòng tiền của các công ty nhỏ đang tăng cao với niềm tin rằng một thị trường lao động mạnh mẽ sẽ đánh bại được những cơn chấn động về thuế quan. Trong khi đó, giao dịch GenAI được cho là đang tạm nghỉ sau cú vấp ngã của DeepSeek đã trở lại mạnh mẽ, xóa sạch các khoản lỗ gần đây và giúp đẩy Nasdaq 100 lên trong vòng 2,5% mức cao nhất mọi thời đại.

Và cứ như thế, Nvidia đã giành lại ngai vàng của mình. Gã khổng lồ chip đã vượt qua Microsoft để trở thành công ty có giá trị nhất thế giới một lần nữa đóng cửa với vốn hóa thị trường là 3,444 nghìn tỷ đô la. Thông điệp từ phố Wall là tinh thể: bảng cân đối kế toán của pháo đài và sự thống trị của AI thế tục vẫn là chén thánh của thị trường, và không ai nhấn mạnh chủ đề đó hơn NVDA.

Dưới mui xe, đó là một sự luân chuyển cổ điển "nhỏ đánh bại lớn, chậm chạp đánh bại người dẫn đầu", với các tên SMID-cap bắt đầu một cuộc đấu giá dữ dội. Gọi đó là một vụ mua bán beta, hoặc một vụ bóp cổ theo kiểu cũ - kiểu khiến những người bán khống phải thở hổn hển. Những người di chuyển một lần từ mức thấp nhất trong 52 tuần đã thu hút tiền nóng như thiêu thân lao vào lửa, và thậm chí với ba trong số sáu megacap vẫn còn trong tình trạng thâm hụt trong năm, chỉ số này đang leo lên bức tường lo lắng với đôi giày ba lê.

Về phía lãi suất, mọi thứ trở nên mạnh mẽ. Mặc dù các đơn đặt hàng của nhà máy đưa ra một lá cờ đỏ, lợi suất tăng vọt khi Bostic và các đồng nghiệp của ông tại Fed có xu hướng diều hâu. Giọng điệu thẳng thắn của Bostic"vẫn còn một chặng đường dài phía trước" về lạm phát đã cắt ngang câu chuyện cắt giảm lãi suất như một chiếc cưa máy. Phần bụng của đường cong chịu gánh nặng, với lợi suất tăng 2–3 điểm cơ bản trên diện rộng, khi các nhà giao dịch định giá lại chu kỳ nới lỏng 2025–2026 thấp hơn và khiến đồng đô la phá vỡ mức thấp của Thứ Hai với các lệnh bán khống USDJPY mới được đúc kết bị đốt cháy

Đương nhiên, vàng đã mắc phải sai lầm đó, giảm giá khi đồng bạc xanh uốn cong. Bitcoin , không bao giờ bỏ lỡ cơ hội để trình diễn, đã thực hiện thói quen bơm và xả thường lệ của mình, lặp lại sự hỗn loạn của thứ Hai với một chuyến đi vòng quanh chóng mặt khác.

Dầu thô vẫn ổn định, duy trì mức phí bảo hiểm địa chính trị. Dầu thô Brent bám chặt vào mức 65 đô la, được hỗ trợ bởi thị trường lao động không chịu phá vỡ và bóng ma dai dẳng về sự trả đũa của Nga sau cuộc tấn công bằng máy bay không người lái của Ukraine vào máy bay ném bom tầm xa. Các nhà giao dịch không chỉ theo dõi các thùng dầu họ đang định giá một ngòi nổ có thể đã được châm ngòi.

Và biến động? VIX đã giảm trở lại mức 17, nhưng không ai ngủ ngon. Mọi con mắt đều đổ dồn vào bảng lương của thứ Sáu. Một con số "quá nóng" có thể khiến câu chuyện ôn hòa bị đẩy ra ngoài, trong khi một bản in "vừa phải" có thể là cú hích cuối cùng cho ATH. Dù thế nào đi nữa, các nhà giao dịch đang chuẩn bị cho một sự thở phào sau NFP hoặc một vụ nổ toàn diện.

Đây không phải là thị trường tìm kiếm sự cân bằng. Đây là chiến trường của niềm tin, động lực và bãi mìn vĩ mô. Chào mừng tháng 6.

Stephen Innes