Phố Wall tăng mạnh trở lại khi nỗi lo về thuế quan giảm bớt và dữ liệu của Hoa Kỳ gây bất ngờ

Thị trường Hoa Kỳ

Cổ phiếu Hoa Kỳ tăng mạnh vào tuần mới, với các chỉ số chính tăng vọt vào thứ Hai sau các báo cáo rằng đợt triển khai thuế quan "Ngày giải phóng" ngày 2 tháng 4 của Tổng thống Trump có thể có mục tiêu và linh hoạt hơn nhiều so với lo ngại ban đầu. Những lời bàn tán vào cuối tuần cho thấy Nhà Trắng đang chuẩn bị một cách tiếp cận mang tính phẫu thuật hơn, làm dịu đi cú đánh mà nhiều người cho rằng sẽ là đòn tấn công vào thương mại toàn cầu.

Đợt tăng giá gần đây của Hoa Kỳ cho thấy thị trường có thể đã quá đà đi xuống, định giá theo kịch bản chiến tranh thương mại tồi tệ nhất về kinh tế mà giờ đây có vẻ ít xảy ra hơn nhiều. Làn sóng gần đây của những câu chuyện bi quan - được thúc đẩy bởi các cuộc khảo sát tâm lý người tiêu dùng bị bóp méo về mặt chính trị và một loạt các bài xã luận bi quan - có vẻ ngày càng quá mức.

Trớ trêu thay, khi mà tiêu đề này đến tiêu đề khác cố gắng làm giảm đi chủ đề về sự đặc biệt của Hoa Kỳ, chỉ số S&P 500 lại tăng cao theo cách thông thường, truyền tải một thông điệp rõ ràng: cáo phó cho thành tích kinh tế vượt trội của Hoa Kỳ có thể đã được viết hơi sớm.

Thêm nhiên liệu cho động thái này, PMI tổng hợp của Hoa Kỳ của S&P Global bất ngờ tăng lên mức cao nhất trong ba tháng là 53,5, dẫn đầu là sức mạnh trong lĩnh vực dịch vụ. Trong khi sản xuất vẫn trong tình trạng thu hẹp, chỉ số đọc rộng hơn trên 50 báo hiệu sự mở rộng tiếp tục trong hoạt động kinh doanh nói chung, mang lại cho khẩu vị rủi ro một cú hích khác.

Tóm lại: Thị trường có thể vẫn đang tiếp nhận diễn biến về thuế quan, nhưng hiện tại, khả năng phục hồi của Hoa Kỳ vẫn còn nguyên vẹn, đồng đô la và cổ phiếu cũng đang phản ứng tương tự.

Thị trường ngoại hối

Vào thứ Hai, đồng đô la Mỹ đã bắt đầu tăng giá trong phiên giao dịch tại New York khi các nhà đầu tư quay trở lại rủi ro của Hoa Kỳ, khiến giá trái phiếu kho bạc giảm và đẩy lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm tăng 7 điểm cơ bản lên 4,32%. Đồng đô la cũng chứng kiến ​​một bước ngoặt địa chính trị mới: Tổng thống Trump đã công bố mức thuế 25% đối với tất cả hàng nhập khẩu từ bất kỳ quốc gia nào mua dầu hoặc khí đốt từ Venezuela, làm tăng thêm mức phí bảo hiểm rủi ro. Giá dầu cao hơn cũng tạo ra động lực cho đồng đô la Mỹ nhưng lại là lực cản đối với các loại tiền tệ nhập khẩu năng lượng toàn cầu.

Cổ phiếu Hoa Kỳ vẫn giữ được mức tăng, trong khi thị trường trái phiếu được định giá lại theo hướng có triển vọng lạm phát và tăng trưởng hơn một chút, đặc biệt là khi Nhà Trắng tiếp tục kết hợp chính sách với lời lẽ mạnh mẽ.

Ngược lại, cổ phiếu châu Âu vẫn ở mức thấp. Stoxx Europe 600 giảm 0,1%, trong khi DAX của Đức giảm 0,2% và FTSE 100 của London đóng cửa đi ngang, khi các nhà đầu tư đánh giá lại mức độ và tốc độ họ đã xoay vòng ra khỏi tài sản của Hoa Kỳ. Thị trường có thể đã điều chỉnh quá mức sự phân kỳ tăng trưởng giữa Hoa Kỳ và châu Âu, đánh giá sai tốc độ và quy mô của cái gọi là trục xoay "Súng hay Bơ". Đúng, châu Âu đang mở vòi tài chính, nhưng thực tế là gói kích thích này sẽ là một đợt nhỏ giọt chậm trong một thập kỷ, chứ không phải là một đợt bùng nổ được tải trước.

Vì vậy, trong khi dòng tiền, được đo bằng hành động giá ở cấp độ chỉ số, không thực sự rời khỏi châu Âu, thì có một cảm giác rõ ràng rằng dòng tiền chảy vào đang mất đà. Đợt tăng giá của đồng euro đang cạn kiệt, với đà tăng có vẻ ngày càng cạn kiệt khi các nhà đầu tư đánh giá lại tốc độ và quy mô phục hồi tài chính của châu Âu.

Trong khi đó, cặp USD/JPY đang tăng mạnh, vượt qua mức 150 với niềm tin khi lợi suất trái phiếu Hoa Kỳ tăng và tâm lý chấp nhận rủi ro thúc đẩy dòng chảy thuật toán FX cơ học. Động thái này có vẻ giống như sách giáo khoa: lãi suất Hoa Kỳ cao hơn + cổ phiếu Hoa Kỳ tăng giá = đồng yên yếu hơn và các thuật toán đang tận dụng điều đó. Đây không còn là giao dịch tùy ý nữa mà là chức năng tự động thực hiện gắn liền với chênh lệch lợi suất theo thời gian thực và mã chứng khoán.

Câu chuyện của châu Âu không sụp đổ, nhưng đường băng cho nguồn vốn mới có vẻ ngắn hơn. Bên kia Thái Bình Dương, đồng yên đang bị đè bẹp, và mọi thứ đang diễn ra nhanh chóng.

Trong khi đó, cho đến tuần trước, dòng vốn đã phản ánh cuộc chiến vĩ mô rộng lớn hơn: Châu Âu và Trung Quốc đang tăng tốc hết cỡ trong các biện pháp kích thích tài khóa. Đồng thời, Trump không bao giờ là người tuân theo kịch bản—được cho là đã cấp cho nhóm dữ liệu của Elon Musk một giấy phép toàn chính phủ để săn lùng những điểm kém hiệu quả theo Bộ Hiệu quả Chính phủ mới được thành lập. Nếu điều đó nghe có vẻ như châm biếm, chào mừng đến năm 2025.

Tóm lại: trong khi lợi suất trái phiếu Hoa Kỳ tăng và đồng đô la tăng giá, các nhà đầu tư toàn cầu vẫn đang cố gắng hiểu một thế giới nơi sức mạnh tài chính đang phân kỳ, chính trị là chính sách và sách lược kinh tế vĩ mô cũ liên tục được viết lại.

Stephen Innes