Powell trên ván, Trump cầm đuốc - Châu Á quan sát hậu quả

Sáng nay, châu Á thức dậy với mùi giấy tờ chính sách cháy khét và uy tín nửa vời, khi màn kịch Trump-Powell chiếm trọn ánh đèn sân khấu đêm qua như pháo hoa lạc loài giữa lễ hội. Đối với những nhà giao dịch đang mệt mỏi vì ngủ gật ở Tokyo, Singapore, và thậm chí cả Bangkok, vở kịch đã đi được nửa chặng đường—nhưng hậu quả sẽ vẫn còn được tranh luận, và có lẽ ngay cả màn hình cũng sẽ bắt đầu chiếu một số động thái né tránh rủi ro.

Giữa phiên giao dịch tại Hoa Kỳ, thị trường bước vào trạng thái DEFCON 2 khi CBS "ném bom": Tổng thống Trump được cho là đang chuẩn bị thay thế Chủ tịch Fed Powell. Thị trường phản ứng ngay lập tức - đồng USD bán tháo như tin tức hôm qua, lợi suất trái phiếu kho bạc ngắn hạn giảm mạnh như một mũi phi tiêu ném kém, và cổ phiếu giảm, mặc dù không mạnh. Chỉ số S&P 500 chưa bao giờ giảm quá 1%, nhưng cú sốc này đủ mạnh để thúc đẩy các nhà giao dịch lãi suất tăng thêm 10 điểm cơ bản cho các đợt cắt giảm dự kiến trong năm 2025. Đường cong lãi suất dốc hơn đã thêm dấu chấm than, vì không ai muốn sở hữu trái phiếu dài hạn của Hoa Kỳ với một Fed không có định hướng. (Tuy nhiên, thị trường quyền chọn và cá cược chưa bao giờ thực sự định giá được khả năng cao Trump sa thải Powell, do đó phản ứng của thị trường khá im ắng.)

Rồi, như một nhà ảo thuật nhận ra khán giả không tin trò ảo thuật, Trump lùi lại khỏi bục diễn thuyết - đại loại vậy. Phải, ông ấy đã nói về việc sa thải Powell, nhưng không, ông ấy không có ý định thực sự làm vậy. "Rất khó xảy ra", ông ấy nói, như thể đó là kiểu trấn an mà các sàn giao dịch trái phiếu cần.

Thiệt hại đã được khắc phục một phần. Cổ phiếu đã tự phục hồi, đồng đô la nhích lên từ mặt đất, và lợi suất đã tìm được một mức giá thăm dò. Nhưng sự tự mãn vẫn chưa hoàn toàn trở lại. Lãi suất ngắn hạn và đồng bạc xanh không còn bật lên như trước nữa - có lẽ thị trường đã nhận ra rằng ngay cả khi Trump không sa thải Powell, chỉ cần nghĩ đến việc ông ta có thể sa thải cũng đủ để làm lung lay la bàn.

Khi châu Á chuẩn bị cho phiên họp, căng thẳng Trump-Powell vẫn chưa có dấu hiệu hạ nhiệt. Đây là loại rủi ro vẫn còn đó - không phải một quả bom nổ chậm, mà giống như một nồi nước sôi đang sôi sùng sục. Nếu Trump thực sự bóp cò, đó sẽ là một cơn địa chấn lịch sử - chưa từng có tổng thống nào sa thải Chủ tịch Fed giữa nhiệm kỳ. Nhưng ông ấy đã phá vỡ đủ chuẩn mực để thị trường không còn bị sốc nữa - có thể là mệt mỏi, nhưng không bất ngờ.

Các nhà giao dịch trong khu vực nên chú ý đến câu chuyện Powell, nhưng đừng quên dàn diễn viên phụ: mùa báo cáo lợi nhuận đang đến gần như thủy triều, và bất kỳ sự sụt giảm doanh thu hay thu hẹp biên lợi nhuận nào cũng có khả năng làm thay đổi tâm lý. Thuế quan vẫn luôn là một bóng ma, đặc biệt đối với các nhà xuất khẩu. Và tất nhiên, dữ liệu - đặc biệt là bất cứ thứ gì có thể được hiểu là lạm phát được thể hiện qua số liệu in - sẽ đóng vai trò là trọng tài cho kỳ vọng lãi suất.

Chỉ số DXY nói chung bị kẹt giữa sân khấu chính trị và suy đoán về đường đi của lãi suất. Câu chuyện này không có nhân vật chính rõ ràng nào cả chỉ có rất nhiều nhân vật, một chút hỗn loạn, và những giao dịch thỉnh thoảng tồn tại đủ lâu để thanh toán các hóa đơn.

Stephen Innes