Quyết định về lãi suất của Ngân hàng Anh và Fed là trọng tâm chính trong tuần tới

1) Quyết định lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang – 17/09 – những lời kêu gọi Cục Dự trữ Liên bang cắt giảm lãi suất đã trở nên mạnh mẽ hơn trong những tuần gần đây sau khi bảng lương tháng 8 thấp hơn kỳ vọng ở mức 22.000, mức thấp nhất kể từ tháng 11 năm ngoái. Trên thực tế, áp lực đã gia tăng trước đó do sự thay đổi gần đây trong lập trường của các thống đốc Fed Waller và Bowman tại cuộc họp gần đây, những người không đồng tình với lời kêu gọi giảm 25 điểm cơ bản do lo ngại về thị trường lao động suy yếu. Mặc dù một số người cho rằng những thay đổi gần đây của Waller và Bowman mang hơi hướng cơ hội chính trị khi cuộc săn lùng người kế nhiệm Powell đang diễn ra sôi nổi, nhưng dữ liệu gần đây dường như ủng hộ sự thay đổi này. Báo cáo bảng lương gần đây nhất cho thấy số lượng việc làm tại Hoa Kỳ chậm lại còn 22 nghìn, trong khi tỷ lệ thất nghiệp nhích lên 4,3%, mức cao nhất kể từ tháng 10 năm 2021. Quan trọng hơn, những sửa đổi gần đây đối với số liệu tuyển dụng của BLS cho thấy số lượng việc làm được thêm vào trong năm tính đến tháng 3 năm 2025 ít hơn kỷ lục 911 nghìn so với ước tính trước đó, cho thấy sự chậm lại trong mô hình tuyển dụng tại Hoa Kỳ mạnh hơn nhiều so với suy nghĩ của nhiều người. Sau khi sửa đổi giảm 818 nghìn vào năm trước, ngày càng rõ ràng rằng có những vấn đề đáng kể trong BLS khi nói đến việc thu thập và phổ biến dữ liệu kinh tế . Với một số dữ liệu lạm phát cũng cho thấy dấu hiệu rằng chúng ta có thể đang ở giai đoạn bão hòa khi nói đến áp lực giá cả, đã có một số lời kêu gọi cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản trong tuần này. Mặc dù kết quả này vẫn khó xảy ra, nhưng áp lực cắt giảm lãi suất bổ sung trong những tháng tới có thể sẽ tăng lên, với mức 25 điểm cơ bản dự kiến ​​trong tháng này và dự kiến ​​sẽ cắt giảm thêm trước cuối năm sau khi số lượng yêu cầu trợ cấp hàng tuần mới nhất tăng vọt lên 263 nghìn. Những con số lạm phát mới nhất cho thấy áp lực giá vẫn ở mức cao khi CPI tháng 8 ở mức 2,9% và lạm phát thực phẩm ở mức cao nhất trong hai năm, tuy nhiên áp lực giảm phát đã gia tăng khi những con số PPI mới nhất cho thấy bằng chứng về sự suy giảm mạnh trong áp lực giá.

2) Quyết định lãi suất của Ngân hàng Anh – 18/09 – với nền kinh tế Anh tỏ ra có khả năng phục hồi tốt hơn một chút so với dự kiến ​​ban đầu, và lạm phát vẫn còn quá cao khiến Ngân hàng Anh đang ở trong tình thế khó khăn khi không có thay đổi nào về lãi suất dự kiến ​​trong tuần này. Tại cuộc họp gần đây nhất, quyết định cắt giảm lãi suất hóa ra lại sít sao hơn nhiều so với dự đoán của nhiều người với tỷ lệ 5-4 để cắt giảm lãi suất từ ​​4,25% xuống 4%. Alan Taylor là người ôn hòa nhất, muốn cắt giảm thêm 50 điểm cơ bản nhưng cuối cùng lại chấp nhận mức 25 điểm cơ bản. Điều thú vị là Swathi Dhingra, người luôn ôn hòa nhất trong vài năm qua, đã chấp nhận mức 25 điểm cơ bản. Ngân hàng trung ương đã nâng dự báo lạm phát và cho biết họ dự kiến ​​lạm phát sẽ đạt đỉnh 4% vào tháng 9, tuy nhiên triển vọng tăng trưởng yếu dường như đã thúc đẩy ngân hàng trung ương hành động. Những lo ngại về triển vọng tăng trưởng này sẽ không biến mất và có khả năng chỉ tăng lên trong những tháng tới; tuy nhiên, bất kỳ ai kỳ vọng một đợt cắt giảm lãi suất khác trong tuần này có thể sẽ thất vọng. Với lạm phát đã gần 4%, ý tưởng rằng họ nên cắt giảm lãi suất xuống 3,75% và thấp hơn tỷ lệ lạm phát hiện tại sẽ không phải là thông điệp mà họ muốn gửi đi, điều đó có nghĩa là bất kỳ đợt cắt giảm lãi suất nào nữa cũng khó có thể xảy ra cho đến khi lạm phát chung giảm xuống dưới 3,5%. Những người giữ nguyên quan điểm tại cuộc họp gần đây nhất là Greene, Pill, Lombardelli và Mann. Dự báo CPI đã được nâng lên 3,8% từ 3,5% vào năm 2025, lên 2,7% vào năm 2026 và giảm xuống 4,8% vào năm 2027. Ngân hàng cũng nâng dự báo tỷ lệ thất nghiệp lên 4,8% từ 4,6% và giữ nguyên ở mức 4,9% vào năm 2026. Nhiều người đã chỉ trích Ngân hàng Anh khi nói đến khả năng quản lý lãi suất của ngân hàng này trong những năm qua và mặc dù phần lớn những lời chỉ trích đó là có cơ sở nhưng điều này không được hỗ trợ bởi việc ONS không thể thực hiện công việc duy nhất mà nó được thành lập để làm và đó là thu thập và quản lý dữ liệu chính xác. Đối với nhiều cơ quan do nhà nước bảo trợ, chúng là những cơ quan tương tự hoạt động trong thời đại kỹ thuật số và hiện không còn phù hợp với mục đích sử dụng. Cho đến khi điều đó thay đổi, khả năng quản lý nền kinh tế của ngân hàng trung ương sẽ bị cản trở bởi chất lượng dữ liệu mà ngân hàng nhận được.

3) CPI của Anh (tháng 8) – 17/09 – mức lạm phát vẫn là vấn đề đau đầu nhất của Ngân hàng Anh khi nói đến việc cắt giảm lãi suất thêm. Với lãi suất cơ bản hiện ở mức 4% và lạm phát chung dự kiến ​​sẽ tăng thêm, các ngân hàng trung ương đang bị trói buộc vì xét trên mọi phương diện, lạm phát đang cao hơn nhiều so với dự kiến. CPI cốt lõi cũng tăng vọt vào tháng 7, lên 3,8%, trong khi lạm phát thực phẩm tăng vọt lên 4,9% do các chính sách kinh tế của chính phủ tiếp tục gây áp lực chi phí cho doanh nghiệp. Giao thông vận tải cũng chứng kiến ​​mức tăng đáng kể do giá vé máy bay tăng mạnh trước kỳ nghỉ học, cùng với chi phí nhiên liệu cao hơn. Trong bối cảnh này, và với lạm phát trong lĩnh vực dịch vụ cũng tăng nhanh hơn dự kiến ​​lên 5%, thật khó để đưa ra lập luận rằng Ngân hàng Anh nên cắt giảm lãi suất. Trong 12 tháng qua, chúng ta đã chứng kiến ​​lạm phát toàn phần tăng từ 2,2%, giảm nhẹ xuống 1,7% vào tháng 9, trước khi tăng vọt lên mức hiện tại là 3,8%, tuy nhiên trong thời gian đó, Ngân hàng Anh đã cắt giảm lãi suất 5 lần với mức tăng 25 điểm cơ bản, đưa lãi suất cơ bản lên 4%. Khi xem xét qua lăng kính đó, thật đáng ngạc nhiên khi chúng ta đã chứng kiến ​​4 lần cắt giảm lãi suất kể từ mức lạm phát thấp nhất là 1,7%, trong khi gần như không nghe thấy bất kỳ lời chỉ trích nào đối với ngân hàng trung ương, cơ quan có nhiệm vụ duy nhất là mục tiêu lạm phát 2%.

4) Doanh số bán lẻ tại Anh (tháng 8) – 19/09 – khi ONS trì hoãn việc công bố số liệu doanh số bán lẻ tháng 7 do lo ngại về chất lượng dữ liệu, điều này đã làm dấy lên thêm câu hỏi về khả năng của cơ quan chính phủ này trong việc cung cấp cái nhìn sâu sắc chính xác về sức khỏe của nền kinh tế Anh. Khi các số liệu cuối cùng được công bố, chúng cho thấy doanh số bán lẻ trong tháng 7 tăng 0,6%, tuy nhiên chúng cũng cung cấp một cú hích vào đuôi, điều chỉnh giảm ước tính của họ cho 6 tháng trước đó. Số liệu tháng 6 đã được điều chỉnh xuống 0,3% từ 0,9%, trong khi mức tăng mạnh thấy được trong tháng 4 đã được điều chỉnh thành mức giảm -0,4% và mức giảm -2,8% của tháng 5 đã được điều chỉnh thành mức giảm -1%. Những thay đổi đối với các số liệu cơ bản này, với tháng 2 và tháng 3 chứng kiến ​​mức tăng mạnh, nhấn mạnh ý tưởng rằng những thay đổi về thuế vào tháng 4 đã cắt đứt những gì đã là khởi đầu mạnh mẽ cho năm khi người tiêu dùng Anh cố gắng chống lại bối cảnh giá cả tăng mạnh và tăng thuế. Khi kỳ nghỉ hè kết thúc và người tiêu dùng Anh hướng đến mùa thu và năm học mới, liệu tháng 8 có phải là thời điểm cuối cùng để chào đón quý 3 hay không.

5) Next PLC H1 26 – 18/09 – khả năng của Next không chỉ duy trì lợi nhuận mà còn cải thiện lợi nhuận là điều chưa từng có trong thời gian gần đây, khi liên tục nâng cấp dự báo lợi nhuận trong vài quý vừa qua. Vào tháng 5, nhà bán lẻ này một lần nữa đạt được thành quả với mức tăng 11,4% trong doanh số bán giá đầy đủ, vượt 55 triệu bảng Anh so với dự báo. Ban quản lý Next cho biết họ tin rằng điều này là do thời tiết mùa xuân ấm hơn khiến người tiêu dùng mua sắm quần áo mùa hè sớm hơn. Do sự thúc đẩy này, dự báo doanh số quý 2 được giữ nguyên ở mức 6,5%, tuy nhiên dự báo lợi nhuận đã được nâng lên 1,08 tỷ bảng Anh, tăng 14 triệu bảng Anh. Dự báo doanh số cho nửa cuối năm dự kiến ​​sẽ yếu hơn ở mức 3,5%, với phần lớn mức tăng trưởng dự kiến ​​sẽ đến trong nửa đầu năm. Doanh số bán hàng hàng năm giá đầy đủ của Next dự kiến ​​sẽ tăng 6% lên 5,4 tỷ bảng Anh và tổng doanh số của tập đoàn là 6,6 tỷ bảng Anh, tăng 5%. Kể từ đánh giá vào tháng 5, cổ phiếu đã đi ngang với trọng tâm chính là cách họ nhìn nhận xu hướng của người tiêu dùng trong nửa cuối năm và liệu hướng dẫn bán hàng có được điều chỉnh thấp hơn hay không.

6) FedEx Q1 26 – 18/09 – Mặc dù báo cáo doanh thu quý 4 tăng nhẹ lên 22,2 tỷ đô la vào tháng 6, cũng như biên lợi nhuận cải thiện lên 8,1%, giúp đẩy lợi nhuận lên 1,65 tỷ đô la, cổ phiếu FedEx vẫn chật vật tăng trưởng. Tính chung cả năm, FedEx báo cáo doanh thu đạt 87,9 tỷ đô la và lợi nhuận giảm nhẹ xuống còn 4,09 tỷ đô la. Sự cải thiện biên lợi nhuận này là nhờ tiết kiệm chi phí, cũng như chi phí vốn đầu tư thấp hơn, giảm từ 5,2 tỷ đô la xuống còn 4,1 tỷ đô la vào năm 2025.

Có vẻ như mặc dù chứng kiến ​​sự cải thiện trong Quý 4, các nhà đầu tư vẫn chưa mấy hài lòng với dự báo cho Quý 1. Tuần này, chúng ta sẽ xem liệu sự dè dặt đó có hợp lý hay không. Về doanh thu, FedEx dự báo doanh thu sẽ đi ngang hoặc tăng 2% so với cùng kỳ năm trước, nhưng lợi nhuận dự kiến ​​lại thấp hơn kỳ vọng, dao động từ 3,40 đến 4 đô la một cổ phiếu. FedEx cho biết dự báo Quý 1 của họ sẽ bao gồm khoản lỗ 170 triệu đô la liên quan đến tác động của chính sách thương mại toàn cầu, tức là thuế quan đối với bạn và tôi.

7) Darden Restaurants Q1 26 – 18/09 – sau khi chứng kiến ​​giá cổ phiếu đạt mức cao kỷ lục vào đầu năm nay, chủ sở hữu chuỗi nhà hàng Olive Garden đã cho thấy rằng công ty dường như không bị ảnh hưởng bởi sự chậm lại khi nói đến hiệu suất của mình. Khi công ty báo cáo trong Q4, chuỗi nhà hàng này báo cáo mức tăng 11% về tổng doanh thu là 3,27 tỷ đô la. Doanh thu của Olive Garden tăng 8% lên 1,38 tỷ đô la, trong khi doanh thu của LongHorn Steakhouse tăng 9,3% lên 833,8 triệu đô la. Về mặt giảm thu nhập từ hoạt động kinh doanh, chậm lại còn 382,8 triệu đô la, trong khi lợi nhuận đạt 2,98 đô la một cổ phiếu. Đối với năm tài chính 2026, Darden cho biết họ dự kiến ​​doanh thu tăng trưởng từ 7% đến 8% và doanh thu của cùng một nhà hàng tăng trưởng từ 2% đến 3,5%, cùng với việc mở 60 đến 65 nhà hàng mới.

Michael Hewson MSTA CFTe