Stablecoin bùng nổ 300 tỷ đô la: Cảnh báo khủng hoảng của ECB đối với châu Âu

Giá trị đồng tiền ổn định bằng đô la tăng vọt lên 300 tỷ đô la – ECB cảnh báo về nguy cơ khủng hoảng.

Thị trường stablecoin toàn cầu đã đạt  300 tỷ đô la  vào tháng 11 năm 2025. Con số này đã tăng trưởng 48% kể từ tháng 1. Sự minh bạch về quy định của Hoa Kỳ theo  Đạo luật GENIUS  đã thúc đẩy sự tăng trưởng này. Các token được neo giá bằng đô la chiếm ưu thế với  99,58%  thị phần. Các stablecoin được neo giá bằng euro vẫn ở mức thấp, chỉ  549 triệu đô la  (0,18%). Các nhà phát hành hàng đầu nắm giữ phần lớn dự trữ  trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ .

Đánh giá rủi ro của ECB

Ngân  hàng Trung ương Châu Âu  cảnh báo rằng một đợt bán tháo quy mô lớn các đồng tiền ổn định bằng đô la có thể dẫn đến việc bán tháo hàng loạt trái phiếu Kho bạc cơ sở. Điều này sẽ làm gián đoạn việc quản lý dự trữ và truyền tải chính sách tiền tệ của Châu Âu.  Ủy ban Rủi ro Hệ thống Châu Âu  (ESRB) nhấn mạnh các kênh lây lan thông qua các khoản đầu tư nước ngoài. Các mô hình phát hành đa tổ chức liên quan đến các đối tác ngoài EU tạo ra thêm nhiều khoảng trống. Nhà kinh tế học  Jean Tirole  đã cảnh báo về nguy cơ các khoản cứu trợ bằng tiền thuế trong tương lai.

Các biện pháp đối phó theo quy định

ESRB khuyến nghị cấm phát hành chung stablecoin giữa các thực thể EU và ngoài EU. Ủy ban Châu Âu có kế hoạch chuyển giao  quyền giám sát MiCA  cho  Cơ quan Chứng khoán và Thị trường Châu Âu  (ESMA). Chín ngân hàng lớn của châu Âu đang chuẩn bị ra mắt một stablecoin euro được quản lý vào nửa cuối năm 2026. ECB tiếp tục công tác chuẩn bị cho  đồng euro kỹ thuật số của mình , đặt mục tiêu triển khai vào năm 2029.

“Nếu các đồng tiền ổn định ở Hoa Kỳ tăng với tốc độ tương tự như hiện nay, chúng sẽ trở nên có liên quan đến hệ thống tại một thời điểm nhất định.” — Olaf Sleijpen, Thống đốc Ngân hàng Trung ương Hà Lan

Triển vọng chiến lược

Châu Âu đang tìm cách giảm sự phụ thuộc vào tài sản kỹ thuật số định giá bằng đô la. Các quy định chặt chẽ hơn có thể làm chậm sự đổi mới so với Hoa Kỳ. ECB coi các hạn chế đối với stablecoin là bổ sung cho dự án đồng euro kỹ thuật số. Việc phối hợp quản lý quốc tế vẫn đang được thảo luận.

Jacob Lazurek