Sự bất ổn giữa Mỹ và Pháp gây áp lực lên thị trường

Thị trường

Thị trường tiếp tục phân tích rủi ro sự kiện chính trị chủ yếu trong tuần này đến từ Hoa Kỳ và Pháp. Đường cong lợi suất của Hoa Kỳ tăng dốc với lợi suất thấp hơn khoảng 5 điểm cơ bản ở đầu đường cong và gần như bằng phẳng ở đầu rất dài. Ngoài sự thay đổi quan điểm ôn hòa của Fed Powell tại Jackson Hole, thị trường bắt đầu định giá rủi ro sự kiện trong đó Tổng thống Hoa Kỳ Trump thành công trong việc lật đổ thống đốc Fed Cook , tạo ra tiền lệ nguy hiểm và giúp ông giành được đa số trong Hội đồng quản trị Fed Washington . Mục tiêu bao trùm là giữ lãi suất chính sách ở mức thấp để giúp tài trợ cho tài chính công đang phình to . Xét theo các sự kiện gần đây, chúng tôi tự hỏi liệu chỉ số giảm phát PCE của ngày mai (tháng 7), với rủi ro bất ngờ tăng, có thực sự quan trọng đối với thị trường hay không. Có vẻ như mọi thứ đã được định sẵn cho tháng 9 (lãi suất giảm 25 điểm cơ bản) khi thị trường bắt đầu sai về phía các đợt giảm liên tiếp. Báo cáo bảng lương tuần tới sẽ được xem xét kỹ lưỡng để tìm bất kỳ dấu hiệu suy yếu nào. Đồng đô la đã chịu một phản ứng dữ dội trong giờ giao dịch của Hoa Kỳ do trái phiếu kho bạc hoạt động tốt hơn, xóa bỏ mức tăng trước đó do đồng euro yếu: EUR/USD dao động trong khoảng từ 1,1640 đến 1,1580. Hiệu suất kém của OAT của Pháp đã đẩy chênh lệch hoán đổi 10 năm của Pháp lên 86 điểm cơ bản (mức cao nhất kể từ đầu năm là 88 điểm cơ bản vào đầu tháng 1) và gây áp lực lên đồng tiền chung. Chênh lệch đã tăng thêm 10 điểm cơ bản kể từ khi Thủ tướng Bayrou công bố cuộc bỏ phiếu tín nhiệm chắc chắn sẽ thua đối với các kế hoạch tài khóa được nêu ra vào tháng 7. Các cuộc bầu cử quốc hội mới đang ngày càng có khả năng xảy ra, nhưng có thể không thể giải quyết được tình trạng tê liệt hiện tại trong chính trường Pháp trong khi thâm hụt ngân sách khổng lồ và tỷ lệ nợ tăng vọt đòi hỏi phải hành động. OAT của Pháp hiện thậm chí còn hội tụ với BTP của Ý (chênh lệch hoán đổi BTP 10 năm ở mức 91 điểm cơ bản).

Các sửa đổi đối với số liệu GDP quý 2 của Hoa Kỳ và số đơn xin trợ cấp thất nghiệp hàng tuần là chương trình nghị sự của ngày hôm nay, nhưng sẽ không ảnh hưởng đến thị trường. Báo cáo về cuộc họp chính sách tháng 7 của ECB có thể đóng lại thêm cánh cửa cho một đợt cắt giảm lãi suất khác vào cuối năm nay. Bộ Tài chính Hoa Kỳ kết thúc hoạt động tái cấp vốn của mình bằng đợt bán Trái phiếu kỳ hạn 7 năm trị giá 44 tỷ đô la. Đợt bán trái phiếu kỳ hạn 5 năm hôm qua đã giảm nhẹ sau một thỏa thuận 2 năm mạnh mẽ vào thứ Ba. Các chủ đề còn sót lại được khai thác ở trên sẽ tiếp tục định hình giai điệu cho cả tâm lý rủi ro và giao dịch nói chung. Nvidia, công ty tiên phong về AI, đã công bố kết quả tốt sau khi thị trường đóng cửa hôm qua. Cổ phiếu của công ty hiện đã điều chỉnh giảm 2,75% trong giao dịch sau giờ làm việc. Phản ứng hạn chế này cho thấy sự lan tỏa hạn chế đến tâm lý chung.

Tin tức và quan điểm

Ngân hàng Hàn Quốc như dự kiến ​​đã giữ nguyên lãi suất chính sách trong cuộc họp thứ hai liên tiếp sáng nay ở mức 2,5%. Quyết định được đưa ra với tỷ lệ phiếu 6-1, trong đó có một thành viên không đồng tình với việc cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản. Về tăng trưởng kinh tế trong nước, Ngân hàng Hàn Quốc (BoK) cho biết tăng trưởng đã được cải thiện nhờ sự phục hồi của tiêu dùng và nhờ xuất khẩu tăng trưởng tốt hơn dự kiến. Nhu cầu dự kiến ​​sẽ hỗ trợ cho sự phục hồi khiêm tốn . Xuất khẩu có thể chậm lại dần do tác động của thuế quan Hoa Kỳ. BoK đã điều chỉnh tăng triển vọng tăng trưởng trong năm nay từ 0,8% lên 0,9%. Triển vọng cho năm tới được giữ nguyên ở mức 1,6%. Lạm phát CPI là 2,1% trong tháng 7 và lạm phát cơ bản là 2%. Lạm phát CPI dự kiến ​​ở mức 2% trong năm nay. CPI chung và CPI cơ bản dự kiến ​​ở mức 1,9% trong năm tới, tăng nhẹ so với dự báo trước đó là 1,8%. Hội đồng sẽ duy trì lập trường cắt giảm lãi suất khi thống đốc Rhee cho biết 5 trong số 6 thành viên sẵn sàng cắt giảm lãi suất trong ba tháng tới . Đồng thời, BoK tiếp tục đánh giá các vấn đề ổn định tài chính liên quan đến sự tăng giá nhà ở khu vực Seoul và tăng trưởng nợ hộ gia đình, mặc dù những vấn đề này đã giảm bớt gần đây. Đồng won sáng nay tăng nhẹ lên 1.387 USD/KRW, nhưng vẫn giữ nguyên xu hướng ổn định gần đây.

Chính phủ lâm thời Hà Lan của Thủ tướng Dick Schoof đã vượt qua cuộc bỏ phiếu bất tín nhiệm tại Quốc hội hôm qua. Chỉ có hai đảng nhỏ hơn ủng hộ đề xuất bất tín nhiệm. Tuy nhiên, ngay cả sau cuộc bỏ phiếu này, bế tắc chính trị trong nước vẫn tiếp diễn. Chính phủ lâm thời nhận được sự ủng hộ của 32 trong số 150 ghế tại Quốc hội. Về vấn đề này, nội các cần dựa vào Quốc hội tùy từng trường hợp cụ thể trong giai đoạn sắp tới để chuẩn bị cho cuộc bầu cử sớm dự kiến ​​diễn ra vào ngày 29 tháng 10. Tuy nhiên, ngay cả sau cuộc bầu cử đó, việc thành lập chính phủ mới có thể vẫn còn phức tạp do sự chia rẽ chính trị. Hiện tại, chênh lệch tín dụng của Hà Lan so với Đức chỉ tăng nhẹ (hiện tại là 19 điểm cơ bản).

KBC Market Research Desk