Sự hưng phấn về trí tuệ nhân tạo đối mặt với thực tế lạm phát: Nasdaq tăng 1,8% trong khi Bitcoin đang nỗ lực giữ mốc 74.000 đô la.

Thị trường đã có một phiên giao dịch trái chiều đầy thú vị: trong khi cổ phiếu công nghệ tăng vọt nhờ sự lạc quan mới về trí tuệ nhân tạo, Bitcoin và toàn bộ thị trường tiền điện tử vẫn bị mắc kẹt trong khuôn khổ kinh tế vĩ mô thận trọng hơn nhiều. Kết quả là một ví dụ điển hình về hai câu chuyện đối lập diễn ra đồng thời: sự hưng phấn về tăng trưởng và đổi mới ở một bên, và mối lo ngại về lạm phát, lãi suất và thanh khoản ở bên kia.

Chỉ số Nasdaq Composite tăng 1,78% lên 25.511 điểm , chỉ số S&P 500 tăng 1,09% lên 7.602 điểm , trong khi chỉ số Dow Jones Industrial Average giảm 0,19% xuống 52.134 điểm . Bitcoin đã phục hồi nhẹ nhàng lên mức 73.900–74.400 đô la , nhưng vẫn thấp hơn nhiều so với mức mà nhiều nhà đầu tư lạc quan kỳ vọng sau sự biến động của tháng 10.

Sự khác biệt giữa cổ phiếu và tiền điện tử ngày càng trở nên quan trọng.

Cổ phiếu công nghệ tiếp tục mang lại sự hứng thú với rủi ro.

Dòng vốn mạnh nhất trong ngày tập trung vào các cổ phiếu liên quan đến công nghệ và trí tuệ nhân tạo.

Các nhà đầu tư được khích lệ bởi kết quả kinh doanh khả quan hơn dự kiến ​​từ các nhà cung cấp cơ sở hạ tầng AI, trong khi sự hào hứng xung quanh thế hệ tiếp theo của các công ty AI được niêm yết và chu kỳ chi tiêu vốn đã giúp khơi lại nhu cầu đối với cổ phiếu tăng trưởng. Các công ty sản xuất chất bán dẫn, nhà cung cấp cơ sở hạ tầng đám mây và các công ty phần mềm liên quan đến AI đã lấy lại đà tăng trưởng sau nhiều tuần điều chỉnh giá mạnh.

Điều này giải thích tại sao Nasdaq lại vượt trội hơn hẳn cả S&P 500 và Dow Jones.

Thị trường thực chất đang cho thấy rằng tăng trưởng vẫn còn tiếp diễn.

Tuy nhiên, lạm phát lại cho thấy điều ngược lại.

Tình trạng căng thẳng đó nhiều khả năng sẽ chi phối phần còn lại của tháng Mười Một.

Chỉ số CPI cao giúp Fed tiếp tục kiểm soát tình hình.

Số liệu lạm phát mới nhất đã dập tắt mọi hy vọng còn lại rằng các nhà hoạch định chính sách có thể sớm nới lỏng chính sách tiền tệ hơn.

Chỉ số CPI tháng 10 cao hơn dự kiến ​​của nhiều nhà đầu tư, củng cố niềm tin rằng lãi suất chính sách có thể cần phải duy trì ở mức thấp trong thời gian dài hơn.

Hiện tại, thị trường đang nghiêng mạnh về khả năng Cục Dự trữ Liên bang (Fed) sẽ tăng lãi suất thêm một lần nữa trước cuối năm.

Điều đó dẫn đến những hậu quả:

• Lãi suất trái phiếu kho bạc vẫn ở mức cao.
• Điều kiện cấp vốn vẫn còn hạn chế.
• Tính thanh khoản trở nên chọn lọc hơn.
• Các tài sản có tính đầu cơ cao thường khó thu hút vốn mới.

Bối cảnh này giải thích tại sao sự phục hồi của Bitcoin trông giống như một phản ứng nhẹ nhõm hơn là sự khởi đầu của một xu hướng mới mạnh mẽ.

Sự phục hồi của Bitcoin có vẻ mang tính kỹ thuật, chứ không phải cơ bản.

Giá Bitcoin đã giao dịch ở mức gần 72.700 đô la trong thời gian ngắn trước khi bật tăng trở lại về khu vực 74.000–74.400 đô la .

Động thái này được hỗ trợ bởi một số yếu tố ngắn hạn:

• Người mua đã bảo vệ được vùng hỗ trợ quan trọng quanh mức 73.000 đô la .
• Các vị thế bán khống đã bị ép buộc.
• Thị trường chứng khoán mở cửa mạnh hơn.
• Hoạt động giao dịch trái phiếu kho bạc tạm ngừng, làm giảm bớt áp lực lên lợi suất.

Nhưng không yếu tố nào trong số đó thể hiện sự thay đổi đáng kể về các yếu tố cơ bản.

Môi trường tổng thể vẫn còn nhiều thách thức.

Dòng vốn ETF tiếp tục giảm, lạm phát vẫn dai dẳng, và các nhà hoạch định chính sách vẫn tập trung vào ổn định giá cả hơn là hỗ trợ thị trường.

Chừng nào những điều kiện đó còn tồn tại, Bitcoin có khả năng sẽ hoạt động như một tài sản có rủi ro beta cao hơn là một công cụ phòng ngừa rủi ro vĩ mô độc lập.

Tiền điện tử vẫn đang mắc kẹt giữa hai thế lực.

Thị trường tài sản kỹ thuật số nói chung hiện đang đối mặt với hai động lực trái ngược nhau.

Thứ nhất là sự áp dụng mang tính cấu trúc.

Sự tham gia của các tổ chức lớn hơn nhiều so với các chu kỳ trước. Cơ sở hạ tầng ETF giao ngay đã có sẵn. Các giải pháp lưu ký tiếp tục được cải thiện. Các nhà quản lý tài sản lớn duy trì mức độ đầu tư.

Thứ hai là áp suất vĩ mô.

Mỗi bất ngờ về lạm phát đều đẩy lợi suất thực tế lên cao hơn. Mỗi lần tăng lợi suất đều làm tăng chi phí cơ hội khi nắm giữ các tài sản không sinh lời. Mỗi lần giảm thanh khoản đều gây áp lực lên vị thế đầu cơ.

Cho đến khi một bên giành chiến thắng rõ ràng, thị trường tiền điện tử có thể tiếp tục biến động thay vì có xu hướng tăng giảm.

Bức tranh tổng thể về các loại tài sản khác nhau

Hiện tại, thị trường đang định giá đồng thời bốn xu hướng chính:

1. Tăng trưởng mạnh mẽ

Hoạt động kinh tế vẫn duy trì ổn định bất chấp lãi suất cao hơn. Người tiêu dùng tiếp tục chi tiêu, đầu tư kinh doanh vẫn mạnh mẽ và xu hướng năng suất đã được cải thiện.

2. Lạm phát dai dẳng

Lạm phát hiện không còn tăng tốc mạnh, nhưng cũng không giảm đủ nhanh để biện minh cho sự thay đổi chính sách tiền tệ nới lỏng.

3. Tỷ lệ cao

Mức lãi suất hiện nay khá thấp, và các nhà hoạch định chính sách dường như hài lòng với việc duy trì mức lãi suất đó.

4. Sự bất ổn địa chính trị

Thị trường năng lượng vẫn nhạy cảm với những diễn biến ở Trung Đông, tạo ra một khoản phí bảo hiểm rủi ro lạm phát chưa hoàn toàn biến mất.

Tóm lại, những yếu tố này tạo ra một thị trường đề cao sự chọn lọc hơn là việc chấp nhận rủi ro một cách tràn lan.

Tháng Mười Một đang cho chúng ta biết điều gì cho đến nay?

Nửa đầu tháng 11 đang mang đến một thị trường rất khác so với những gì nhiều người dự đoán.

Thay vì một đợt tăng giá mạnh sau bầu cử hoặc sự bùng nổ cuối năm, các nhà đầu tư đang phân biệt rõ ràng giữa các lĩnh vực khác nhau.

Công nghệ tiếp tục thu hút dòng vốn đầu tư vì tăng trưởng lợi nhuận vẫn rõ rệt.

Các ngành kinh tế chu kỳ truyền thống vẫn duy trì tốc độ tăng trưởng chậm hơn.

Thị trường tiền điện tử vẫn đang mắc kẹt ở giữa.

Vàng tiếp tục phản ứng với kỳ vọng về lợi suất hơn là đóng vai trò là một kênh giao dịch trú ẩn an toàn đơn thuần.

Điểm chung vẫn là tính thanh khoản.

Liệu tốc độ tăng trưởng có thể duy trì mạnh mẽ mà không cần đẩy lãi suất lên cao hơn nữa?

Câu trả lời cho câu hỏi đó có thể sẽ quyết định liệu Bitcoin có thể lấy lại mức giá cao hơn, liệu thị trường chứng khoán có tiếp tục đà tăng trưởng nhờ trí tuệ nhân tạo hay không, và liệu tháng 11 sẽ là tháng phục hồi hay một lời nhắc nhở khác rằng tính thanh khoản vẫn là động lực mạnh mẽ nhất trên thị trường toàn cầu.