Sự khác biệt sau cuộc bầu cử Hoa Kỳ

Kết quả bầu cử Hoa Kỳ đã thúc đẩy sự phân kỳ trên thị trường. Trong khi các chính sách thuế mở rộng hơn dự kiến ​​sẽ thúc đẩy tăng trưởng ở Hoa Kỳ, thì nỗi lo về việc tăng thuế quan đã đè nặng lên các thị trường ở những nơi khác. Ở khu vực đồng euro, sự bất ổn gia tăng trong tương lai đã trùng hợp với những bất ngờ giảm giá trong dữ liệu vĩ mô, điều này đã thúc đẩy các khoản cược của thị trường vào việc nới lỏng chính sách tiền tệ của ECB. Chúng tôi dự báo sẽ cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản trong mọi cuộc họp cho đến tháng 9, nhưng rõ ràng là có thể cắt giảm 50 điểm cơ bản lớn hơn tại cuộc họp sắp tới vào tháng 12.

Mặc dù chúng tôi đồng ý về triển vọng tương đối mạnh hơn đối với Hoa Kỳ, chúng tôi cũng tránh xa các kịch bản cực đoan nhất trong các dự báo cập nhật của chúng tôi được công bố ngày hôm nay (xem  Triển vọng Bắc Âu - Tăng trưởng nhiều hơn, rủi ro mới , ngày 4 tháng 12). Chúng tôi kỳ vọng tăng trưởng khu vực đồng euro sẽ vẫn ở mức 0,9% vào năm 2025 nhưng kỳ vọng sẽ phục hồi dần lên 1,4% vào năm 2026. Tại Hoa Kỳ, nền kinh tế vẫn có xu hướng vững chắc nhưng đang hạ nhiệt. Chúng tôi cho rằng tăng trưởng GDP sẽ chậm lại xuống 1,9% vào năm 2025 và ổn định gần mức tiềm năng là 2,1% vào năm 2026. Mặc dù thị trường đã giảm đáng kể kỳ vọng của họ về việc cắt giảm lãi suất của Fed sau cuộc bầu cử, chúng tôi vẫn cho rằng việc cắt giảm sẽ tiếp tục vào tháng 12 và sau đó. Chúng tôi duy trì dự báo của mình về lãi suất cuối cùng của Fed ở mức 3,00-3,25% vào cuối năm 2025 mà không thay đổi.

Mức độ và phạm vi của thuế quan vẫn còn rất không chắc chắn. Cho đến nay, Trump đã tuyên bố tăng 25% thuế quan đối với Mexico và Canada cũng như tăng 10% thuế quan hiện có đối với Trung Quốc. Ông cũng đã đe dọa các nước BRICS bằng mức thuế 100% nếu họ cố gắng từ bỏ việc sử dụng USD. Trong dự báo của mình, chúng tôi đã giả định rằng Trump cuối cùng sẽ áp dụng mức thuế quan phổ cập 10% đối với hầu hết các mặt hàng nhập khẩu và tăng thuế quan đối với Trung Quốc lên 40%. Mặc dù vậy, chúng tôi nghi ngờ việc tăng thuế quan sẽ dẫn đến lạm phát nhanh hơn đáng kể. Tỷ trọng nhập khẩu trong tiêu dùng của Hoa Kỳ chỉ cao hơn 10% một chút và mức tăng giá khoảng 5% của đồng USD theo trọng số thương mại trong 2 tháng qua đã bù đắp cho khoảng một nửa mức tăng dự kiến ​​của thuế quan trung bình có hiệu lực.

Trong mọi trường hợp, thuế quan sẽ không phải là tin tốt cho sự phục hồi mong manh của nền kinh tế Trung Quốc. Trong khi một số chỉ số sản xuất hàng đầu đã cho thấy những dấu hiệu ban đầu về việc cải thiện sổ đơn đặt hàng và chính quyền trung ương đã kêu gọi thêm các biện pháp kích thích tài chính vào năm 2025, nhu cầu trong nước và đặc biệt là lĩnh vực xây dựng vẫn ở trong tình trạng yếu kém. Chúng tôi dự báo tăng trưởng GDP của Trung Quốc là 4,7% vào năm 2025 và 4,8% vào năm 2026.

Cuộc bầu cử cũng đã thay đổi triển vọng cho bối cảnh địa chính trị. Về mặt tích cực, Israel đã đồng ý ngừng bắn với Hezbollah ở Lebanon. Nhưng vì Trump đã đề cử một số người theo đường lối cứng rắn với Iran vào nội các của mình, nên hòa bình lâu dài hơn ở khu vực Trung Đông có thể vẫn còn rất xa vời. Quyết định của Biden cho phép Ukraine tấn công các mục tiêu trên đất Nga bằng tên lửa do Mỹ sản xuất và phản ứng của Nga bằng tên lửa đạn đạo đã gây ra sự thận trọng tạm thời trên thị trường vào giữa tháng 11. Trump đã đề cử Keith Kellogg làm Đặc phái viên Hoa Kỳ về Ukraine và Nga và giao cho ông nhiệm vụ giải quyết hòa bình trong cuộc chiến đã kéo dài hơn 1000 ngày. Kellogg trước đây đã kêu gọi ngừng bắn bằng cách đóng băng các tiền tuyến hiện tại, nhưng thông tin chi tiết về kế hoạch của ông vẫn còn mơ hồ. Đọc thêm từ  Geopolitical Radar: Thế giới chuẩn bị cho Trump 2.0 , ngày 27 tháng 11.

Danske Research Team