Sự suy thoái và tái cấu trúc thương mại toàn cầu vào năm 2025: Tác động đối với các nước đang phát triển là gì?

Cú sốc thuế quan cho tất cả

Việc tăng thuế quan do Hoa Kỳ áp đặt và sự không chắc chắn về chính sách thương mại của nước này đang ảnh hưởng đến tất cả các thị trường mới nổi. Đối với Trung Quốc, mức thuế quan bổ sung do chính quyền Trump áp dụng kể từ ngày 20 tháng 1 tổng cộng là 30%. Có tính đến các yếu tố cụ thể theo từng ngành (thuế quan cao hơn và miễn trừ), mức thuế quan có hiệu lực trung bình đối với hàng nhập khẩu từ Trung Quốc của Hoa Kỳ đã tăng từ 11% vào đầu năm 2025 lên gần 35%. Căng thẳng giữa Washington và Bắc Kinh đã dịu đi kể từ ngày 9 tháng 6, nhưng thỏa thuận ngừng bắn vẫn còn mong manh. Chúng tôi cho rằng mức thuế quan bổ sung sẽ vẫn ở mức hiện tại vào năm 2025 và có thể điều chỉnh theo từng ngành.

Đối với các thị trường mới nổi (EM), mức thuế bổ sung lên tới 10%. Trong kịch bản trung tâm của chúng tôi, chúng cũng sẽ được duy trì ở mức này vào năm 2025 (các biện pháp “có đi có lại” mà Trump đề cập vào ngày 2 tháng 4 sẽ không được áp dụng) và đi kèm với thuế quan theo ngành – nhìn chung là cao, nhưng một số quốc gia đã đàm phán giảm xuống. Thuế quan hiện đã ở mức 25% đối với ô tô và vừa tăng gấp đôi lên 50% đối với thép và nhôm. Thuế lên tới 25% có thể ảnh hưởng đến các ngành dược phẩm, điện tử và chất bán dẫn, hiện đang được miễn. Ngành hydrocarbon sẽ vẫn được bảo vệ.

Thuế quan có hiệu lực hiện tại khác nhau tùy theo từng quốc gia, chủ yếu phụ thuộc vào cơ cấu xuất khẩu của họ sang Hoa Kỳ. Chúng sẽ thay đổi trong những tuần tới theo chính sách theo ngành của Hoa Kỳ và các cuộc đàm phán song phương. Hiện tại, mức thuế quan có hiệu lực cao nhất là đối với các nước châu Á mới nổi (Biểu đồ 1). Trung Âu cũng bị phạt do ngành công nghiệp ô tô chiếm tỷ trọng lớn trong kim ngạch xuất khẩu của nước này. Ngược lại, mức thuế quan thấp nhất áp dụng cho: các quốc gia xuất khẩu hàng hóa sản xuất vẫn được miễn (như Singapore), các quốc gia Mỹ Latinh, chủ yếu xuất khẩu hàng hóa và các nhà sản xuất hydrocarbon. Trong khi mức thuế quan trong tương lai đối với các ngành sản xuất hiện đang được miễn vẫn chưa chắc chắn, các nhà xuất khẩu hàng hóa nên được bảo vệ khỏi việc tăng thuế quan thêm nữa.

Sự chậm lại trong thương mại toàn cầu

Cú sốc thuế quan sẽ gây áp lực lên tăng trưởng của EM trong ngắn hạn thông qua sự chậm lại trong nhu cầu của Hoa Kỳ và toàn cầu. Tăng trưởng khối lượng thương mại hàng hóa toàn cầu dự kiến ​​sẽ chậm lại từ 2,9% vào năm 2024 xuống chỉ còn 1,1% vào năm 2025, theo Triển vọng kinh tế thế giới (WEO) được IMF công bố vào đầu tháng 4 - thấp hơn nhiều so với mức trung bình trong mười năm qua (2,5% mỗi năm). Vào giữa tháng 4, WTO thậm chí còn dự đoán một sự suy giảm nhẹ trong thương mại hàng hóa toàn cầu vào năm 2025 (-0,2%), do sự sụt giảm hơn 10% về khối lượng thương mại ở Bắc Mỹ.

Các nền kinh tế dễ bị tổn thương nhất trước sự suy thoái này là Mexico và các nước châu Á, do mức độ cởi mở thương mại cao và phụ thuộc vào Hoa Kỳ (Biểu đồ 2). Các nền kinh tế Trung Âu rất cởi mở, nhưng mức độ tiếp xúc trực tiếp của họ với nhu cầu của Hoa Kỳ là thấp. Ngay cả thuế quan đối với ô tô cũng chỉ có tác động trực tiếp hạn chế đến tăng trưởng, ngoại trừ ở Slovakia, nơi xuất khẩu sang Hoa Kỳ tập trung cao độ. Các tác động gián tiếp thông qua sự chậm lại trong xuất khẩu sang Đức sẽ rất đáng kể nhưng sau đó có thể được bù đắp bằng sự phục hồi dự kiến ​​trong tăng trưởng của Đức.

Các nền kinh tế chính của Mỹ Latinh (trừ Mexico) không thực sự cởi mở, không phụ thuộc nhiều vào nhu cầu của Hoa Kỳ và chịu mức thuế hải quan tương đối vừa phải. Do đó, tác động trực tiếp đến tăng trưởng của họ sẽ bị hạn chế. Một số quốc gia thậm chí có thể hưởng lợi từ giá cao hơn đối với một số mặt hàng xuất khẩu nông sản và kim loại quan trọng của họ.

Sự cạnh tranh ngày càng tăng từ Trung Quốc

Các công ty Trung Quốc sẽ chuyển hướng xuất khẩu sang các thị trường khác để bù đắp một phần cho sự sụt giảm doanh số bán hàng sang Hoa Kỳ (mức giảm 20% vào năm 2025 sẽ tương đương với khoảng 100 tỷ đô la hàng hóa Trung Quốc, hoặc 0,4% tổng kim ngạch xuất khẩu toàn cầu). Việc định tuyến lại này đã thấy rõ vào mùa xuân. Mục đích là định tuyến hàng hóa qua các nước thứ ba để né thuế quan của Hoa Kỳ và tìm kiếm thị trường mới.

Do đó, xu hướng được quan sát thấy trong những năm gần đây có khả năng sẽ tiếp tục: Trung Quốc đã giành được thị phần toàn cầu (14,7% vào năm 2024 so với 12,8% vào năm 2017) nhờ giá thấp và các sản phẩm cạnh tranh, trong nhiều lĩnh vực. Tuy nhiên, chiến lược này hiện sẽ khó theo đuổi hơn. Một mặt, các nhà xuất khẩu Trung Quốc có thể thấy khó hạ giá hơn và sự biến động của đồng nhân dân tệ sẽ mang tính quyết định trong vấn đề này. Mặt khác, các quốc gia chịu sự cạnh tranh của Trung Quốc trên thị trường trong nước sẽ tiếp tục thực hiện các biện pháp để bảo vệ các lĩnh vực gặp khó khăn. Bắc Kinh sẽ cần tránh những phản ứng bảo hộ này vào thời điểm họ đang tìm cách củng cố mối quan hệ của mình bên ngoài Hoa Kỳ. Trong bối cảnh này, Ủy ban Châu Âu đã đưa ra một cơ chế để giám sát hàng nhập khẩu của Trung Quốc vào đầu tháng 4, theo thỏa thuận với Trung Quốc.

Đối với các nước mới nổi, việc Trung Quốc định tuyến lại xuất khẩu tạo thêm tác động tiêu cực gián tiếp vào tác động trực tiếp của cú sốc thuế quan của Hoa Kỳ bằng cách tăng cường cạnh tranh từ hàng hóa Trung Quốc trên cả thị trường nội địa và thị trường xuất khẩu của họ. Kể từ năm 2018, sự cạnh tranh này đặc biệt ảnh hưởng đến Châu Á và Trung Âu. Đối với các nước Trung Âu, các sản phẩm của Trung Quốc đang cạnh tranh với các sản phẩm địa phương trên thị trường xuất khẩu của họ, đặc biệt là trong lĩnh vực ô tô và các lĩnh vực trung bình đến cao cấp khác. Ở Châu Á, sự cạnh tranh của Trung Quốc đang làm suy yếu sản xuất địa phương trong các lĩnh vực như dệt may và ô tô, đặc biệt là ở Indonesia và Thái Lan. Tuy nhiên, Trung Quốc cũng đã tăng xuất khẩu hàng hóa trung gian sang một số quốc gia nhất định, qua đó thúc đẩy sự mở rộng và nâng cấp các ngành công nghiệp của họ.

Tiếp tục tái cấu hình chuỗi giá trị

Trên thực tế, các thị trường mới nổi, đặc biệt là Mexico và các nước châu Á, đã hưởng lợi từ căng thẳng thương mại Mỹ-Trung trong giai đoạn 2018-2024, qua đó tăng thị phần của họ tại Hoa Kỳ. Mexico và Việt Nam, nói riêng, đã phát triển hoạt động “kết nối”: một lượng hàng hóa ngày càng tăng từ Trung Quốc quá cảnh qua các quốc gia này để xuất khẩu sang Hoa Kỳ sau khi giá trị được gia tăng. Động lực này đi kèm với sự gia tăng FDI và mở rộng cơ sở sản xuất của họ.

Vào năm 2025, những động lực này có khả năng bị gián đoạn bởi việc thắt chặt chính sách thương mại của Hoa Kỳ và mức độ bất ổn rất cao xung quanh chính sách này. Ngoài ra, một mặt, chính quyền Trump ủng hộ việc di dời các nhà máy sang Hoa Kỳ và có khả năng phản đối một số dự án FDI của các công ty Hoa Kỳ; mặt khác, họ đang tăng cường giám sát nguồn gốc của hàng hóa nhập khẩu. Họ có thể đưa ra điều kiện duy trì mức thuế 10% đối với các biện pháp hạn chế việc định tuyến lại hàng hóa Trung Quốc. Do đó, áp lực của Hoa Kỳ nên hạn chế, ít nhất là trong ngắn hạn, các dự án FDI tại các quốc gia kết nối - đặc biệt là ở Mexico.

Trong trung hạn, các công ty Trung Quốc và các công ty đa quốc gia khác sẽ tiếp tục tái tổ chức và đa dạng hóa chuỗi sản xuất của họ. Giả sử rằng Hoa Kỳ duy trì thuế quan có đi có lại thống nhất giữa các thị trường mới nổi (vẫn chưa chắc chắn), FDI sẽ chảy vào các quốc gia cung cấp các điều kiện tốt nhất cho các nhà đầu tư về lao động (tiền lương, kỹ năng, năng suất), thuế, cởi mở kinh tế, phát triển khu vực sản xuất, hội nhập vào chuỗi giá trị toàn cầu và chất lượng cơ sở hạ tầng và dịch vụ hậu cần. Khoảng cách địa lý và địa chính trị là các tiêu chí bổ sung.

Ở Châu Á, Việt Nam vẫn giữ vị thế tốt về nhiều tiêu chí (tiền lương tương đối thấp, chiến lược chủ động thu hút FDI, hội nhập vào chuỗi giá trị, vị trí địa lý, chính sách đối ngoại đa liên kết). Tuy nhiên, Việt Nam cần đầu tư mạnh vào cơ sở hạ tầng (mạng lưới nước và năng lượng, bảo vệ chống lại rủi ro khí hậu) và là một trong những quốc gia dễ bị ảnh hưởng nhất bởi mức thuế quan tiếp theo của Hoa Kỳ. Thái Lan, Malaysia và Ấn Độ cũng có thế mạnh (trình độ giáo dục, chất lượng cơ sở hạ tầng, môi trường kinh doanh và hội nhập vào thương mại toàn cầu đối với hai quốc gia đầu tiên, tiền lương thấp và ưu đãi thuế cho đầu tư sản xuất đối với Ấn Độ). Ba quốc gia này dường như có vị thế tốt nhất để hưởng lợi từ FDI mới của Trung Quốc và giành được thị phần, đặc biệt là tại Hoa Kỳ. Mặt khác, Indonesia tụt hậu về mặt phát triển cơ sở sản xuất, chất lượng lực lượng lao động và cơ sở hạ tầng.

Trung Âu có những tài sản hấp dẫn đối với FDI từ các công ty muốn tiến gần hơn đến thị trường châu Âu. Kể từ năm 2018, Hungary là nước nhận FDI hàng đầu của Trung Quốc. Cộng hòa Séc và Ba Lan cũng có vị thế tốt. Mặc dù đã hội nhập vào Liên minh châu Âu, các quốc gia này có cơ sở sản xuất vững chắc, hệ thống thuế tương đối hấp dẫn, lực lượng lao động lành nghề và mức lương vẫn cạnh tranh mặc dù đã tăng nhanh trong những năm gần đây.

Tiếp cận thị trường Trung Quốc theo hướng phân biệt

Cuối cùng, Mỹ Latinh có một tài sản lớn để thu hút FDI của Trung Quốc: tài nguyên thiên nhiên của họ. Ví dụ, Argentina, Peru, Bolivia và Chile có nguồn tài nguyên khoáng sản phong phú. Ngoài ra, Mỹ Latinh có thể giành được thị phần mới tại Trung Quốc bằng cách thay thế Hoa Kỳ trong lĩnh vực nông sản thực phẩm. Brazil, nước có các mặt hàng xuất khẩu chính sang Trung Quốc tương tự như các mặt hàng của Hoa Kỳ (ví dụ như đậu nành, thịt, bông và dầu), đã tăng xuất khẩu sang Trung Quốc kể từ năm 2018 và dự kiến ​​sẽ tiếp tục làm như vậy.

Các nước Mỹ Latinh (trừ Mexico), vốn ít chịu tác động trực tiếp từ cú sốc thuế quan, do đó cũng có thể hưởng lợi từ cuộc chiến thương mại Mỹ-Trung bằng cách tăng cường hơn nữa mối quan hệ với Trung Quốc và giành được thị phần trong các lĩnh vực khai khoáng và nông nghiệp. Ngược lại, các nước châu Á và châu Âu xuất khẩu hàng hóa sản xuất sẽ khó giành được thị phần tại Trung Quốc hơn: ngay cả khi Trung Quốc xoay xở để thúc đẩy tiêu dùng tư nhân, thì lượng hàng nhập khẩu của nước này có khả năng vẫn bị hạn chế bởi chiến lược tăng cường khả năng tự cung tự cấp của nước này trong các lĩnh vực công nghiệp của Bắc Kinh.

BNP Paribas Team